很多進入市場的投資者都想以交易為生，那么如何才能將充滿冒險游戲的投機交易變成一項靠譜長久的行當(dāng)呢？在《賭場式交易策略》這本書中，或許可以找到答案。作者理查德·威斯曼說，我們不需要從頭開始，不需要舍近求遠(yuǎn)，也不需要靠運氣、機遇甚至禱告詞。我們要做的只是將一種現(xiàn)有的、成功的經(jīng)營模式運用到投機交易中，這個模式就是“賭場范式”。在賭場中，盡管輪盤的每次旋轉(zhuǎn)都是任意的，但賭場老板一點都不用擔(dān)心，因為概率總是在他們勝算的這一邊。

《賭場式交易策略》

作者：理查德 L ·威斯曼

理查德 L·威斯曼（Richard L·Weissman）

交易員、交易系統(tǒng)研發(fā)者、交易與風(fēng)險系統(tǒng)的培訓(xùn)師，擁有28年的交易經(jīng)驗與25年的交易系統(tǒng)開發(fā)經(jīng)驗，著名程序化交易著作《機械交易系統(tǒng)》的作者。曾任紐約期貨交易所交易員，并為芝加哥商品交易所做交易系統(tǒng)開發(fā)。

成功的交易系統(tǒng)要像一家賭場一樣，賺賭徒的錢

在《賭場式交易策略》一書中，開篇講述了一個非常有趣的例子。有一位女富豪跨進賭場，要求將一張10億美元的銀行本票兌換成籌碼，賭場工作人員一定二話不說，利索地幫她將銀行本票兌換為籌碼。可是，當(dāng)她走到輪賭桌邊，想把所有的10億美元賭注一次性押在紅色上時，荷官就會很有禮貌地告訴她，輪賭盤每次下注的最大額度為1萬美元。

勝算在握的賭場為什么要規(guī)定下賭的限額呢？原因在于，即便賭場老板知道自己勝算很大，但如果這次輪盤正好停在紅色，那么這位女富豪就會贏走整個賭場。下注限額規(guī)定了單次下注的上線，不僅能夠讓賭徒一直玩下去，賭場老板也可以利用概率優(yōu)勢，一點一點地贏走全部10億美元。

所以，理解賭場式的經(jīng)營范式非常重要，當(dāng)賭徒們贏錢的時候，賭場老板并不會因為這個而意志消沉或者選擇干脆關(guān)掉賭場，相反，他們會繼續(xù)玩這個概率游戲，同時進行風(fēng)險管理，他們每時每刻都堅持采用賭場經(jīng)營范式，并不會因為某一天、某一周或者某個月的收益情況太好或者太差而放棄。在足夠長的時期，經(jīng)過精密計算的、占據(jù)概率優(yōu)勢的賭場老板一定會由于大數(shù)定理而獲得足夠多的收益。

上述小故事，讓我們明白，成功的交易系統(tǒng)要像一家賭場一樣，要站在莊家一側(cè)，賺那些毫無策略與系統(tǒng)的賭徒的錢。

書籍摘錄

《賭場式交易策略》從賭場范式、交易工具和技巧、交易者心理三個部分講述賭場式交易策略。

第一部分 賭場范式

成功的投機交易與運氣沒有任何關(guān)系，只有賭徒會熱切期盼好運來臨。職業(yè)投機客向來只玩概率游戲，同時兼顧風(fēng)險管理。

市場一向都是無效的，總是從恐慌到泡沫，再從泡沫到恐慌地循環(huán)著，周而復(fù)始。

市場的無效性對短期交易者至關(guān)重要。原因在于，正是這種無效性的存在，為我們建立正向預(yù)期模型提供了前提。市場的無效行為導(dǎo)致了統(tǒng)計學(xué)家所說的，與正態(tài)分布完全不同的資產(chǎn)價格的尖峰厚尾分布。

尖峰意味著資產(chǎn)價格比在有效市場中更傾向均值回歸（逆勢模型）；

厚尾意味著價格延續(xù)趨勢的概率更大（順勢模型）。

建立正向預(yù)期模型的三大技術(shù)指標(biāo)：擺動指標(biāo)（超賣或超買），趨勢指標(biāo)（移動平均線等）和波動指標(biāo)；

除了技術(shù)上的指標(biāo)，基本面分析能夠幫助我們區(qū)分范式轉(zhuǎn)換和價格沖擊，這點對優(yōu)化正向預(yù)期模型價值最大。如果忽視范式轉(zhuǎn)換，有可能從技術(shù)分析中會錯估價格走向，特別是在使用均值回歸模型時。

記住，我們的目標(biāo)是像經(jīng)營賭場一樣進行投機交易。

價格風(fēng)險管理工具主要有：止損點設(shè)置，持倉規(guī)模調(diào)整，風(fēng)險值，壓力測試和管理決策。

止損分為以下三類：由數(shù)學(xué)方法推導(dǎo)出的技術(shù)止損，基于支撐位和阻力位的止損和基于金額或百分比的止損。另外，時間也是一種止損工具。

止損解決的是“為了保住本金，我應(yīng)該何時平倉”的問題，持倉規(guī)模調(diào)整解決的是“在避免過度杠桿化的前提下，我可以交易多大的頭寸”的問題。

處理頭寸規(guī)模與管理資產(chǎn)金額的關(guān)系時，應(yīng)遵循1%定律，即交易者單筆交易承擔(dān)的風(fēng)險不能超過其管理資產(chǎn)總額的1%。

根據(jù)交易資產(chǎn)目前的波動性設(shè)置止損點是一種更穩(wěn)健的設(shè)置止損的方法。此外，還應(yīng)考察資產(chǎn)之間的相關(guān)性，但問題是可能會存在異常的相關(guān)性（相關(guān)性斷裂），這可以通過壓力測試來增強效果。

對于作為風(fēng)險價值模型參數(shù)的歷史波動性和相關(guān)性，有個基本的問題是“回顧時段應(yīng)為多長時間？”較短的回顧時間，可能會摻雜市場短期趨勢的影響，較長的回顧時間，可能會降低對風(fēng)險的估計。

關(guān)于歷史波動性和相關(guān)性的另一個問題是數(shù)據(jù)的剔除。剔除數(shù)據(jù)有兩種方式：有意剔除和無意剔除。

波動的周期性變化和相關(guān)性斷裂以及實物商品跟隨季節(jié)發(fā)生的波動性變化和異常情況，都可以用壓力測試。最常見的壓力測試類型是情境分析。

擁有像賭場場主一樣的心態(tài)，在損失面前仍然恪守紀(jì)律。

我們要訓(xùn)練自己賭場主般的心態(tài)，一天24小時，一年365天都堅持依靠概率取勝并進行風(fēng)險管理。

根據(jù)性格選擇適合自己的正向預(yù)期交易模型。

交易模型的類型有：長期趨勢跟蹤模型（MACD系統(tǒng)和布林線突破系統(tǒng)），波段交易模型（RSI趨勢系統(tǒng)和短線RSI系統(tǒng)），日內(nèi)交易模型和“黃?！蹦Ｐ?。

第二部分 交易工具和技巧

交易者采用逆勢交易模型更好的把握市場由高波動性轉(zhuǎn)為低波動性的時機，比采用趨勢交易模型試圖參與市場從低波動性中突破所承擔(dān)的風(fēng)險更大。

衡量波動性的技術(shù)指標(biāo)：布林線和威爾德的平均趨向指標(biāo)（ADX）。除了上述兩種歷史波動率的衡量方法，還有隱含波動率。

作為一個波動性指標(biāo)，布林線差的優(yōu)勢在于，可以提供一種客觀而不是主觀的、非基于數(shù)據(jù)的衡量資產(chǎn)歷史波動率的統(tǒng)計方法。

歷史波動率屬于滯后指標(biāo)，隱含波動率巧妙的解決了這一問題。它基于當(dāng)前期權(quán)溢價計算出資產(chǎn)波動率，能更快的反映出資產(chǎn)波動率的變化。波動周期性與隱含波動率有關(guān)，與歷史波動率無關(guān)。當(dāng)市場即將迎來重大基本面消息時，隱含波動率和歷史波動率會發(fā)生偏離。

由于現(xiàn)貨和期貨交易者在市場走勢不確定時會持觀望態(tài)度，因此歷史波動率會在這消息來臨前下降。相反，隱含波動率上升，因為期權(quán)交易者將買進看漲和看跌期權(quán)，以抵御重大事件后市場波動性的增加。重大消息發(fā)布后，市場參與者開始消化這些消息對資產(chǎn)估值的影響，歷史波動率將上升。相比而言，隱含波動率的變化較難預(yù)期。如果發(fā)布的消息與此前的市場共識相去甚遠(yuǎn)，隱含波動率將上升，這是由于期權(quán)交易者會在“厚尾”中采取行動；相反，如果發(fā)布的消息在市場預(yù)期之內(nèi)，那么即使歷史波動率上升，期權(quán)溢價和隱含波動率仍會下降。

盡快兌現(xiàn)浮盈的想法會給交易者的精神帶來極大的摧殘，因為這樣容易錯過賺更多錢的機會。

“永遠(yuǎn)根據(jù)價值而不是價格進行交易”是我一貫奉行的理念。

忘記盈利目標(biāo)，跟著市場趨勢交易。

遭受虧損或錯失交易良機后產(chǎn)生的后悔情緒，是交易者拋棄交易紀(jì)律的最常見理由。

趨勢交易者的解決方案：在合理的技術(shù)支撐位或阻力位獲利了結(jié)部分頭寸（一般為全部頭寸的1/2或1/3），以確保獲得部分收益。

均值回歸交易者的解決方案：可以修改傳統(tǒng)的均值回歸模型，以避免在市場出現(xiàn)趨勢期間有所后悔。低位補倉，即通過降低成本價來減少虧損，交易者第一次購買的合約數(shù)量最少，隨著浮虧的急劇增加，不斷加大每次購買的合約數(shù)。

金字塔補倉，與向下攤平、低位補倉以及均值回歸后悔最小化策略不同。它只適用于趨勢交易模型。即第一次購買的合約數(shù)量最對，隨著浮虧的不斷加大，購買合約數(shù)逐漸減少。只有在市場表現(xiàn)出近似拋物線的趨勢時，采用金字塔補倉策略才能成功。

獲利了結(jié)部分頭寸，同時將余下頭寸的止損位移至成本價，這種后悔最小化策略可以讓交易者保持冷靜，避免隨著市場的起落時而歡喜、時而恐懼，對交易者調(diào)整心態(tài)大有裨益。

時間周期分析是建立正向預(yù)期模型最好的工具之一。

當(dāng)所有技術(shù)指標(biāo)都發(fā)出上漲或下跌的信號時，傳統(tǒng)時間周期交易模型會相應(yīng)地建議買入賣出。獲得時間周期確認(rèn)交易信號最常用的方法有兩種。

第一種方法：當(dāng)所有技術(shù)指標(biāo)（如移送平均線或威爾德的相對強弱指數(shù)等百分比擺動指標(biāo)）都發(fā)出上漲或下跌信號時，傳統(tǒng)時間周期交易模型會相應(yīng)的建議買入或賣出。

第二種方法：只有當(dāng)較長時間周期顯示趨勢確認(rèn)，同時最短時間周期從背離轉(zhuǎn)為確認(rèn)時才進行交易。相比第一種方法，這種方法更穩(wěn)健。

時間周期背離交易指同時觀察多個時間周期，以便發(fā)現(xiàn)最短時間與較長時間周期出現(xiàn)背離的資產(chǎn)。比如：2分鐘圖顯示下跌或超賣的相對強弱指數(shù)值，而30分鐘圖，60分鐘圖和日線圖仍顯示上漲，較短的時間周期與較長的時間周期的趨勢出現(xiàn)背離時買入。由于是均值回歸策略，需避免各種次優(yōu)和高風(fēng)險環(huán)境。此外，考慮到波動的周期性，我們要避免在低波動時期交易。因為在這樣的環(huán)境下回報較低，而且（如果入市后波動性上升）潛在風(fēng)險大。對于長線交易，不存在重要消息公布或低波交易風(fēng)險大的因素影響。

確定資產(chǎn)趨勢時，沒有一項技術(shù)指標(biāo)放之四海而皆準(zhǔn)；

盡管時間周期確認(rèn)和時間周期背離功能強大，但不適合程序化機械交易系統(tǒng)的回測與優(yōu)化；

當(dāng)市場趨勢發(fā)生不可避免的逆轉(zhuǎn)時，最短時間周期圖形將最先發(fā)現(xiàn)熊牛轉(zhuǎn)變。只有在新趨勢逐漸明朗后，最長的時間周期才會確認(rèn)。

機械交易系統(tǒng)

這類系統(tǒng)往往依靠技術(shù)指標(biāo)，如移動平均線或擺動指標(biāo)建立一套關(guān)于入場、風(fēng)險管理以及獲利了結(jié)的客觀規(guī)則。建模之初，可分別選擇一個趨勢跟蹤指標(biāo)，一個擺動指標(biāo)以及一個波動性指標(biāo)，并結(jié)合交易量一起建模。我們可以從八個方面評估交易模型的穩(wěn)健性：凈收益總額，交易筆數(shù)，交易天數(shù)，最大回撤金額，最大連續(xù)虧損，收益最大回撤比，盈利與交易比和收益虧損比。趨勢跟蹤系統(tǒng)應(yīng)該有較好的收益虧損比，因為它們的盈率較低。相比而言，均值回歸系統(tǒng)的收益虧損比較低，但其較高的盈率能彌補這一點。

趨勢跟蹤模型

RSI趨勢系統(tǒng)（從趨勢回歸交易者獲利，利用趨勢回歸者的心態(tài)），一目交叉系統(tǒng)，布林線突破系統(tǒng)

均值回歸系統(tǒng)

RSI極端交易系統(tǒng)，加入交易量過濾條件的RSI極端交易系統(tǒng)

非機械交易系統(tǒng)

將主要遵循后會最小化策略設(shè)立獲利了解規(guī)則。

斐波那契會車模型

能在市場較長趨勢不變但短期回撤時入場交易，從而抓住低風(fēng)險、高回報的交易機會。

背離模型

比如：價格創(chuàng)歷史新高，但RSI背離和交易量背離發(fā)出賣空信號。

經(jīng)典技術(shù)模型

趨勢線和水平支撐/阻力位突破也經(jīng)常被技術(shù)分析師用來建立正向預(yù)期模型，但也必須配以風(fēng)向管理規(guī)則才能構(gòu)建起綜合的交易系統(tǒng)。

股票交易模型

開盤區(qū)間突破，跳空交易

企圖預(yù)測交易信號是致使交易者無法堅守交易紀(jì)律最常見且最具破壞力的原因之一。

要實現(xiàn)成功的交易，就必須拋棄“完美主義”，追求穩(wěn)??；擺脫追求安適的心理，在盈虧面前泰然自若。

成功的交易絕不是靠預(yù)測未來市場走勢或趨勢反轉(zhuǎn)得來的，而應(yīng)參與到當(dāng)前已經(jīng)得到證實的市場趨勢中直到有明確的反轉(zhuǎn)信號出現(xiàn)。正如我經(jīng)常說的：只參與，不預(yù)測。

人們對交易最大的誤解之一是，新手需要學(xué)會使用很多工具和技巧才能做好交易。

第三部分 交易者心理

所有市場行為均具有多面性、不確定性和瞬息萬變的特性。將這項基本原理與交易相結(jié)合，便可排除所有不必要的、妄想的阻礙或限制成功的交易偏見。

對虧損和市場不確定的畏懼是交易成功的兩大障礙。

交易偏見妨礙我們客觀地認(rèn)知現(xiàn)實，因此限制我們把握大量市場機會。應(yīng)對交易偏見最快捷的辦法是“平和”。面對相關(guān)問題時要保持平和的心態(tài)，接受并逐漸消除畏懼。

交易偏好與投機者的發(fā)展階段相一致。交易新手會表現(xiàn)出破壞性極大的偏好，如不承認(rèn)自己犯錯以及贏小失大。這些偏好對交易者破壞性極大，會導(dǎo)致他們情緒奔潰和交易失敗。

記住，持有“讓該發(fā)生的發(fā)生吧”的態(tài)度并不是魯莽地?zé)o視風(fēng)險，而是在管理風(fēng)險。我們承認(rèn)并面對自己對于虧損的恐懼，在任何情況下都堅持賭場范式。

交易者萬萬不可固守信條。

老練的交易者和普通交易者有何不同？前者明白心平氣和的關(guān)鍵在于實踐，他們既承認(rèn)失誤，又不妄自菲薄，都是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險管理人。

老練的交易者明白，壓抑情緒，或否認(rèn)對“識”的探索，都無法持續(xù)獲得成功；相反，以“心平氣和”的心態(tài)行事，使得成功得以持續(xù)。

貧困意識對交易者極具破壞力，因為它會助長自我破壞行為，也會給交易設(shè)定界限。

冥想，可以讓阿爾法腦波變活躍，令人放松，對交易者而言尤為重要。

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