很多進(jìn)入市場(chǎng)的投資者都想以交易為生，那么如何才能將充滿冒險(xiǎn)游戲的投機(jī)交易變成一項(xiàng)靠譜長(zhǎng)久的行當(dāng)呢？在《賭場(chǎng)式交易策略》這本書(shū)中，或許可以找到答案。作者理查德·威斯曼說(shuō)，我們不需要從頭開(kāi)始，不需要舍近求遠(yuǎn)，也不需要靠運(yùn)氣、機(jī)遇甚至禱告詞。我們要做的只是將一種現(xiàn)有的、成功的經(jīng)營(yíng)模式運(yùn)用到投機(jī)交易中，這個(gè)模式就是“賭場(chǎng)范式”。在賭場(chǎng)中，盡管輪盤(pán)的每次旋轉(zhuǎn)都是任意的，但賭場(chǎng)老板一點(diǎn)都不用擔(dān)心，因?yàn)楦怕士偸窃谒麄儎偎愕倪@一邊。

《賭場(chǎng)式交易策略》

作者：理查德 L ·威斯曼

理查德 L·威斯曼（Richard L·Weissman）

交易員、交易系統(tǒng)研發(fā)者、交易與風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)的培訓(xùn)師，擁有28年的交易經(jīng)驗(yàn)與25年的交易系統(tǒng)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，著名程序化交易著作《機(jī)械交易系統(tǒng)》的作者。曾任紐約期貨交易所交易員，并為芝加哥商品交易所做交易系統(tǒng)開(kāi)發(fā)。

成功的交易系統(tǒng)要像一家賭場(chǎng)一樣，賺賭徒的錢(qián)

在《賭場(chǎng)式交易策略》一書(shū)中，開(kāi)篇講述了一個(gè)非常有趣的例子。有一位女富豪跨進(jìn)賭場(chǎng)，要求將一張10億美元的銀行本票兌換成籌碼，賭場(chǎng)工作人員一定二話不說(shuō)，利索地幫她將銀行本票兌換為籌碼?？墒牵?dāng)她走到輪賭桌邊，想把所有的10億美元賭注一次性押在紅色上時(shí)，荷官就會(huì)很有禮貌地告訴她，輪賭盤(pán)每次下注的最大額度為1萬(wàn)美元。

勝算在握的賭場(chǎng)為什么要規(guī)定下賭的限額呢？原因在于，即便賭場(chǎng)老板知道自己勝算很大，但如果這次輪盤(pán)正好停在紅色，那么這位女富豪就會(huì)贏走整個(gè)賭場(chǎng)。下注限額規(guī)定了單次下注的上線，不僅能夠讓賭徒一直玩下去，賭場(chǎng)老板也可以利用概率優(yōu)勢(shì)，一點(diǎn)一點(diǎn)地贏走全部10億美元。

所以，理解賭場(chǎng)式的經(jīng)營(yíng)范式非常重要，當(dāng)賭徒們贏錢(qián)的時(shí)候，賭場(chǎng)老板并不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)而意志消沉或者選擇干脆關(guān)掉賭場(chǎng)，相反，他們會(huì)繼續(xù)玩這個(gè)概率游戲，同時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，他們每時(shí)每刻都堅(jiān)持采用賭場(chǎng)經(jīng)營(yíng)范式，并不會(huì)因?yàn)槟骋惶?、某一周或者某個(gè)月的收益情況太好或者太差而放棄。在足夠長(zhǎng)的時(shí)期，經(jīng)過(guò)精密計(jì)算的、占據(jù)概率優(yōu)勢(shì)的賭場(chǎng)老板一定會(huì)由于大數(shù)定理而獲得足夠多的收益。

上述小故事，讓我們明白，成功的交易系統(tǒng)要像一家賭場(chǎng)一樣，要站在莊家一側(cè)，賺那些毫無(wú)策略與系統(tǒng)的賭徒的錢(qián)。

書(shū)籍摘錄

《賭場(chǎng)式交易策略》從賭場(chǎng)范式、交易工具和技巧、交易者心理三個(gè)部分講述賭場(chǎng)式交易策略。

第一部分 賭場(chǎng)范式

成功的投機(jī)交易與運(yùn)氣沒(méi)有任何關(guān)系，只有賭徒會(huì)熱切期盼好運(yùn)來(lái)臨。職業(yè)投機(jī)客向來(lái)只玩概率游戲，同時(shí)兼顧風(fēng)險(xiǎn)管理。

市場(chǎng)一向都是無(wú)效的，總是從恐慌到泡沫，再?gòu)呐菽娇只诺匮h(huán)著，周而復(fù)始。

市場(chǎng)的無(wú)效性對(duì)短期交易者至關(guān)重要。原因在于，正是這種無(wú)效性的存在，為我們建立正向預(yù)期模型提供了前提。市場(chǎng)的無(wú)效行為導(dǎo)致了統(tǒng)計(jì)學(xué)家所說(shuō)的，與正態(tài)分布完全不同的資產(chǎn)價(jià)格的尖峰厚尾分布。

尖峰意味著資產(chǎn)價(jià)格比在有效市場(chǎng)中更傾向均值回歸（逆勢(shì)模型）；

厚尾意味著價(jià)格延續(xù)趨勢(shì)的概率更大（順勢(shì)模型）。

建立正向預(yù)期模型的三大技術(shù)指標(biāo)：擺動(dòng)指標(biāo)（超賣(mài)或超買(mǎi)），趨勢(shì)指標(biāo)（移動(dòng)平均線等）和波動(dòng)指標(biāo)；

除了技術(shù)上的指標(biāo)，基本面分析能夠幫助我們區(qū)分范式轉(zhuǎn)換和價(jià)格沖擊，這點(diǎn)對(duì)優(yōu)化正向預(yù)期模型價(jià)值最大。如果忽視范式轉(zhuǎn)換，有可能從技術(shù)分析中會(huì)錯(cuò)估價(jià)格走向，特別是在使用均值回歸模型時(shí)。

記住，我們的目標(biāo)是像經(jīng)營(yíng)賭場(chǎng)一樣進(jìn)行投機(jī)交易。

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具主要有：止損點(diǎn)設(shè)置，持倉(cāng)規(guī)模調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)值，壓力測(cè)試和管理決策。

止損分為以下三類(lèi)：由數(shù)學(xué)方法推導(dǎo)出的技術(shù)止損，基于支撐位和阻力位的止損和基于金額或百分比的止損。另外，時(shí)間也是一種止損工具。

止損解決的是“為了保住本金，我應(yīng)該何時(shí)平倉(cāng)”的問(wèn)題，持倉(cāng)規(guī)模調(diào)整解決的是“在避免過(guò)度杠桿化的前提下，我可以交易多大的頭寸”的問(wèn)題。

處理頭寸規(guī)模與管理資產(chǎn)金額的關(guān)系時(shí)，應(yīng)遵循1%定律，即交易者單筆交易承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不能超過(guò)其管理資產(chǎn)總額的1%。

根據(jù)交易資產(chǎn)目前的波動(dòng)性設(shè)置止損點(diǎn)是一種更穩(wěn)健的設(shè)置止損的方法。此外，還應(yīng)考察資產(chǎn)之間的相關(guān)性，但問(wèn)題是可能會(huì)存在異常的相關(guān)性（相關(guān)性斷裂），這可以通過(guò)壓力測(cè)試來(lái)增強(qiáng)效果。

對(duì)于作為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型參數(shù)的歷史波動(dòng)性和相關(guān)性，有個(gè)基本的問(wèn)題是“回顧時(shí)段應(yīng)為多長(zhǎng)時(shí)間？”較短的回顧時(shí)間，可能會(huì)摻雜市場(chǎng)短期趨勢(shì)的影響，較長(zhǎng)的回顧時(shí)間，可能會(huì)降低對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)。

關(guān)于歷史波動(dòng)性和相關(guān)性的另一個(gè)問(wèn)題是數(shù)據(jù)的剔除。剔除數(shù)據(jù)有兩種方式：有意剔除和無(wú)意剔除。

波動(dòng)的周期性變化和相關(guān)性斷裂以及實(shí)物商品跟隨季節(jié)發(fā)生的波動(dòng)性變化和異常情況，都可以用壓力測(cè)試。最常見(jiàn)的壓力測(cè)試類(lèi)型是情境分析。

擁有像賭場(chǎng)場(chǎng)主一樣的心態(tài)，在損失面前仍然恪守紀(jì)律。

我們要訓(xùn)練自己賭場(chǎng)主般的心態(tài)，一天24小時(shí)，一年365天都堅(jiān)持依靠概率取勝并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

根據(jù)性格選擇適合自己的正向預(yù)期交易模型。

交易模型的類(lèi)型有：長(zhǎng)期趨勢(shì)跟蹤模型（MACD系統(tǒng)和布林線突破系統(tǒng)），波段交易模型（RSI趨勢(shì)系統(tǒng)和短線RSI系統(tǒng)），日內(nèi)交易模型和“黃?！蹦Ｐ汀?/p>

第二部分 交易工具和技巧

交易者采用逆勢(shì)交易模型更好的把握市場(chǎng)由高波動(dòng)性轉(zhuǎn)為低波動(dòng)性的時(shí)機(jī)，比采用趨勢(shì)交易模型試圖參與市場(chǎng)從低波動(dòng)性中突破所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。

衡量波動(dòng)性的技術(shù)指標(biāo)：布林線和威爾德的平均趨向指標(biāo)（ADX）。除了上述兩種歷史波動(dòng)率的衡量方法，還有隱含波動(dòng)率。

作為一個(gè)波動(dòng)性指標(biāo)，布林線差的優(yōu)勢(shì)在于，可以提供一種客觀而不是主觀的、非基于數(shù)據(jù)的衡量資產(chǎn)歷史波動(dòng)率的統(tǒng)計(jì)方法。

歷史波動(dòng)率屬于滯后指標(biāo)，隱含波動(dòng)率巧妙的解決了這一問(wèn)題。它基于當(dāng)前期權(quán)溢價(jià)計(jì)算出資產(chǎn)波動(dòng)率，能更快的反映出資產(chǎn)波動(dòng)率的變化。波動(dòng)周期性與隱含波動(dòng)率有關(guān)，與歷史波動(dòng)率無(wú)關(guān)。當(dāng)市場(chǎng)即將迎來(lái)重大基本面消息時(shí)，隱含波動(dòng)率和歷史波動(dòng)率會(huì)發(fā)生偏離。

由于現(xiàn)貨和期貨交易者在市場(chǎng)走勢(shì)不確定時(shí)會(huì)持觀望態(tài)度，因此歷史波動(dòng)率會(huì)在這消息來(lái)臨前下降。相反，隱含波動(dòng)率上升，因?yàn)槠跈?quán)交易者將買(mǎi)進(jìn)看漲和看跌期權(quán)，以抵御重大事件后市場(chǎng)波動(dòng)性的增加。重大消息發(fā)布后，市場(chǎng)參與者開(kāi)始消化這些消息對(duì)資產(chǎn)估值的影響，歷史波動(dòng)率將上升。相比而言，隱含波動(dòng)率的變化較難預(yù)期。如果發(fā)布的消息與此前的市場(chǎng)共識(shí)相去甚遠(yuǎn)，隱含波動(dòng)率將上升，這是由于期權(quán)交易者會(huì)在“厚尾”中采取行動(dòng)；相反，如果發(fā)布的消息在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，那么即使歷史波動(dòng)率上升，期權(quán)溢價(jià)和隱含波動(dòng)率仍會(huì)下降。

盡快兌現(xiàn)浮盈的想法會(huì)給交易者的精神帶來(lái)極大的摧殘，因?yàn)檫@樣容易錯(cuò)過(guò)賺更多錢(qián)的機(jī)會(huì)。

“永遠(yuǎn)根據(jù)價(jià)值而不是價(jià)格進(jìn)行交易”是我一貫奉行的理念。

忘記盈利目標(biāo)，跟著市場(chǎng)趨勢(shì)交易。

遭受虧損或錯(cuò)失交易良機(jī)后產(chǎn)生的后悔情緒，是交易者拋棄交易紀(jì)律的最常見(jiàn)理由。

趨勢(shì)交易者的解決方案：在合理的技術(shù)支撐位或阻力位獲利了結(jié)部分頭寸（一般為全部頭寸的1/2或1/3），以確保獲得部分收益。

均值回歸交易者的解決方案：可以修改傳統(tǒng)的均值回歸模型，以避免在市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)期間有所后悔。低位補(bǔ)倉(cāng)，即通過(guò)降低成本價(jià)來(lái)減少虧損，交易者第一次購(gòu)買(mǎi)的合約數(shù)量最少，隨著浮虧的急劇增加，不斷加大每次購(gòu)買(mǎi)的合約數(shù)。

金字塔補(bǔ)倉(cāng)，與向下攤平、低位補(bǔ)倉(cāng)以及均值回歸后悔最小化策略不同。它只適用于趨勢(shì)交易模型。即第一次購(gòu)買(mǎi)的合約數(shù)量最對(duì)，隨著浮虧的不斷加大，購(gòu)買(mǎi)合約數(shù)逐漸減少。只有在市場(chǎng)表現(xiàn)出近似拋物線的趨勢(shì)時(shí)，采用金字塔補(bǔ)倉(cāng)策略才能成功。

獲利了結(jié)部分頭寸，同時(shí)將余下頭寸的止損位移至成本價(jià)，這種后悔最小化策略可以讓交易者保持冷靜，避免隨著市場(chǎng)的起落時(shí)而歡喜、時(shí)而恐懼，對(duì)交易者調(diào)整心態(tài)大有裨益。

時(shí)間周期分析是建立正向預(yù)期模型最好的工具之一。

當(dāng)所有技術(shù)指標(biāo)都發(fā)出上漲或下跌的信號(hào)時(shí)，傳統(tǒng)時(shí)間周期交易模型會(huì)相應(yīng)地建議買(mǎi)入賣(mài)出。獲得時(shí)間周期確認(rèn)交易信號(hào)最常用的方法有兩種。

第一種方法：當(dāng)所有技術(shù)指標(biāo)（如移送平均線或威爾德的相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)等百分比擺動(dòng)指標(biāo)）都發(fā)出上漲或下跌信號(hào)時(shí)，傳統(tǒng)時(shí)間周期交易模型會(huì)相應(yīng)的建議買(mǎi)入或賣(mài)出。

第二種方法：只有當(dāng)較長(zhǎng)時(shí)間周期顯示趨勢(shì)確認(rèn)，同時(shí)最短時(shí)間周期從背離轉(zhuǎn)為確認(rèn)時(shí)才進(jìn)行交易。相比第一種方法，這種方法更穩(wěn)健。

時(shí)間周期背離交易指同時(shí)觀察多個(gè)時(shí)間周期，以便發(fā)現(xiàn)最短時(shí)間與較長(zhǎng)時(shí)間周期出現(xiàn)背離的資產(chǎn)。比如：2分鐘圖顯示下跌或超賣(mài)的相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)值，而30分鐘圖，60分鐘圖和日線圖仍顯示上漲，較短的時(shí)間周期與較長(zhǎng)的時(shí)間周期的趨勢(shì)出現(xiàn)背離時(shí)買(mǎi)入。由于是均值回歸策略，需避免各種次優(yōu)和高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。此外，考慮到波動(dòng)的周期性，我們要避免在低波動(dòng)時(shí)期交易。因?yàn)樵谶@樣的環(huán)境下回報(bào)較低，而且（如果入市后波動(dòng)性上升）潛在風(fēng)險(xiǎn)大。對(duì)于長(zhǎng)線交易，不存在重要消息公布或低波交易風(fēng)險(xiǎn)大的因素影響。

確定資產(chǎn)趨勢(shì)時(shí)，沒(méi)有一項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)放之四海而皆準(zhǔn)；

盡管時(shí)間周期確認(rèn)和時(shí)間周期背離功能強(qiáng)大，但不適合程序化機(jī)械交易系統(tǒng)的回測(cè)與優(yōu)化；

當(dāng)市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生不可避免的逆轉(zhuǎn)時(shí)，最短時(shí)間周期圖形將最先發(fā)現(xiàn)熊牛轉(zhuǎn)變。只有在新趨勢(shì)逐漸明朗后，最長(zhǎng)的時(shí)間周期才會(huì)確認(rèn)。

機(jī)械交易系統(tǒng)

這類(lèi)系統(tǒng)往往依靠技術(shù)指標(biāo)，如移動(dòng)平均線或擺動(dòng)指標(biāo)建立一套關(guān)于入場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)管理以及獲利了結(jié)的客觀規(guī)則。建模之初，可分別選擇一個(gè)趨勢(shì)跟蹤指標(biāo)，一個(gè)擺動(dòng)指標(biāo)以及一個(gè)波動(dòng)性指標(biāo)，并結(jié)合交易量一起建模。我們可以從八個(gè)方面評(píng)估交易模型的穩(wěn)健性：凈收益總額，交易筆數(shù)，交易天數(shù)，最大回撤金額，最大連續(xù)虧損，收益最大回撤比，盈利與交易比和收益虧損比。趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)應(yīng)該有較好的收益虧損比，因?yàn)樗鼈兊挠瘦^低。相比而言，均值回歸系統(tǒng)的收益虧損比較低，但其較高的盈率能彌補(bǔ)這一點(diǎn)。

趨勢(shì)跟蹤模型

RSI趨勢(shì)系統(tǒng)（從趨勢(shì)回歸交易者獲利，利用趨勢(shì)回歸者的心態(tài)），一目交叉系統(tǒng)，布林線突破系統(tǒng)

均值回歸系統(tǒng)

RSI極端交易系統(tǒng)，加入交易量過(guò)濾條件的RSI極端交易系統(tǒng)

非機(jī)械交易系統(tǒng)

將主要遵循后會(huì)最小化策略設(shè)立獲利了解規(guī)則。

斐波那契會(huì)車(chē)模型

能在市場(chǎng)較長(zhǎng)趨勢(shì)不變但短期回撤時(shí)入場(chǎng)交易，從而抓住低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的交易機(jī)會(huì)。

背離模型

比如：價(jià)格創(chuàng)歷史新高，但RSI背離和交易量背離發(fā)出賣(mài)空信號(hào)。

經(jīng)典技術(shù)模型

趨勢(shì)線和水平支撐/阻力位突破也經(jīng)常被技術(shù)分析師用來(lái)建立正向預(yù)期模型，但也必須配以風(fēng)向管理規(guī)則才能構(gòu)建起綜合的交易系統(tǒng)。

股票交易模型

開(kāi)盤(pán)區(qū)間突破，跳空交易

企圖預(yù)測(cè)交易信號(hào)是致使交易者無(wú)法堅(jiān)守交易紀(jì)律最常見(jiàn)且最具破壞力的原因之一。

要實(shí)現(xiàn)成功的交易，就必須拋棄“完美主義”，追求穩(wěn)健；擺脫追求安適的心理，在盈虧面前泰然自若。

成功的交易絕不是靠預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)或趨勢(shì)反轉(zhuǎn)得來(lái)的，而應(yīng)參與到當(dāng)前已經(jīng)得到證實(shí)的市場(chǎng)趨勢(shì)中直到有明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)。正如我經(jīng)常說(shuō)的：只參與，不預(yù)測(cè)。

人們對(duì)交易最大的誤解之一是，新手需要學(xué)會(huì)使用很多工具和技巧才能做好交易。

第三部分 交易者心理

所有市場(chǎng)行為均具有多面性、不確定性和瞬息萬(wàn)變的特性。將這項(xiàng)基本原理與交易相結(jié)合，便可排除所有不必要的、妄想的阻礙或限制成功的交易偏見(jiàn)。

對(duì)虧損和市場(chǎng)不確定的畏懼是交易成功的兩大障礙。

交易偏見(jiàn)妨礙我們客觀地認(rèn)知現(xiàn)實(shí)，因此限制我們把握大量市場(chǎng)機(jī)會(huì)。應(yīng)對(duì)交易偏見(jiàn)最快捷的辦法是“平和”。面對(duì)相關(guān)問(wèn)題時(shí)要保持平和的心態(tài)，接受并逐漸消除畏懼。

交易偏好與投機(jī)者的發(fā)展階段相一致。交易新手會(huì)表現(xiàn)出破壞性極大的偏好，如不承認(rèn)自己犯錯(cuò)以及贏小失大。這些偏好對(duì)交易者破壞性極大，會(huì)導(dǎo)致他們情緒奔潰和交易失敗。

記住，持有“讓該發(fā)生的發(fā)生吧”的態(tài)度并不是魯莽地?zé)o視風(fēng)險(xiǎn)，而是在管理風(fēng)險(xiǎn)。我們承認(rèn)并面對(duì)自己對(duì)于虧損的恐懼，在任何情況下都堅(jiān)持賭場(chǎng)范式。

交易者萬(wàn)萬(wàn)不可固守信條。

老練的交易者和普通交易者有何不同？前者明白心平氣和的關(guān)鍵在于實(shí)踐，他們既承認(rèn)失誤，又不妄自菲薄，都是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理人。

老練的交易者明白，壓抑情緒，或否認(rèn)對(duì)“識(shí)”的探索，都無(wú)法持續(xù)獲得成功；相反，以“心平氣和”的心態(tài)行事，使得成功得以持續(xù)。

貧困意識(shí)對(duì)交易者極具破壞力，因?yàn)樗鼤?huì)助長(zhǎng)自我破壞行為，也會(huì)給交易設(shè)定界限。

冥想，可以讓阿爾法腦波變活躍，令人放松，對(duì)交易者而言尤為重要。

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