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彭昕:甲醇維持偏強振蕩

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-10-11 11:14:16 來源:期貨日報網(wǎng) 作者:彭昕

在利多因素集中顯現(xiàn)的作用下,甲醇期價持續(xù)沖高。然而,新增投產(chǎn)導致供應(yīng)增加,以及下游利潤不佳帶來的負反饋風險增大,對甲醇上行空間形成限制。



國慶假期前,山西部分地區(qū)焦爐氣制甲醇裝置因環(huán)保問題限停產(chǎn),沿海多套停車檢修的MTO裝置有提前開車的預(yù)期,港口寬幅去庫后可流通貨源偏緊。然而,國慶假期中,原油等能源價格受減產(chǎn)和疫情的影響大幅上漲。在利多因素集中顯現(xiàn)的作用下,甲醇期價持續(xù)沖高。


新增產(chǎn)能投放在即


截至9月29日,全國甲醇裝置整體開工率為71.56%,環(huán)比增加3.5個百分點。西北地區(qū)甲醇裝置開工率為81.15%,環(huán)比增加4.69個百分點。煤炭主產(chǎn)區(qū)因安檢力度趨嚴造成供給收縮,疊加非電需求支撐,坑口煤價依舊穩(wěn)中偏強。然而,在國慶假期前排庫的影響下,主產(chǎn)區(qū)甲醇價格走勢偏弱,煤制甲醇利潤再次受到擠壓,從而制約供給回升的彈性。此外,氣制甲醇利潤雖較前期低位回升,但受山西部分地區(qū)大氣污染防治的影響,焦爐氣制甲醇裝置的限停產(chǎn)措施將再度趨嚴,具體情況需要持續(xù)跟蹤。總體來看,甲醇供給端存在收縮預(yù)期,低位回升的持續(xù)性存疑。


不過,內(nèi)蒙古久泰和寧夏鯤鵬共計約260萬噸/年甲醇裝置投產(chǎn)在即,后期將對供給端產(chǎn)生增量。其中,內(nèi)蒙古久泰200萬噸/年甲醇裝置已經(jīng)點火,雖然目前暫未產(chǎn)出產(chǎn)品,但在利潤不佳的制約下,投產(chǎn)進度的不確定性增加,后市可持續(xù)關(guān)注裝置產(chǎn)能投放進程。此外,進口利潤持續(xù)回升,近期在已有盈利的情況下,對進口端存在利好。雖然伊朗貨源依舊偏少,但非伊貨源增加。市場對進口增量仍有期待,只是需要關(guān)注運力緊張的緩解程度。


主力需求變數(shù)較多


截至9月29日當周,國內(nèi)甲醇制烯烴裝置開工率在74.92%,環(huán)比下降1.07個百分點,同比偏高。9月25日,停車的江蘇斯爾邦80萬噸/年MTO裝置原本預(yù)計檢修15天左右,但后期傳出檢修時間將縮短,目前已經(jīng)完成檢修卻未開車。而此前一直長停的常州富德30萬噸/年MTO裝置據(jù)聞已經(jīng)在購買原料,近期或有開車計劃。不過,寧波富德60萬噸/年裝置有降負至八成運行的情況,并且中原大化20萬噸/年MTO裝置預(yù)計在10月11日停車檢修,檢修時長未定。


近期,烯烴端多空消息交織,可持續(xù)關(guān)注華東沿海幾套MTO裝置的實際運行情況。不過,在MTO裝置利潤持續(xù)低位振蕩的情況下,主力下游需求表現(xiàn)難有較大的期望值,MTO裝置開工率大幅回升的概率較小。二甲醚和MTBE開工率環(huán)比分別增加0.97個百分點、0.69個百分點,甲醛開工率保持在30%左右,醋酸開工率環(huán)比下降1.84個百分點,至77.65%??傮w來看,傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率環(huán)比下降0.17個百分點,至48.95%,同比偏高。


目前,傳統(tǒng)需求旺季已經(jīng)過半,受低利潤制約,需求表現(xiàn)不及往期,“金九”成色不足變“銀九”。同時,在安全環(huán)保要求下,限停產(chǎn)措施趨嚴,部分傳統(tǒng)下游開工或受到一定影響,甲醇需求量將有所收縮。


港口去庫幅度較大


截至9月29日,主港甲醇庫存為73.23萬噸,環(huán)比大幅下降11.77萬噸,跌幅高達13.85%。整體進口船貨到港以及卸貨速度依然緩慢,內(nèi)地貨源流入量下降,江蘇多數(shù)公共罐區(qū)可售貨源緊缺。9月,受臺風封航堵港的影響,卸貨速度偏慢,甲醇到港量偏低,港口去庫幅度較大。在不出意外的情況下,港口去庫最快的時候已經(jīng)過去,10月港口大幅去庫的可能性較小。


在假期備貨的支撐下,港口庫存去化明顯。不過,國慶節(jié)后外輪卸貨計劃偏多,并且節(jié)假日期間主流汽運提貨將大幅縮量,節(jié)后港口或有累庫的可能,但可流通庫存仍將延續(xù)緊俏態(tài)勢。


總結(jié)以及操作建議


短期內(nèi),受港口可流通貨源偏緊、供應(yīng)預(yù)期縮緊、MTO裝置停車不及預(yù)期以及煤炭產(chǎn)區(qū)疫情加劇后成本偏強的影響,甲醇價格預(yù)計維持高位偏強振蕩。不過,新增投產(chǎn)導致供應(yīng)增加和下游利潤不佳帶來的負反饋風險增大,對甲醇上行空間形成限制。與此同時,美聯(lián)儲將再度大幅加息,宏觀方面偏空。在此背景下,單邊操作建議多單逢高減持為主,激進者可輕倉逢高布局空單(基差偏強的情況下做空風險較大)。套利方面,高基差的狀況下,甲醇2301合約與2305合約以逢低正套為主。

責任編輯:唐正璐

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