01 銅產(chǎn)業(yè)鏈及下游初級(jí)消費(fèi)

（一）銅產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)述 

古今中外，銅伴隨著文明的誕生，隨著文明的發(fā)展而發(fā)展。因此銅生產(chǎn)在經(jīng)過長期的發(fā)展后，已然形成一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈：上游礦山采選—中游加工冶煉—下游壓延加工。

銅的上游主要涉及礦山開采以及選礦，從而得到中游冶煉的原料—銅精礦。中游將銅精礦經(jīng)過各個(gè)步驟，主要步驟為粗煉與精煉后加工成陽極銅和電解銅。下游分為初級(jí)端與終端，初級(jí)消費(fèi)端購買電解銅并將其進(jìn)一步加工成產(chǎn)品，如銅管、銅棒、銅板帶箔和銅桿等。最終進(jìn)入終端消費(fèi)，將各類銅材應(yīng)用于電力、家電、基建建筑、交通以及熱門的新能源領(lǐng)域等。

圖表1：銅產(chǎn)業(yè)鏈展示圖

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理 廣州期貨研究中心

（二）銅之初級(jí)消費(fèi)—銅材

銅材，是以純銅或銅合金通過壓延、鍛造等多種方式制成各種形狀包括棒、線、板、帶、條、管、箔的銅制材料品的統(tǒng)稱。將精通或銅合金制成銅材后，最終進(jìn)一步加工成銅制品，廣泛應(yīng)用到電力、家電、交通工具、建筑裝飾以及新能源等領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理 廣州期貨研究中心

據(jù)SMM的數(shù)據(jù)顯示，在2021年，銅線材（銅桿材）、銅帶材、銅管材、銅棒材和銅箔材的產(chǎn)量占比依次為51%、11%、11%、11%和3%。銅加工材產(chǎn)業(yè)整體增速保持穩(wěn)定，部分品種如銅箔材和銅帶材增速較快。

從近幾年國內(nèi)銅材產(chǎn)量看，近年的復(fù)合增長率為3.7%。具體到各類銅材品種，2021年國內(nèi)銅帶材產(chǎn)量228萬噸，同比增長15.7%，近五年復(fù)合增長率6.9%；銅棒材產(chǎn)量210萬噸，同比增長5.0%，近五年復(fù)合增長率-3.2%；銅線材產(chǎn)量1005萬噸，同比增長2.6%，近五年復(fù)合增長率6.6%；銅箔材產(chǎn)量 62萬噸，同比增長31.9%，近五年復(fù)合增長率11.2%。銅箔材的增長幅度居于銅材增長首位，主要原因是新能源鋰電池的飛速發(fā)展。

2021年，鋰電銅箔產(chǎn)量25.5萬噸，同比增長82.1%。此外，電子電路銅箔產(chǎn)量35.4萬噸，同比增長7.3%，壓延銅箔產(chǎn)量1.1萬噸，同比增長37.5%。

其中，銅桿和銅管主要用來制作電線電纜、變壓器、水管和熱交換器等產(chǎn)品，充分發(fā)揮了電解銅優(yōu)良的導(dǎo)電導(dǎo)熱性能。銅板帶是銅板和銅帶的統(tǒng)稱。銅板是指銅經(jīng)過軋制的板材，軋制包括了熱軋和冷軋。銅帶是指厚度在0.06～1.5mm之間的銅軋制加工品。銅箔一般有90箔和88箔兩種，即為含銅量為90%和88%，尺寸為16*16cm。銅箔，是用途最廣泛的裝飾材料。

圖3：中國銅材產(chǎn)量情況

圖表4：21年初級(jí)銅材的產(chǎn)量占比

數(shù)據(jù)來源：SMM iFind 廣州期貨研究中心

圖5：2017-2021銅材產(chǎn)量分項(xiàng)（萬噸、%）

數(shù)據(jù)來源：中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會(huì) 廣州期貨研究中心

02 國內(nèi)銅材行業(yè)現(xiàn)狀

（一）銅桿

銅桿，顧名思義為桿狀的銅制品，其實(shí)就是指熔化的電解銅經(jīng)過熱軋或冷軋而制成的桿材。銅桿可以分為低氧銅桿和無氧銅桿。所謂的低氧銅桿氧含量在200(175)—400(450)ppm。低氧銅桿拉制直徑>1mm時(shí)優(yōu)點(diǎn)就非常明顯。

無氧銅桿電阻率低于低氧銅桿，較低氧銅桿而言，無氧銅桿是比較經(jīng)濟(jì)的。而無氧銅桿顯得更為優(yōu)越的是拉制直徑<0.5mm的銅線，而6mm的無氧銅桿用于生產(chǎn)銅扁線。

我國銅桿產(chǎn)能區(qū)域大多分布在長三角區(qū)域、環(huán)渤海地區(qū)、珠三角地區(qū)以及其他地區(qū)，其中長三角地區(qū)占比最多，占61%，環(huán)渤海地區(qū)和珠三角地區(qū)分別占比16%和12%，其他地區(qū)占11%。精通銅桿產(chǎn)能主要分布于江蘇省、浙江省、廣東省和江西省四個(gè)區(qū)域，除江西外皆集中于東部沿海。國內(nèi)再生銅桿則主要分布于江西省、河北省、湖北省和河南省四個(gè)區(qū)域，集中于華中一帶。

圖6：我國銅桿產(chǎn)能區(qū)域分布情況

數(shù)據(jù)來源：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì) Mysteel 廣州期貨股份有限公司

圖7：主要銅桿生產(chǎn)代表企業(yè)（年產(chǎn)能大于等于20萬噸）

數(shù)據(jù)來源：SMM 廣州期貨研究中心

從產(chǎn)品種類的消費(fèi)份額上分析，電力電纜占銅桿消費(fèi)比例最大，約32%，其次為電氣裝備用線纜，約占銅桿消費(fèi)的26%，即電線電纜占據(jù)銅桿消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的58%。而其余如繞阻線、裸銅線、電子產(chǎn)業(yè)約占剩余的42%。

圖8：銅桿制產(chǎn)品下游消費(fèi)占比

數(shù)據(jù)來源：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì) 廣州期貨研究中心

（二）銅管 

銅管也叫紫銅管，由銅制成的管狀材料，是壓制拉拔的無縫管。銅管具有良好的導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性的特點(diǎn)，是電子產(chǎn)品導(dǎo)電配件和散熱配件的主要材料，已成為現(xiàn)代承包商在所有住宅商品房安裝水管、暖氣和冷卻管的首選。銅管耐腐蝕性強(qiáng)，不易氧化，不易與一些液體物質(zhì)發(fā)生反應(yīng)，所以容易彎曲成型。

我國銅管產(chǎn)能大多分布在長三角地區(qū)，合起來占國內(nèi)產(chǎn)能46%。其次是廣東、山東、重慶、河南等地區(qū)，分別占據(jù)16%，17%，7%與7%，其他地區(qū)合并占13%。

圖9：國內(nèi)銅管產(chǎn)能分布

數(shù)據(jù)來源：Mysteel  SMM 廣州期貨研究中心

圖10：主要銅管生產(chǎn)代表企業(yè)（年產(chǎn)能大于等于5萬噸）

數(shù)據(jù)來源：SMM 廣州期貨研究中心

我國約75%的銅管用于制冷行業(yè)。銅管因其優(yōu)良的柔韌性、導(dǎo)熱性和耐腐蝕性，廣泛應(yīng)用于空調(diào)、冰箱、冰柜的蒸發(fā)器、冷凝器、連接管、管材及管件等領(lǐng)域。

而在銅管的具體需求結(jié)構(gòu)中，空調(diào)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)：空調(diào)銅管主要用在蒸發(fā)器、冷凝器以及連接管。冰箱銅管用在壓縮機(jī)的排氣管、回氣管、毛細(xì)管，蒸發(fā)器用鋁管、冷凝器用鋼管。

圖11：銅管終端下游產(chǎn)品一覽

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 廣州期貨研究中心

（三）銅板帶

銅帶材為銅材細(xì)分行業(yè)中的重要高端品種。銅板帶是指厚度在 0.06～1.5mm 之間的銅軋制加工品，目前以黃銅帶和紫銅帶為主。國內(nèi)銅帶材按品種主要分為黃銅、紫銅、錫磷青銅、高銅合金和白銅帶材等。

根據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021 年國內(nèi)銅加工材綜合產(chǎn)量中，銅帶材為第二大產(chǎn)量的細(xì)分品種，產(chǎn)量達(dá) 228 萬噸，同比+15.7%，占比 11.5%，增速顯著快于整體銅加工材，其中黃銅帶產(chǎn)量占比最高，達(dá)到91萬噸，占比39.9%。國內(nèi)銅板帶材一直維持凈進(jìn)口。近年來，隨著生產(chǎn)技術(shù)水平不斷提高，凈進(jìn)口量逐年減少，2021 年銅板帶材進(jìn)口 12.78 萬噸，出口 8.04 萬噸，凈進(jìn)口 4.94 萬噸。

圖12：國內(nèi)21年銅帶材細(xì)分品種產(chǎn)量分布

數(shù)據(jù)來源：中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會(huì) Mysteel 廣州期貨研究中心

圖13：主要銅板帶生產(chǎn)代表企業(yè)（年產(chǎn)能大于等于5萬噸）

數(shù)據(jù)來源：SMM 廣州期貨研究中心

銅板帶材主要在汽車、通訊設(shè)備、電子信息、航空航天、船舶油輪和家用電器等領(lǐng)域應(yīng)用。連接器是銅板帶材主要產(chǎn)品，電子連接器是電子系統(tǒng)設(shè)備之間電流或信號(hào)傳輸與交換的電子部件，可以增強(qiáng)系統(tǒng)設(shè)計(jì)和組裝的靈活性，在電子系統(tǒng)中不可或缺；銅帶材在家電設(shè)備中主要以散熱部件為主；在船舶中主要以螺旋槳部件為主。

圖14：銅板帶材終端產(chǎn)品一覽

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 廣州期貨研究中心

（四）銅棒 

銅棒，為棒狀的銅材料加工合成產(chǎn)品，原料端主要是用廢銅以及電解銅。由于銅棒加工多數(shù)為合金，因此還有其他金屬元素的參與，主要是比較常見的銅鋅合金加工成的黃銅棒、以及含有錫、鉛合金的青銅棒、以及含鎳元素的白銅棒等。

國內(nèi)銅棒產(chǎn)能分布大多分布于浙江省，占比高達(dá)50%；其余地區(qū)依次是廣東占比16%，江西占比15%，安徽、河北和山東占比較少，分別為5%，3%和2%，其余地區(qū)合并占7%。銅棒產(chǎn)能較為集中，產(chǎn)能5萬噸以上的企業(yè)有13家。

圖15：國內(nèi)銅棒產(chǎn)能分布

數(shù)據(jù)來源：Mysteel SMM 廣州期貨研究中心

圖16：主要銅棒生產(chǎn)代表企業(yè)（年產(chǎn)能大于等于5萬噸）

數(shù)據(jù)來源：SMM 廣州期貨研究中心

銅棒同樣由于導(dǎo)電導(dǎo)熱性，其終端消費(fèi)大多運(yùn)用于制造精密儀器、船舶零件、汽車零件、醫(yī)療零件、電氣零件、各種機(jī)械配套材料等。

圖17：銅棒終端消費(fèi)產(chǎn)品一覽

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 廣州期貨研究中心

（五）銅箔 

銅箔是一種陰質(zhì)性電解材料，沉淀于電路板基底層上的一層薄的、連續(xù)的金屬箔，它是PCB線路板的導(dǎo)電體。它容易粘合于絕緣層，接受印刷保護(hù)層，腐蝕后形成電路圖樣。銅箔由銅加一定比例的其它金屬打制而成，銅箔一般有90箔和88箔兩種，即為含銅量為90%和88%，尺寸為16*16cm。銅箔是用途最廣泛的裝飾材料。

銅箔按照工藝不同可以分為電解銅箔和壓延銅箔。電解銅箔是覆銅板(CCL)及印制電路板(PCB)、鋰離子電池制造的重要的材料；壓延銅箔是壓縮延長的銅箔，銅塊受到壓延機(jī)的壓力就會(huì)向前后的方向延伸出去，相比電解銅箔來說壓延銅箔的加工難度要高些。

在近期，銅箔的工業(yè)技術(shù)有了相應(yīng)的突破，那就是PET銅箔。PET銅箔是一種具有“三明治”結(jié)構(gòu)的微米級(jí)復(fù)合銅箔。它具有“銅-高分子-銅”復(fù)合的“三明治”結(jié)構(gòu)，其中中間層為4.5μm厚的PET、PP基膜，外層各鍍1μm厚的銅。

因此，從結(jié)構(gòu)來看，相比于目前傳統(tǒng)6μm 的鋰電銅箔，PET 銅箔是將造價(jià)較低的 PET 基膜替代金屬銅，從而實(shí)現(xiàn)用銅量減少2/3，達(dá)到降低原材料成本和重量的目標(biāo)。

據(jù)中國電子材料協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國電解銅箔產(chǎn)能72.12萬噸，同比增長19.2%。預(yù)計(jì)到2022年行業(yè)產(chǎn)能將達(dá)110.32萬噸。進(jìn)出口方面，2021年，銅箔材（不含覆銅板）進(jìn)口 15.2 萬噸，出口 4.0 萬噸，凈進(jìn)口 11.2 萬噸。由于較高的技術(shù)壁壘，我國銅箔產(chǎn)能分布也相當(dāng)集中，大部分分布于廣東與江西地區(qū)，產(chǎn)能超過2萬噸的企業(yè)有11家，廣東與江西占據(jù)7家。

圖18：國內(nèi)電子銅箔產(chǎn)能情況

圖19：國內(nèi)鋰電銅箔產(chǎn)能情況

數(shù)據(jù)來源：中國電子材料行業(yè)協(xié)會(huì) 廣州期貨研究中心

圖20：主要銅箔生產(chǎn)代表企業(yè)（年產(chǎn)能大于等于2萬噸）

數(shù)據(jù)來源：SMM 廣州期貨研究中心

銅箔作為較為特殊的銅制品，有以下兩個(gè)特點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)發(fā)展熱點(diǎn)與產(chǎn)品發(fā)展特點(diǎn)。電解銅箔產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)為：電路板銅箔仍為主流，但鋰電銅箔占比不斷提升；銅箔的新技術(shù)不斷涌現(xiàn)；投資規(guī)模和運(yùn)營資金規(guī)模要求是新進(jìn)入者所面臨的壁壘之一。

產(chǎn)品發(fā)展特點(diǎn)為：高檔高性能銅箔市場(chǎng)需求逐步增加；超薄鋰電銅箔應(yīng)用由于鋰電池的發(fā)展因而比例逐步提升。

銅箔具有低表面氧氣特性，可以附著于各種不同基材，如金屬，絕緣材料等，擁有較寬的溫度使用范圍。主要應(yīng)用于電磁屏蔽及抗靜電，將導(dǎo)電銅箔置于襯底面，結(jié)合金屬基材，具有優(yōu)良的導(dǎo)通性，并提供電磁屏蔽的效果，具體可分為：自粘銅箔、雙導(dǎo)銅箔、單導(dǎo)銅箔等。

圖21：銅箔終端消費(fèi)產(chǎn)品一覽

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理 廣州期貨研究中心

03 總結(jié)與重點(diǎn)關(guān)注

銅材作為初級(jí)下游端產(chǎn)物，最終將作用于終端消費(fèi)，如電氣工業(yè)、電子設(shè)備、汽車船舶、航空航天、家電設(shè)備以及新能源汽車、鋰電池等新能源產(chǎn)業(yè)。

電子信息技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，對(duì)于各類銅材而言都是一個(gè)發(fā)展的機(jī)遇，銅本身的自然屬性也決定了銅材在各大產(chǎn)業(yè)中極高地位。目前較為常用的銅材仍是銅板帶材與銅桿線材，我國銅板帶箔長期以來一直為凈進(jìn)口，銅桿線材一直占據(jù)銅材產(chǎn)能產(chǎn)量的半壁江山，由此可見一斑。

作為不斷發(fā)展中的新能源產(chǎn)業(yè)，雖然由于疫情壓力，各國地緣政治壓力，地理氣候問題等，在近年的發(fā)展中或?qū)⑹艿较拗?。然而，將目光放長遠(yuǎn)來看，新能源的快速發(fā)展又是必然的，能源的可持續(xù)發(fā)展是一直以來各國研究的主題。因此，雖然銅箔目前的生產(chǎn)占比僅為單薄的2%，且技術(shù)壁壘較高，但是作為鋰電池必不可少的部件之一，在之后的發(fā)展中，隨著新能源趨勢(shì)，銅箔的產(chǎn)能產(chǎn)量必將迎來快速增長。