近幾個(gè)月，豬價(jià)持續(xù)走高，宏觀政策調(diào)控亦不斷加碼，但在國(guó)家發(fā)改委頻繁發(fā)聲背景下，行情卻不見下跌跡象，是市場(chǎng)豬少了，還是需求回暖了，亦或是市場(chǎng)對(duì)政策調(diào)控已然免疫了，四季度豬價(jià)在其雙方碰撞下又將產(chǎn)生何種結(jié)果？

宏觀調(diào)控層層加碼 四季度行情受制仍大

三季度以前，行情走向相對(duì)明朗，有驚喜也有意外，小編簡(jiǎn)單做如下總結(jié)：行情低迷，收儲(chǔ)提振（一、二月）；廣東禁調(diào)，豬價(jià)開漲（三、四月）；渠道增多，行情震蕩（五月）；斷檔預(yù)期，壓欄惜售（六月）；忽上忽下，媒體渲染（七月）；政策嚴(yán)抓，放儲(chǔ)約談（七月）；效果有限，價(jià)格再漲（八月）；穩(wěn)產(chǎn)保價(jià)，三令五申（九月）；看漲后市，二育繼續(xù)（九月）；后市如何？且看下文（十月-明年）

表1 2022年8-9月份政策調(diào)控內(nèi)容

自7月初行情出現(xiàn)較大幅度上行以來(lái)，政策調(diào)控便不斷進(jìn)行，無(wú)論是最初的約談?lì)^部企業(yè)，還是多次投放儲(chǔ)備豬肉，亦或是嚴(yán)抓過分抬價(jià)、囤積居奇行為，乃至約談、封禁違規(guī)自媒體等等，都是通過政策影響市場(chǎng)情緒，已達(dá)到減少壓欄惜售、過分抬價(jià)及階段性過量二次育肥等對(duì)短期價(jià)格能形成較強(qiáng)影響的因素，不過從短中期周期來(lái)看，目前政策端所期望的穩(wěn)價(jià)預(yù)期，并未得到明顯體現(xiàn)。所以，可以預(yù)見的是，四季度政策信號(hào)仍將頻繁釋放，且力度預(yù)計(jì)將強(qiáng)于三季度，畢竟市場(chǎng)對(duì)于四季度行情預(yù)期普遍要好于三季度。

盡管四季度政策端對(duì)行情利空影響較大，但個(gè)人認(rèn)為，今年四季度全國(guó)行情仍將維持高位震蕩上行走勢(shì)。不過，高點(diǎn)時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)在什么位置，豬價(jià)高點(diǎn)在什么水平，則主要取決于近期二次育肥體量及后續(xù)集中出欄時(shí)間，市場(chǎng)觀點(diǎn)一致性下的年底集中放量時(shí)間節(jié)點(diǎn)，以及凍品出庫(kù)量、政策調(diào)控手段強(qiáng)弱、疫情發(fā)展態(tài)勢(shì)及需求恢復(fù)狀態(tài)等多重因素。

供給看好不過多 二育、凍品不確定性較大

圖1 2021年-2022年8月能繁母豬存欄量同環(huán)比走勢(shì)圖

從供給端來(lái)看，因能繁母豬變化趨勢(shì)為去年9月去化幅度最大，而今年5-8月份環(huán)比轉(zhuǎn)正，故至少明年二季度前后，供給都將利好豬價(jià)，但因市場(chǎng)二次育肥、三次育肥乃至四次育肥現(xiàn)象較多，將對(duì)年底供給端帶來(lái)較強(qiáng)不確定性，同時(shí)從仔豬出生量對(duì)應(yīng)的年底生豬供給量或不算太少，加之2-4月份低價(jià)期間屠企的大量分割入庫(kù)及港口凍品庫(kù)存，也將對(duì)年底豬肉供給添加部分壓力，故從供給端來(lái)看年底價(jià)格或稍有承壓，二次育肥集中出欄時(shí)間價(jià)格承壓或最大。（供給總結(jié)：母豬實(shí)少，市場(chǎng)缺豬；仔豬量增，年底承壓；標(biāo)肥價(jià)差，刺激壓欄；體重續(xù)增，肉不算少；二次育肥，出在年底；凍品出庫(kù)，再添一空；政策調(diào)控，力度不減；看多不過，還看消費(fèi)。）

需求剛需增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng) 但新冠不確定性仍大

圖2 2016-2022年全國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量

圖3 2017-2022年社零消費(fèi)及餐飲收入增速情況統(tǒng)計(jì)

從需求端來(lái)看，雖今年屠企宰量較前五年有明顯增加，但這并不意味著需求好轉(zhuǎn)，一方面因年內(nèi)生豬供給量處在相對(duì)高位，另一方面今年低價(jià)期間屠企主動(dòng)分割入庫(kù)現(xiàn)象較多，故今年上半年宰量同比提升較明顯；不過從8-9月份的豬價(jià)和宰量對(duì)應(yīng)關(guān)系來(lái)看，雖然8-9月份豬價(jià)仍相對(duì)偏高，但宰量已有環(huán)比增加、且增幅逐步擴(kuò)大跡象，這直觀體現(xiàn)了目前需求端的逐步回暖。

圖4 2018-2022年毛白價(jià)差走勢(shì)圖

同時(shí)從毛白價(jià)差看出，當(dāng)前毛白價(jià)差仍偏小，但年底前的慣例擴(kuò)大將對(duì)消費(fèi)有所刺激，加之年底宰量基本是年內(nèi)最高水平，而目前較年內(nèi)最高水平仍有較大差距，故年底需求增長(zhǎng)預(yù)期或較強(qiáng)，將對(duì)需求有明顯帶動(dòng)，但疫情的不確定性仍將為年底的需求帶來(lái)較強(qiáng)影響。（需求總結(jié)：毛豬價(jià)高，白條難跟；需求不佳，屠企虧損；宰量低位，短期難增；疫情復(fù)發(fā)，信心不足；宏觀手段，收效有限；雞禽替代，逐年增長(zhǎng)；年底消費(fèi)，還看疫情；春節(jié)剛需，確有增加；豬價(jià)看漲，但不過高。）

圖5 2019-2021年全國(guó)外三元生豬均價(jià)及2022年預(yù)測(cè)走勢(shì)圖

故綜合供需兩方因素可以得出，至少今年年底前，豬價(jià)都將保持在較高水平上震蕩走強(qiáng)，另外因今年豬價(jià)走勢(shì)與2019年較為相似，但今年供給量相較于2019年要多，故年底價(jià)格高點(diǎn)要稍低于2019年，但需求端在經(jīng)歷了幾年疫情之后，預(yù)計(jì)年終的腌臘、灌腸及其他聚集性消費(fèi)將明顯高于2020年水平，故豬價(jià)將高于2020年年底水平。