一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

10月24日，新西蘭、新加坡、泰國、馬來西亞和印度金融市場休市。新加坡SGX交易所鐵礦石期貨、BMD馬來西亞棕櫚油期貨休市。

2）國內(nèi)新聞

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部農(nóng)情調(diào)度顯示，截至目前，全國秋糧收獲已完成82.5%。在推進(jìn)秋收的同時(shí)，秋冬種也同步進(jìn)行。

3）行業(yè)新聞

據(jù)路透消息，印度政府不會增加棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，所以就一天A股漲跌分化，建筑裝飾領(lǐng)漲，兩市成交額7133.13億元，資金方面北向資金凈流出89.22億元，10月20日融資余額增加5.89億元至14509.19億元?；罘矫?，IH2210、IF2210、IC2210、IM2210年化升貼水率分別為0.28%、0.35%、1.68%和1.43%。長期來看，當(dāng)前點(diǎn)位配置性價(jià)比較高，短期不確定性也得到了較為充分的計(jì)價(jià)，但預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素對股市的影響仍將持續(xù)，首先是美聯(lián)儲11月和12月份的大幅加息預(yù)期以及由加息帶來的全球衰退預(yù)期，其次是海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然存在。從技術(shù)面看，各個(gè)指數(shù)調(diào)整后操作上建議試多為主。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債收益率上行1.29bp至2.7575%。上周央行等量平價(jià)續(xù)做5000億元到期的MLF，公開市場合計(jì)凈回籠190億元，SHIBOR短端下行，長端有所上行，資金面保持相對穩(wěn)定。近期全國疫情新增感染人數(shù)有所減少，市場傳聞將繼續(xù)放寬入境隔離限制，證監(jiān)會允許部分存在少量涉房業(yè)務(wù)的企業(yè)在A股市場融資，30大中城市商品房銷售同比逐步好轉(zhuǎn)。9月份歐元區(qū)CPI同比增9.9%仍創(chuàng)新高，英國CPI同比增10.1%，重返7月份的40年高位，美聯(lián)儲兩位官員表示將持續(xù)加息，10年期美債收益率升破4.2%，人民幣兌美元匯率走弱。短期疫情反復(fù)對期債價(jià)格有一定支撐，但隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，寬信用效果顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格短期面臨一定的調(diào)整壓力，操作上建議暫時(shí)觀望或輕倉試空。

2）能化

【原油】

原油：上周油價(jià)小幅震蕩。美元匯率下跌也支撐石油期貨市場氣氛。此前有報(bào)道稱，盡管美聯(lián)儲人士準(zhǔn)備11月份再次大幅加息，但部分人員對大幅加息以抗擊通脹感到更加擔(dān)憂。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止10月21日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量612座，為2020年3月以來的最高水平，比前周增加2座；比去年同期增加169座。考慮到美國可能出現(xiàn)的反制措施，油價(jià)上漲空間有限。后期需要關(guān)注歐美對俄羅斯的制裁是否會影響到俄羅斯原油的出口，短期油價(jià)仍以弱勢為主。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌0.45%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在76.39%，較上周下降6.24個(gè)百分點(diǎn)。本周沿海地區(qū)部分烯烴裝置降負(fù)或者停車，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工下滑。截至10月20日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為73.23%，較上周下跌0.60個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲7.28個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在52.47萬噸，環(huán)比上周下跌11.22萬噸，跌幅在17.62%，同比下跌45.34%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估12.9萬噸附近。預(yù)計(jì)10月21日至11月6日中國進(jìn)口船貨到港量在65.15-66萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青上周維持窄幅整理，周五夜盤收于3848元/噸，結(jié)算價(jià)微調(diào)5元，振幅0.33%，受美國拋儲備影響原油價(jià)格回落拖累瀝青明顯。10月14日至21日，周初周末國內(nèi)瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)商現(xiàn)貨均價(jià)在4475元/噸，價(jià)格環(huán)比上漲0.77%，同比上漲20.88%。道路需求方面，上半年道路需求低迷，三季度煉廠利潤改觀，開工率上行導(dǎo)致供大于求基本面對盤面的支撐力度相對有限。大會結(jié)束后道路基建需求有一定反彈，月差開始收斂，預(yù)計(jì)四季度轉(zhuǎn)正，走出正套行情。10月LPR維持不變，顯示目前穩(wěn)匯率壓力依舊較大，流動(dòng)性充裕下年內(nèi)降息預(yù)計(jì)破滅。本周政策性金融疊加專項(xiàng)債加速落地，重點(diǎn)關(guān)注會后需求是否穩(wěn)定。歐美年內(nèi)預(yù)計(jì)再度加息，謹(jǐn)慎美國拋儲以及補(bǔ)充限價(jià)72美元對原油拖累。本周關(guān)注明年專項(xiàng)債提前批額度，建議12-03合約正套。

【紙漿】

紙漿：紙漿周五夜盤繼續(xù)高位整理。短期全球針葉漿供需面難有明顯的改觀，供應(yīng)擾動(dòng)或成常態(tài)化表現(xiàn)，疊加外盤報(bào)價(jià)持穩(wěn)，年內(nèi)漿價(jià)持續(xù)大跌的可能性偏低，短期預(yù)計(jì)仍將維持高位震蕩。不過歐洲及美國步入衰退是大概率事件，海外紙漿需求在年末存在大幅走弱的預(yù)期，而國內(nèi)需求也難有明顯的改善，漿價(jià)后市大概率會呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢，但整體的跌幅可能比較有限。

【橡膠】

橡膠：橡膠上周走勢下跌，國內(nèi)近期散發(fā)疫情導(dǎo)致需求端預(yù)期轉(zhuǎn)弱，金九銀十旺季需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱后需求端難以獲得新的支撐，供應(yīng)端穩(wěn)定，海外產(chǎn)區(qū)進(jìn)入高產(chǎn)季，供應(yīng)大幅釋放，但海外需求也同步轉(zhuǎn)弱，壓制膠價(jià)，預(yù)計(jì)后期走勢維持偏弱震蕩，01合約關(guān)注12000支撐。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8080通達(dá)源，成交回升。拉絲PP，中石化部分下調(diào)100，中石油部分下調(diào)50。煤化工7910常州，成交一般。周五，聚烯烴延續(xù)弱勢整理，市場觀望情緒進(jìn)一步回升。聚烯烴供需而言，10月相對平穩(wěn)。短期價(jià)格波動(dòng)趨勢更多跟隨成本端。上周連續(xù)回調(diào)之后，目前跌速放緩，本周盤面或試探性筑底。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：十月下旬螺紋表需環(huán)比小幅走弱，季節(jié)性的增量暫時(shí)并未明顯兌現(xiàn)，疊加產(chǎn)量的增加，螺紋廠庫環(huán)節(jié)出現(xiàn)小幅累庫。320萬噸的表需水平未達(dá)到市場預(yù)期，需求再度被證偽的悲觀預(yù)期也開始逐步發(fā)酵。針對01冬儲合約來說，中下游接貨的意愿明顯不如往年，除非終端需求有亮眼的表現(xiàn)，否則01合約或?qū)㈦y有明顯的突破。

【鐵礦】

鐵礦：在終端需求偏弱運(yùn)行，鐵水見頂回落的拖累下，鐵礦價(jià)格跟隨成材出現(xiàn)了較快的下跌。從目前全國鋼廠盈利比例40%不到，且螺紋廠庫庫存由降轉(zhuǎn)增的表現(xiàn)上看，負(fù)反饋的環(huán)境初步具備。但與此同時(shí)，目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體的庫存矛盾并不突出，負(fù)反饋行情下鐵水向下匹配的幅度或不及上一輪，鐵礦以偏弱震蕩思路對待，80美金的成本附近仍有支撐。

【煤焦】

雙焦：從雙焦自身的基本面上看，雙焦整體低庫存的格局沒有得到明顯的緩解，疊加山西省內(nèi)疫情管控對煤礦生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)挠绊懀p焦現(xiàn)貨價(jià)格的表現(xiàn)相對盤面更為堅(jiān)挺，雖有松動(dòng)，但也并未出現(xiàn)大幅度的坍塌。若終端需求始終沒有突破，黑色相關(guān)品種將始終面臨負(fù)反饋的威脅，供需對價(jià)格的驅(qū)動(dòng)在中期偏向下，反彈或表現(xiàn)為供給向下過度匹配后，在低庫存環(huán)境下帶來的估值修復(fù)。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅01合約小幅高開后偏弱震蕩，終收6990元/噸。江蘇市場價(jià)格下調(diào)10元/噸至7430元/噸。錳礦價(jià)格逐漸下滑，但焦炭價(jià)格仍顯堅(jiān)挺，北方產(chǎn)區(qū)的即期成本在7300元/噸附近，廠家利潤情況不佳。近期廠家復(fù)產(chǎn)進(jìn)程持續(xù)，錳硅日產(chǎn)水平逐漸回升。但下游鋼廠利潤擴(kuò)張的空間不大，加之限產(chǎn)政策的約束，粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步增長的空間不大，錳硅下游需求的增幅有限。綜合來看，廠家逐漸復(fù)產(chǎn)、庫存消化緩慢，錳硅價(jià)格上方壓力較大。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵01合約小幅高開后偏弱震蕩，終收7994元/噸。天津72硅鐵價(jià)格下調(diào)100元/噸至8450元/噸。蘭炭價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行，硅鐵主產(chǎn)區(qū)的平均生產(chǎn)成本在7900元/噸左右，行業(yè)利潤恢復(fù)，前期停產(chǎn)的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，硅鐵日產(chǎn)水平持續(xù)回升。然而下游鋼廠利潤擴(kuò)張的空間不大，加之限產(chǎn)政策的約束，鋼廠對硅鐵需求進(jìn)一步增長的空間將逐漸縮窄。綜合來看，需求端的增幅有限，利潤恢復(fù)廠家復(fù)產(chǎn)，硅鐵價(jià)格的上方壓力將逐漸增加。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤01合約無成交。秦港5500k煤價(jià)繼續(xù)上調(diào)10元/噸至1620元/噸。近期受產(chǎn)區(qū)疫情以及大秦線檢修影響，港口庫存水平有所下滑，市場煤資源仍然偏緊。用電淡季電廠日耗降至低位，但旺季臨近電廠日耗存回升預(yù)期、補(bǔ)庫需求仍存；同時(shí)北方供暖季冬儲需求也在陸續(xù)釋放。綜合來看，煤炭資源結(jié)構(gòu)性偏緊狀態(tài)持續(xù)，旺季臨近煤價(jià)較難出現(xiàn)趨勢性下跌，需關(guān)注不斷增加的政策性調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：上周五，被認(rèn)為是美聯(lián)儲喉舌的華爾街日報(bào)記者Nick Timiraos稱，美聯(lián)儲官員考慮11月加息75bps，并將在會議上討論12月放緩加息步伐，部分官員已經(jīng)暗示希望明年初停止加息。此前因?yàn)樽钚碌耐浧咚允袌鲆呀?jīng)開始計(jì)價(jià)未來 75bp-75bp的可能，在經(jīng)過多次超預(yù)的期通脹數(shù)據(jù)后，出現(xiàn)邊際鴿派信號對市場影響較大。金銀出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈，預(yù)計(jì)短期將延續(xù)反彈情緒，但考慮12月和明年一季度仍要加息，所以整體以寬幅震蕩看待。

【銅】

銅：周末夜盤銅價(jià)上漲，受美國媒體透露12月份美聯(lián)儲可能放緩加息步伐支撐。此前因預(yù)期美聯(lián)儲持續(xù)加息，導(dǎo)致市場對未來全球經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期仍較為悲觀，并將拖累銅需求。產(chǎn)業(yè)鏈供求略有缺口，表現(xiàn)為庫存持續(xù)下降和境內(nèi)外現(xiàn)貨延續(xù)升水。全球庫存已接近多年來低位，上海保稅庫庫存已降至有數(shù)據(jù)以來低點(diǎn)，僅為1.5萬噸。宏觀利空與產(chǎn)業(yè)鏈缺口可能交替階段性影響銅價(jià)，銅價(jià)短期可能走強(qiáng)，建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價(jià)震蕩整理。因預(yù)計(jì)美聯(lián)儲年內(nèi)余下兩次議息會議均要加息，導(dǎo)致市場對未來全球經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期仍較為悲觀，并將抑制鋅需求。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)的影響尤在，減產(chǎn)產(chǎn)能尚未恢復(fù)。目前全球精礦加工費(fèi)仍處于低位。境內(nèi)外現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，表現(xiàn)相對緊張。中期鋅價(jià)可能寬幅波動(dòng)，建議關(guān)注歐洲冶煉開工情況及國內(nèi)庫存、現(xiàn)貨升貼水等情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)略有反彈。消費(fèi)疲弱擔(dān)憂強(qiáng)于供應(yīng)端干擾因素。美聯(lián)儲加息預(yù)期強(qiáng)化，LME鋁庫存在禁令預(yù)期下持續(xù)增長，同時(shí)歐洲能源問題有所緩解。產(chǎn)業(yè)上，10月20日國內(nèi)電解鋁社會庫存62.9萬噸，轉(zhuǎn)為去庫3.2萬噸。供應(yīng)端，國內(nèi)云南多家鋁廠已經(jīng)陸續(xù)減產(chǎn)，但減產(chǎn)幅度不及前期預(yù)期；同時(shí)四川、內(nèi)蒙古新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放。需求端，下游鋁線纜、型材板塊開工小幅抬升，但不及往年旺季水平。整體上，供應(yīng)存干擾，但下游需求放緩，建議逢高拋空為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)再度反彈。市場消息稱印尼四季度或?qū)︽嚠a(chǎn)品加增關(guān)稅，但估計(jì)影響力度有限。國內(nèi)9月電解鎳產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，而鎳表觀消費(fèi)小幅回升，純鎳庫存10月出現(xiàn)壘庫。同時(shí)海外印尼鎳鐵、濕法中間品以及不銹鋼持續(xù)回流，供應(yīng)端仍然存在較大壓力。下游不銹鋼領(lǐng)域，旺季需求雖出現(xiàn)回暖，不銹鋼庫存下滑，10月不銹鋼增產(chǎn)延續(xù)，鎳鐵需求略有轉(zhuǎn)好。但終端旺季需求過后，供應(yīng)方面壓力或再顯現(xiàn)。整體上，消費(fèi)旺季趨淡后，鎳價(jià)或再承壓運(yùn)行為主。

【錫】

錫：錫價(jià)偏弱走勢。海外東南亞錫產(chǎn)能釋放，國內(nèi)錫進(jìn)口盈利窗口持續(xù)，9月末迎來進(jìn)口錫集中到貨，進(jìn)口供給寬松預(yù)期逐步兌現(xiàn)。目前緬甸錫礦進(jìn)口環(huán)比略回落，國內(nèi)煉廠加工費(fèi)穩(wěn)定，原料供需基本平穩(wěn)。國內(nèi)云南、江西兩省錫冶煉廠開工率微降，個(gè)舊地區(qū)疫情管控，冶煉企業(yè)生產(chǎn)受影響減產(chǎn)。下游焊料企業(yè)開工水平不高，10月需求預(yù)期并不樂觀，下游企業(yè)剛需采購，國內(nèi)錫庫存低或帶來一定支撐。整體上，錫供需雙弱格局，消費(fèi)不景氣下，滬錫低位承壓運(yùn)行為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤周五止跌回升。USDA報(bào)告大幅調(diào)降全球棉花消費(fèi)量，并繼續(xù)上調(diào)全球棉花期末庫存，報(bào)告整體利空棉價(jià)。國內(nèi)旺季進(jìn)入尾聲，后期訂單預(yù)期縮減，新棉上市后供應(yīng)壓力將逐漸增加。短期在新疆疫情影響下，現(xiàn)貨維持堅(jiān)挺，鄭棉期價(jià)受到支撐。但疫情緩解后供應(yīng)將集中釋放，疊加下游需求預(yù)期進(jìn)一步走弱，后市棉價(jià)預(yù)計(jì)仍以弱勢運(yùn)行為主，建議逢高偏空配置。

【白糖】

白糖：周五夜盤糖價(jià)震蕩為主。目前全球糖市持續(xù)關(guān)注新榨季巴西中南部壓榨進(jìn)度；同時(shí)市場也繼續(xù)關(guān)注原油價(jià)格、北半球需求、新榨季食糖產(chǎn)量和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、人民幣匯率波動(dòng)、巴西雷亞爾匯率波動(dòng)也將對糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)，近期則需要關(guān)注盤面高持倉對價(jià)格的沖擊。策略上，由于原糖走強(qiáng)導(dǎo)致進(jìn)口進(jìn)一步虧損，后期SR301可以逢回調(diào)后買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價(jià)27.79元/公斤，比上一日下跌0.48元/公斤。從供需層面看，當(dāng)前生豬存欄階段性減少、前期養(yǎng)殖盈利偏高導(dǎo)致養(yǎng)殖戶壓欄及二次育肥積極性提高。總體而言，短期隨著消費(fèi)恢復(fù)，豬價(jià)或以震蕩偏強(qiáng)為主。長期受政策影響和未來存欄恢復(fù)影響，國內(nèi)豬價(jià)的上漲空間有限，而下方則受養(yǎng)殖成本支撐。企業(yè)可以等上漲后賣出套保，長期投資者可以等待價(jià)格回落至19000-20000一帶再逐步擇機(jī)入場買入。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價(jià)3.8元/斤；陜西洛川70#紙袋半商品市場價(jià)3.6元/斤，與上一日持平。截至9月29日本周全國冷庫出庫量1.72萬噸，全國冷庫去庫存率100%。策略上，蘋果大規(guī)模上市，考慮到減產(chǎn)基本確定，且近期天氣不佳，投資者暫時(shí)可以待2301合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂：夜盤小幅收漲。上周市場交易印尼洪澇，擔(dān)心影響棕櫚油產(chǎn)量，通常馬印兩國即將進(jìn)入全年雨季，棕櫚油也將進(jìn)入減產(chǎn)周期，未來一兩周印尼降雨偏多的地區(qū)有所減少，澳大利亞氣象局公布的印度洋負(fù)偶極子強(qiáng)度逐步減弱，后期降雨高于歷史均值的情況可能有所改善。馬來西亞棕櫚油出口表現(xiàn)不佳，也將限制盤面漲幅。新作菜籽再次出現(xiàn)壓榨利潤，11月市場預(yù)期菜籽到港10船左右，關(guān)注菜豆油或者菜棕油價(jià)差縮小。

【豆菜粕】

豆菜粕：周五夜盤菜粕跌幅較多，豆菜粕價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。外盤美豆收漲，現(xiàn)貨市場的強(qiáng)勢和對全球植物油供應(yīng)吃緊的擔(dān)憂。暫時(shí)國內(nèi)豆粕仍然偏緊，周度壓榨和大豆到港數(shù)據(jù)沒有顯著回升，供應(yīng)端的兌現(xiàn)需要時(shí)間，特別是南美大豆的豐產(chǎn)，內(nèi)盤豆菜粕跟隨外盤美豆維持區(qū)間震蕩，隨著近月國內(nèi)供應(yīng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的出現(xiàn)，月差相對于單邊走勢可能更為順暢。