10月25日，進(jìn)入四季度，A股市場(chǎng)延續(xù)了三季度調(diào)整的走勢(shì)，出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)，而一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)龍頭股也出現(xiàn)較大幅度下跌。而隨著大盤(pán)跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股逐步具備了配置價(jià)值，也開(kāi)始吸引一些資金入場(chǎng)。從經(jīng)濟(jì)的層面來(lái)看，近期統(tǒng)計(jì)局公布了三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)了3.9%的增長(zhǎng)，相對(duì)于二季度加快了3.5個(gè)百分點(diǎn)。三季度增速出現(xiàn)回升主要是受益于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策措施逐步落地顯現(xiàn)出效果，而在生產(chǎn)恢復(fù)的同時(shí)，新動(dòng)能引領(lǐng)作用凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)、投資、出口三大需求持續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁強(qiáng)勁。前三季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)3.0%，比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)頂住壓力持續(xù)恢復(fù)，是一個(gè)利好的信號(hào)，就業(yè)形勢(shì)也好于一二季度。前三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極因素累積增多，四季度可能會(huì)迎來(lái)恢復(fù)性上漲，資本市場(chǎng)也有望迎來(lái)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。

三季度工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.6%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)。批發(fā)和零售業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，住宿和餐飲業(yè)增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正，增加值分別同比增長(zhǎng)1.6% 、2.6%和2.8%，合計(jì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)。物價(jià)方面，前三季度我國(guó)物價(jià)整體溫和上漲，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定。前三季度全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI同比上漲2.0%，漲幅比上半年擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.6%，其中三季度平均為5.4%，比二季度下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體上呈現(xiàn)出恢復(fù)性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。供給側(cè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，隨著汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈快速修復(fù)，三季度汽車(chē)制造業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到75.7%，環(huán)比回升6.6個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)工業(yè)增加值同比增速由二季度下降7.6%轉(zhuǎn)為大幅增長(zhǎng)25.4%。對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用顯著。三季度新能源汽車(chē)銷(xiāo)售增速非常突出，新能源汽車(chē)產(chǎn)量增長(zhǎng)113.1%，較二季度加快20.8個(gè)百分點(diǎn)。三季度服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)1.2%，比二季度上升4.5個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型持續(xù)優(yōu)化。

新技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)引領(lǐng)，三季度高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%，增速高于全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)1.9個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)帶動(dòng)作用。新能源、新材料繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，其中太陽(yáng)能工業(yè)用超白玻璃、多晶硅等新材料產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)83.2%和56.1%，顯示出當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)依然保持著比較高的景氣度。大力發(fā)展清潔能源是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的必由之路，而當(dāng)前我國(guó)發(fā)電結(jié)構(gòu)中火電占比高達(dá)70%，依然是最主要的發(fā)電方式，光伏和風(fēng)電的占比不到10%。未來(lái)將逐步的提升光伏和風(fēng)電的發(fā)電占比，這將給相關(guān)行業(yè)帶來(lái)比較大的機(jī)會(huì)。我管理的前海開(kāi)源清潔能源基金二季報(bào)顯示，重點(diǎn)布局新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電池、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等行業(yè)龍頭股。從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展后勁增強(qiáng)，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際形勢(shì)，我國(guó)一系列穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資政策舉措加力提效，外貿(mào)呈現(xiàn)較強(qiáng)發(fā)展韌性，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)做出積極貢獻(xiàn)。前三季度，貨物和服務(wù)進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為32%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，三季度貨物和服務(wù)進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為27.4%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)前三季度進(jìn)出口呈現(xiàn)出較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，體現(xiàn)出我國(guó)作為世界制造大國(guó)所具有的比較優(yōu)勢(shì)依然非常明顯。

消費(fèi)方面，在穩(wěn)增長(zhǎng)促消費(fèi)政策支持下，消費(fèi)需求總體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用逐步鞏固。前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)0.7%，增速比1-8月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。在市場(chǎng)供給不斷完善的條件下，居民對(duì)品質(zhì)化消費(fèi)、綠色消費(fèi)的需求逐步增加。前三季度，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為41.3%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中三季度最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為52.4%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)2.1個(gè)百分點(diǎn)，這些數(shù)據(jù)都顯示出消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用非常大。穩(wěn)定消費(fèi)增速、提振消費(fèi)信心、提高消費(fèi)者的收入水平是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要的一個(gè)方面。前三季度我國(guó)投資整體呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.9%，增速比1-8月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月小幅回升。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)10.1%，增速比1-8月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)8.6%，增速比1-8月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)月回升。前三季度，資本形成總額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為26.7%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)。四季度隨著固定資產(chǎn)投資增速的提升以及消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，GDP有望繼續(xù)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

回到資本市場(chǎng)，當(dāng)前大盤(pán)經(jīng)過(guò)持續(xù)的調(diào)整再次跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，而從歷史上來(lái)看，3000點(diǎn)是重要的政策關(guān)口，當(dāng)市場(chǎng)跌破3000點(diǎn)之后，一些優(yōu)質(zhì)的龍頭股將會(huì)逐步呈現(xiàn)出配置價(jià)值。一方面可以關(guān)注代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的好行業(yè)、好公司，另一方面要保持信心和耐心。在市場(chǎng)震蕩中多看少動(dòng)，避免在市場(chǎng)反復(fù)震蕩中使得浮虧變成實(shí)際的虧損。在市場(chǎng)下跌的時(shí)候做逆向投資，正當(dāng)其時(shí)。好公司從長(zhǎng)期來(lái)看有望以時(shí)間換空間，獲得好的回報(bào)。股價(jià)短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱(chēng)重機(jī)。而在市場(chǎng)低位的時(shí)候，建議投資者堅(jiān)守價(jià)值投資理念，做好公司的股東，通過(guò)配置優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)基金來(lái)抓住市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。