繼此前9月下調金融機構外匯存款準備金率和上調遠期售匯外匯風險準備金率后，央行啟動跨境融資宏觀審慎管理措施。

10月25日，中國人民銀行發(fā)布公告，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業(yè)和金融機構跨境資金來源，引導其優(yōu)化資產負債結構，人民銀行、外匯局決定將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數從1上調至1.25。受此消息影響，當日離岸人民幣對美元匯率應聲上漲，收復7.3關口。

期貨日報記者了解到，全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策是為了提高境內企業(yè)和金融機構跨境融資便捷性、同時做好國家宏觀調控而制定的一項跨境融資管理制度。2016—2017年，人民銀行先后下發(fā)《中國人民銀行關于擴大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點的通知》《中國人民銀行關于在全國范圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》和《中國人民銀行關于全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》（前兩個通知現已廢止）。修正完善后的通知明確，自2017年1月13日起，對全國范圍內的法人企業(yè)（政府融資平臺與房地產企業(yè)除外）和法人金融機構實施本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理，取消外債事前審批，便于境內機構跨境融資；同時規(guī)定企業(yè)和金融機構開展跨境融資按風險加權計算余額，風險加權余額不得超過上限。

根據相關政策規(guī)定，跨境融資風險加權余額上限=資本或凈資產×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調節(jié)參數。因此，跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數的高低，直接影響著企業(yè)和金融機構可以在境外融資的風險加權余額上限的大小。光大期貨宏觀分析師于潔接受期貨日報記者采訪時表示，本次上調企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數，將提升企業(yè)和金融機構跨境融資風險加權余額上限，從而間接增加外匯供給，對穩(wěn)定人民幣匯率起到積極作用。

記者梳理發(fā)現，2020年以來，跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數曾歷經多次調整。2020年3月12日，人民銀行、外匯局將這一參數由1上調至1.25，以便利中小企業(yè)、民營企業(yè)更好地利用國際國內多種渠道籌集資金。接著，在人民幣持續(xù)升值、企業(yè)外幣融資快速增加的背景下，2020年12月11日將金融機構的這一參數從1.25下調至1，同時表示“金融機構應樹立風險中性理念，更好地服務經濟社會發(fā)展”。隨后，于2021年1月7日將企業(yè)的這一參數也由1.25下調至1。

談及此次調整，中國國際期貨高級研究員湯林閩告訴記者，跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數的調整需要考慮一系列因素，包括我國宏觀經濟狀況、企業(yè)融資需求等?？偟目矗敬握{整主要基于兩方面原因：一是當前國內經濟總體恢復向好，但發(fā)展動力基礎尚不牢固，消費仍偏弱，出口預期也有所轉弱，需要政策進一步支持；二是近期人民幣匯率走弱壓力有所增大，政策上有必要給予一定的回應。

在一德期貨外匯分析師車美超看來，上調跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數體現了央行穩(wěn)定外匯市場預期的目的。在我國出口壓力有所增加的背景下，通過上調這一參數，有利于擴大境外融資，促進外匯回流，進而對人民幣匯率構成支撐。

湯林閩也認為，本次上調跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數對市場具有積極意義?！耙环矫?，該參數上調有利于國內企業(yè)增加跨境融資，實現融資渠道拓寬和融資成本降低，優(yōu)化資產負債結構，緩解融資難、融資貴等問題；另一方面，該參數上調后，金融機構可以調節(jié)優(yōu)化自身的外幣資產負債結構，且有利于提高金融機構的外部負債加杠桿速率和外債結匯量，對穩(wěn)定人民幣匯率產生一定積極作用。

“據我們測算，當前我國的跨境融資杠桿率企業(yè)為200%、非銀行法人金融機構為100%、銀行類法人金融機構為80%。本次對跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數上調后，企業(yè)跨境融資風險加權余額上限由原來凈資產的2倍提高到2.5倍，非銀行法人金融機構上調為1.25倍，銀行類金融機構上調為1倍，向境外融資的空間較之前擴大25%?！庇跐嵳J為，這將提升企業(yè)和金融機構的外幣業(yè)務發(fā)展風險偏好，有助于其外幣資產負債表擴張，降低資產負債表成本。