一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲11月加息50個基點至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為12.7%，加息75個基點的概率為87.3%；到12月累計加息100個基點的概率為7.2%，累計加息125個基點的概率為55.0%，累計加息150個基點的概率為37.7%。

2）國內(nèi)新聞

10月26日，中國央行開展7天期2800億元逆回購操作，因有20億元7天期逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放2780億元。

3）行業(yè)新聞

據(jù)外電消息：印尼2022年11月1-15日期間的CPO參考價為770.88美元/噸（較10月16-31日期間713.92美元/噸上漲7.98%）。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股震蕩上漲，中證1000指數(shù)大漲2.14%，美容護(hù)理和醫(yī)藥生物板塊領(lǐng)漲，兩市成交額9148.14億元，資金方面北向資金凈流入34.32億元，10月25日融資余額減少1.21億元至14495.35億元。基差方面，IH2211、IF2211、IC2211、IM2211年化升貼水率分別為-0.86%、-0.16%、0.84%和1.65%。10月24日公布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中消費和地產(chǎn)依然疲軟。目前點位下A股具有較佳的長期配置價值，上證50、滬深300、中證500和中證1000估值水平均處于歷史較低分位，已經(jīng)進(jìn)入到機(jī)會區(qū)間，可以進(jìn)行一定的左側(cè)布局。從目前宏觀環(huán)境和流動性來看，實現(xiàn)快速大幅上漲可能仍需等待一段時間。從技術(shù)面看，各個指數(shù)處于筑底階段，操作上建議逢低試多為主。

【國債】

國債：顯著上漲，10年期國債收益率下行0.7bp至2.75%。央行開展2800億元逆回購操作，凈投放2780億元，Shibor短端品種多數(shù)上行，資金面繼續(xù)收斂。一行兩會一局要求加強(qiáng)部門協(xié)作，維護(hù)股市、債市、樓市健康發(fā)展，六部門聯(lián)合印發(fā)政策措施以制造業(yè)為重點推動利用外資高質(zhì)量發(fā)展。三季度GDP同比增速較上季度明顯回升，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)恢復(fù)，出口保持較強(qiáng)的韌性，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)回落下，固定資產(chǎn)投資仍連續(xù)兩個月小幅回升，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)積極恢復(fù)改善態(tài)勢。美國房價指數(shù)回升力度和大企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數(shù)低于預(yù)期，10年期美債收益率回落，美元指數(shù)大幅下跌，人民幣匯率走強(qiáng)。短期匯率企穩(wěn)和疫情反復(fù)支持債市走強(qiáng)，不過隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，寬信用效果顯現(xiàn)，預(yù)計國債期貨價格上行空間有限，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：外盤原油漲至2周高點。洲際交易所美元指數(shù)下跌至109.638點，跌幅1.2%。交易員預(yù)計由于越來越多的跡象顯示美國經(jīng)濟(jì)走弱，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向概率上升，同時英鎊及日圓走強(qiáng)也抑制了美元。截止2022年10月21日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.41663億桶，比前一周下降83萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.39945億桶，2021年7月2日當(dāng)周以來最高，比前一周增長259萬桶；美國汽油庫存總量2.0789億桶，比前一周下降147.8萬桶；餾分油庫存量為1.06357億桶，比前一周增長17萬桶。后期需要關(guān)注歐美對俄羅斯的制裁是否會影響到俄羅斯原油的出口，短期油價仍以弱勢為主。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌1.39%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在76.39%，較上周下降6.24個百分點。本周沿海地區(qū)部分烯烴裝置降負(fù)或者停車，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工下滑。截至10月20日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為73.23%，較上周下跌0.60個百分點，較去年同期上漲7.28個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在52.47萬噸，環(huán)比上周下跌11.22萬噸，跌幅在17.62%，同比下跌45.34%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估12.9萬噸附近。預(yù)計10月21日至11月6日中國進(jìn)口船貨到港量在65.15-66萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青周三寬幅震蕩右回收，夜盤收于3838元/噸，變動27元/噸，振幅0.7%。目前各地剛需支撐為主，加之多地衛(wèi)生事件反復(fù)，基質(zhì)及改性瀝青出貨量下降明顯。短期國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場仍面臨一定的供應(yīng)預(yù)期壓力，天氣尚可對于施工或有一定的支撐，瀝青整體供需呈現(xiàn)相對平淡狀態(tài)，價格或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。短期國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場仍面臨一定的供應(yīng)預(yù)期壓力，天氣尚可對于施工或有一定的支撐，瀝青整體供需呈現(xiàn)相對平淡狀態(tài)，價格或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。國務(wù)院昨日發(fā)文指導(dǎo)政策性金融工具h(yuǎn)e信貸落地投向。人大常委會公告提示堅持杜絕地方隱形債務(wù)激增，年內(nèi)財政增量政策不及預(yù)期。上周五美聯(lián)儲首次出現(xiàn)鴿派信號，但11月加息應(yīng)該還是75基點，謹(jǐn)慎美國拋儲以及補(bǔ)充限價72美元對原油拖累。技術(shù)面目前多頭勢力逐漸轉(zhuǎn)弱。1—9月財政收入明顯好轉(zhuǎn)，進(jìn)一步刺激必要性下降，本周關(guān)注明年專項債提前批額度，建議12-03合約正套。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤偏弱整理。短期全球針葉漿供需面難有明顯的改觀，供應(yīng)擾動或成常態(tài)化表現(xiàn)，疊加外盤報價持穩(wěn)，年內(nèi)漿價持續(xù)大跌的可能性偏低，短期預(yù)計仍將維持高位震蕩，區(qū)間6600-7000。不過歐洲及美國步入衰退是大概率事件，海外紙漿需求在年末存在大幅走弱的預(yù)期，而國內(nèi)需求也難有明顯的改善，漿價后市大概率會呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢，但整體的跌幅可能比較有限。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三下跌，RU01收于12185，下跌130，國內(nèi)近期散發(fā)疫情導(dǎo)致需求端預(yù)期轉(zhuǎn)弱，旺季預(yù)期轉(zhuǎn)弱后需求端難以獲得新的支撐，供應(yīng)端穩(wěn)定，海外產(chǎn)區(qū)進(jìn)入高產(chǎn)季，供應(yīng)大幅釋放，但海外需求也同步轉(zhuǎn)弱，壓制膠價，預(yù)計后期走勢維持底部區(qū)間震蕩。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工7980通達(dá)源，成交回升。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工7910常州，成交一般。昨日，聚烯烴延續(xù)弱勢整理，市場觀望情緒進(jìn)一步回升。夜盤，原油止跌回升。聚烯烴供需而言，10月相對平穩(wěn)。短期價格波動趨勢更多跟隨成本端。上周連續(xù)回調(diào)之后，目前跌速放緩，本周盤面或試探性筑底。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：近日統(tǒng)計局地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，新開工、銷售等指標(biāo)同比增速雖有收窄，但整體仍然處于磨底階段；另外，從前端拿地的疲弱也不難看出，開發(fā)商對加快前端開工的意愿依然不足，鋼材地產(chǎn)端的需求在總量上未見明顯的好轉(zhuǎn)跡象。季節(jié)性上看，十月下旬螺紋表需環(huán)比小幅走弱，季節(jié)性的增量暫時并未明顯兌現(xiàn)，疊加產(chǎn)量的增加，螺紋廠庫環(huán)節(jié)出現(xiàn)小幅累庫，需求再度被證偽的悲觀預(yù)期也開始逐步發(fā)酵。針對01冬儲合約來說，中下游接貨的意愿明顯不如往年，除非終端需求有超季節(jié)性的亮眼表現(xiàn)，否則01合約或?qū)㈦y有明顯的突破。

【鐵礦】

鐵礦：在終端需求偏弱運(yùn)行，鐵水見頂回落的拖累下，鐵礦價格跟隨成材出現(xiàn)了較快的下跌。從目前全國鋼廠盈利比例40%不到，且螺紋廠庫庫存由降轉(zhuǎn)增的表現(xiàn)上看，負(fù)反饋的環(huán)境初步具備。但與此同時，目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體的庫存矛盾并不突出，負(fù)反饋行情下鐵水向下匹配的幅度或不及上一輪，鐵礦以偏弱震蕩思路對待，80美金的成本附近仍有支撐。

【煤焦】

雙焦：從雙焦自身的基本面上看，雙焦整體低庫存的格局沒有得到明顯的緩解，疊加山西省內(nèi)疫情管控對煤礦生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)挠绊?，雙焦現(xiàn)貨價格的表現(xiàn)相對盤面更為堅挺，雖有松動，但也并未出現(xiàn)大幅度的坍塌。若終端需求始終沒有突破，黑色相關(guān)品種將始終面臨負(fù)反饋的威脅，供需對價格的驅(qū)動在中期偏向下，反彈或表現(xiàn)為供給向下過度匹配后，在低庫存環(huán)境下帶來的估值修復(fù)。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅01合約震蕩走弱，終收6938元/噸。江蘇市場價格小幅下調(diào)10元/噸至7410元/噸。錳礦價格持續(xù)下滑，北方產(chǎn)區(qū)的即期成本降至7250元/噸附近，廠家利潤仍處倒掛格局。近期廠家復(fù)產(chǎn)進(jìn)程持續(xù)，錳硅日產(chǎn)水平逐漸回升。但下游鋼廠利潤擴(kuò)張的空間不大，加之限產(chǎn)政策的約束，粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步增長的空間不大，錳硅下游需求的增幅有限。綜合來看，廠家逐漸復(fù)產(chǎn)、庫存消化緩慢，錳硅價格上方壓力較大，但隨著期價的持續(xù)下探、下方空間或逐漸縮窄。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵01合約橫幅震蕩，終收7824元/噸。天津72硅鐵價格維持在8350元/噸。當(dāng)前硅鐵平均生產(chǎn)成本在7900元/噸左右，行業(yè)現(xiàn)貨利潤尚可，前期停產(chǎn)的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，硅鐵日產(chǎn)水平持續(xù)回升。然而下游鋼廠利潤擴(kuò)張的空間不大，加之限產(chǎn)政策的約束，鋼廠對硅鐵需求進(jìn)一步增長的空間將逐漸縮窄。綜合來看，需求端的增幅有限，利潤恢復(fù)廠家復(fù)產(chǎn)，硅鐵價格的上方壓力將逐漸增加，但隨著盤面的持續(xù)下探、期價的下方空間或逐漸縮窄。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤01合約無成交。秦港5500k煤價小幅下調(diào)5元/噸至1635元/噸。近期產(chǎn)區(qū)疫情影響產(chǎn)運(yùn)、疊加大秦線檢修延長，港口庫存水平持續(xù)下滑，市場煤資源仍然偏緊。用電淡季電廠日耗降至低位，但旺季臨近電廠日耗存回升預(yù)期、補(bǔ)庫需求仍存；同時北方供暖季冬儲需求也在陸續(xù)釋放。綜合來看，煤炭資源結(jié)構(gòu)性偏緊狀態(tài)持續(xù)，旺季臨近煤價較難出現(xiàn)趨勢性下跌，需關(guān)注不斷增加的政策性調(diào)控風(fēng)險。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：近日金銀呈現(xiàn)反彈走勢，上周五華爾街日報記者Nick Timiraos稱，美聯(lián)儲官員考慮11月加息75bps，同時將在會議上討論12月放緩加息步伐，部分官員暗示希望明年初停止加息。此前因為偏高的通脹數(shù)據(jù)，市場已經(jīng)一度計價更為激進(jìn)的加息路徑。當(dāng)前在經(jīng)歷多次超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)后，當(dāng)前邊際鴿派信號對市場影響較大，因此金銀出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈。預(yù)計短期將延續(xù)反彈情緒，但考慮年底前至明年一季度仍將持續(xù)加息，但對反彈幅度維持謹(jǐn)慎態(tài)度。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲近1.5%。美聯(lián)儲加息力度可能減輕，今年以來美聯(lián)儲加息是銅市場最大的利空因素，因加息可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩，并可能減少銅需求。產(chǎn)業(yè)鏈供求略有缺口，表現(xiàn)為庫存持續(xù)下降和境內(nèi)外現(xiàn)貨延續(xù)升水。全球庫存已接近多年來低位，上海保稅庫庫存已降至有數(shù)據(jù)以來低點。宏觀利空與產(chǎn)業(yè)鏈缺口可能交替階段性影響銅價，建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅上漲。因美聯(lián)儲加息力度可能放緩，此前因美聯(lián)儲持續(xù)加息，導(dǎo)致市場對未來全球經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期仍較為悲觀。目前歐洲冶煉減產(chǎn)尚未恢復(fù)，但歐洲天然氣價格回落給予復(fù)產(chǎn)希望。目前國內(nèi)精礦加工費小幅回升，境內(nèi)外現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)。中期鋅價因歐洲電力價格回落而走弱，建議關(guān)注歐洲冶煉開工情況及國內(nèi)庫存、現(xiàn)貨升貼水等情況。

【鋁】

鋁：鋁價延續(xù)反彈。美元走弱抬升外盤價格，LME鋁庫存在禁令預(yù)期下大幅壘庫現(xiàn)象，歐洲行業(yè)協(xié)會呼吁不要制裁俄鋁，同時歐洲天然氣能源問題有所緩解。產(chǎn)業(yè)上，10月20日國內(nèi)電解鋁社會庫存62.6萬噸，小幅去庫0.6萬噸。供應(yīng)端，國內(nèi)云南多家鋁廠已經(jīng)陸續(xù)減產(chǎn)，同時四川、內(nèi)蒙古新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放。需求端，疫情反復(fù)對下游鋁加工行業(yè)運(yùn)輸及生產(chǎn)帶來一定抑制，鋁加工開工率受干擾下滑。整體上，供需干擾均存在，旺季過后，建議逢高拋空為主。

【鎳】

鎳：鎳價震蕩反彈。市場消息稱印尼四季度或?qū)︽嚠a(chǎn)品加增關(guān)稅，但估計影響力度有限。國內(nèi)9月電解鎳產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，而鎳表觀消費小幅回升，純鎳供應(yīng)短期略顯偏緊。同時海外印尼鎳鐵、濕法中間品以及不銹鋼回流，供應(yīng)端仍存壓力。國內(nèi)鎳鐵廠出貨狀況良好，庫存壓力持續(xù)緩解。下游不銹鋼領(lǐng)域，旺季需求雖出現(xiàn)回暖，不銹鋼庫存下滑，10月不銹鋼增產(chǎn)延續(xù)。但終端旺季需求過后，供應(yīng)方面壓力或再顯現(xiàn)。整體上，消費旺季趨淡后，鎳價或再承壓運(yùn)行為主。

【錫】

錫：錫價小幅反彈。海外東南亞錫產(chǎn)能釋放，國內(nèi)錫進(jìn)口盈利窗口持續(xù)，進(jìn)口錫集中到貨，供給寬松預(yù)期逐步兌現(xiàn)。目前緬甸錫礦進(jìn)口環(huán)比略回落，國內(nèi)煉廠加工費穩(wěn)定，原料供需基本平穩(wěn)。國內(nèi)云南、江西兩省煉廠開工率有所回升，個舊疫情影響逐漸消退。下游焊料企業(yè)開工不高，需求預(yù)期并不樂觀，下游企業(yè)剛需采購，國內(nèi)外庫存均小幅增加，但變動不大。整體上，錫供需雙弱格局，消費不景氣下，滬錫低位承壓運(yùn)行為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜沖高回落。USDA報告大幅調(diào)降全球棉花消費量，并繼續(xù)上調(diào)全球棉花期末庫存，未來全球棉花供需格局將趨于寬松，國際棉價預(yù)計仍將承壓運(yùn)行。國內(nèi)旺季進(jìn)入尾聲，后期訂單預(yù)期縮減，新棉上市后供應(yīng)壓力將逐漸增加。短期在新疆疫情影響下，現(xiàn)貨維持堅挺，鄭棉期價受到支撐。但疫情緩解后供應(yīng)將集中釋放，疊加下游需求預(yù)期進(jìn)一步走弱，后市棉價預(yù)計仍以弱勢運(yùn)行為主。

【白糖】

白糖：巴西產(chǎn)量有望增加，昨夜原糖走勢偏弱。目前全球糖市持續(xù)關(guān)注新榨季巴西中南部壓榨進(jìn)度；同時市場也繼續(xù)關(guān)注原油價格、北半球需求、新榨季食糖產(chǎn)量和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、人民幣匯率波動、巴西雷亞爾匯率波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注盤面高持倉對價格的沖擊。策略上，由于原糖走強(qiáng)導(dǎo)致進(jìn)口進(jìn)一步虧損，后期SR301可以逢回調(diào)后買入。

【生豬】

生豬：政策繼續(xù)調(diào)控，生豬期貨再度回落。國務(wù)院辦公廳10月26日發(fā)布：壓實生豬產(chǎn)能分級調(diào)控責(zé)任，督促產(chǎn)能過度下降的省份及時增養(yǎng)能繁母豬，重點排查并糾正以用地、環(huán)保等名義關(guān)停合法運(yùn)營養(yǎng)殖場的行為，確保全國能繁母豬存欄量穩(wěn)定在4100萬頭以上。加強(qiáng)政府豬肉儲備調(diào)節(jié)，切實做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價27.11元/公斤，比上一日下跌0.15元/公斤。從供需層面看，當(dāng)前生豬存欄階段性減少、前期養(yǎng)殖盈利偏高導(dǎo)致養(yǎng)殖戶壓欄及二次育肥積極性提高?？傮w而言，短期消費旺季，豬價或以震蕩偏強(qiáng)為主。長期受政策影響和未來存欄恢復(fù)影響，國內(nèi)豬價的上漲空間有限，而下方則受養(yǎng)殖成本支撐。企業(yè)可以等上漲后賣出套保，長期投資者可以等待價格回落至19000-20000一帶再逐步擇機(jī)入場買入。

【蘋果】

蘋果：入庫速度加快，蘋果期貨出現(xiàn)下跌?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.6元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.6元/斤，與上一日持平。截至9月29日本周全國冷庫出庫量1.72萬噸，全國冷庫去庫存率100%。策略上，蘋果大規(guī)模上市，考慮到減產(chǎn)基本確定，且近期天氣不佳，投資者暫時可以待2301合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂：夜盤高開并收漲。印尼可能繼續(xù)取消出口附加稅至年底，原本于10月底截至，這樣加大馬來西亞庫存壓力。11月上半月印尼將把棕櫚油參考價格從10月下半月的714美元/噸上調(diào)至771美元/噸，毛棕櫚油的出口關(guān)稅從3美元/噸升高至18美元/噸，精煉棕櫚油出口關(guān)稅維持為零。10月前25日馬來西亞棕櫚油出口減幅相對前20日縮小，UOB預(yù)估馬來西亞10月前20日產(chǎn)量增加4%，MPOA給出的預(yù)估是7.45%，預(yù)估10月底累庫至240-250萬噸。ITS預(yù)估9月印尼出口棕櫚油258萬噸，低于8月404萬噸，但是9月整體降雨高于正常水平，產(chǎn)量增幅有限，預(yù)估9月底庫存或小幅增加。通常10月兩國進(jìn)入減產(chǎn)周期，澳大利亞氣象局發(fā)布的印度洋負(fù)偶極子強(qiáng)度逐步減弱，中長期印尼降雨偏多的情況可能改善，關(guān)注印尼11月棕櫚油參考價格調(diào)整情況。四季度國內(nèi)菜油和棕櫚油供應(yīng)相對寬松，豆油累庫程度相對緩慢，單邊上油脂維持區(qū)間震蕩，關(guān)注菜豆油價差縮小。           

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤回落，美元指數(shù)下跌，利多美豆出口，外盤美豆最終收漲。上周美豆出口檢驗再次增加，美西出口檢驗122萬噸，前周95萬噸，美灣出口檢驗133萬噸，前周66萬噸。駁船運(yùn)輸美豆數(shù)量再度回升，鐵路運(yùn)輸谷物數(shù)量增加，與近兩年同期持平。據(jù)此推測，預(yù)估國內(nèi)11月中下旬大豆到港會明顯好轉(zhuǎn)，11月和12月月均到港900萬噸左右。本周豆菜粕現(xiàn)貨基差相對高點開始回落，但是由于國內(nèi)暫時現(xiàn)貨緊張，美盤受新作減產(chǎn)支撐，盤面相對抗跌，現(xiàn)階段豆菜粕月差走勢相對單邊會更為流暢一些，國內(nèi)庫存拐點出現(xiàn)，南美大豆豐產(chǎn)進(jìn)一步落實，單邊向下會明顯一些。