隨著國內(nèi)全乳膠注冊(cè)倉單入庫快速增加，此前倉單偏少的利多優(yōu)勢迅速喪失。盡管9月國內(nèi)新車產(chǎn)銷和重卡銷量出現(xiàn)積極向好驅(qū)動(dòng)，但海外歐美國家高通脹壓力不減，流動(dòng)性趨緊態(tài)勢依然強(qiáng)烈。在整體偏空氛圍下，國內(nèi)滬膠期貨2301合約止?jié)q轉(zhuǎn)跌，期價(jià)呈現(xiàn)單邊下跌的走勢，并于10月27日下探至12035元/噸一線，再創(chuàng)本輪調(diào)整新低。

歐美流動(dòng)趨緊加劇

在年內(nèi)連續(xù)大幅加息過后，歐美國家高通脹的煩惱并未消退。數(shù)據(jù)顯示，9月美國CPI同比上漲8.3%，剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心CPI同比上漲6.3%。雖然美國8月的通脹速度盡管同比有所放緩，但核心CPI數(shù)據(jù)大幅上升，顯示通脹壓力依然強(qiáng)勁而頑固，且物價(jià)回落的速度并不匹配美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹的力度。受此影響，美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)“鷹”派基調(diào)，預(yù)計(jì)11月和12月的議息會(huì)議上將分別加息75個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí)，受能源價(jià)格飆升、歐元表現(xiàn)疲軟等多重因素驅(qū)動(dòng)下，歐洲各國陷入“水深火熱”的境遇。數(shù)據(jù)顯示，9月歐元區(qū)CPI同比增長9.9%，再創(chuàng)新高，為2022年3月以來最大增幅。受此影響，10月27日，歐洲央行將上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，意在進(jìn)一步遏制通脹水平。通脹走高帶來貨幣緊縮壓力的同時(shí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景也愈發(fā)暗淡。目前來看，歐美國家高通脹尚未結(jié)束，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)維持超常規(guī)加息節(jié)奏以應(yīng)對(duì)高通脹壓力。換言之，未來宏觀面依然維持偏空態(tài)勢。

膠市供應(yīng)壓力有增無減

目前正處于東南亞產(chǎn)膠國年內(nèi)產(chǎn)出高峰期，未來2個(gè)月，產(chǎn)膠量將呈現(xiàn)逐月增加的態(tài)勢。據(jù)天膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)（ANRPC）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年1—9月ANRPC成員國合計(jì)產(chǎn)量達(dá)856.59萬噸，較去年同期的817.04萬噸小幅增長4.84%，較近5年均值834.60萬噸小幅增加21.99萬噸。其中2022年9月ANRPC成員國產(chǎn)量為116.08萬噸，較去年同期的112.43萬噸小幅增長3.25%，較近5年均值108.53萬噸小幅增長6.96%。根據(jù)過去5年ANRPC發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017—2021年該組織成員國10月產(chǎn)量均值達(dá)110.03萬噸，11月產(chǎn)量均值達(dá)115.45萬噸，12月產(chǎn)量均值達(dá)110.53萬噸，較9月產(chǎn)量均值108.53萬噸分別增長1.38%、6.38%、1.84%。以此增減變化來評(píng)估2022年10—12月該組織成員國產(chǎn)量，預(yù)計(jì)達(dá)117.68萬噸、123.49萬噸和118.22萬噸。整體來看，四季度產(chǎn)膠國膠水產(chǎn)量料維持年內(nèi)偏高水平。

下游需求改善有限

受益于車輛購置稅減征政策的持續(xù)發(fā)力，在傳統(tǒng)黃金消費(fèi)季，車市提振效果明顯。2022年9月我國汽車產(chǎn)銷環(huán)比分別增長11.5%和9.5%，同比分別增長28.1%和25.7%。9月我國重卡市場大約銷售5.2萬輛，雖然比8月上漲13%，但是比2021年同期的5.92萬輛下降12%。

整體來看，下游車市喜憂參半，乘用車改善明顯，但重卡等需求領(lǐng)域依然改善乏力。傳導(dǎo)至輪胎行業(yè)，截至2022年10月21日當(dāng)周，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為51.79%，環(huán)比下滑6.77個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑8.73個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為65.06%，環(huán)比提升0.37個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提升9.20個(gè)百分點(diǎn)。不難看出，輪胎行業(yè)開工率依然偏弱，終端改善的利多未能扭轉(zhuǎn)輪胎行業(yè)的偏弱局面。

總體來看，目前歐美接連不斷的超常規(guī)加息舉措不僅導(dǎo)致全球流動(dòng)性趨緊態(tài)勢加劇，而且也令歐美國家衰退預(yù)期升溫，大宗商品市場風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之降低。而膠市供需結(jié)構(gòu)改善乏力，預(yù)計(jì)后市國內(nèi)橡膠期貨價(jià)格維持振蕩偏弱的走勢。