美聯(lián)儲可能放緩加息步伐，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，包括原油在內(nèi)的大宗商品持續(xù)上行。展望后市，豆類基本面存在潛在利多，國內(nèi)菜油供應(yīng)依舊偏緊，短期菜油期貨有望維持偏強(qiáng)走勢。

隨著美聯(lián)儲11月份加息落地，市場預(yù)期后續(xù)加息將放緩，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，國內(nèi)外股市強(qiáng)勁反彈，大宗商品價(jià)格走高。金融屬性較強(qiáng)的油脂期貨隨之上行，其中鄭州菜油期貨主力合約率先刷新近5個(gè)月來高點(diǎn)。展望后市，豆類基本面存在潛在利多，國內(nèi)菜油供應(yīng)依舊偏緊，短期菜油期貨有望維持偏強(qiáng)走勢。

美豆存在潛在利多

CBOT是全球農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)中心，其大豆、豆油期貨走勢對菜油等油脂有著重要的影響。目前正值美豆集中收獲上市季，供應(yīng)壓力巨大，這導(dǎo)致美豆期貨在整個(gè)10月份維持低位振蕩。但近幾個(gè)交易日，美豆期貨振蕩上行，向前期高點(diǎn)挺進(jìn)，這是因?yàn)槊蓝构?yīng)壓力已經(jīng)大致消化，潛在的利多開始左右市場。

一是阿根廷大豆播種延遲，阿根廷是世界第三大豆生產(chǎn)國。受第三輪拉尼娜影響，目前阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)較為干旱，播種停滯。據(jù)羅薩里奧谷物交易所報(bào)告，截至上周五，阿根廷大豆播種進(jìn)度僅為5%，遠(yuǎn)低于去年同期的50%的水平。二是巴西大豆產(chǎn)量可能低于預(yù)期。由于播種面積擴(kuò)大，市場機(jī)構(gòu)大多給予巴西較為樂觀的產(chǎn)量預(yù)期，大多在1.5億噸以上，但由于拉尼娜仍在持續(xù)，有市場機(jī)構(gòu)開始下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量。其中Hedge Point公司稱，巴西2022/2023年度大豆產(chǎn)量可能降至1.5億噸以下。三是美豆出口轉(zhuǎn)好。由于南美大豆青黃不接，以及中國因壓榨利潤轉(zhuǎn)好加大大豆進(jìn)口，美豆近幾周出口轉(zhuǎn)好，刺激美豆觸底回升。據(jù)監(jiān)測，截至10月27日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為257.4萬噸，處于市場預(yù)估區(qū)間的高位。

菜油偏緊格局未改

由于去年加拿大油菜籽減產(chǎn)，今年我國油菜籽、菜油進(jìn)口量大幅減少。另外，俄烏沖突使得兩國菜籽、菜油出口受阻，我國間接從兩國進(jìn)口的菜籽、菜油數(shù)量下降，今年我國菜油、菜籽供應(yīng)持續(xù)偏緊。目前港口菜油、菜籽庫存處于歷史偏低水平。據(jù)監(jiān)測，截至10月28日，沿海地區(qū)油廠菜籽庫存為3.6萬噸，周環(huán)比減少1.4萬噸，為近幾年同期最低水平；菜油庫存為0.64萬噸，周環(huán)比減少0.22萬噸，為近幾年來最低水平。華東地區(qū)進(jìn)口菜油庫存也僅為8.66萬噸，周環(huán)比減少1.24萬噸，同樣處于歷史低位。

由于菜籽庫存較低，沿海油廠壓榨開工率較低，菜油產(chǎn)出量偏少。據(jù)監(jiān)測，10月份沿海油廠菜籽壓榨量共計(jì)4.60萬噸，較上月減少 7.50 萬噸。

據(jù)悉，隨著加拿大油菜籽收獲上市，四季度我國從加拿大進(jìn)口菜籽買船將增多，預(yù)估在140萬噸，但目前仍未大量到港，沿海地區(qū)油廠菜籽庫存仍沒有得到補(bǔ)充，短期內(nèi)菜油供應(yīng)偏緊的現(xiàn)狀難以改觀。

棕油進(jìn)入減產(chǎn)周期

由于印尼采取各種措施，刺激該國棕櫚油出口，擠占馬來西亞棕櫚油出口市場，造成馬來西亞棕櫚油累庫，拖累棕櫚油價(jià)格低走。但進(jìn)入10月份后，馬來西亞和印尼棕櫚油生產(chǎn)均進(jìn)入減產(chǎn)周期，加之我國和印度加大進(jìn)口力度，馬來西亞棕櫚油累庫將告一段落。近期馬來西亞棕櫚油期貨持續(xù)上行正是反映這一預(yù)期。棕櫚油是目前世界上生產(chǎn)量、消費(fèi)量最大的植物油品種，對包括菜油在內(nèi)的油脂價(jià)格有著較大的影響。

因擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲可能放緩加息步伐，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，包括原油在內(nèi)的大宗商品持續(xù)上行。美盤豆油期貨、馬來西亞棕櫚油期貨以及加拿大油菜籽期貨均強(qiáng)勁上行，內(nèi)盤油脂很難獨(dú)善其身，自身供應(yīng)本來就偏緊的菜油更是積極響應(yīng)，短線看菜油期貨偏強(qiáng)走勢有望延續(xù)。