01

市場(chǎng)分歧與展望

本周市場(chǎng)希望重新點(diǎn)燃，鄭棉市場(chǎng)價(jià)格跟隨低流動(dòng)性的美棉完成數(shù)個(gè)漲停板后快速反彈，主力合約重回13500附近。第一，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)防疫政策的改變報(bào)以期待。A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏高有明顯提升，市場(chǎng)期待實(shí)際政策改變能夠驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)早已疲軟的居民消費(fèi)。第二，美棉在70美分附近產(chǎn)生了顯著的購(gòu)買(mǎi)力，出口周報(bào)中國(guó)方有顯著的簽約。第三，因新疆地區(qū)嚴(yán)格的防疫要求，加上當(dāng)下偏慢的籽棉交售節(jié)奏，導(dǎo)致市場(chǎng)有所質(zhì)疑新年度01合約交割順暢度。盡管目前籽棉采摘進(jìn)度維持過(guò)往正常水平，但交售、加工、公檢、發(fā)運(yùn)均偏慢。

不過(guò)整體全球棉花市場(chǎng)面臨的供需雙弱大趨勢(shì)并沒(méi)有結(jié)束，從最上游的種植到最下游的服裝消費(fèi)，這兩端出現(xiàn)了嚴(yán)重的供需不匹配?？偨Y(jié)來(lái)說(shuō)，目前包含棉花種植面積、軋花產(chǎn)能及紡織產(chǎn)能等供應(yīng)的產(chǎn)能因?yàn)榍捌谙M(fèi)放量，受利潤(rùn)回升影響出現(xiàn)了產(chǎn)能的無(wú)序擴(kuò)張，而在全球市場(chǎng)面臨消費(fèi)持續(xù)衰退的趨勢(shì)，當(dāng)前歐美市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重服裝累庫(kù)，并逐漸開(kāi)始拖累春夏紡織服裝訂單的下達(dá)。供應(yīng)端產(chǎn)能過(guò)剩必然帶來(lái)渠道庫(kù)存的累積，在主動(dòng)降庫(kù)存的周期下價(jià)格不斷遭受下行壓力沖擊。但短期更多關(guān)注新疆供應(yīng)端的改善，當(dāng)前籽棉市場(chǎng)反彈力度有限，市場(chǎng)對(duì)短期因素的炒作占據(jù)主導(dǎo)，進(jìn)一步修復(fù)軋花廠加工利潤(rùn)，一旦新疆公檢、發(fā)運(yùn)狀況有所改善，軋花廠傾向于在盤(pán)面鎖定合適的套保利潤(rùn)，進(jìn)一步向上的空間正在關(guān)閉。

從研究員的視角出發(fā)，基于當(dāng)前的基本面，對(duì)后市維持看空觀點(diǎn)。但從交易員的角度出發(fā)，做空的性?xún)r(jià)比逐漸降低，隨著消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的利空逐漸成為市場(chǎng)明牌，筆者預(yù)計(jì)市場(chǎng)的悲觀情緒在后期將打出明顯的底部區(qū)間。綜合考慮，有盈利的空單可繼續(xù)持有等待，尚未經(jīng)常這除非有明顯的反彈給出做空機(jī)會(huì)，不如耐心等待恐慌情緒打出的價(jià)值洼地。

02

相關(guān)數(shù)據(jù)

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：本周?chē)?guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格下探回升，整周價(jià)格重心較上周仍有下跌，紡企采購(gòu)現(xiàn)貨交投氛圍基本持穩(wěn)，變化不大，以剛需采購(gòu)為主，不過(guò)隨鄭棉期貨上漲，紡企點(diǎn)價(jià)采購(gòu)遠(yuǎn)期預(yù)售皮棉轉(zhuǎn)淡，但軋花廠點(diǎn)價(jià)出貨有所增加。鄭棉逐步反彈，但純棉紗市場(chǎng)觀望情緒依舊較高，采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎。一方面下游訂單不足，另一方面市場(chǎng)對(duì)于后市看跌情緒依舊較濃，買(mǎi)漲不買(mǎi)跌。本周全棉坯布市場(chǎng)銷(xiāo)售氣氛平淡，織廠出貨回款為主。本周坯布出貨普遍不快。