11月9日，近期A股和港股出現(xiàn)了一波反彈走勢，這是在10月份大幅殺跌之后出現(xiàn)的超跌反彈。古人云，否極泰來，物極必反，在資本市場上體現(xiàn)的淋漓盡致。由于羊群效應的存在，所以資本市場出現(xiàn)漲的時候漲過頭，跌的時候跌過頭的表現(xiàn)。當整個市場極度悲觀，市場看空一片的時候，往往也是市場加速探底的時候，而這時候則是要做逆向投資、逆向布局的時候。

在之前我建議大家要做一只不合群的羊，就是要和大多數(shù)人背道而馳，往往才能夠成為少數(shù)的贏家。巴菲特曾經(jīng)說過，價值投資者在任何市場都是少數(shù)派。因為價值投資的本質其實就是三句話：好行業(yè)、好公司、好價格。首先我們選擇好行業(yè)，就是行業(yè)要有壁壘，要有比較好的發(fā)展前景。然后選好公司，選行業(yè)里面的龍頭企業(yè)，具有比較深的比較寬的護城河，比較強的盈利能力以及比較高的市場占有率。選擇一個行業(yè)里面?zhèn)ゴ蟮墓?，是抓住行業(yè)機會的關鍵，并不是說一個行業(yè)景氣度高，里面所有的公司都會獲得比較好的發(fā)展。任何行業(yè)一旦有了盈利的空間，都會吸引大量的資本流入，從而造成行業(yè)的競爭加劇，甚至打價格戰(zhàn)。而行業(yè)的龍頭企業(yè)之所以能夠成為龍頭，是有它的優(yōu)勢所在，所以我們選擇優(yōu)質龍頭股實際上就是提高了賠率，降低了投資上的風險。因為對于一個投資者來說，企業(yè)經(jīng)營風險是真正的風險，一旦經(jīng)營出了問題往往是不可挽回的。相對而言，股價波動的風險造成暫時的浮虧并不是真正的風險。我們選擇好行業(yè)好公司之后就要選擇一個好價格，因為大家都知道好行業(yè)里面的好公司值得長期投資，值得重點關注，所以它的價格往往是不便宜的，什么時候才便宜就是在市場極度悲觀，很多投資者信心全無的時候。

著名的投資大師彼得林奇曾經(jīng)說過，千萬不要在感到絕望的時候賣股票，因為這時候賣的價格肯定很低。誠哉斯言，很多投資者正是在整個市場極度悲觀和恐慌的時候，賣出手中優(yōu)質的籌碼，割在地板上，而往往等你割肉之后也就快見底了，這其實是市場羊群效應的一種體現(xiàn)。巴菲特甚至說，如果你不能眼睜睜的看著自己看好的股票跌而無動于衷的話，你就不適合做股票投資。他還說，如果你看到自己看好的股票下跌不感到高興的話，說明你并不是真正看好它。當然能做到巴菲特的境界的人少之又少，如果能克服人性的貪婪與恐懼，你就成為投資大師了，所以我們并不指望能夠在市場下跌的時候保持一個愉快的心態(tài)，這是大多數(shù)人做不到的。但是我們至少要戰(zhàn)勝恐慌，不要在感到絕望的時候賣股票，除非你買的是垃圾股，沒有長期投資價值的公司一開始就不要買。格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中多次強調，投資者和投機者的區(qū)別很大。投資者是以企業(yè)的基本面分析為基礎來進行投資，而投機者僅僅關注短期股價的波動，在投機者眼里，股價只不過是一個在屏幕上漂移的曲線，只要曲線趨勢向上就萬事大吉，一旦掉頭向下就要趕緊拋售。所以就是說在投機者眼里，股票只是一串代碼，并不是真正的資產(chǎn)。

實際上股票是一個企業(yè)的所有權，即使你僅僅持有一個公司一手的股票，你也是它的小股東。如果用股東的心態(tài)而不是用股民的心態(tài)來看待股票，你就離價值投資不遠了。假設你是一個企業(yè)的股東，你會因為企業(yè)經(jīng)營暫時遇到困難而把企業(yè)賣掉或者是關掉嗎，你如果是用做股東的心態(tài)，你會為了追逐短期的熱點而去買一些垃圾股嗎。格雷厄姆在書中也多次強調，投機熱門股確實能帶來短期的快感，因為人性里面基本上都有賭性。投機實際上是一種思維的懶惰，就是希望通過投機取巧、不勞而獲，但是往往事與愿違。當你把投資的成敗歸功于運氣的話，你會突然發(fā)現(xiàn)你的好運氣都不見了。所以我們要做一個投資者而不是投機者，這是被無數(shù)個投資案例所證明的。當然，資本市場要想活躍，既要有投資者，也要有投機者，都是市場不可缺少的一部分。只不過我們作為價值投資者，要選擇做投資者而不是投機者，我們不能否認投機者在市場中存在的價值，他們給我們提供了日常的報價，給我們提供了賺市場錢的機會。

考慮到A股市場波動較大的特點，我提出中國特色價值投資的概念，也就是堅持在好公司好行業(yè)的基礎上要選擇一個好價格。當股票的價格出現(xiàn)明顯泡沫的時候也是要及時減倉獲利了結的。其實巴菲特雖然一貫堅持長期投資，但是也會在股票價格出現(xiàn)偏高的時候去獲利了結。所以大家做價值投資，不能夠照搬巴菲特在美股的投資經(jīng)驗，而是要結合A股市場的實際去關注經(jīng)濟面、政策面、資金面甚至情緒面的變化，適當?shù)淖霾ǘ?。在實踐中，前海開源基金在過去九年，也就是成立以來成功的實現(xiàn)了兩次逃頂三次抄底，抓住了市場拐點的機會，即我們在實踐中貫徹中國特色價值投資的理論，大家通過一些媒體公開報道就可以知道。2014年初在2000點的時候，前海開源基金率先提出A股市場會有十年一遇的特大牛市，而在2015年5月21號市場出現(xiàn)牛市之后逐步走向泡沫和過度加杠桿，前海開源基金作為第一個看牛市的基金也是第一個控制風險的，當時也發(fā)了公告，嚴格控制股票倉位，成功的躲過了三輪下跌。在2016年初市場出現(xiàn)急劇下跌，很多投資者信心全無的時候，前海開源基金提出從全面防御到全面進攻，抓住了隨后白馬股的上漲機會。2016年，上半年我們提出的千點大反彈，引起了市場廣泛關注，極大的提升了投資者的信心。而在2018年發(fā)生貿易摩擦的時候，又及時的減倉避險。在2018年國慶節(jié)之后，在市場信心不足的時候提出“棋局明朗全面加倉”，抓住了底部布局的機會。

9月份以來有很多基金公司都自購旗下基金，表明對于后市的看法。前海開源基金以2.9億元的自購量排在了第一位，表明我們是一貫的知行合一，看多做多，對于中國資本市場未來的發(fā)展有信心?？梢哉f，中國資本市場是未來十年甚至更長時間里全球資本市場荒漠中的一片綠洲。大家對中國資本市場未來的發(fā)展要保持信心和耐心，對于中國核心資產(chǎn)要保持信心和耐心。