01 歷數(shù)歐盟對(duì)俄羅斯的制裁有哪些？

自2014年3月以來，歐盟逐步對(duì)俄羅斯實(shí)施限制性措施(制裁)，最初是為了回應(yīng)俄羅斯非法吞并克里米亞和塞瓦斯托波爾以及蓄意破壞烏克蘭穩(wěn)定。2022年2月24日之后，為了應(yīng)對(duì)俄羅斯對(duì)烏克蘭的軍事侵略，歐盟大幅擴(kuò)大了制裁范圍。它在制裁名單上增加了大量人員和實(shí)體，并采取了前所未有的措施，目的是大幅削弱俄羅斯的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，剝奪其關(guān)鍵技術(shù)和市場(chǎng)，大幅削減其發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)的能力。

自2022年2月俄烏沖突爆發(fā)以來，歐盟一共對(duì)俄羅斯實(shí)施了八輪制裁，這些制裁中與石油相關(guān)的有這樣幾輪：

第二輪：繼歐洲理事會(huì)于2022年2月24日的結(jié)論之后，理事會(huì)于2022年2月25日通過了一攬子個(gè)人和經(jīng)濟(jì)措施。其中提到——能源部門制裁將禁止向俄羅斯出售、供應(yīng)、轉(zhuǎn)讓或出口煉油方面的特定商品和技術(shù)，并將對(duì)相關(guān)服務(wù)的提供施加限制。

第四輪制裁：2022年3月15日，理事會(huì)通過的限制措施中提到——禁止對(duì)俄羅斯能源部門進(jìn)行新的投資(核能和能源產(chǎn)品運(yùn)輸除外)。

第六輪制裁：2022年6月3日，歐洲聯(lián)盟理事會(huì)通過了補(bǔ)充措施，其中提到：

1、制裁將立即生效，并將以有序的方式逐步停止進(jìn)口俄羅斯石油。對(duì)于海運(yùn)原油，將在生效后6個(gè)月內(nèi)允許現(xiàn)貨市場(chǎng)交易和現(xiàn)有合同的執(zhí)行;對(duì)于石油產(chǎn)品，將在生效后8個(gè)月內(nèi)允許現(xiàn)貨市場(chǎng)交易和現(xiàn)有合同的執(zhí)行。對(duì)俄羅斯有特殊管道依賴的成員國(guó)可以從臨時(shí)豁免中受益，繼續(xù)接收通過管道輸送的原油，直到安理會(huì)作出其他決定。但是，受益于這項(xiàng)豁免的會(huì)員國(guó)將不能將這種原油和石油產(chǎn)品轉(zhuǎn)售給其他會(huì)員國(guó)或第三國(guó)。

2、石油運(yùn)輸服務(wù)：在6個(gè)月的放松期之后，歐盟運(yùn)營(yíng)商將被禁止為向第三國(guó)的石油運(yùn)輸提供保險(xiǎn)和融資，尤其是通過海上運(yùn)輸。這將使俄羅斯繼續(xù)向世界其他地區(qū)出口原油和石油產(chǎn)品變得尤為困難，因?yàn)闅W盟運(yùn)營(yíng)商是此類服務(wù)的重要提供者。

3、金融和商業(yè)服務(wù)措施：另外三家俄羅斯銀行——俄羅斯最大的儲(chǔ)蓄銀行、莫斯科信貸銀行、俄羅斯農(nóng)業(yè)銀行以及白俄羅斯發(fā)展與重建銀行——已被從SWIFT除名。這些銀行對(duì)俄羅斯金融體系和普京進(jìn)一步發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)的能力至關(guān)重要

第七輪制裁：2022年7月21日，歐洲聯(lián)盟理事會(huì)通過了下列補(bǔ)充措施，其中提到——向具有某些國(guó)有實(shí)體的第三國(guó)運(yùn)輸石油不受限制。

第八輪制裁：2022年10月5日，歐洲聯(lián)盟理事會(huì)通過了下列補(bǔ)充措施。

實(shí)施七國(guó)集團(tuán)石油價(jià)格上限:目前一攬子措施標(biāo)志著七國(guó)集團(tuán)關(guān)于俄羅斯石油出口的協(xié)議在歐盟內(nèi)部開始實(shí)施。盡管歐盟對(duì)進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)原油的禁令完全保留，但一旦實(shí)施價(jià)格上限，只要價(jià)格保持在預(yù)先設(shè)定的“上限”之下，歐洲運(yùn)營(yíng)商就可以承擔(dān)并支持俄羅斯石油向第三國(guó)的運(yùn)輸。這將有助于進(jìn)一步減少俄羅斯的收入，同時(shí)通過持續(xù)的供應(yīng)保持全球能源市場(chǎng)的穩(wěn)定。因此，它還將有助于解決通脹問題，保持能源成本穩(wěn)定。目前，高成本——尤其是燃料價(jià)格上漲——是所有歐洲人都非常關(guān)心的問題。

這項(xiàng)措施正與七國(guó)集團(tuán)(G7)伙伴密切協(xié)調(diào)。在理事會(huì)作出進(jìn)一步?jīng)Q定后，原油和成品油將分別于2022年12月5日和2023年2月5日生效。

綜上，我們看到歐盟對(duì)俄羅斯原油和成品油的制裁主要有這樣兩項(xiàng)：第一在2022年12月5日和2023年2月5日分別開始禁止進(jìn)口俄羅斯的原油和成品油；第二只有對(duì)實(shí)施限價(jià)的俄羅斯油品貿(mào)易才可以承運(yùn)和提供保險(xiǎn)服務(wù)。

02 歐盟在全球船運(yùn)和保險(xiǎn)業(yè)上的行業(yè)地位如何？

歐盟如何對(duì)俄羅斯原油實(shí)施限價(jià)？我們認(rèn)為出發(fā)點(diǎn)就是船運(yùn)業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。

首先看船運(yùn)業(yè)，全球最大的航運(yùn)國(guó)希臘就是歐盟成員國(guó)，希臘控制著全球約21%的運(yùn)力，整個(gè)歐盟控制的船隊(duì)占全球的比重為35.6%。除了產(chǎn)業(yè)比重較大外，希臘的運(yùn)力主要為第三方國(guó)家服務(wù)。

希臘船東聯(lián)盟(UGS)發(fā)布的年度報(bào)告稱，希臘船東目前擁有4705艘船，控制著全球約17.64%的運(yùn)力。即使是在疫情爆發(fā)后，從2019年至今希臘船隊(duì)運(yùn)力也增加了7.4%。希臘擁有的商船船隊(duì)98%以上運(yùn)力在第三國(guó)之間運(yùn)輸貨物，是世界上最大的跨境承運(yùn)商。

從數(shù)據(jù)來看，希臘船東控制著全球31.78%的油輪船隊(duì)、25.01%的散貨船船隊(duì)、22.35%的LNG船船隊(duì)、15.60%的化學(xué)品船船隊(duì)、13.85%的LPG船船隊(duì)以及9.33%的集裝箱船船隊(duì)。希臘航運(yùn)是整個(gè)歐洲航運(yùn)業(yè)的支柱，希臘船東擁有的船隊(duì)占?xì)W盟控制船隊(duì)的59%，其中75%以上活躍于散貨/雜貨船領(lǐng)域。希臘船隊(duì)中有1/3懸掛著歐盟成員國(guó)船旗，并在全球范圍內(nèi)運(yùn)營(yíng)。

截至2021年1月，前五大船東經(jīng)濟(jì)體合計(jì)占世界船隊(duì)總噸位的52%。希臘占有18%的市場(chǎng)份額，其次是中國(guó)(12%)、日本(11%)、新加坡(7%)和香港特別行政區(qū)(5%)。全球一半的噸位為亞洲公司所有。來自歐洲的所有者占40%，來自北美的所有者占6%。

除了船運(yùn)業(yè)，歐洲在船運(yùn)保險(xiǎn)業(yè)上比重更是不可小覷，尤其是保賠險(xiǎn)。全世界95%的運(yùn)輸船隊(duì)要通過國(guó)際船東保賠協(xié)會(huì)集團(tuán)來投保，該組織總部位于英國(guó)。歐美國(guó)家的13家協(xié)會(huì)承接了全球90%以上的業(yè)務(wù)。

油輪海上運(yùn)輸，需要進(jìn)行多方面的保險(xiǎn)才能獲得各個(gè)港口的許可，進(jìn)行正規(guī)的航行。油輪本身和運(yùn)輸?shù)呢浳锒际莾r(jià)值極高的標(biāo)的物。例如，一艘超大型原油運(yùn)輸船 (VLCC) 的船體價(jià)值可能在8500萬美元至1億美元之間。假設(shè)石油價(jià)格約為目前的每桶90美元且船舶滿負(fù)荷運(yùn)載約2,000,000桶原油，VLCC貨物的估計(jì)價(jià)值可能達(dá)到約1.8億美元，二者加和的總價(jià)值可能超過2.5億美元。如此高的價(jià)值和海上運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)決定了對(duì)油輪而言，保險(xiǎn)至關(guān)重要。其中保賠險(xiǎn)具有強(qiáng)制性，是油輪航行的必需保險(xiǎn)。

這個(gè)餅圖的13家保賠協(xié)會(huì)就是國(guó)際保賠聯(lián)盟的全部成員，他們應(yīng)該是承接全世界90%以上的保賠業(yè)務(wù)的，其中英國(guó)占到保賠市場(chǎng)高達(dá)60%的份額。

03 歐洲和俄羅斯的原油貿(mào)易情況如何？

目前俄羅斯向歐盟主流國(guó)家的原油海運(yùn)量為150萬桶/日。從12月5日開始，歐盟將禁止幾乎所有從俄羅斯進(jìn)口的海運(yùn)原油；禁止用歐盟油輪運(yùn)輸俄羅斯原油，禁止向參與貿(mào)易的非歐盟船只提供保險(xiǎn)和其他服務(wù)，除非這些貿(mào)易遵守歐美國(guó)家定下的限價(jià)。

11月3日當(dāng)周，俄羅斯油輪原油出貨量創(chuàng)下5個(gè)月新高，買家爭(zhēng)相趕在最后期限前交貨。

由于俄羅斯原油供應(yīng)的不確定性，全球各地的煉油廠現(xiàn)在也在爭(zhēng)相購(gòu)買中東原油，以備明年使用。俄羅斯石油的減少可能意味著對(duì)其他地區(qū)原油的競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)而導(dǎo)致油價(jià)上漲。

油輪所有者普遍認(rèn)為，這項(xiàng)禁令將重新定義貿(mào)易路線。這可能會(huì)導(dǎo)致噸數(shù)英里(貨物乘以運(yùn)送距離)激增，將會(huì)原油運(yùn)輸?shù)耐聘哌\(yùn)費(fèi)。

與此同時(shí)，歐美國(guó)家正在努力減少制裁對(duì)原油供應(yīng)的影響，同時(shí)打擊俄羅斯的石油收入。他們計(jì)劃將低于尚未確定的價(jià)格上限的任何貨物豁免于油輪和服務(wù)禁令，細(xì)節(jié)仍在敲定中。俄羅斯曾多次表示，它不會(huì)向任何實(shí)施限價(jià)的國(guó)家出售石油。

04 歐盟制裁俄羅斯對(duì)原油價(jià)格的影響是什么？

綜上，我們認(rèn)為歐盟制裁俄羅斯對(duì)原油價(jià)格的影響可能有這樣兩種路徑：

1、歐盟嚴(yán)格實(shí)施制裁，同時(shí)歐美設(shè)定了原油限價(jià)，歐美國(guó)家通過船運(yùn)和保險(xiǎn)的行業(yè)地位，要求其他需求國(guó)強(qiáng)制執(zhí)行；俄羅斯則拒絕售油給實(shí)施限價(jià)的國(guó)家，150萬桶/日的原油完全從市場(chǎng)消失，俄羅斯減產(chǎn)。

2、歐盟嚴(yán)格實(shí)施制裁，歐美國(guó)家設(shè)定限價(jià)額度在70美元/桶附近，俄羅斯接受限價(jià)，原油物流出現(xiàn)較大的物流轉(zhuǎn)變，即中東國(guó)家部分原油售給歐洲，俄羅斯的原油則運(yùn)至亞洲國(guó)家。因?yàn)檫\(yùn)距的拉長(zhǎng)，原油運(yùn)費(fèi)持續(xù)攀升。原油供應(yīng)幾乎沒有受到影響。

我們認(rèn)為后期事態(tài)的發(fā)展可能介于這兩種極端情況之間，最終的結(jié)果會(huì)是部分原油供應(yīng)受到影響。缺少油輪且保險(xiǎn)業(yè)務(wù)缺失，只有部分原油可以實(shí)現(xiàn)物流轉(zhuǎn)移，油價(jià)因此小幅攀升，Brent或再度測(cè)試100美元/桶的震蕩上沿。更為確定的是制裁本身，即原油物流的轉(zhuǎn)移，這將導(dǎo)致油輪運(yùn)費(fèi)進(jìn)一步攀升。