弱現(xiàn)實強預(yù)期格局下

目前PVC需求不足，庫存高企，且西北地區(qū)貨源進入市場進一步加大了供應(yīng)壓力，因此短期價格仍有下行壓力。但隨著房地產(chǎn)支持政策的不斷出臺，PVC需求改善預(yù)期不斷升溫，價格拐點有望出現(xiàn)。

目前PVC庫存高企，供大于求問題顯現(xiàn)，且西北管控措施放開后當(dāng)?shù)刎浽催M入市場加大供應(yīng)壓力，短期價格弱勢難改。但隨著穩(wěn)地產(chǎn)政策的不斷出臺，PVC終端需求改善預(yù)期增強，價格拐點有望出現(xiàn)。

庫存壓力加大

由于供大于求矛盾較為突出，目前國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況普遍不佳。截至11月29日，華東外采電石法PVC生產(chǎn)平均虧損736元/噸，較前期有所改善；乙烯法制PVC企業(yè)基本處于盈虧平衡狀態(tài)。國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)紛紛降低負(fù)荷，目前平均開工負(fù)荷69.2%，較去年同期下降8.7個百分點。其中，電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷65.5%，較去年同期下降13.54個百分點；乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷82.1%，較去年同期上升7.33個百分點。

由于需求下降幅度較大，雖然國內(nèi)PVC生產(chǎn)業(yè)業(yè)開工負(fù)荷大幅降低，但PVC社會庫存仍明顯上升。截至11月20日，國內(nèi)PVC社會庫存28.92萬噸，較去年同期上升102.1%。其中，華東地區(qū)社會庫存23.22萬噸，較去年同期上升107.14%；華南地區(qū)社會庫存5.7萬噸，較去年同期上升83.87%。此外，隨著管控措施的放開，此前無法釋放的西北企業(yè)庫存將流入市場，加大供應(yīng)壓力。

長期需求有望改善

PVC下游產(chǎn)品管材、型材多用于房地產(chǎn)行業(yè)。目前PVC價格持續(xù)下行很大程度上是受近兩年國內(nèi)房地產(chǎn)投資下滑的影響。此前為了抑制房地產(chǎn)投資過熱，監(jiān)管機構(gòu)對房企融資采取了較為嚴(yán)格的管控，國內(nèi)房企投資較為謹(jǐn)慎。同時，市場對房價增長的預(yù)期降溫，投資需求下降，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—10月國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額為113945.3億元，較去年同期下降8.8%，下滑幅度僅次于2020年2月；1—10月，國內(nèi)房屋累計施工面積、房屋累計新開工面積、房屋累計竣工面積、商品房累計銷售面積分別為888893.8萬平方米、103721.71萬平方米、46564.58萬平方米、111179.29萬平方米，較去年同期分別下降5.7%、37.8%、18.7%、22.3%。從公布的數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)行業(yè)投資、開工、銷售數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下滑，PVC的需求隨之下行。

值得注意的是，為了托底經(jīng)濟，政府11月份頻繁出臺政策支持房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。11月13日，央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》。11月28日晚間，中國證監(jiān)會發(fā)布支持房地產(chǎn)市場“大禮包”，在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施。目前是房地產(chǎn)開工淡季，政策從出臺到落地也需要時間，因此短期PVC的需求不會出現(xiàn)明顯改善，具體的政策效果也要關(guān)注后續(xù)執(zhí)行情況，但對改善市場信心會有明顯幫助。

綜上所述，目前PVC處于弱現(xiàn)實強預(yù)期格局。PVC需求不足，庫存大幅上升，短期仍有一定的下行壓力。中長期看，隨著房地產(chǎn)支持政策不斷出臺，PVC需求改善預(yù)期不斷升溫，價格拐點有望逐步形成。