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預計國債期貨價格仍有調(diào)整壓力:申銀萬國期貨12月12早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-12-12 09:52:17 來源:申銀萬國期貨

一、當日主要新聞關注


1)國際新聞


俄羅斯總統(tǒng)普京上周五表示,俄方將不向?qū)ζ鋵嵤┫迌r的國家出口石油,近期他將簽署法令,對西方國家的限價令作出回應。據(jù)塔斯社援引俄羅斯政府官員稱,俄羅斯將在引入價格上限后決定是否在第一季度后增加石油產(chǎn)量。


2)國內(nèi)新聞


中華人民共和國和沙特阿拉伯王國聯(lián)合聲明:在能源方面,雙方強調(diào),加強能源合作是兩國重要戰(zhàn)略伙伴關系的體現(xiàn)。習近平表示,將與海合會國家開展油氣貿(mào)易人民幣結(jié)算。中國石化攜手沙特兩巨頭,再簽大型合作協(xié)議。


3)行業(yè)新聞


沙特能源大臣表示,歐佩克+在未來一年將首先關注市場穩(wěn)定;將堅持所有歐佩克+成員國參與決策;將毫不猶豫地按照我們自己的發(fā)展計劃行事。標普全球商品觀察發(fā)布的普氏調(diào)查顯示,歐佩克+的石油產(chǎn)量在11月下降了70萬桶/日。



二、外盤每日收益情況


三、主要品種早盤評論


1)金融


【股指】


股指:美股下跌,上一交易日A股午后走高,建筑材料和家用電器領漲,上證50指數(shù)漲1.27%,中證1000指數(shù)漲0.27%,兩市成交額1.01萬億元,資金方面北向資金凈流出2.71億元,12月08日融資余額減少0.54億元至14742.01億元。當前的估值水平對于長期資金來說是極具吸引力的,但A股進一步走牛我們認為還需要能從數(shù)據(jù)上看到我國經(jīng)濟已走出拐點,企業(yè)和居民信心都得以恢復。受防疫措施優(yōu)化利好,各個指數(shù)短期出現(xiàn)明顯反彈,但從政策落地到回歸以往正常生活方式預計仍需一段時間。從技術面看短期操作建議轉(zhuǎn)為觀望。


【國債】


國債:小幅下跌,10年期國債收益率上行2bp至2.915%。上周央行全面降準正式落地,釋放長期資金約5000億元,Shibor隔夜小幅回落,資金面保持相對平穩(wěn)。中央政治局會議指出明年要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進,繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,財政部續(xù)發(fā)7500億元特別國債。國務院正式發(fā)布防疫政策優(yōu)化“新十條”,市場擔憂短期感染人數(shù)增加,避險情緒有所升溫。11月份出口增速繼續(xù)回落,CPI同比繼續(xù)回落,PPI降幅與上月持平,主要受國內(nèi)疫情、季節(jié)性因素及去年同期對比基數(shù)走高等因素影響。海外俄烏沖突有所升級,加拿大央行在聲明中刪除了需要進一步加息的措辭,市場擔憂全球經(jīng)濟陷入衰退,美債收益率以回落為主。短期在避險情緒下,對國債期貨價格有一定的支撐,但隨著恐慌情緒緩解和寬信用政策不斷生效,預計國債期貨價格仍有調(diào)整壓力,操作上建議暫時觀望或做空為主。



2)能化


【原油】


原油:擔心全球經(jīng)濟衰退以及供應過剩,夜盤原油繼續(xù)下跌。美國勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示,11月份美國批發(fā)價格上漲了0.3%。盡管11月的通脹高于預期,但批發(fā)水平的通脹正從3月的高點穩(wěn)步減速。周五密歇根大學12月消費者信心指數(shù)初值升至59.1,高于11月的56.8。美國原油期貨市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為正價差,為2020年11月以來首次。近月交割的合約比一年后交割的遠月合約更便宜,周五2023年1月份交貨的WTI結(jié)算價比2014年1月份交貨的WTI結(jié)算價低9美分。近月布倫特原油價格也低于六個月遠月合約,2023年2月份交貨的布倫特原油期貨結(jié)算價比7月份交貨的布倫特原油期貨結(jié)算價便宜79美分。期貨市場出現(xiàn)正價差意味著需求減弱。


【甲醇】


甲醇:甲醇夜盤上漲0.12%。本周國內(nèi)煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在74.47%,較上周下跌3.01個百分點。本周因沿海地區(qū)個別大型MTO裝置停車,所以國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工下滑。截至12月8日,國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.06%,較上周下跌0.42個百分點,較去年同期上漲3.54個百分點。整體來看,沿海地區(qū)甲醇庫存在57.84萬噸,環(huán)比上周下降3.06萬噸,跌幅在5.02%,同比下跌15.75%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估16.1萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計,預計12月9日至12月25日中國進口船貨到港量在71.4-72萬噸。


【瀝青】


瀝青:瀝青本周夜盤繼續(xù)原油拉動深度回落,2212合約收于3303元/噸,結(jié)算價變動15元,振幅0.45%。瀝青開工率環(huán)比下降0.6個百分點至37.6%,較去年同期低了3.3個百分點,處于歷年同期較低位置。冬儲政策落地帶動市場交投氛圍有所好轉(zhuǎn),但剛需表現(xiàn)不佳,終端實際消耗依舊支撐不足,仍有走弱趨勢。整體來看,瀝青基本面表現(xiàn)偏弱,但考慮到成本端變動較大,建議波段交易為主。目前華北地區(qū)降一步下降,整體需求環(huán)比回落庫存方面,庫存存貨比回升,但依然處于低位。冬季影響瀝青施工,繼續(xù)做空bu2301-06價差。央行宣布5日起為了維持流動性合理充裕降準25bp,對市場情緒有所提振。7日國務院發(fā)布新辦十條疫情防控政策,基本取消場所碼和落地核酸要求,對高風險地區(qū)劃分進一步精準。政治局會議強調(diào)明年打好貨幣財政協(xié)調(diào)組合,財政預計提速發(fā)力。習主席近期訪問沙特預計商討石油進口人民幣結(jié)算,對美元霸權(quán)造成擾動。關注本周中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容。瀝青年內(nèi)需求回落下建議2306-01合約跨期套利并繼續(xù)做多2303,另外警惕移倉換月臨近價格波動風險。


【紙漿】


紙漿:紙漿01合約周五強勢上漲,再創(chuàng)新高,資金博弈持續(xù)。由于今年以來國內(nèi)進口量持續(xù)低位,可流通貨源偏緊的問題一直無法解決,支撐國內(nèi)漿價始終維持高位。短期來看,針葉漿供需面仍難有明顯的改觀,年內(nèi)漿價大跌的可能性偏低,預計整體仍將維持高位運行,雖然期貨價格已升水現(xiàn)貨,但01合約當前持倉仍高達12萬多手,在資金驅(qū)動下不排除繼續(xù)沖高的可能性,05合約預計跟隨01波動,但漲幅或相對有限,建議觀望為主。


【橡膠】


橡膠:橡膠上周走勢上漲,目前國內(nèi)疫情管控政策調(diào)整,需求復蘇預期增強,國外產(chǎn)區(qū)供應順暢,年末是海外高產(chǎn)季,供應壓力壓制下膠價上行空間有限,國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)逐步停割后,供應壓力減輕。需求端市場對明年需求提振有所期待,但實際需求仍待驗證,短期國內(nèi)價格支撐較強,預計走勢維持緩慢上移。


【聚烯烴】


聚烯烴(LL、PP):線性LL,中石化部分下調(diào)100,中石油平穩(wěn)。煤化工8140通達源,成交回升。拉絲PP,中石化平穩(wěn),中石油部分下調(diào)50。煤化工7700常州,成交一般。周五,聚烯烴期貨反彈?;久娼嵌?,聚烯烴現(xiàn)貨價格松動。原油對于化工品端仍有一定的負面影響,但影響力度減弱。聚烯烴自身上游庫存不高,短期實質(zhì)性壓力不大。展望后市,聚烯烴短期箱體區(qū)間明朗,低庫存下,目前期貨盤面或維持震蕩反彈節(jié)奏。



3)黑色


【鋼材】


鋼材:成材現(xiàn)貨步入淡季以來,成材盤面,尤其是遠月05合約的交易重心轉(zhuǎn)向預期推動下的估值修復。在投機需求觸底回升,且現(xiàn)實層面需求成色暫時無法驗證的時間節(jié)點,黑色受現(xiàn)實需求偏差而再度負反饋的概率不大,預期的發(fā)酵將繼續(xù)左右盤面走勢。若產(chǎn)業(yè)基本面不出現(xiàn)突發(fā)性利空,強預期有進一步推漲盤面的空間,但需警惕防疫政策調(diào)整后現(xiàn)實層面對施工和運輸?shù)挠绊憽?/p>


【鐵礦】


鐵礦:鐵礦近月合約臨在近交割鋼廠補庫、疏港量抬升,以及東南地區(qū)港口庫存絕對值低位的支撐下期現(xiàn)共振上漲。而受地產(chǎn)融資環(huán)境不斷優(yōu)化、防疫政策優(yōu)化,強預期被不斷夯實,黑色05合約整體估值抬升,而鐵礦受益于鋼廠庫存低位,以及供給端有限的增量,對黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤相對偏強的議價權(quán)也促使其領漲黑色?,F(xiàn)階段而言,冬儲的積極性在預期向好的發(fā)酵下有所抬升,還未到現(xiàn)實層面需求驗證的時間點,強預期仍是主導盤面的主線,操作上建議以偏強思路對待。


【煤焦】


雙焦:焦炭現(xiàn)貨近期連續(xù)提漲,第三輪提漲落地概率較大,盤面也已經(jīng)在博弈第四輪的提漲。短期來說,在供給端并未有明顯放量前,疊加鋼廠爐料也還有補庫的空間,碳元素的成本存在一定支撐。但隨著爐料現(xiàn)貨價格的提漲,長流程現(xiàn)貨成本不斷抬升,利潤的壓縮也制約了鐵水產(chǎn)量回升的空間。短期雙焦繼續(xù)跟隨黑色預期的發(fā)酵震蕩偏強,但4輪后進一步漲幅或一定程度受到鋼廠利潤的限制。


【錳硅】


錳硅:上周五錳硅01合約拉漲上行后高位震蕩,終收7626元/噸。江蘇市場價格上調(diào)20元/噸至7550元/噸,河鋼12月采購價7600元/噸。錳礦價格抬升、焦炭價格落地三輪提漲,北方產(chǎn)區(qū)即期成本增加至7150元/噸附近、現(xiàn)貨利潤仍存;南方產(chǎn)區(qū)仍處利潤倒掛格局。近期錳硅日產(chǎn)水平波動不大,市場庫存有所消化。但下游鋼廠利潤不佳,粗鋼產(chǎn)量進一步增長的空間不大,錳硅下游需求增幅有限。綜合來看,需求增量有限,當前市場供需關系較為寬松,錳硅價格上方壓力仍存。


【硅鐵】


硅鐵:上周五硅鐵01合約拉漲上行后高位震蕩,終收8636元/噸。天津72硅鐵價格上調(diào)50元/噸至8550元/噸,河鋼11月采購價8700元/噸。蘭炭報價下調(diào),硅鐵平均生產(chǎn)成本降至7500元/噸左右,行業(yè)利潤情況較為可觀。廠家開工積極性較高,硅鐵日產(chǎn)水平趨于抬升,廠家?guī)齑嫦徛?。下游鋼廠利潤不佳,鋼廠對硅鐵需求進一步增長的空間有限;鎂錠價格下滑,產(chǎn)量有所回落。綜合來看,需求增幅較為有限而供應水平趨于抬升,市場供需關系或逐漸走向?qū)捤?,硅鐵價格的上方壓力漸增。


【動力煤】


動力煤:近期港口成交情況略顯清淡,當前秦港5500k煤價在1360元/噸附近。主產(chǎn)區(qū)疫情影響下、港口調(diào)入量略有下滑,北港庫存回升放緩。當前電廠存煤較為充足、拉運仍以長協(xié)為主、對市場煤的拉運積極性較為有限,但氣溫下降電廠日耗趨于抬升,仍需關注電廠補庫需求的釋放節(jié)奏。煤化工行業(yè)利潤不佳采購需求偏弱、需求淡季水泥行業(yè)開工低位,非電需求對煤價的支撐力度有限。綜合來看,隨著疫情逐漸受控、市場供應趨于回升,而下游補庫需求表現(xiàn)平平,后市煤價或仍存回調(diào)空間。



4)金屬       


【貴金屬】


貴金屬:金銀近日回調(diào)后重新走高。11月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期,令市場對通脹存在粘性擔憂,不過美聯(lián)儲方面,鮑威爾之前完成了在12月利率會議前的最后一次公開講話,表示確認最快將在12月利率會議上放緩加息,而被認作是美聯(lián)儲發(fā)聲渠道的華爾街日報發(fā)文重新將市場關注點轉(zhuǎn)回至更高的終端利率預期上。短期金銀持續(xù)上行的驅(qū)動有限,下周會議前或以震蕩行情為主。


【銅】


銅:周末夜盤銅價收跌,受美國PPI同比增長放緩幅度不及預期影響,市場緊縮預期抬頭。今年以來美聯(lián)儲加息是銅市場最大的利空因素,未來美聯(lián)儲將放緩加息力度,但終端利率可能會高于前期預期。目前產(chǎn)業(yè)鏈供求仍有利于銅價,尤其是國內(nèi)新能源對銅需求拉動明顯。近期國內(nèi)庫存有所回升,現(xiàn)貨緊張有所緩解,銅價中期可能震蕩整理,建議關注美元、國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、下游開工、庫存等狀況。


【鋅】


鋅:夜盤鋅價低開高走。隨國內(nèi)疫情防控逐步放寬,市場預期國內(nèi)經(jīng)濟將會明顯恢復,樂觀情緒占據(jù)上風。目前歐洲天然氣價格出現(xiàn)松動,但鋅冶煉減產(chǎn)尚未恢復,需要關注未來歐洲天然氣價格變動。目前國內(nèi)精礦加工費小幅回升,精礦供應表現(xiàn)寬松。鋅價中期可能寬幅波動,建議關注歐洲冶煉開工情況及國內(nèi)庫存、現(xiàn)貨升貼水等情況。


【鋁】


鋁:鋁價小幅回落。鋁供應端保持回升,需求逐步轉(zhuǎn)弱。海外市場供應保持穩(wěn)定,市場擔憂有所緩解。產(chǎn)業(yè)上,12月08日國內(nèi)電解鋁社會庫存49.7萬噸,小幅去庫1.2萬噸。供應端,國內(nèi)電解鋁供應小幅抬升,四川、廣西等地產(chǎn)能繼續(xù)修復,目前四川恢復約30%產(chǎn)能;廣西地區(qū)政府也鼓勵電解鋁行業(yè)復產(chǎn)。需求端,國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)環(huán)比繼續(xù)下跌,訂單疲軟致中小型企業(yè)減產(chǎn)或提前放假,呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢。整體上,供需顯現(xiàn)偏弱,建議逢高拋空為主。


【鎳】


鎳:鎳價反彈回落。宏觀面回暖和低庫存前期帶來支撐。市場消息印尼鎳鐵征稅事宜尚未達成最終協(xié)議,且預計征稅或延期2年。國內(nèi)電解鎳供應依然不寬裕,純鎳庫存水平的相對偏低位置,下游消費預期回升,對鎳的價格帶來較強支撐。下游不銹鋼領域,11月鋼廠小幅減產(chǎn),12月產(chǎn)量或環(huán)比略增,不銹鋼庫存已逐步累積。終端旺季需求過后,供應壓力或再顯現(xiàn)。整體上,鎳供中期需轉(zhuǎn)向偏弱,鎳價反彈后或再承壓走勢。


【錫】


錫:錫價再度回落。海外東南亞錫產(chǎn)能釋放,國內(nèi)進口窗口面臨逐漸關閉,但短期進口錫到港逐步兌現(xiàn),供給偏寬松格局。目前緬甸錫礦進口環(huán)比略回落,國內(nèi)煉廠加工費穩(wěn)定,礦原料端供需基本平穩(wěn)。國內(nèi)云南、江西兩省煉廠開工率有所回升,主流冶煉廠處于正常生產(chǎn)狀態(tài)。下游傳統(tǒng)電子行業(yè)表現(xiàn)疲軟,焊錫企業(yè)剛需采購為主,消費低迷導致國內(nèi)錫錠再度大幅累庫。整體上,錫供需雙弱格局,未見明顯改善,滬錫反彈后或再承壓走勢。



5)農(nóng)產(chǎn)品


【棉花】


棉花:外盤周五沖高回落,鄭棉周五夜盤延續(xù)漲勢。USDA同時調(diào)降全球棉花產(chǎn)量和消費量,期末庫存小幅增加,報告偏空。國內(nèi)新疆棉公檢進度緩慢,疊加近期國內(nèi)疫情管控政策放松,市場預期后市需求可能回暖,鄭棉迎來大幅反彈。不過我們認為短期需求大幅好轉(zhuǎn)的可能性不大,且棉價上漲后軋花廠套保意愿增加,棉價持續(xù)上行空間預計有限,關注14000附近壓力。


【白糖】


白糖:消費預期改善,周五夜盤糖價繼續(xù)上漲。目前全球糖市持續(xù)關注北半球壓榨進度;同時市場也繼續(xù)關注原油價格、新榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量和近期國內(nèi)防疫政策變化;另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、人民幣匯率波動、巴西雷亞爾匯率波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和預期進一步減產(chǎn)利多糖價。策略上,由于進口進一步虧損,后期SR301可以逢回調(diào)后買入,另外投資者可以嘗試買SR301-空SR305的月差正套操作。


【生豬】


生豬:市場預期供應增加,生豬期現(xiàn)價格持續(xù)走弱。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù),國內(nèi)生豬均價20.71元/公斤,比上一日下跌0.55元/公斤。從供需層面看,當前生豬存欄階段性偏少、前期養(yǎng)殖盈利偏高導致養(yǎng)殖戶壓欄及二次育肥積極性提高??傮w而言,防疫政策出現(xiàn)變動,后期觀察旺季消費。長期受政策影響和未來存欄恢復影響,國內(nèi)豬價的上漲空間有限,而下方則受養(yǎng)殖成本和基差支撐。企業(yè)可以等上漲后賣出套保,長期投資者可以等待價格回落至19000-20000一帶再逐步擇機入場買入。


【蘋果】


蘋果:防疫政策放松,消費預期轉(zhuǎn)好,蘋果期貨繼續(xù)上漲。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計,截至12月7日,本周全國冷庫單周出庫量2.47萬噸,周內(nèi)冷庫出庫極少,同比去年差距較大,目前出庫節(jié)奏貼近2020-2021年,若下周出庫仍繼續(xù)緩慢,全國庫存量將超過去年同期,庫存曲線預計在下周實現(xiàn)交叉?,F(xiàn)貨方面,根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù),山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.6元/斤,與上一日持平;陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.6元/斤,與上一日持平。策略上,蘋果大規(guī)模上市,當前入庫量偏高對價格不利,12月合約臨近交割后期投資者可以區(qū)間操作為主。


【油脂】


油脂:夜盤跟隨原油下跌,近月棕櫚油跌幅較多。市場預估11月底馬來西亞棕櫚油庫存小幅回落,關注周二MPOB報告的兌現(xiàn)程度。上周國內(nèi)進口菜籽買船陸續(xù)有成交,棕櫚油買船成交不多,中長期菜油將會接替棕櫚油,累庫將會顯著。國內(nèi)疫情防控放松疊加節(jié)前備貨需求,國內(nèi)油脂消費有望繼續(xù)好轉(zhuǎn),但是受制于全球經(jīng)濟衰退擔憂以及原油弱勢,內(nèi)盤油脂暫時偏弱。


【豆菜粕】


豆菜粕:盡管USDA12月報告中美豆庫存并未如期上調(diào),但是受到原油沖擊,最終回落。美豆期末庫存維持2.2億蒲,低于預期的2.38億噸,11月為2.2億蒲。巴西新豆產(chǎn)量維持1.52億噸,低于預期的1.5258億噸,11月為1.52億噸。阿根廷新豆產(chǎn)量4950萬噸,高于預期的4866萬噸,11月為4950萬噸。全球大豆期末庫存為1.0271億噸,略高于預期的1.0223億噸,11月為1.0217億噸,本次整體報告呈中性。市場擔憂阿根廷天氣可能對大豆產(chǎn)量造成損失,巴拿馬運河擁堵,或影響1月大豆到港。周度美豆銷售數(shù)量也提振美盤。巴西有個良好的播種期,播種進度略低于去年同期,但是未來南部降雨偏少,特別是今年增產(chǎn)主要區(qū)南奧利格蘭德州。阿根廷播種進度明顯不及去年同期,未來中東部降雨偏少,產(chǎn)量變數(shù)大,今年巴西和阿根廷大豆增產(chǎn)幅度可能不及早先預期。國內(nèi)豆粕周度供應增加,現(xiàn)貨基差承壓,但是豆粕需求仍在,12月中旬飼料廠開始備貨,后期累庫幅度或許有限。

責任編輯:唐正璐

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