四季度消費數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，消費券關(guān)注度回升

11月社零同比降幅加深，疫后消費困局并未隨著防疫政策優(yōu)化措施落地而被破除。今年四季度以來社會消費品零售總額同比轉(zhuǎn)負(fù)，而11月讀數(shù)錄得-5.9%，較上月降幅進(jìn)一步擴大。結(jié)構(gòu)上看，商品零售和餐飲收入11月同比增速分別為-5.6%和-8.4%。盡管11月上旬聯(lián)防聯(lián)控機制推出了防疫政策優(yōu)化措施二十條，大幅放寬了防疫管控要求，理論上解除了餐飲、實體購物和服務(wù)等線下消費場所限制，但進(jìn)入冬季疫情發(fā)展節(jié)奏加快，居民感染后居家休養(yǎng)或自主隔離的情況較多，消費需求延續(xù)走弱，疊加去年同期高基數(shù)影響，社零同比總量和分項讀數(shù)幾乎到達(dá)年內(nèi)除4月疫情爆發(fā)階段的最低水準(zhǔn)。

為刺激消費需求回升，各地政府積極推出針對特定消費領(lǐng)域的滿減、折扣等活動， “消費券”概念重回市場視野中。隨著防疫政策優(yōu)化措施落地，線下消費場景重現(xiàn)，地方政府積極出臺“消費券”相關(guān)政策以刺激消費需求回升。12月16日，內(nèi)蒙古自治區(qū)總工會向防疫一線職工以及貨車司機、網(wǎng)約車司機、快遞員、外賣配送員等新就業(yè)形態(tài)勞動者發(fā)放了1.25萬張價值35萬元的消費券，共計價值120萬元。12月18日，深圳南山區(qū)啟動發(fā)放兩億元消費券的計劃，其中1億元為汽車消費券，要求購買按購車金額審核分檔發(fā)放，其余金額用于發(fā)放京東、盒馬等電商消費券。湖北省則在12月20日和21日起開始向全省投放滑雪運動消費券，要求消費金額在全面金額3倍以上時方可使用。可見本輪消費券發(fā)放或是由區(qū)級政府主體主導(dǎo)，投放金額和適用領(lǐng)域相對有限，而類似2020年的總量意義上的“消費券”仍未大規(guī)模出現(xiàn)。

消費券何以撬動消費需求回暖？廣義上消費券主要分為發(fā)放現(xiàn)金、滿減、折扣、無門檻、按銷售額補貼以及免單等形式。直接發(fā)放現(xiàn)金主要是歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體采取的刺激消費措施，我國的措施偏向為滿減、折扣一類的狹義上的消費券，而滿減的形式最為常見。相較于直接發(fā)放現(xiàn)金、補充居民端收入的方式，滿減消費券存在一定杠桿效應(yīng)。具體而言，假設(shè)B元的滿減券需要消費A元方可使用，則意味著每1元消費券具備撬動A/B規(guī)模的消費增量的能力。根據(jù)北京大學(xué)國家發(fā)展研究院對于消費券的研究和統(tǒng)計，2020年3月到4月間全國各地消費券核銷總額達(dá)與發(fā)放總額之比（核銷率）約為68%，而關(guān)聯(lián)消費和核銷金額的比值達(dá)到9以上，意味著這一階段發(fā)行的消費券能撬動9倍本身金額的消費需求。

不同種類消費券對消費需求的總量和結(jié)構(gòu)層面的刺激力度各有區(qū)別，為此我們需要基于新冠疫情流行至今國內(nèi)外消費券的發(fā)行和后續(xù)消費修復(fù)的情況進(jìn)行深入分析。

海內(nèi)外部分國家和城市消費券發(fā)放情況

1、國內(nèi)超一線城市消費券發(fā)放：滿減為主

北京：以滿減為主，對應(yīng)消費恢復(fù)和結(jié)構(gòu)修復(fù)

疫情以來除2020年12月至2021年1月期間，北京市多次發(fā)放以滿減形式為主的消費券。北京市政府于2020年3月末發(fā)起促消費活動，蘇寧、國美等企業(yè)發(fā)放1.5億元滿減消費券；6月疫情形勢惡化，北京市政府啟動年度消費季，連續(xù)6個月發(fā)放共計3270萬張專項消費券。大量消費券刺激疊加確診病例數(shù)總體平穩(wěn)，消費數(shù)據(jù)全面回升，社零同比增速于11月轉(zhuǎn)正。2021年2月，北京市政府聯(lián)合各電商平臺發(fā)放4000萬元零門檻消費券，4月起再次啟動年度消費季，同時各轄區(qū)圍繞線下購物餐飲、旅游、購車等領(lǐng)域發(fā)放滿減補貼。排除高基數(shù)影響后，這一階段消費數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)。2022年4月起，北京市政府針對綠色節(jié)能、餐飲、體育、旅游等服務(wù)項發(fā)放了7輪專項滿減消費券，輔以折扣和現(xiàn)金抵用，各轄區(qū)延續(xù)此前發(fā)放節(jié)奏，消費數(shù)據(jù)顯著修復(fù)。

北京市發(fā)放的消費券多針對具體行業(yè)，對應(yīng)消費結(jié)構(gòu)性修復(fù)明顯。在以市政府為主體的第一輪和第三輪發(fā)放階段，餐飲收入和網(wǎng)上零售額均偏快上行，且修復(fù)勢頭好于社零整體情況。第一階段發(fā)放大量外賣餐飲、線下餐飲購物及線上智能產(chǎn)品消費券，其中以外賣券居多，餐飲和線上零售額邊際修復(fù)，于2020年11月到達(dá)當(dāng)年頂點，對應(yīng)最后一期全市消費券的發(fā)放。而今年4月起多輪消費券發(fā)放活動中相應(yīng)分項也顯著回暖?？紤]到三輪消費券發(fā)放都發(fā)生在疫情平穩(wěn)階段，可見發(fā)放消費券對于消費提振具有一定效果。

上海：以滿減為主，助力消費恢復(fù)

上海市主要發(fā)放過3輪消費券，以滿減形式為主。2020年4月至6月，上海疫情形勢穩(wěn)定，為提振消費信心，推出“五五購物節(jié)”，百聯(lián)集團(tuán)等企業(yè)發(fā)放數(shù)十億消費券，推動消費數(shù)據(jù)進(jìn)一步修復(fù)。2021年5月，上海市政府再次發(fā)起購物節(jié)，聯(lián)合各企業(yè)發(fā)放百億滿減及現(xiàn)金補貼，剔除高基數(shù)影響后消費數(shù)據(jù)保持強勁增長。2022年8月起，隨著感染高峰結(jié)束，上海市政府啟動第三屆購物節(jié)，聯(lián)合企業(yè)繼續(xù)發(fā)放百億消費券，同時政府投入11億財政資金發(fā)起“愛購上?！被顒?，連續(xù)發(fā)放4輪滿減消費券。

上海發(fā)放的滿減消費券重點支持零售、餐飲與文旅行業(yè)。在3輪消費券發(fā)放階段，住宿餐飲和用類商品消費均偏快上行，且修復(fù)勢頭總體好于社零整體情況。其中第一階段以各大電商及本地商企為主體，在自有平臺大量發(fā)放消費券，零售和餐飲快速修復(fù)，其中用類商品零售增速于2020年6月轉(zhuǎn)正。歷經(jīng)數(shù)月疫情高峰后，今年8月起多輪消費券發(fā)放活動中相應(yīng)分項零售額也顯著回暖。

廣州：以滿減為主，支持消費快速修復(fù)

廣州共發(fā)放過18輪消費券，以滿減為主，極大促進(jìn)了社會消費。除少數(shù)現(xiàn)金和折扣消費券外外，廣州市發(fā)放的消費券都是滿減形式。2020年5月，在餐飲行業(yè)消費觸底時，廣州發(fā)放了總計1000萬元的餐飲消費券，150元抵200元，促進(jìn)餐飲行業(yè)快速回暖。2020年6月到2021年1月，廣州分別發(fā)放了1.78億元、3000萬元、20億元、100億元、300萬元的消費券。2021年9月后，由于疫情原因受到破壞的餐飲行業(yè)和批發(fā)零售業(yè)基本得到恢復(fù)，同比增速保持在穩(wěn)定水平。此后，廣州市陸續(xù)發(fā)放了上億元消費券，促進(jìn)餐飲類、住宿類、文娛體育類、旅游類等行業(yè)的消費。

廣州市頻繁發(fā)放的消費券，促進(jìn)廣州消費快速恢復(fù)。2020年5月-7月三輪消費券的發(fā)放，使廣州市住宿餐飲業(yè)、批發(fā)零售業(yè)同比增速快速上行，大大超過疫情前水平。2022年5月發(fā)放的億元消費券，使得廣州各項消費活動指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，并在2022年6月形成小高潮。截至目前，各項消費活動指數(shù)在穩(wěn)定水平上波動。

深圳：以滿減和現(xiàn)金抵扣形式為主

深圳市主要發(fā)放過3輪消費券，以滿減和現(xiàn)金抵扣形式為主。2020年4月，深圳疫情小高峰已過，龍華區(qū)和龍崗區(qū)率先發(fā)放共計1.6億元的滿減消費券，推動消費數(shù)據(jù)加快上行。2021年4月至12月，各轄區(qū)圍繞餐飲、體育、酒旅、購車、綠色出行等領(lǐng)域發(fā)放了300萬元滿減消費券及2400萬元現(xiàn)金補貼，促進(jìn)年初回落的消費有所修復(fù)。在疫情階段性高峰后，2022年4月起市政府發(fā)放5億元專項滿減消費券，各轄區(qū)圍繞重點領(lǐng)域尤其是體育行業(yè)發(fā)放大量消費券。盡管7月至9月出現(xiàn)2輪疫情高峰，受消費券的有力刺激，深圳市消費數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)。除疫情初期的通用消費券以外，后續(xù)滿減消費券與現(xiàn)金抵扣均重點支持餐飲、酒旅、體育、汽車等行業(yè)，消費需求結(jié)構(gòu)性修復(fù)態(tài)勢明顯。

2、部分國家消費券發(fā)放情況

日本：前期現(xiàn)金，后期滿減

日本主要發(fā)放過4輪消費券，其中除去第一次為發(fā)放現(xiàn)金外，后續(xù)三次主要為折扣和滿減的形式。2020年4月為日本新冠原始株沖擊的頂峰階段，消費數(shù)據(jù)總量和結(jié)構(gòu)均觸底，日本政府向全國國民（包括在日外國人）發(fā)放了每人10萬日元現(xiàn)金補助。在現(xiàn)金類消費券的刺激疊加第一波感染高峰結(jié)束，消費數(shù)據(jù)全面回升。在2020年7月到2021年1月間日本當(dāng)局啟動了“GO TO Campaign”補貼計劃，具體而言分為“Go To Travel ”、“Go To Eat”、“Go To Event”，以及“Go To 商店街”四個分項，分別對旅游、餐飲、娛樂、線下購物四個消費服務(wù)項提供共計1.7萬億日元的滿減和折扣補貼。而后在2022年7月，隨著日本防疫管控的全面放開，當(dāng)局重啟了“Go To Travel ”計劃，對國內(nèi)旅游費用提供50%的補助，而后在今年10月重啟了“Go To Eat”計劃，消費者在指定門店就餐可享消費金額+25%的餐券。

除去疫情初期的無門檻現(xiàn)金發(fā)放外，后續(xù)滿減消費券重點支持旅游、餐飲以及部分線下消費服務(wù)行業(yè)，消費需求結(jié)構(gòu)性修復(fù)態(tài)勢明顯。我們觀察到日本4輪消費券發(fā)放階段，餐飲和旅游相關(guān)活動指數(shù)均出現(xiàn)幅度較大的上行，且修復(fù)勢頭好于第三產(chǎn)業(yè)整體情況。其中第一階段直接發(fā)放補貼，餐飲和旅游業(yè)呈現(xiàn)邊際修復(fù)趨勢，而階段性頂點出現(xiàn)在2020年8月，對應(yīng)“GO TO Campaign”計劃推出的初期。而今年7月和10月消費券發(fā)放活動中相應(yīng)分項也出現(xiàn)顯著回暖趨勢?？紤]到這四次消費券發(fā)放中，前兩次發(fā)生在疫情發(fā)展高峰階段，后兩次發(fā)生在解除防控后的階段，可見消費券對于消費提振在危機時刻和常態(tài)時刻均具備較好的政策效果。

韓國：前期現(xiàn)金/返現(xiàn)，后期折扣和分組補貼

韓國主要發(fā)放過5輪消費券，其中除去第一次為全民發(fā)放現(xiàn)金外，后續(xù)四次主要為折扣滿減和分組補貼的形式。2020年4月為韓國新冠疫情的首輪高峰期，消費數(shù)據(jù)總量和結(jié)構(gòu)均觸底，韓國政府5月份向全民發(fā)放了災(zāi)害補助金，按戶發(fā)放，具體補助標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)每戶人數(shù)確定。在現(xiàn)金類消費券的刺激疊加第一波感染高峰結(jié)束，消費數(shù)據(jù)全面回升。2020年10月30日。韓國政府發(fā)放了8大類消費券，主要覆蓋住宿、旅游、電影、體育、餐飲、展覽、演出、農(nóng)副產(chǎn)品。2021年1月，針對加強防疫措施而被"禁止集合"和"限制營業(yè)"的部分民眾，韓國政府向個體工商戶、特殊形式工作者和自由職業(yè)者發(fā)放緊急災(zāi)難補貼“支柱資金”。2021年9月，政府向低收入組每人發(fā)放25萬韓元的抗疫補助，總計7.4萬億韓元，而后在10月份，韓國政府啟動共生消費支援金項目，對第三季度刷卡額度相較第二季度提高3%的人群進(jìn)行一定比例的返現(xiàn)。

除去韓國疫情初期發(fā)放的無門檻現(xiàn)金外，后續(xù)滿減消費券、行業(yè)補貼消費券和低收入消費券重點在于餐飲、娛樂服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)等線下服務(wù)行業(yè)，消費需求結(jié)構(gòu)性上得到了一定的修復(fù)。我們觀察韓國5輪消費券的發(fā)放階段，食品飲料行業(yè)和藝術(shù)、體育及娛樂服務(wù)業(yè)均出現(xiàn)幅度較大的上升，其中藝術(shù)、體育及娛樂服務(wù)業(yè)上升最為顯著。第一階段直接對全體國民發(fā)放現(xiàn)金消費券，餐飲行業(yè)呈現(xiàn)邊際修復(fù)趨勢，受疫情沖擊最為嚴(yán)重的藝術(shù)、體育及娛樂服務(wù)業(yè)修復(fù)最為顯著。2020年10月和2021年1月消費券發(fā)放后，藝術(shù)、體育及娛樂服務(wù)業(yè)亦有大幅度恢復(fù)。后四次的消費券發(fā)放活動中相應(yīng)分項也出現(xiàn)顯著回暖趨勢。在2021年11月韓國放松防控前，韓國進(jìn)行了5次消費券發(fā)放，均見效顯著。

美國：現(xiàn)金為主，大大促進(jìn)居民消費

美國發(fā)放過15次消費券，全部以現(xiàn)金形式發(fā)放。2020年3月，在美國消費總量觸底、失業(yè)率攀升時時，美國政府頒布《新冠狀病毒對策法案》，發(fā)放共計34億美元的現(xiàn)金幫扶中小公司、提供失業(yè)保險金。3-4月，又陸續(xù)發(fā)放了共計約3億美元幫扶失業(yè)者、促進(jìn)消費，消費數(shù)據(jù)有所回升。在消費額同比增加額由負(fù)轉(zhuǎn)正后，美國政府于2021年3月出臺《2021年美國救援計劃法案》，發(fā)放1.9萬億美元以補貼低收入者、兒童及失業(yè)者，美國消費迎來又一波小高潮。此后，美國政府持續(xù)發(fā)放現(xiàn)金、提供救濟。

美國發(fā)放現(xiàn)金的舉措大大促進(jìn)了居民消費。美國消費券發(fā)放有兩個重要節(jié)點，一是2020年3月，在消費觸底、失業(yè)率高漲時發(fā)放現(xiàn)金，使得消費有所回暖，失業(yè)率穩(wěn)步下降。二是在2021年3月，在銷售額增加由負(fù)轉(zhuǎn)正時，再次發(fā)放現(xiàn)金，美國消費迎來了一波小高潮。從2020年疫情爆發(fā)至今，美國政府始終重視失業(yè)與生活救濟，累計發(fā)放15次現(xiàn)金形式消費券以補貼民眾。

英國：代金券和折扣為主

英國主要發(fā)放過5輪消費券，除第四次為現(xiàn)金形式外，其余幾次為折扣或代金券的形式。2020年8月3日-2020年8月31日的“外出就餐幫助計劃”為疫情爆發(fā)以來英國政府首次發(fā)放消費券，人們在參與活動的餐廳或其他食品店用餐或飲用軟飲料時可享受高達(dá)50%的折扣。此后，從2020年9月到2022年10月，英國政府分別制定了綠色家園補助、家事調(diào)解券計劃、生活費用支持計劃、能源法案支持計劃，對住房、能源、生活消費等方面提供補助。

在5輪消費券的發(fā)放期間，英國消費者信心指數(shù)有所提升。2020年9月-2021年3月“綠色家園補助”代金券發(fā)放期間，消費者信心指數(shù)有了較大提升。在2022年9月消費者信心指數(shù)觸底時，“生活費用支持計劃”和“能源法案支持計劃”的實施，使得消費者信心有所回暖。

我國當(dāng)下面臨的消費困境

疫情沖擊下就業(yè)形式較為嚴(yán)峻，居民端收入受到?jīng)_擊，限制了消費需求回暖。11月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，較為接近今年3到5月疫情沖擊階段的高點。與之相對16-24歲人口失業(yè)率回落至17.1%，延續(xù)了下半年來的回落趨勢；考慮到求職高峰已過，青年人口失業(yè)率下行有一定季節(jié)性原因，其讀數(shù)相對于往年同期仍處于高位?；仡櫧衲甓径鹊囊惠喴咔闆_擊，屆時國內(nèi)多地采取嚴(yán)格封控措施，員工無法到崗、企業(yè)正常生產(chǎn)作業(yè)受到阻礙，而航空運輸、住宿、餐飲等聚集性、接觸性服務(wù)業(yè)受到?jīng)_擊更大。與之相對，11月以來隨著防疫政策優(yōu)化措施落地，對企業(yè)正常經(jīng)營生產(chǎn)的管控限制已大幅解除，而當(dāng)下的問題在于陽性病例數(shù)量增長較快，員工感染離崗或是主動隔離，企業(yè)正常生產(chǎn)仍受到影響，進(jìn)而推升了失業(yè)壓力。伴隨失業(yè)壓力回升，居民收入增長受到壓制，預(yù)防性儲蓄行為多增而消費意愿持續(xù)低迷。

除去疫情影響外，貧富差距較大、低收入人群占比較高亦是限制我國消費修復(fù)的主要原因之一。近年來我國低收入人群可支配收入持續(xù)低增，貧富差距加劇。從2013年到2021年，全國人均可支配收入從18311元上升到了35128元，9年來的漲幅高達(dá)92%。然而，在十三五時期提出的到2020年居民收入要相比2010年翻一番目標(biāo)實現(xiàn)的同時，貧富差距也在逐年拉大。一方面，高收入人群的人均可支配收入遠(yuǎn)高于其他層級，以至于平均下來的總體人均可支配收入超過了中等的層級。另一方面，2021年低收入人群的收入增長只有5.9%，為五等級收入水平下最低的增速。

我國歷史上消費券以外的促消費政策回顧

在經(jīng)濟增速下行壓力加大階段，促消費政策都未缺席，除去消費券外仍有多種政策工具。其中，2008~2009年與2018年~2019年經(jīng)濟增速下行壓力加大時期，政府出臺了大量政策促進(jìn)消費。

2008~2009年：“家電下鄉(xiāng)”

2008年底全國推廣“家電下鄉(xiāng)”。2007年12月，財政部、商務(wù)部在山東、河南、四川三省選擇彩電、冰箱、手機三類產(chǎn)品試點“家電下鄉(xiāng)”，同時對于生產(chǎn)流通企業(yè)給予產(chǎn)品銷售價格的13%補貼。由于試點地區(qū)消費刺激效果明顯，2008年11月28日，財政部、商務(wù)部、工業(yè)和信息化部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于全國推廣家電下鄉(xiāng)工作的通知》，在全國推廣“家電下鄉(xiāng)”?！凹译娤锣l(xiāng)”刺激政策拉動消費作用明顯，根據(jù)財政部公布的數(shù)據(jù)2009年家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售3450萬件，銷售金額647億元，累計發(fā)放補貼資金75.4億元，其中銷售最多的家電產(chǎn)品為冰箱、彩電、洗衣機。

除了對家電產(chǎn)業(yè)的需求刺激，汽車產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟重要的支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈長、關(guān)聯(lián)度高、就業(yè)面廣，對消費的拉動作用明顯。2009年3月頒布的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中提出：（1）自2009年1月20日至12月31日，對1.6升及以下小排量乘用車減按5%征收車輛購置稅。（2）在新增中央投資中安排50億元資金，自2009年3月1日至12月31日，對農(nóng)民購買1.3升及以下排量的微型客車，以及將三輪汽車或低速貨車報廢換購輕型載貨車的，給予一次性財政補貼。（3）調(diào)整老舊汽車報廢更新財政補貼政策，加大補貼支持力度，提高補貼標(biāo)準(zhǔn)，加快淘汰老舊汽車。2009年，我國汽車產(chǎn)銷量分別為1379.10萬輛和1364.48萬輛，同比增長48.30%和46.15%，同比增幅均為歷史最高。

2018~2019年：新能源汽車補貼

2018年9月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完善促進(jìn)消費體制機制 進(jìn)一步激發(fā)居民消費潛力的若干意見》。《意見》明確了暢通消費生產(chǎn)循環(huán)，優(yōu)化消費結(jié)構(gòu)，完善消費體制機制，激發(fā)居民消費潛力的目標(biāo)。2019年6月，國家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部聯(lián)合印發(fā)《推動重點消費品更新升級暢通資源循環(huán)利用實施方案（2019-2020年）》的通知。本通知聚焦汽車、家電、消費電子，旨在鞏固產(chǎn)業(yè)升級勢頭，暢通資源循環(huán)利用，增強市場消費活力?！秾嵤┓桨浮分赋?，要加快發(fā)展使用便利的新能源汽車，大幅降低新能源汽車成本，大力推動新能源汽車消費使用。堅決破除乘用車消費障礙，嚴(yán)禁各地出臺新的汽車限購規(guī)定，已實施汽車限購的地方政府加快由限制購買轉(zhuǎn)向引導(dǎo)使用。積極推動農(nóng)村車輛消費升級，開展“汽車下鄉(xiāng)”促銷活動，促進(jìn)農(nóng)村汽車消費。同時，鼓勵消費者更新淘汰能耗高、安全性差的家電產(chǎn)品，并對節(jié)能型家電產(chǎn)品給予適當(dāng)支持。

然而，此次刺激消費政策收效不如2008年明顯，主要原因是2016年政府曾出臺政策下調(diào)乘用車購置稅，汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)需求已提前釋放，導(dǎo)致此輪刺激政策的邊際效應(yīng)減弱。

防疫優(yōu)化落地的后疫情時代，消費券或是選項

考慮明年外需逐步走弱的預(yù)期，預(yù)計明年宏觀經(jīng)濟修復(fù)最大支撐將依賴于消費。疫情以來，社會消費品零售總額增速始終未能修復(fù)到疫情前的水平。穩(wěn)增長的目標(biāo)下，除了擴大基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)領(lǐng)域的需求外，促消費也必不可少。2022年4月國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費潛力促進(jìn)消費持續(xù)恢復(fù)的意見》，通過更多方式、針對更多消費領(lǐng)域，進(jìn)一步支持消費恢復(fù)。實際上，考慮明年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面臨外需走弱的預(yù)期，預(yù)計內(nèi)需的修復(fù)將成為確保經(jīng)濟回穩(wěn)向上的重要力量。

政策關(guān)注擴大內(nèi)需，消費券等政策或重新部署。2020年新冠疫情爆發(fā)以來，國內(nèi)多地也曾推出發(fā)放消費券政策以促消費。2020年疫情得到初步控制后，多地政府通過發(fā)放消費券的方式，一方面促進(jìn)短期消費、恢復(fù)消費信心，另一方面形成對商家的間接補貼，緩解經(jīng)濟低迷時期商家經(jīng)營壓力。隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化，擴大內(nèi)需、促消費顯得更為關(guān)鍵。2022年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議提出“把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置”，12月14日中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，12月15日國家發(fā)展改革委印發(fā)《“十四五”擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案》，在提出擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施的背景和要求之后，“規(guī)劃”從全面促進(jìn)消費等八個重點任務(wù)展開。2020年以來短期疫情后多地通過發(fā)放消費券的形式來刺激消費的恢復(fù)，后續(xù)可能進(jìn)一步擴大至更多城市和地區(qū)。

近年學(xué)者對于消費券政策的經(jīng)濟效應(yīng)的研究較多，結(jié)論指向發(fā)放社會消費券對促進(jìn)消費有積極效果，且不存在明顯的擠出效應(yīng)。2020年疫情后有學(xué)者開始了針對發(fā)放消費券對疫情后消費的影響效果的研究，林毅夫等（2020）的研究結(jié)論顯示，發(fā)放消費券對活躍交易、促進(jìn)消費有積極效果，在發(fā)放消費券一個月左右，發(fā)放消費券地區(qū)微信支付筆數(shù)比未發(fā)券地區(qū)高 4.202 個百分點，由此我們推算出發(fā)券地區(qū)受支持行業(yè)的支付筆數(shù)比未發(fā)放地區(qū)同期同行業(yè)高約 26.26% 。李天一等（2021）發(fā)現(xiàn)消費券的發(fā)放金額越高、中小微企業(yè)的營業(yè)收入增加越多，消費券的發(fā)放的確對企業(yè)營業(yè)收入產(chǎn)生帶動效果。鄒洋等（2021）也認(rèn)為發(fā)放紅利性消費券能進(jìn)一步形成“帶動周邊產(chǎn)業(yè)—擴大企業(yè)再生產(chǎn)—增加就業(yè)—增加居民可支配收入—擴大內(nèi)需”的乘數(shù)效應(yīng)。汪勇等（2022）數(shù)字消費券對不同規(guī)模餐飲 （零售）商戶營業(yè)額、交易量均有提振作用，對餐飲、零售商戶經(jīng)營的影響具有一定的持續(xù)性，且不存在“擠出效應(yīng)”。

推出消費券政策或有助于消費修復(fù)。由于消費券對消費的拉動效果需要底層的消費支付數(shù)據(jù)才能嚴(yán)謹(jǐn)定量分析，但是從前文定性分析來看，消費券對消費需求的激發(fā)存在一定效果。隨著防疫政策優(yōu)化措施落地而第一波感染接近高峰，預(yù)計明年一季度隨著感染潮邊際緩解，消費場景逐漸修復(fù)，屆時通過發(fā)放以滿減、折扣、代金券等形式的消費券對居民消費意愿的修復(fù)將起到一定的作用。