短期累庫使得銅價承壓,但是中長期來看,我國疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整,以及利好政策不斷實施,且美元指數(shù)趨勢走弱,將有利于銅價成交重心上移。在具體的交易上,建議投資者短期謹慎,中長期可以逢低買入。 元旦過后,銅價連續(xù)上漲,其中倫銅3月合約最高點達到9257美元/噸,創(chuàng)去年7月以來新高;滬銅指數(shù)上破振蕩區(qū)間上沿,最高點達到69300元/噸。從基本面現(xiàn)實的角度看,當前國內(nèi)已經(jīng)進入消費淡季,庫存連續(xù)增加,將對價格形成壓制。但是從中長期看,驅(qū)動價格上漲的國內(nèi)宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)和美元走弱,還將繼續(xù)發(fā)酵,利好價格遠期走強,銅依然可以逢低進行多頭配置。 淡季累庫使得價格承壓 終端消費淡季已經(jīng)來臨,部分加工企業(yè)進入休假模式,銅材開工率明顯下降。分行業(yè)來看,電線電纜消費持續(xù)走弱,部分電線電纜企業(yè)已停產(chǎn)。精銅桿訂單大幅減少,部分精銅桿企業(yè)開始停產(chǎn)和減產(chǎn),開工率持續(xù)下滑。制冷配件企業(yè)基本完成原料備庫,減少新增訂單,銅管加工企業(yè)開工率大幅下降。銅板帶企業(yè)進入放假模式,銅板帶產(chǎn)量下滑明顯。 雖然銅精礦冶煉利潤持續(xù)回落,但檢修企業(yè)依然在恢復(fù)產(chǎn)能,銅產(chǎn)量稍有增加。原料供應(yīng)端干擾率較高,銅精礦現(xiàn)貨加工費TC承壓。First Quantum與巴拿馬政府就新合同協(xié)議展開談判,新合同將增加礦企支付的稅費;智利Ventanas港口自大火之后依舊暫停銅精礦發(fā)運;秘魯Las Bambas銅礦發(fā)運仍然不暢。同時,近期部分煉廠對2月份裝運的銅精礦有補貨需求,詢盤價為TC80美元/噸。冶煉端,銅精礦冶煉利潤持續(xù)回落,但此前檢修的冶煉企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn),銅產(chǎn)量依然在增加。 國內(nèi)社會庫存已經(jīng)開始增加,且累庫速度有加快的跡象。截至1月16日,國內(nèi)社會庫存為15.42萬噸,處于歷史同期中性偏高位置,且較去年年底增加5.62萬噸。根據(jù)銅的供需進行判斷,我們認為整個消費淡季,國內(nèi)社庫將增加25萬噸左右,絕對庫存將處于歷史同期偏高位置,將對價格形成壓制。 銅價重心依然可能上移 銅的中長期驅(qū)動依然明顯,將帶動銅價重心上移。首先,中國疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整,有利于企業(yè)未來的復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟的修復(fù)。參照全球其他早期疫情管控逐漸調(diào)整至全面放開的經(jīng)濟體,如泰國、越南、馬來西亞等在開放邊境后,供應(yīng)鏈修復(fù)進程加快推進。因此,中國疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整后,經(jīng)濟強勁復(fù)蘇的預(yù)期不斷增強。其次,中國利好政策持續(xù)推進,將有助于提升投資者的信心。財政政策要求2023年積極的財政政策要加力提效,適度擴大財政支出規(guī)模;中國央行要求加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度,支持擴大內(nèi)需。同時,房地產(chǎn)支持政策加碼出臺,房地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累預(yù)期將逐步消退。 此外,美元指數(shù)整體表現(xiàn)弱勢。美國公布2022年12月強勁就業(yè)和薪資下滑數(shù)據(jù)后,美聯(lián)儲加息步伐放緩預(yù)期增強,美元指數(shù)回落。同時,參照歷史統(tǒng)計,在加息周期的前半段美元指數(shù)表現(xiàn)堅挺,但是到了后半段(或者加息之后)美元指數(shù)走弱,與此相對應(yīng)的是銅價表現(xiàn)為先跌后漲。本輪美聯(lián)儲加息基本到了尾部,預(yù)計美元指數(shù)有可能繼續(xù)走弱,有利于銅價成交重心上移。 整體來看,現(xiàn)實端的累庫將使得短期價格承壓,但是往中長期看,中國疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整,以及利好政策不斷實施,且美元指數(shù)趨勢走弱,將有利于銅價成交重心上移。在具體的交易上,建議投資者短期謹慎,中長期可以逢低買入。 責任編輯:七禾編輯 |
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