春節(jié)假期，疫情影響逐漸消散，居民出行需求旺盛，住宿、餐飲消費顯著回暖，消費復蘇明顯，超出市場預期，疊加目前IH的估值水平仍較低以及北向資金持續(xù)凈流入，利潤修復預期下預計IH將保持上漲態(tài)勢。

假期消費復蘇跡象明顯

春節(jié)假期返鄉(xiāng)潮并未帶來疫情的新一輪感染高峰，疫情的影響逐漸消散，居民出行需求旺盛，從最新的出行旅游數(shù)據(jù)大幅回暖可見一斑。

經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，今年春節(jié)假期全國國內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年同期的88.6%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復至2019年同期的73.1%。而出行旅游數(shù)據(jù)一般與餐飲、住宿等消費數(shù)據(jù)具有較強的正相關(guān)性，因此可以看出線下聚集性的消費不再受到疫情的限制。在上證50指數(shù)的成分股中，白酒板塊的權(quán)重占比為22.95%，假期消費復蘇明顯，超出市場預期，對IH延續(xù)上漲態(tài)勢起到較好的支撐作用。

外資繼續(xù)看好中國資產(chǎn)

春節(jié)假期，海外對中國資產(chǎn)的交易顯示外資持續(xù)看好中國資產(chǎn)。

假期間外盤仍有交易，香港恒生指數(shù)以及新加坡A50指數(shù)均呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢，這表明外資持續(xù)看好中國資產(chǎn)。雖然1月以來北向資金創(chuàng)紀錄地大幅凈流入超1100億元，后期凈流入的速度可能有所放緩，但是假期美元指數(shù)延續(xù)下行態(tài)勢，主要因為2023年美國經(jīng)濟衰退預期，而中國經(jīng)濟復蘇的預期較為明確，在這種預期差異下持有人民幣資產(chǎn)顯得更為劃算，因此從2022年11月美元指數(shù)走弱以來北向資金持續(xù)凈流入A股市場。

另外，從目前上證50指數(shù)的估值來看，其動態(tài)市盈率為9.85，所處的歷史分位數(shù)水平在近5年以來的44.36%，位于上市以來的的29.28%，處于較低的估值水平。低估值水平為做多上證50指數(shù)提供了較好的安全墊，加上外資對消費股、金融股的風險偏好，IH在資金層面具有較好的支撐力量。

政策預期將激活樂觀情緒

春節(jié)前，考慮到假期不確定性風險，市場交投偏向穩(wěn)健，滬深兩市的每日成交金額在7000億—8000億元。春節(jié)之后，市場對全國兩會政策預期將進一步激活市場樂觀情緒，疊加假期流動性緊張逐漸緩解，資金回流股市，樂觀情緒推動下股市將延續(xù)反彈態(tài)勢。在穩(wěn)增長政策預期下企業(yè)利潤修復的邏輯較為明確，從企業(yè)盈利修復的確定性角度來看，消費、金融等大型權(quán)重股的利潤將率先修復，對IH形成較強支撐。

總的來說，春節(jié)假期，疫情影響逐漸消散，居民出行需求旺盛，住宿、餐飲消費顯著回暖，消費復蘇明顯，超出市場預期，消費復蘇對IH形成有力支撐。目前上證50指數(shù)的估值水平仍偏低，疊加中美經(jīng)濟預期差異下外資持續(xù)凈流入A股，消費股與金融股占主要權(quán)重的上證50指數(shù)受益較為明顯?？紤]到對全國兩會政策的利好預期將進一步激活市場的樂觀情緒，資金回流股市背景下預計節(jié)后IH將保持上漲態(tài)勢。