農(nóng)需旺季來臨

目前2305與2309合約價(jià)差處于中等偏高位置，待春耕備肥釋放后，2305合約跌幅或大于2309合約，彼時(shí)可擇機(jī)進(jìn)行2305與2309合約價(jià)差縮小的操作。

圖為全國(guó)尿素企業(yè)日產(chǎn)量季節(jié)性走勢(shì)

春節(jié)假期后第一周尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)走勢(shì)略顯分化，現(xiàn)貨市場(chǎng)因部分貿(mào)易商春耕備肥有啟動(dòng)，各地區(qū)尿素價(jià)格小幅探漲，但近兩周現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格開始回調(diào)。截至2月16日，山東地區(qū)和河南地區(qū)尿素市場(chǎng)主流價(jià)均為2700元/噸，與春節(jié)前價(jià)格基本持平。整體來看，雖然國(guó)內(nèi)農(nóng)需旺季即將來臨，但春節(jié)期間受國(guó)際尿素價(jià)格大跌影響，貿(mào)易商備肥較為謹(jǐn)慎，尿素走勢(shì)整體以穩(wěn)為主。

日產(chǎn)量存在提升空間

從季節(jié)性來看，自元旦以來國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)開工率便一直高于往年同期，2022年市場(chǎng)預(yù)測(cè)的天然氣短缺現(xiàn)象并未出現(xiàn)。去年天然氣價(jià)格始終處于較高位置，冬季因供應(yīng)超預(yù)期，價(jià)格反而有所下滑，氣頭尿素企業(yè)開工率在1月中旬達(dá)到底部35.63%，處于歷年同期中高位，而煤頭企業(yè)因盈利尚可，開工積極性較高，整體開工率大幅高于往年。截至2月15日，全國(guó)尿素企業(yè)整體開工率為75.95%，全國(guó)尿素日產(chǎn)量達(dá)到15.7萬(wàn)噸，其中煤頭尿素日產(chǎn)量為12.8萬(wàn)噸，盡管周環(huán)比稍有下滑，但仍為歷年同期最高點(diǎn)。

農(nóng)歷正月十五以后，各地區(qū)尿素企業(yè)復(fù)產(chǎn)逐漸增多，疊加天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，煤頭和氣頭企業(yè)開工率均有持續(xù)提升預(yù)期，且春耕旺季來臨，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步提升生產(chǎn)的積極性，因此短期內(nèi)尿素企業(yè)日產(chǎn)量仍有一定提升空間，后期日產(chǎn)量有望超過16.5萬(wàn)噸。

下游市場(chǎng)消費(fèi)陸續(xù)啟動(dòng)

2月整體需求呈現(xiàn)回暖狀態(tài)，國(guó)內(nèi)小麥主產(chǎn)區(qū)返青追肥即將來臨，今年春節(jié)后天氣依舊寒冷，因此春季用肥時(shí)間將被拉長(zhǎng)，導(dǎo)致需求分散，銜接或有斷檔，但最晚2月下旬開始華北、華東部分返青用肥開始。春節(jié)后復(fù)合肥企業(yè)開工率跌至底部，但正月十五前后各地區(qū)復(fù)合肥企業(yè)開始陸續(xù)開工復(fù)產(chǎn)，截至2月10月，全國(guó)復(fù)合肥企業(yè)開工率為46.86%，后期復(fù)合肥企業(yè)開工率持續(xù)回升，也在一定程度上為尿素需求帶來增長(zhǎng)。

但工業(yè)方面需求不太樂觀，盡管市場(chǎng)對(duì)今年宏觀預(yù)期較好，但目前終端還未啟動(dòng)，政策照進(jìn)現(xiàn)實(shí)需要一定的時(shí)間。截至2月10日，全國(guó)三聚氰胺企業(yè)開工率為54.35%，較去年同期下滑12個(gè)百分點(diǎn)。2023年以來三聚氰胺企業(yè)開工率始終位于歷年同期最低位，且遠(yuǎn)低于往年同期水平，即使后期企業(yè)開工回升，對(duì)尿素需求的提振也較為有限?？傮w來說，后期尿素需求的增加主要還要靠農(nóng)需，但國(guó)際尿素價(jià)格大跌，出口利潤(rùn)已不復(fù)存在，尿素與其他小氮肥比價(jià)基本回歸正常，加上今年春節(jié)提前，年后備貨時(shí)間較長(zhǎng)，因此尿素旺季持續(xù)大漲行情難以出現(xiàn)，價(jià)格波動(dòng)或較往年溫和。

綜上所述，后期隨著各行業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及貿(mào)易商的備肥，尿素供給和需求均有增加趨勢(shì)。從盤面來看，目前2305合約基差擴(kuò)大至近300元/噸，鑒于市場(chǎng)對(duì)尿素后市預(yù)期相對(duì)往年較差，期貨或維持寬幅振蕩。而2309合約處于淡季，鑒于對(duì)成本支撐減弱的預(yù)期，目前2305與2309合約價(jià)差處于中等偏高位置，待春耕備肥釋放后，2305合約跌幅或大于2309合約，彼時(shí)可擇機(jī)進(jìn)行2305與2309合約價(jià)差縮小的操作。