一、2022年尿素市場(chǎng)行情回顧

2022年，鄭州尿素期貨價(jià)格整體呈現(xiàn)“N型”走勢(shì)。整體來看，尿素市場(chǎng)走勢(shì)可以分為四個(gè)階段。

第一階段（1月-2月）：受印尼煤炭禁止出口、夏儲(chǔ)招標(biāo)、援助巴基斯坦15萬噸尿素出口的消息、局部裝置的短停、對(duì)疫情物流運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂，以及發(fā)改委對(duì)尿素成本支撐和春耕化肥價(jià)格高位運(yùn)行的預(yù)判提振，1月份現(xiàn)貨市場(chǎng)接貨情緒好轉(zhuǎn)，期價(jià)上揚(yáng)。然而進(jìn)入2月份，時(shí)處春耕需求旺季，市場(chǎng)卻表現(xiàn)出不溫不火，需求復(fù)蘇整體緩慢，加上對(duì)淡儲(chǔ)資源流出的擔(dān)憂，主流地區(qū)尿素行情開始松動(dòng)，在供需偏寬松的環(huán)境下，期貨震蕩走弱。

第二階段（3月-6月上旬）：疫情影響供需失衡繼續(xù)加劇，但全國各地春耕用肥開始陸續(xù)啟動(dòng)，尿素下游工業(yè)企業(yè)也加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，旺季來臨剛性需求增強(qiáng)。同時(shí)，受國際國內(nèi)能源價(jià)格上漲的支撐，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)上漲，尿素生產(chǎn)企業(yè)受成本的影響逐步提漲，期價(jià)也持續(xù)攀升。六月份在尿素裝置檢修和局部農(nóng)需跟進(jìn)的支撐下，期價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)并達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。

第三階段（6月中旬-7月中旬）：三季度尿素工農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入淡季，但尿素日產(chǎn)量提升，導(dǎo)致庫存開始大幅累積，加上國際價(jià)格大幅下挫帶來的出口需求萎縮，尿素價(jià)格自年內(nèi)高點(diǎn)承壓并大幅回落至年內(nèi)低點(diǎn)。

第四階段（7月中旬-12月）：化工煤價(jià)格連續(xù)大幅度調(diào)漲，成本面強(qiáng)勢(shì)支撐下，企業(yè)降價(jià)意愿普遍偏低，市場(chǎng)情緒、交投氛圍有所轉(zhuǎn)變，加上印度招標(biāo)帶動(dòng)國際價(jià)格出現(xiàn)反彈，尿素價(jià)格重心抬升。雖然10月份受疫情影響，東北、西北等地發(fā)運(yùn)不暢，導(dǎo)致部分尿素工廠累庫嚴(yán)重，尿素工廠被迫下調(diào)報(bào)價(jià)。但11月之后，在宏觀氣氛回暖背景下，下游對(duì)于后期部分尿素企業(yè)的檢修預(yù)期而逐漸啟動(dòng)淡儲(chǔ)以及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉計(jì)劃，市場(chǎng)成交氛圍開始活躍，疊加巴基斯坦和埃塞俄比亞對(duì)我國尿素的采購計(jì)劃以及印度NFL的招標(biāo)，市場(chǎng)情緒得到提振，期價(jià)價(jià)格也出現(xiàn)連續(xù)反彈。

圖表來源：博易大師 瑞達(dá)期貨研究院

二、基本面因素分析

1、尿素市場(chǎng)供應(yīng)狀況分析

1.1 尿素產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位

從國內(nèi)尿素產(chǎn)能來看，2022年國內(nèi)尿素新增產(chǎn)能包括5月底投產(chǎn)的烏蘭大化120萬噸裝置、山西潤錦6月份投產(chǎn)的30萬噸裝置，以及長(zhǎng)停裝置大唐呼倫貝爾30萬噸已順利復(fù)產(chǎn)。另外，山東明水80萬噸、新疆中能52萬噸和鄂托克旗建元40萬噸裝置年底前存在投產(chǎn)預(yù)期，兩套裝置對(duì)于日產(chǎn)增量預(yù)計(jì)在4000-5000噸，但截至12月中旬暫時(shí)未聞投產(chǎn)消息。據(jù)業(yè)內(nèi)測(cè)算，若投產(chǎn)落地，2022年國內(nèi)尿素產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到7595萬噸，產(chǎn)能同比增速在4.14%。

未來1-2年仍有部分尿素新增產(chǎn)能投產(chǎn)釋放，2023年內(nèi)蒙古億鼎52萬噸、華魯恒升100萬噸、旭陽中燃52萬噸和靖遠(yuǎn)熱電70萬噸合計(jì)274萬噸裝置均有投產(chǎn)計(jì)劃，但新增產(chǎn)能大多集中在明年下半年投產(chǎn)，其中投產(chǎn)概率較大的是億鼎和華魯恒升兩套裝置。據(jù)悉還有多套煤頭企業(yè)處于擬建狀態(tài)，實(shí)際投產(chǎn)時(shí)間未定。預(yù)計(jì)2023年底尿素產(chǎn)能將增加至7870萬噸，尿素產(chǎn)量預(yù)計(jì)或在5700萬噸附近。國內(nèi)尿素產(chǎn)能將繼續(xù)提升，產(chǎn)量繼續(xù)明顯增加。

圖表來源：隆眾資訊 同花順 瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：隆眾資訊 同花順 瑞達(dá)期貨研究院

從國內(nèi)尿素開工情況看，2022年國內(nèi)尿素企業(yè)開工率在近四年來說整體處于中等偏上的水平，全年平均開工率在69.58%，較2010年提高1.29%。從日產(chǎn)量來看，2022年國內(nèi)尿素平均日產(chǎn)量在15.4萬噸，高于2021年全年平均的14.76萬噸。高利潤刺激下企業(yè)的檢修計(jì)劃被不斷推遲，上半年尿素供應(yīng)高位運(yùn)行，日產(chǎn)量在6月份達(dá)到17萬噸的最高峰。但之后開始一路走低，8月下旬最低降至13.5萬噸左右，虧損壓力導(dǎo)致山西部分固定床企業(yè)延期復(fù)產(chǎn)，夏季高溫裝置故障頻發(fā)，加上川渝以及湖北、安徽等地高溫影響下企業(yè)用電讓與民用，多套尿素生產(chǎn)企業(yè)受限電影響停車，導(dǎo)致了日產(chǎn)量的持續(xù)下行。9月份隨著檢修以及限電裝置的陸續(xù)恢復(fù)，尿素日產(chǎn)持續(xù)上升。但10月份國家重要會(huì)議召開，山西地區(qū)多數(shù)尿素主力企業(yè)開始停產(chǎn)，原計(jì)劃是11月初恢復(fù)，但受到環(huán)保限產(chǎn)以及疫情影響被不斷延后。之后隨著檢修裝置陸續(xù)重啟回歸，尿素日產(chǎn)量開始逐步提升至近四年同期最高。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月，國內(nèi)尿素累計(jì)產(chǎn)量5184.55萬噸，同比2021年增加4.98%，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)尿素產(chǎn)量同比繼續(xù)增長(zhǎng)。

圖表來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

目前來看，由于尿素價(jià)格漲幅較大以及化工煤高位回落，固定床虧損壓力大幅緩解，山西固定床企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐步強(qiáng)烈。但進(jìn)入冬季，部分氣頭企業(yè)已經(jīng)開始陸續(xù)停車，氣頭尿素的減產(chǎn)量能夠一定程度上緩解煤頭企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。按照隆眾資訊統(tǒng)計(jì)的氣頭裝置停車計(jì)劃表，后期將近700多萬噸氣制產(chǎn)能存在檢修計(jì)劃。不過就目前國內(nèi)天然氣情況來看，計(jì)劃內(nèi)的氣相對(duì)充裕，預(yù)計(jì)2022年的限氣力度不及往年，大部分尿素企業(yè)都是根據(jù)年度檢修計(jì)劃有序進(jìn)行檢修，預(yù)計(jì)氣頭停車多為“不得不修”，而非“被迫停修”，具體停車時(shí)間及數(shù)量仍待觀望。

1.2 尿素庫存波動(dòng)大，與季節(jié)性有關(guān)

從尿素庫存來看，2022年國內(nèi)尿素企業(yè)庫存波動(dòng)較大。上半年整體去庫存，且?guī)齑嫠教幱诮陙碇形唬掳肽陰齑孢B續(xù)增加并一直處于近年最高水平。特別是10月份之后，內(nèi)蒙和新疆受疫情影響，大量貨源無法外發(fā)，疆內(nèi)上游被迫累庫，國內(nèi)尿素企業(yè)整體庫存累積至110萬噸以上的絕對(duì)高位，為同期歷史新高。目前新疆區(qū)域疫情緩解，汽運(yùn)發(fā)運(yùn)正常，火運(yùn)陸續(xù)恢復(fù)中，預(yù)計(jì)將會(huì)有大量疆內(nèi)貨源尋求出疆，對(duì)內(nèi)地行情沖擊仍不容小覷，關(guān)注疆內(nèi)貨源出疆情況。2023年上半年需求旺季帶動(dòng)下，整體庫存或有望去化，但下半年在新增供應(yīng)沖擊下，預(yù)計(jì)仍將進(jìn)入季節(jié)性累庫周期。

圖表來源：隆眾資訊 同花順 瑞達(dá)期貨研究院

1.3 尿素成本和利潤

從利潤來看，2022年上半年國內(nèi)尿素利潤持續(xù)攀升，整體高于過去兩年水平，其中新型煤氣化工藝和氣頭工藝?yán)麧櫾?月份均超過1000元/噸，固定床工藝?yán)麧櫼策_(dá)到800元/噸附近水平。但下半年利潤持續(xù)下降，固定床工藝?yán)麧櫾?-10月份進(jìn)入虧損態(tài)勢(shì)。進(jìn)入12月，成本端有所下移，尿素利潤有所修復(fù)。據(jù)隆眾資訊測(cè)算，截至12月8日，煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?40元/噸，煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?05元/噸，氣制工藝?yán)碚摾麧?98元/噸。

圖表來源：隆眾資訊

國家政策面依舊對(duì)煤炭?jī)r(jià)格頂部打壓，對(duì)煤炭中長(zhǎng)協(xié)價(jià)格實(shí)行限價(jià)管控，以確保煤炭?jī)r(jià)格控制在合理區(qū)間。2023年主產(chǎn)區(qū)保供煤礦產(chǎn)能增幅較大，雖然隨著核增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，煤價(jià)重心有逐步下移的可能。但由于近幾年隨著下游煤制氣、煤制油新增項(xiàng)目大量投產(chǎn)，對(duì)煤炭需求增量明顯，在下游需求穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，煤炭消費(fèi)需求有明顯回升。預(yù)計(jì)2023年煤炭呈供需雙增的格局，考慮到高品質(zhì)的煤炭仍然缺乏，預(yù)計(jì)市場(chǎng)煤結(jié)構(gòu)性緊缺問題仍存，用煤高峰時(shí)段依舊可能出現(xiàn)供需偏緊格局，尿素成本端支撐依然較好。

2、尿素市場(chǎng)供應(yīng)狀況分析

2.1 農(nóng)業(yè)需求呈季節(jié)性，上半年好于下半年

尿素下游需求主要分為農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)需求，其中農(nóng)業(yè)需求占比較高，直接施用做氮肥，占比在50%以上，主要的作物是水稻、玉米、小麥和果蔬。雖然農(nóng)業(yè)需求占比較較大，但季節(jié)性明顯。一般而言，上半年是農(nóng)業(yè)需求旺季，1、2月份冬小麥和油菜的備肥和追肥啟動(dòng)，3月份南方雙季稻地區(qū)和東北市場(chǎng)農(nóng)業(yè)的需求啟動(dòng)，傳統(tǒng)小麥追肥及水稻備肥等階段區(qū)域性需求跟進(jìn)。下半年按正常用肥習(xí)慣，9月中下旬開始，一年兩季地區(qū)開始下一季的播種，底肥復(fù)合肥銷售的同時(shí)也會(huì)帶動(dòng)追肥備肥走量，山東、河南、河北等糧食主產(chǎn)區(qū)需求量將大幅度提升，華北地區(qū)將進(jìn)入秋季用肥階段，其中秋小麥種植用量較大。而四季度是傳統(tǒng)需求淡季，尤其10月份后農(nóng)業(yè)需求基本結(jié)束，不過每年的12月淡季儲(chǔ)備帶來的采購需求對(duì)尿素影響較大。

2022年地緣政治、極端天氣、新冠疫情等多重因素造成的全球糧食供應(yīng)鏈不確定因素上升，構(gòu)成了糧價(jià)上漲的風(fēng)暴。雖然糧食價(jià)格已大幅回落，但仍高于疫情前的糧價(jià)水平，全球糧食市場(chǎng)依然面臨諸多不確定性。全球糧食安全問題受到高度重視，國內(nèi)保證糧食安全政策也在不斷推出，以提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)積極性，預(yù)計(jì)2023年我國耕種面積將穩(wěn)中有增，農(nóng)業(yè)需求或維持穩(wěn)增長(zhǎng)，季節(jié)性上仍是上半年強(qiáng)于下半年。

政策方面，2022年國家化肥淡季儲(chǔ)備政策在冬儲(chǔ)基礎(chǔ)上增加夏儲(chǔ)，在時(shí)間上調(diào)節(jié)化肥市場(chǎng)供需矛盾，同時(shí)也化解了市場(chǎng)大起大落的潛在危機(jī)，在尿素需求淡季對(duì)市場(chǎng)形成有效托底支撐。2022年8月中旬國家化肥商業(yè)儲(chǔ)備項(xiàng)目招標(biāo)文件發(fā)布，最新的文件內(nèi)容對(duì)化肥的儲(chǔ)備時(shí)間做出調(diào)整，除了內(nèi)蒙還有東北區(qū)域儲(chǔ)備時(shí)間是正常的9月初到次年3月底以外，國內(nèi)其余區(qū)域儲(chǔ)備時(shí)間從9月初持續(xù)至次年5月底。按照往年來看，淡儲(chǔ)的這部分隱性庫存可能會(huì)在次年一季度末或者是二季度陸續(xù)釋放，屆時(shí)拋儲(chǔ)節(jié)奏將對(duì)尿素供應(yīng)產(chǎn)生階段性影響。

2.2 復(fù)合肥需求呈季節(jié)性，其他工業(yè)需求受宏觀經(jīng)濟(jì)影響

復(fù)合肥方面，每年復(fù)合肥開工多集中在3-5月份及7-10月份。其中3-5月份多為高氮肥的生產(chǎn)，對(duì)尿素需求較大，生產(chǎn)高氮肥對(duì)尿素的需求量占全年的50%左右；而7-10月份生產(chǎn)秋季用肥又以高磷肥為主，而在高磷肥生產(chǎn)階段中，對(duì)于氮含量配方需求有限。

2022年國內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)開工率在1、2月份明顯高于往年同期水平，但之后持續(xù)下降。2022年秋季肥生產(chǎn)備肥時(shí)間被不斷推后，三季度復(fù)合肥開工率明顯偏低，直到11月，高氮肥生產(chǎn)才促使復(fù)合肥開工率回升。2022年由于尿素價(jià)格相對(duì)其他肥料的價(jià)格更為便宜，因此復(fù)合肥企業(yè)傾向于生產(chǎn)高氮肥。但2023年來看，在磷鉀肥價(jià)格有所緩和的背景下，企業(yè)生產(chǎn)高氮肥的生產(chǎn)偏好或?qū)p弱，尿素相應(yīng)的替代需求也將明顯降低，來自復(fù)合肥的需求預(yù)計(jì)減弱。從季節(jié)上看，夏季高氮肥的生產(chǎn)旺季集中在4-5月，因此上半年的需求相對(duì)好些下半年。

圖表來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

膠合板和三聚氰胺直接與房地產(chǎn)后周期相關(guān)。三聚氰胺開工率自三月份持續(xù)下降，至8月底一度降至40%附近低位，之后緩慢回升但持續(xù)處于近年偏低水平。2023年在政策托底背景下地產(chǎn)市場(chǎng)或逐步企穩(wěn)，雖然復(fù)蘇前景仍不明朗，但最壞的時(shí)刻或已過去，房企現(xiàn)金流、融資問題得到明顯改善進(jìn)而傳導(dǎo)至施工和竣工端的修復(fù)。但在全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境以及環(huán)保推動(dòng)影響下，預(yù)計(jì)2023年板廠、三聚氰胺等行業(yè)開工或繼續(xù)維持低迷態(tài)勢(shì)，2023年或僅為邊際改善，對(duì)尿素需求增量或相對(duì)有限。

圖表來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

2.3 尿素出口情況取決于政策，關(guān)注法檢是否持續(xù)

出口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-10月我國出口尿素194萬噸，同比減少59.16%。2021年10月份開始，國內(nèi)法檢政策大幅限制了尿素的出口，但在高利潤驅(qū)動(dòng)、印度招標(biāo)、國際援助以及其他因素影響下，國內(nèi)尿素出口階段性增加也時(shí)常發(fā)生。2022年下半年，印度的招標(biāo)和巴基斯坦的援助需求增量在100萬噸以上，因此下半年的尿素出口量明顯高于上半年，但2022年國內(nèi)尿素出口總量同比2021年大幅下降。

圖表來源：海關(guān)總署 同花順 瑞達(dá)期貨研究院

2022年國際尿素市場(chǎng)變化主要以俄烏沖突為主線，從市場(chǎng)格局到國際價(jià)格再到產(chǎn)能變化等等，均有異于往年。由于俄羅斯尿素出口量占據(jù)世界貿(mào)易量的14%，限制向海外運(yùn)送化肥舉動(dòng)讓正處于北半球需求旺季的市場(chǎng)流通陷入被動(dòng)，因此間接加速國際新增產(chǎn)能的投產(chǎn)。另外，前期海外疫情延后了投產(chǎn)節(jié)奏，使得2022年國際尿素產(chǎn)能增速顯著高于往年。尼日利亞總計(jì)267萬噸產(chǎn)能一季度順利投放且已向多國出口尿素；文萊BFI136萬噸產(chǎn)能也于一季度投產(chǎn)，基本全部用于出口。此外印度政府復(fù)興計(jì)劃將新增635萬噸產(chǎn)能，總共5套127萬噸裝置，其中兩套已于上年3月和2022年1月上線，2022年四季度預(yù)計(jì)仍有2套，全年印度產(chǎn)能增量380萬噸，是2022年海外主要的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)外媒預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球尿素產(chǎn)能將增長(zhǎng)至2.35億噸，產(chǎn)能增速2.77%。除中國外，主要的投產(chǎn)區(qū)域集中在非洲、東歐及中亞還有南亞。

2022年對(duì)俄羅斯能源端油煤氣的制裁導(dǎo)致了歐洲能源危機(jī)的爆發(fā)，歐洲氣價(jià)一度創(chuàng)出歷史新高。由于海外尿素主要為天然氣生產(chǎn)合成氨進(jìn)而制作尿素，因此氣價(jià)的暴漲對(duì)于歐洲化肥行業(yè)產(chǎn)生了巨大的影響。特別是9月中下旬，由于歐洲天然氣價(jià)格持續(xù)上漲，歐洲化肥巨頭紛紛減產(chǎn)停產(chǎn)。據(jù)悉前三季度歐盟尿素減產(chǎn)停產(chǎn)產(chǎn)能超過750萬噸，占比歐盟總產(chǎn)能的63%。11月之后，受天然氣價(jià)格大幅下跌影響，歐洲尿素生產(chǎn)企業(yè)虧損壓力有所緩解，部分裝置重啟，考慮到未來能源市場(chǎng)的不確定性，大部分工廠仍無復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。

圖表來源：同花順 瑞達(dá)期貨研究院

歐盟的能源危機(jī)有所緩和，國際尿素市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充足，但主要消費(fèi)地需求表現(xiàn)仍弱，國際尿素價(jià)格持續(xù)回落。同花順數(shù)據(jù)顯示，截止2022年12月15日，F(xiàn)OB波羅的?，F(xiàn)貨價(jià)格在447.5元/噸，較上年同期下跌48.86；FOB中國現(xiàn)貨價(jià)格在485美元/噸，較上年同期下跌50.76%；CFR巴西現(xiàn)貨價(jià)格在502.5美元/噸，較上年同期下跌42.57%。國際尿素價(jià)格回落，但仍大幅高于國內(nèi)，隨著北半球2023年春季農(nóng)需旺季的臨近，歐美的需求將緩慢回升，屆時(shí)剛需支撐下國際尿素價(jià)格重心有望逐步上移。

對(duì)于2023年，從季節(jié)性來看，下半年國內(nèi)需求減弱后，市場(chǎng)寄希望于出口需求，出口的增加將能大大地緩解國內(nèi)的壓力，但需關(guān)注法檢政策能否進(jìn)一步放開。另外，如果2022年年底前印度的兩套裝置順利復(fù)產(chǎn)，將進(jìn)一步提高尿素的月均產(chǎn)量，2023年印度的自給自足計(jì)劃能夠在一定程度上兌現(xiàn)，那么印度國內(nèi)的需求缺口將有所縮窄，對(duì)于進(jìn)口的需求將減弱。后期關(guān)注點(diǎn)還在于國內(nèi)印標(biāo)的間接參與量，以及政府間援助等因素給國內(nèi)出口帶來的階段性放量的可能。

三、尿素市場(chǎng)2023年行情展望

整體來看，2023年仍有部分尿素新增產(chǎn)能投產(chǎn)釋放，但大多集中在下半年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)尿素產(chǎn)量同比繼續(xù)增長(zhǎng)。需求方面，全球糧食安全問題受到高度重視，國內(nèi)保證糧食安全政策也在不斷推出，預(yù)計(jì)2023年我國耕種面積將穩(wěn)中有增，尿素農(nóng)業(yè)需求或維持穩(wěn)增長(zhǎng)。但在磷鉀肥價(jià)格有所緩和的背景下，企業(yè)生產(chǎn)高氮肥的生產(chǎn)偏好或?qū)p弱，尿素相應(yīng)的替代需求也將明顯降低，來自復(fù)合肥的需求預(yù)計(jì)減弱。而膠合板和三聚氰胺直接與房地產(chǎn)后周期相關(guān)，2023年雖然政策托底背景下地產(chǎn)市場(chǎng)或逐步企穩(wěn)，但在全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境以及環(huán)保推動(dòng)影響下，預(yù)計(jì)對(duì)尿素需求增量或相對(duì)有限。出口需求方面，隨著海外新增產(chǎn)能的持續(xù)投放，印度國內(nèi)的需求缺口將有所縮窄，且法檢政策進(jìn)一步放開之前，預(yù)計(jì)出口難有大幅增長(zhǎng)。2023年全年尿素供需預(yù)計(jì)仍偏寬松，上半年供應(yīng)增量壓力不大且農(nóng)業(yè)需求將集中釋放，尿素價(jià)格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行；下半年農(nóng)需進(jìn)入淡季，供應(yīng)端部分新增產(chǎn)能有投放預(yù)期，出口受制于法檢政策，且還需看印度自給自足的兌現(xiàn)程度，整體供需壓力將增加。但成本方面來看，雖然2023年主產(chǎn)區(qū)保供煤礦產(chǎn)能增幅較大，但考慮到高品質(zhì)的煤炭仍然缺乏，預(yù)計(jì)尿素成本端支撐依然較好，且國儲(chǔ)在特殊時(shí)期仍將發(fā)揮有效托底作用，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)尿素期貨價(jià)格呈先揚(yáng)后抑、區(qū)間寬幅震蕩格局。另需關(guān)注尿素產(chǎn)能實(shí)際投放時(shí)間與法檢政策是否放開。