設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2025年02月23日 星期日

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 投資視角 >> 產(chǎn)業(yè)研究

近期豬價(jià)變化的討論

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-02-20 09:03:30 來(lái)源:美爾雅期貨

年后生豬價(jià)格經(jīng)歷了近兩周磨底終于迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī),根據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)報(bào)價(jià),截至2023年2月19日河南地區(qū)外三元生豬均價(jià)15.00元/千克,較2月17日上漲0.14元/千克,較2月13日上漲0.43元/千克,較2月9日上漲0.69元/千克。當(dāng)前豬價(jià)變化的過(guò)程中,筆者認(rèn)為主要是三類力量起到作用:二次育肥、分割入庫(kù)和消費(fèi)恢復(fù)。




雖然養(yǎng)殖的下游固定為屠宰但屠宰后豬肉的流向是比較難于追蹤,盡管目前社會(huì)呈現(xiàn)一片欣欣向榮的景象,不少地區(qū)的餐飲業(yè)似乎出現(xiàn)明顯恢復(fù),但是考慮到疫情中累積的債務(wù)和目前實(shí)際的收入情況,在后續(xù)走勢(shì)的問(wèn)題是似乎只能得出謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法,至少?gòu)哪壳安糠质袌?chǎng)白條反饋到的情況看跟進(jìn)程度相對(duì)不足。因此消費(fèi)的實(shí)際恢復(fù)狀況其實(shí)是比較難進(jìn)行估測(cè),同時(shí)也導(dǎo)致入庫(kù)分割的具體量也很難得到明確的定數(shù)。包括二次育肥因其方式的靈活多變,導(dǎo)致實(shí)際的后移和壓力狀況很難獲得準(zhǔn)確的定量數(shù)據(jù)。因此本文借由成本構(gòu)成分析其行動(dòng)的目的和預(yù)期以求對(duì)后續(xù)的走勢(shì)提供參考。


一、二次育肥


關(guān)于二次育肥,前序的專題中實(shí)際有所涉及,此類行為其實(shí)可以理解為是育肥中貨權(quán)的換手和部分情況下的再壓欄狀況。本質(zhì)上二次育肥的盈利主要是來(lái)自于繼續(xù)養(yǎng)殖后體重增加和飼料投入之間的差值,如果本身處在生豬出欄虧損階段進(jìn)入則能夠在一定程度上降低總體的育肥成本;另一種情況則是類似非洲豬瘟期間豬只的基礎(chǔ)費(fèi)用較高的情況下,增大出欄體重ne能夠有效降低豬只出欄成本提高利潤(rùn)水平。僅以普通的二次育肥來(lái)看成本構(gòu)成參數(shù)可以參考下表,當(dāng)然如果讀者有更好的數(shù)據(jù)也可以更換進(jìn)行自主計(jì)算。



在這個(gè)階段,二次育肥的主要目標(biāo)和三四季度進(jìn)行的二次育肥不同,跟隨氣溫升高大豬不論是供給還是需求其難度都會(huì)逐漸增加,因此現(xiàn)階段二次育肥主要以150kg左右出欄為目標(biāo),出欄時(shí)間盡可能控制在五一前或者端午附近,假定其引入成本在14.50元/千克,根據(jù)引入體重不同,出欄目標(biāo)統(tǒng)一控制在150kg則成本變化如下所示。



當(dāng)然上表并未計(jì)算育肥過(guò)程中的死淘情況,料肉比相對(duì)偏高的原因在于運(yùn)輸應(yīng)激恢復(fù)的額外損耗,因此得到的成本基線僅作為參考。如果參考消息面上看目前二次育肥引入的豬只多為80-100kg范圍,以100kg為引入基準(zhǔn),目前跟隨豬價(jià)波動(dòng)持續(xù)進(jìn)行的二次育肥其出欄成本預(yù)期如下表所示:



結(jié)合前期磨底過(guò)程中產(chǎn)能并無(wú)明顯去化但前期壓力逐步消減的事實(shí),給到的預(yù)期如果是年中的生豬價(jià)格在17甚至18以上的位置,那么至少在目前15附近的現(xiàn)貨價(jià)格下二育仍會(huì)處在觀望準(zhǔn)備出手的階段,現(xiàn)貨價(jià)格短時(shí)的偏強(qiáng)運(yùn)行就存在其現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。


二、分割入庫(kù)


所謂分割入庫(kù),是指將白條豬依據(jù)部位分割成不同部分后再凍制入庫(kù)儲(chǔ)藏。一如我國(guó)從國(guó)外進(jìn)口遠(yuǎn)渡重洋的豬肉或豬類產(chǎn)品。由于不同部位的凍制工藝和要求不同,因此入庫(kù)前必須進(jìn)行分割才能入庫(kù)。本質(zhì)來(lái)說(shuō)分割入庫(kù)的主要利潤(rùn)來(lái)源于入庫(kù)的鮮品價(jià)格作為成本與出庫(kù)的凍品價(jià)格進(jìn)行比較,如果其中的利差能夠覆蓋分割和儲(chǔ)藏成本,則能夠獲得利潤(rùn),需要注意鮮品和凍品在銷售和定價(jià)的基礎(chǔ)上雖然有交集但更多情況下更像是兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng),以2號(hào)肉(去骨前腿)為例,生豬、鮮品凍品在2021年6月至今的價(jià)格走勢(shì)如下所示:



如果比較三者的均值、高值、低值以及波動(dòng)幅度則有下表參考:



至少肉得價(jià)格波動(dòng)要明顯小于活豬,凍品的價(jià)格波動(dòng)則進(jìn)一步小于鮮品的狀況。影響凍品鮮品的波動(dòng)和凍鮮差的不僅是毛豬本身波動(dòng),同時(shí)也有凍品自身的庫(kù)存率和市場(chǎng)的因素,凍鮮兩方市場(chǎng)雖然有交集但也存在較大的獨(dú)立區(qū)域。至少目前看如果凍品維持較低的庫(kù)存水平下,凍鮮之間差距縮小,波動(dòng)也會(huì)相對(duì)靠近。


所謂分割入庫(kù)的情況主流狀況分為主動(dòng)入庫(kù)和被動(dòng)入庫(kù),主動(dòng)入庫(kù)是指計(jì)劃利用淡季的鮮品和旺季凍品的價(jià)差覆蓋分割和儲(chǔ)藏成本后獲利而主動(dòng)增加分割和入庫(kù)行為,多見(jiàn)于豬價(jià)較低時(shí)期;另一種是被動(dòng)入庫(kù),當(dāng)期屠宰的鮮品白條未能全部銷售的情況下會(huì)分割入庫(kù)減少浪費(fèi)降低虧損,這種情況日常是作為動(dòng)態(tài)庫(kù)存而滾動(dòng),在某些時(shí)段(如目前)上下游之間走貨狀況出現(xiàn)錯(cuò)配時(shí)會(huì)有所增加。當(dāng)然如果從行為本身來(lái)看,分割入庫(kù)的增加更多是在價(jià)格上托住生豬的“底”,而很難對(duì)豬價(jià)起到正向的拉動(dòng)作用。這里筆者以分割入庫(kù)2號(hào)肉為例,主要測(cè)算常數(shù)如下表所示,同樣如果讀者有更好的數(shù)據(jù)可以替換進(jìn)行自主計(jì)算:



如果參考上表進(jìn)行計(jì)算,根據(jù)豬價(jià)不同2號(hào)肉中生豬成本的最終占比也會(huì)有所變化,但其范圍大致在83-85%之間,因此2號(hào)肉的入庫(kù)成本參考基本上在活豬價(jià)格的1.2倍附近,如果成本分配上能夠?qū)⒉糠钟r品的利潤(rùn)進(jìn)行均攤后成本還有小幅向下調(diào)整空間。至于凍品價(jià)格一般是鮮品價(jià)格的60-80%的情況下,如果參考目前庫(kù)存制作活豬價(jià)格區(qū)間在14-15元,這個(gè)階段分割需要旺季凍品2號(hào)肉價(jià)格超過(guò)17甚至18元/千克,對(duì)應(yīng)旺季豬價(jià)在20甚至25元以上,盡管凍品有至少12個(gè)月以上的保質(zhì)期,但對(duì)于目前產(chǎn)能預(yù)期來(lái)說(shuō)仍是比較難出現(xiàn)的狀況。因此從消息面上也可以證實(shí)近期豬價(jià)接近15以后,入庫(kù)模式更多是變?yōu)闇p少虧損的被動(dòng)入庫(kù)狀況,這方面對(duì)于豬價(jià)的支撐消失基本難有拉動(dòng)。后續(xù)凍肉上對(duì)豬價(jià)的支撐如果在低于14.5靠近前期14元焦灼的底部后可能會(huì)再次顯現(xiàn),目前主動(dòng)入庫(kù)基本結(jié)束。


三、小結(jié)


關(guān)于產(chǎn)能基礎(chǔ),根據(jù)持續(xù)跟蹤的情況看,或許環(huán)比有所減少但同比都有明顯增加。如果考慮到繁殖效率的進(jìn)一步提升和今年育種上遺傳進(jìn)展的預(yù)期來(lái)說(shuō)難有明顯缺損。



或許會(huì)因?yàn)橐卟≌{(diào)整現(xiàn)貨節(jié)奏出現(xiàn)階段性的“斷檔”,但是目前反饋到的狀況也是集中在部分區(qū)域的少量影響,并不能逆轉(zhuǎn)整體產(chǎn)能充足供給強(qiáng)于需求的狀況。至少今年從盈利狀況來(lái)說(shuō),筆者還是堅(jiān)持目前是從超額盈利向正常盈利周期過(guò)度的過(guò)程,目前在逐漸從前期的小幅虧損向盈虧平衡到小幅盈利逐漸修復(fù),這個(gè)過(guò)程中豬價(jià)出現(xiàn)一步三回頭的情況其實(shí)也表現(xiàn)出產(chǎn)能基礎(chǔ)維持充沛,修復(fù)利潤(rùn)后進(jìn)一步上行空間不大,不建議追求超額利潤(rùn)的狀況。如果以正常周期出欄一頭豬400-500元的利潤(rùn)高位來(lái)說(shuō),豬價(jià)到達(dá)18以上可能就會(huì)超過(guò)其正常的盈利水平,但情緒和規(guī)?;岣邘?lái)的波動(dòng)加劇會(huì)導(dǎo)致豬價(jià)波動(dòng)短時(shí)超過(guò)這個(gè)范圍。至少近期雖然豬價(jià)上行還是一步三回頭,但是短期內(nèi)可能還會(huì)維持上浮狀態(tài),后續(xù)二育出欄配合產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)一步兌現(xiàn)可能會(huì)有所調(diào)整。

責(zé)任編輯:七禾編輯

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位