3月棉紗市場進入傳統(tǒng)旺季，上旬價格整體穩(wěn)定，供需基本平衡。供應端表現(xiàn)為棉紗庫存低位和加工微利、開工負荷提升；需求端表現(xiàn)出內(nèi)強外弱特點，國內(nèi)外市場暫時無法共振運行。預計“金三銀四”棉紗內(nèi)需仍有望邊際向好，疊加低庫存支撐，棉紗市場供需格局相對均衡，棉紗價格將平穩(wěn)運行。但隨著原料市場變化增多，紗價將跟隨棉價共振波動，后市需密切關(guān)注棉花市場變化。

供需基本平衡

3月上旬棉紗價格走勢穩(wěn)定，市場成交出現(xiàn)分化。2月中下旬以來，鄭棉主力合約在14000元/噸附近遇到較強支撐，并振蕩反彈，產(chǎn)業(yè)鏈市場預期樂觀，加之下游訂單陸續(xù)到廠，織造市場觀望氣氛減弱，其中內(nèi)貿(mào)市場成交正常，外貿(mào)成交略差。1—2月我國紡織品服裝出口額同比下降18.5%，延續(xù)了2022年9月以來的下降趨勢，且連續(xù)4個月同比降幅超過10%。據(jù)筆者調(diào)研，截至3月9日，全國普梳高配32支棉紗均價為23400元/噸，實現(xiàn)連續(xù)1個月價格穩(wěn)定。

3月棉紗市場供需基本平衡。其中需求方面，“金三”棉紗市場需求恢復不及預期，外貿(mào)需求同比下降明顯，內(nèi)需季節(jié)性啟動緩慢。由于海外服裝高庫存以及高通脹限制，歐美服裝進口需求持續(xù)萎縮，部分出口導向型企業(yè)反饋，去年同期訂單排單至4月底，開工負荷110%—120%。當前訂單排單至4月初，負荷80%—90%。內(nèi)需方面，國內(nèi)政策調(diào)整，疊加部分零售領域出現(xiàn)報復性消費，紡服內(nèi)需有望比2022年好轉(zhuǎn)，但恢復至2020年之前水平仍需時日。數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，山東棉紡企業(yè)訂單排單7天，較上月同期增加2天；開工負荷65%，較上月同期提高5個百分點。當前棉紡企業(yè)棉紗訂單尚可，紡紗略有盈利，開工負荷仍處上升通道。

棉花商業(yè)庫存高企

根據(jù)全國棉花供需平衡表監(jiān)測數(shù)據(jù)，2022/2023年度庫存消費比小幅下降3.49個百分點至125.69%，連續(xù)3個月高位回調(diào)，但棉花供需寬松格局難改，棉花商業(yè)庫存高企。由于上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存較多，新棉增產(chǎn)落地，致使棉花庫存快速累積。據(jù)筆者調(diào)研，2月棉花商業(yè)庫存處于季節(jié)性高位階段，商業(yè)庫存數(shù)量是月需求量的7.57倍，說明供應依舊較為寬松。

基于原料供應充足及市場對“金三銀四”預期謹慎樂觀，紡企原料棉花實行按單采購或逢低補庫策略。據(jù)筆者調(diào)研，隨著鄭棉主力合約從15000元/噸附近回落，終端企業(yè)采購積極性提高，棉紡企業(yè)在14500元/噸附近加大點價采購力度。隨著鄭棉主合約在14000元/噸附近止跌企穩(wěn)，部分企業(yè)繼續(xù)逢低采購。整體上，終端消費釋放不及預期，對棉花需求支撐不足，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍觀望，等待后續(xù)訂單跟進放量。

通過分析近10年棉紗價格的季節(jié)性特點發(fā)現(xiàn)，3月棉紗價格上漲概率大于下跌，4月起下跌概率提高。當前棉紗產(chǎn)銷基本平衡，“金三銀四”棉紗價格將平穩(wěn)運行。具體來看：

原料端，宏觀經(jīng)濟向好、產(chǎn)業(yè)需求預期樂觀、新年度棉花種植面積存在下降預期。另外，3月受傳統(tǒng)需求旺季支撐，市場利多因素偏多，預計3—4月棉花市場仍處于高位去庫過程中，對棉紗市場支撐不足。

供應端，棉紡企業(yè)生產(chǎn)正常，企業(yè)棉紗庫存不高，市場供應端壓力不大，利多棉紗價格。

需求端，隨著“金三銀四”傳統(tǒng)旺季訂單到廠，需求端尤其是內(nèi)需將繼續(xù)發(fā)力，下游企業(yè)備貨積極性提高。外貿(mào)方面，美國通脹增速延續(xù)下行，但韌性較強，后續(xù)美聯(lián)儲加息幅度和持續(xù)時間或超市場預期，紡織品服裝出口壓力加大。

綜上所述，受原料支撐不足，需求市場分化和棉紗供應壓力不大等因素影響，“金三銀四”背景下，棉紗價格將平穩(wěn)運行。