宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周四市場(chǎng)低開(kāi)低走，滬指跌超1%。個(gè)股超4300家上漲，呈普跌格局。整體來(lái)看，近期受海外銀行暴雷影響，歐美市場(chǎng)波動(dòng)增加，避險(xiǎn)情緒升溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，但復(fù)蘇斜率仍有待觀察，指數(shù)或維持區(qū)間震蕩，建議暫時(shí)保持觀望。

黑色系板塊:波動(dòng)加劇

螺卷：螺紋盤(pán)面連續(xù)調(diào)整，鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋產(chǎn)量和熱卷產(chǎn)銷(xiāo)都比較平穩(wěn)，延續(xù)去庫(kù)，數(shù)據(jù)中性。盤(pán)面價(jià)格的下跌更多是情緒帶動(dòng)，操作上建議短期觀望，等企穩(wěn)再做多。

鐵礦。鐵礦高位明顯回落，一是情緒的帶動(dòng)，二是市場(chǎng)對(duì)鋼材需求端的擔(dān)憂。短期單邊建議觀望，等待情緒企穩(wěn)仍建議做多，5-9正套繼續(xù)持有。

雙焦。短期避險(xiǎn)情緒較濃，雙焦價(jià)格受情緒影響較多，價(jià)格寬幅震蕩。但基本面來(lái)看，雙焦依然處在供需緊平衡狀態(tài)，待情緒企穩(wěn)，會(huì)重新反彈至較高位，操作上建議情緒企穩(wěn)后做多。

鐵合金。市場(chǎng)引發(fā)金融性恐慌，鐵合金較為抗跌，下跌幅度不大。房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖帶動(dòng)鋼材需求大幅回升，粗鋼日熔量環(huán)比上漲17萬(wàn)噸，非鋼需求來(lái)看，鎂錠有所回升，整體鐵合金下游需求緩慢修復(fù)，但依舊跟不上供給產(chǎn)出，整體庫(kù)存還是緩慢累積。操作上可以避險(xiǎn)觀望或輕倉(cāng)做空。

玻璃純堿。瑞信銀行暴雷，市場(chǎng)災(zāi)難性恐慌，玻璃跳水5個(gè)點(diǎn)，純堿下跌1個(gè)點(diǎn)，單就基本面來(lái)看的話純堿依舊偏強(qiáng)，下游貿(mào)易商均處于觀望心態(tài)，基本按需拿貨。本周玻璃數(shù)據(jù)依舊不錯(cuò)，今天全國(guó)浮法玻璃庫(kù)存7260.1萬(wàn)重量箱，環(huán)比-7.81%，主要是華中華北地區(qū)去庫(kù)明顯，浮法玻璃平均產(chǎn)銷(xiāo)達(dá)到127%，就價(jià)格來(lái)看玻璃處于1500左右底部區(qū)域，短期建議避險(xiǎn)觀望。

能源化工：隔夜暫止跌

原油。原油延續(xù)止跌，沙特能源大臣與俄羅斯副總理在沙特首都會(huì)面討論OPEC+為維持市場(chǎng)平衡做的努力。四名OPEC+代表在國(guó)際能源論壇稱(chēng)本周油價(jià)下跌是銀行業(yè)危機(jī)憂慮影響，并非供需失衡，預(yù)期市場(chǎng)將企穩(wěn)。不過(guò)我們認(rèn)為市場(chǎng)總體依然脆弱，無(wú)法斷定瑞信就是最后一塊多米諾骨牌，單邊不確定性較大，建議根據(jù)自身承受能力買(mǎi)入虛值看漲期權(quán)。

瀝青。3月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工率下降，不過(guò)出貨量也出現(xiàn)回落，社庫(kù)庫(kù)存上行節(jié)奏明顯放緩。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)較前期略微偏空，不過(guò)導(dǎo)致瀝青價(jià)格下跌的最主要因素來(lái)源于在成本端原油暴跌期間前期多頭集中離場(chǎng)，當(dāng)前宏觀面風(fēng)險(xiǎn)前景未知，期現(xiàn)氛圍偏空，激進(jìn)者可少量逢高沽空操作。

LPG。近期盤(pán)面弱勢(shì)主要由于現(xiàn)貨需求疲軟，需求淡季即將來(lái)臨，以及宏觀因素等原因，而目前期價(jià)已大幅貼水現(xiàn)貨，季節(jié)性利空基本釋放。當(dāng)前PDH開(kāi)工率正在見(jiàn)底，疊加調(diào)油路線剛性支撐，深加工需求托底下PG價(jià)格下跌空間相對(duì)有限，能否持續(xù)上漲的動(dòng)能則取決于利潤(rùn)修復(fù)的速度和力度。近日原油市場(chǎng)大幅回落使得盤(pán)面短期壓力增強(qiáng)，價(jià)格回調(diào)后等待合適買(mǎi)點(diǎn)。

PTA。隔夜原油價(jià)格跌穿維持4個(gè)月的震蕩區(qū)間下沿，最低觸及65美元/桶的低位，成本端坍塌，下游聚酯鏈各品種被迫跳水，但整體跌幅不及原油，昨日日盤(pán)有所止跌。策略建議：前期多單止盈離場(chǎng)后可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)選擇觀望，空倉(cāng)可擇機(jī)逢低做多。

MEG。輕石腦油跟隨原油價(jià)格暴跌，周內(nèi)跌幅超5%，成本支撐減弱，輕重石腦油價(jià)差來(lái)看，芳烴仍稍強(qiáng)于烯烴，疊加市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，今日乙二醇領(lǐng)跌聚酯鏈。相比TA驅(qū)動(dòng)明顯不足，從月度角度來(lái)看，顯性庫(kù)存+隱性庫(kù)存均進(jìn)入去庫(kù)周期，但絕對(duì)值水平仍偏高，企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)虧損嚴(yán)重，宏觀及成本端的下跌給出了05合約的底部位置。策略建議：短期建議規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)保持觀望，中長(zhǎng)期可嘗試逢低做多09合約，反彈高度可能受制于庫(kù)存壓力以及05合約。

PVC。昨日大宗商品市場(chǎng)整體寬幅重挫，恐慌情緒蔓延，PVC跟隨塑化鏈全線下調(diào)，化工品整體走勢(shì)慘淡。下游開(kāi)工穩(wěn)淡，需求不溫不火，去庫(kù)拐點(diǎn)降至但力度不會(huì)太大，05合約上供需無(wú)明顯上行驅(qū)動(dòng)。策略建議：短期保持觀望，前期05空單可部分止盈，等待09合約做多的安全邊際。

甲醇。宏觀氛圍偏空配合春檢規(guī)模偏弱、新裝置投產(chǎn)以及進(jìn)口即將放量等利空因素，令甲醇出現(xiàn)恐慌性下跌。盡管基差延續(xù)高位，低庫(kù)存和煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)對(duì)甲醇底部仍有支撐，但短期情緒偏差的情況下仍將延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)，關(guān)注后期MTO裝置重啟能否帶來(lái)企穩(wěn)反彈。

棉花棉紗。鄭棉跌破14000關(guān)口，跌幅超3.2%。受宏觀因素?cái)_動(dòng)，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，疊加全球消費(fèi)疲弱，美棉昨日大幅下行；國(guó)內(nèi)短期無(wú)法扭轉(zhuǎn)供需寬松格局，新疆棉加工量已突破600萬(wàn)噸，邊際供應(yīng)壓力不斷增大，而需求復(fù)蘇平緩，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒逐漸消退。宏觀影響仍具有較大不確定性，建議保持觀望。

有色金屬：關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)加息

銅。恐慌情緒略有緩和，銅價(jià)承壓運(yùn)行。周四倫銅收跌0.45%，滬銅主力合約日盤(pán)收跌3.45%，夜盤(pán)收跌0.52%。昨日瑞信引發(fā)市場(chǎng)恐慌，銅價(jià)承壓下挫。隔夜fra-ois無(wú)明顯惡化，流動(dòng)性仍較充裕。短線更多受情緒影響，衰退實(shí)際尚未真正到來(lái)。歐央行如期加息50bp,但央行在聲明中沒(méi)有暗示未來(lái)的利率走勢(shì)，整體表態(tài)中性偏鴿，對(duì)市場(chǎng)影響有限，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息聲明重要性抬升。海外持續(xù)施壓，國(guó)內(nèi)消費(fèi)支撐同時(shí)加大，尤其3月后訂單出現(xiàn)明顯改善，銅價(jià)下挫后下游買(mǎi)盤(pán)明顯增加，現(xiàn)貨升水?dāng)U大至185元/噸，較前日上漲95元/噸，跨期正套仍可關(guān)注。短期絕對(duì)價(jià)格更多受宏觀情緒影響，建議觀望。

鋁。恐慌情緒作用下，鋁價(jià)承壓運(yùn)行。周四倫鋁收跌0.07%，滬鋁主力合約日盤(pán)收跌1.20%，夜盤(pán)持平。宏觀面，恐慌情緒蔓延，鋁價(jià)下跌但較其他有色品相對(duì)保持克制。海外前期能源問(wèn)題帶來(lái)的影響仍在持續(xù)，近期海外多家鋁廠宣布減停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)障礙重重。國(guó)內(nèi)方面，周四SMM電解鋁較周一去庫(kù)3.5萬(wàn)噸，鋁錠庫(kù)存拐點(diǎn)基本確認(rèn)。鋁棒庫(kù)存較周一增加0.18萬(wàn)噸，目前鋁棒加工費(fèi)處于高位，預(yù)計(jì)累庫(kù)缺乏持續(xù)性。華南地區(qū)仍收益于西南減產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)減少，升水處于高位。短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)仍受宏觀情緒影響較大，國(guó)內(nèi)基本面仍有支撐。

農(nóng)產(chǎn)品:宏觀面恐慌情緒有所消散，農(nóng)產(chǎn)品小幅反彈

油脂。隔夜國(guó)內(nèi)油脂和CBOT豆類(lèi)市場(chǎng)整體出現(xiàn)探底回升的走勢(shì)，主要因?yàn)榇饲皻W美銀行業(yè)暴雷風(fēng)險(xiǎn)有所消散。不過(guò)油脂的基本面利空格局并沒(méi)有改變，因此也難以改變其中長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)，可擇機(jī)反彈逢高做空。另外，繼續(xù)推薦棕櫚油5-9正套。

豆粕/菜粕。受宏觀擾動(dòng)影響，豆粕反彈高度有限。國(guó)內(nèi)方面，3月大豆預(yù)計(jì)到港量相對(duì)較低，但4月到港量則開(kāi)始逐漸回升，整體供應(yīng)寬松。短期跟隨美豆偏弱震蕩，建議逢高做空。