近期，銀行業(yè)危機(jī)從美國蔓延至歐洲，市場擔(dān)心整個(gè)金融系統(tǒng)的傳染效應(yīng)，避險(xiǎn)情緒升溫，國際銅價(jià)一度跌破8500美元/噸，不過隨著瑞士中央銀行為瑞士信貸銀行提供金融救助以及華爾街出手救助第一共和銀行，市場恐慌情緒陡轉(zhuǎn)之下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)逐步回升。而且3月16日晚間，歐洲央行無視銀行業(yè)動蕩、兌現(xiàn)加息50個(gè)基點(diǎn)承諾，歐洲央行行長表示金融市場穩(wěn)定與物價(jià)穩(wěn)定同等重要，當(dāng)前歐元區(qū)銀行業(yè)具有韌性，資本和流動性狀況強(qiáng)勁，整體風(fēng)險(xiǎn)并不高。CME美聯(lián)儲利率觀察顯示3月加息25BP的概率達(dá)87%，之前由于銀行業(yè)危機(jī)，市場在3月加息25BP和不加息之間來回?cái)[動，但隨著相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及華爾街出手救助，預(yù)計(jì)歐美銀行業(yè)危機(jī)以及歐美央行議息會議對宏觀面的沖擊正在接近尾聲。

原料供應(yīng)充裕向冶煉端傳導(dǎo)，截至3月17日，國內(nèi)主流港口銅精礦庫存較前一周下降3.1萬噸，至74.3萬噸；進(jìn)口銅礦周度TC較前一周下降0.71美元/噸，至75.58萬噸。雖庫存和TC數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，但考慮到2月份的銅礦干擾事件已經(jīng)緩解，秘魯銅礦已全面恢復(fù)生產(chǎn)、Grasberg銅礦和巴拿馬Cobre Panama銅礦也在3月初恢復(fù)生產(chǎn)，銅礦供應(yīng)寬松仍是主旋律。同時(shí)冷料供應(yīng)增加，春節(jié)后南方、北方、進(jìn)口的粗銅加工費(fèi)穩(wěn)中有升。截至3月17日，南方粗銅加工費(fèi)較前一周漲50元/噸，至1400元/噸，北方粗銅加工費(fèi)持平1150元/噸，進(jìn)口粗銅加工費(fèi)持平115美元/噸，冶煉廠采購冷料相對容易。同時(shí)，冶煉廠盈利能力較好，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月冶煉廠銅礦長單冶煉盈利1319元/噸，較1月增加11元/噸，在高利潤刺激疊加原料供應(yīng)充裕背景下，冶煉廠維持高開工率水平，2月中國銅冶煉廠開工率為84.87%。3月雖有3家冶煉廠有檢修計(jì)劃，但由于冷料供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)不會影響精銅產(chǎn)量，3月冶煉廠開工率將進(jìn)一步提升，國內(nèi)精銅產(chǎn)量將延續(xù)增長態(tài)勢。

需求進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，2月漆包線、銅管、銅板帶、精銅桿開工率分別為69.81%、68.33%、74.17%、61.23%，預(yù)計(jì)3月環(huán)比都將回升。而且近期銅價(jià)重心回落，下游逢低采購增加，3月16日現(xiàn)貨升水走高至200元/噸附近，且國內(nèi)社庫去化速度加快，3月17日較前一周五下降4.49萬噸，去庫速度加快。終端工程項(xiàng)目施工也在增加，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的最新混凝土產(chǎn)能利用率為11.33%，追平農(nóng)歷去年同期。隨著后續(xù)基建、地產(chǎn)等各項(xiàng)利好政策相繼落地，預(yù)計(jì)后續(xù)混凝土開工率將進(jìn)一步提升，這將帶動電線、電纜以及漆包線對銅桿需求，短期需求旺季可期。同時(shí)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展是大勢所趨，電動車滲透率進(jìn)一步提升，電力基建也是未來發(fā)展重點(diǎn)，2023年電網(wǎng)投資將超過5200億元，增速達(dá)3.8%，電網(wǎng)側(cè)有望繼續(xù)穩(wěn)中有升；電源側(cè)在最近3年進(jìn)入建設(shè)高峰期，預(yù)計(jì)2023年新舊能源將進(jìn)一步發(fā)力，電源投資有望超過8000億元，同比增速達(dá)11%。在綠色經(jīng)濟(jì)的指引下，銅中期需求有支撐。

國內(nèi)基本面呈供需雙旺格局，在短期需求旺盛的推動下，下游逢低采購意愿強(qiáng)，但由于國內(nèi)社庫和保稅區(qū)庫存處于相對高位以及國內(nèi)供應(yīng)增加，現(xiàn)貨升水和盤面價(jià)差難出現(xiàn)趨勢性走擴(kuò)，同時(shí)海外市場庫存較低但歐美制造業(yè)景氣度不佳，需求羸弱，內(nèi)外基本面短期都無明顯向上驅(qū)動，但由于綠色經(jīng)濟(jì)的中長期發(fā)展趨勢將為銅帶來持續(xù)需求，基本面也難言施壓。考慮到當(dāng)前宏觀面風(fēng)險(xiǎn)減弱，預(yù)計(jì)銅價(jià)將迎來向上修復(fù)行情。