3月23日凌晨的美聯(lián)儲議息會議無疑是近期市場關(guān)注的焦點。在會議召開前兩周，由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，疊加美聯(lián)儲的鷹派表態(tài)，市場一度認為3月會議可能會加息50BP。然而，硅谷銀行、瑞信等歐美銀行體系風險暴露后，部分投資者又預期3月會議可能不會加息。預期轉(zhuǎn)變之快、分歧之大，反映出市場很想知道美聯(lián)儲在抗通脹和維護金融穩(wěn)定之間究竟會如何抉擇。

從會議結(jié)果來看，美聯(lián)儲選擇繼續(xù)加息25BP，至4.75%—5%，但同時暗示加息正逐步接近尾聲。

“這一表態(tài)，一方面向市場傳遞出當前銀行體系整體風險可控的信息，另一方面又給后續(xù)政策騰挪留下空間?！币坏缕谪浌芍阜治鰩熽悤潮硎?，從會議表態(tài)來看，鮑威爾多次強調(diào)當前銀行問題會造成信用緊縮，進而對增長和通脹起到抑制效果，我們因此預期加息終點已經(jīng)臨近。但是，降息還有很大變數(shù)，主要取決于通脹和金融系統(tǒng)風險如何演繹。

在海通期貨股指分析師許青辰看來，經(jīng)歷了硅谷銀行事件之后，該加息力度是符合市場預期的?！凹酉?5BP的原因或是美國通脹絕對水平依然較高，通過貨幣緊縮來抗通脹的任務(wù)還未完成；硅谷銀行風險事件后，為了維持金融市場的穩(wěn)定，50BP的加息過于激進?！?/p>

結(jié)合美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景的預測，許青辰認為，美聯(lián)儲逐漸關(guān)注到貨幣緊縮對經(jīng)濟穩(wěn)定性產(chǎn)生的影響以及通脹韌性超出預期的可能，貨幣政策的目標已經(jīng)從原來只注重壓低通脹轉(zhuǎn)為在壓低通脹和預防金融風險之間尋找平衡。

3月24日晚間，德意志銀行信用違約掉期（CDS）保險成本飆升，使得市場對歐美銀行業(yè)穩(wěn)定性的擔憂重燃，歐洲主要股指大幅下跌，銀行股受到重挫。美股方面，雖然德銀信用違約掉期上升再次引發(fā)對全球銀行體系的擔憂，但在市場降息預期升溫，德國總理朔爾茨稱德銀自2019年重組之后“盈利豐厚”、無需擔憂，歐央行行長拉加德對歐盟領(lǐng)導人表示銀行業(yè)依然強勁、如有需要將隨時注入流動性等消息的推動下，美股三大指數(shù)低開高走。

“上周五德銀事件所帶來的連鎖反應(yīng)表明盡管美聯(lián)儲議息會議平穩(wěn)落地，但市場‘追逐風險’的狀態(tài)并未結(jié)束。相對美國本土而言，歐洲市場和日本市場的脆弱性更為明顯。”陳暢表示。

許青辰認為，短期來看，在金融風險還未徹底排除前，市場交易仍以事件驅(qū)動為主，即風險事件發(fā)酵避險資產(chǎn)走強，風險事件緩和風險資產(chǎn)走強。中期來看，市場會增加對于衰退發(fā)生的概率，針對美國經(jīng)濟“硬著陸”的交易邏輯將逐漸獲得共識，一旦PMI、就業(yè)、消費等數(shù)據(jù)明顯轉(zhuǎn)弱，市場就會提高押注美聯(lián)儲年底降息的概率。這將促使美元走弱、美債短端收益率下降，而長端收益率由于通脹具有韌性，其降幅將小于短端，一定程度上緩解現(xiàn)在美債較為極端的倒掛情況，美股盈利端也將承受較大壓力，最終拖累美股。

A股市場上，陳暢表示，美聯(lián)儲議息會議整體符合市場預期，在美聯(lián)儲議息會議靴子落地后，A股交易重點重新回歸國內(nèi)基本面。

“短期美股的大幅波動一定程度上影響A股的市場情緒，但只要美股出現(xiàn)系統(tǒng)性危機的概率不大，那么中期A股和美股表現(xiàn)相對脫鉤的情況就會持續(xù)?！痹S青辰表示，經(jīng)濟基本面和通脹壓力的不同是導致中美貨幣政策脫鉤的核心因素，這種脫鉤影響落到資產(chǎn)端則是自2021年開始中美利率和股市走勢的相關(guān)性減弱。經(jīng)濟基本面已從“美強于中”變成“中強于美”，在中國的風險資產(chǎn)可以提供較好的風險補償?shù)那闆r下，即便中美利差依舊較大，后續(xù)外資向A股持續(xù)流入也是大概率事件。因此，A股若由于外因出現(xiàn)較大幅度的下跌，則反而是較好的做多機會。