一、行情回顧

一季度，鄭棉在13700-15300區(qū)間震蕩。

春節(jié)前后，市場預(yù)期國內(nèi)經(jīng)濟回暖，棉花消費預(yù)期向好，棉價沖高至15275元/噸，節(jié)后，市場實際需求不及預(yù)期，棉價震蕩回落，最低至13715元/噸。

截至3月31日，鄭棉主連報收于14325元/噸，一季度累計上漲65元/噸，漲幅0.46%。美棉主力報收于82.83美分/磅，一季度累計下跌0.57美分/磅，下跌0.68%。

圖1 鄭棉走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖2 美棉走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖3 鄭棉紗走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖4 美棉持倉

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖5 棉花現(xiàn)貨價格

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖6 棉紗現(xiàn)貨價格

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

二、棉花基本面分析

（一）新年度棉花種植意向下降

根據(jù)USDA農(nóng)作物種植意向報告，2023/24年度美棉種植面積1125.6萬英畝，同比增13.2%；但由于棄耕率增加8.6%至19.7%，收獲面積因此僅同比小幅增加2.3%至413萬公頃；在面積和單產(chǎn)均小幅增加之下，總產(chǎn)預(yù)期396萬噸，同比增加3.3%；盡管期末庫存有所增加，但在出口和內(nèi)需預(yù)期均微增之下，庫消比基本持平。但是，得州自今年1月上旬以來，西北部降雨量一直維持在較低水平，植棉區(qū)正經(jīng)歷嚴重至極端干旱，截至3月上旬，大片區(qū)域進入異常干旱狀態(tài)，且預(yù)計短期難以改善，棉花種植面臨挑戰(zhàn)。

根據(jù)中國棉花監(jiān)測系統(tǒng)3月份對棉花種植面積的預(yù)估，預(yù)計2023/24年度中國棉花收獲面積預(yù)期4389.1萬畝，同比下降4.9%，預(yù)計產(chǎn)量617萬噸，同比下降8.2%；其中，新疆地區(qū)種植面積3842.5萬畝，同比下降2.3%，預(yù)計產(chǎn)量576.7萬噸，同比下降7.4%。

（二）外需消費弱，內(nèi)需有所回升，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)庫存健康

1-2月，我國服裝類零售額1894.8億元，同比增長7.88%；我國服裝鞋帽、針紡織品類零售額2549億元，同比增長7.02%。1-2月，我國服裝及衣著附件出口金額216.78億美元，同比下降14.86%；紡織紗線、織物及制品出口金額191.65億美元，同比下降22.54%。

2月份，坯布庫存34.76天，同比下降1.31%，紗線庫存18.55天，同比下降36.8%，終端市場庫存得以去化。

據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2023年3月28日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量613.9萬噸，同比增加15.73%。2022年棉花年度全國累計檢驗601.86萬噸，同比增加13.82%。目前，疆棉日加工量1000多噸，預(yù)計南疆部分軋花廠降加工至4月份，2022/23年度疆棉產(chǎn)量或達到620-630萬噸。

圖7 我國服裝及衣著附件出口金額

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖8 服裝及針織品類零售額

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖9 棉花商業(yè)庫存

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖10 棉紗、坯布庫存

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

三、后市展望

一季度棉花價格區(qū)間震蕩，舊作棉花上市進度加快及下游消費溫和復(fù)蘇使得棉價運行上有壓力，下有支撐。展望后市，雖然外需仍表現(xiàn)疲軟，但國內(nèi)市場訂單有所恢復(fù)，棉花產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存壓力不大，在訂單回暖預(yù)期下，補庫需求或明顯提高。從供應(yīng)端來看，4月份，北半球棉花進入種植季，我國棉花種植面積預(yù)期下滑，且種植季容易引發(fā)天氣炒作。重點關(guān)注全球種植面積情況、種植季天氣情況、各環(huán)節(jié)去庫存及補庫情況、市場訂單情況。