近期，CBOT大豆觸及1500美分/蒲式耳后偏弱運(yùn)行，宏觀面擔(dān)憂以及新作播種天氣前景轉(zhuǎn)好利空市場(chǎng)。隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）4月供需報(bào)告的出爐，市場(chǎng)預(yù)計(jì)影響偏多，美豆存在短暫企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)。但在報(bào)告公布后，美豆天氣前景改善，疊加巴西、阿根廷大豆4月出口增加沖擊，美豆將回歸偏弱走勢(shì)，繼續(xù)向下尋求支撐。

USDA 4月供需報(bào)告短暫利多

從往年看，USDA 4月供需報(bào)告夾在兩大重要報(bào)告之間，前有3月31日的季度庫(kù)存報(bào)告顯示舊作情況，后有5月供需報(bào)告首次預(yù)期新作供需，所以4月供需報(bào)告多表現(xiàn)平淡。題材上，4月供需報(bào)告一般會(huì)總結(jié)舊作，南美作物定產(chǎn)并根據(jù)一季度庫(kù)存報(bào)告結(jié)果微調(diào)美舊作供需數(shù)據(jù)。報(bào)告后，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向北半球新作。

具體來(lái)說(shuō)，大豆方面，2022/2023年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估范圍在1.51億—1.57億噸，平均值1.5367億噸，高于3月供需報(bào)告預(yù)期的1.53億噸和2021/2022年度的1.295億噸；阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估范圍在2600萬(wàn)—3200萬(wàn)噸，平均值2930萬(wàn)噸，低于3月供需報(bào)告預(yù)期的3300萬(wàn)噸和2021/2022年度的4390萬(wàn)噸。美豆方面，一季度庫(kù)存數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)16.85億蒲式耳，較去年同期減少13%。可見(jiàn)，南美大豆總產(chǎn)量下調(diào)，美豆庫(kù)存下調(diào)，將導(dǎo)致全球大豆庫(kù)存降至9860萬(wàn)噸附近，低于3月供需報(bào)告預(yù)期的1億噸，去庫(kù)幅度加劇。

玉米方面，2022/2023年度巴西玉米產(chǎn)量預(yù)估范圍在1.25億—1.31億噸，平均值1.2608億噸，高于3月供需報(bào)告預(yù)期的1.25億噸和2021/2022年度的1.16億噸；阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)估范圍3300萬(wàn)—3900萬(wàn)噸，平均值3712萬(wàn)噸，低于3月供需報(bào)告預(yù)期的4000萬(wàn)噸和2021/2022年度的4950萬(wàn)噸。美玉米方面，一季度庫(kù)存數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)74.006億蒲式耳，較去年同期減少5.7%；彭博和路透預(yù)計(jì)2022/2023年度美玉米期末庫(kù)存12.42億—13.92億蒲式耳，均值13.19億—13.22億蒲式耳，低于3月供需報(bào)告預(yù)計(jì)的13.42億蒲式耳。和大豆一樣，南美玉米總產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，美國(guó)庫(kù)存下調(diào)，將導(dǎo)致全球玉米庫(kù)存從3月預(yù)期的2.9646億噸下調(diào)至2.952億噸。

總體來(lái)看，大豆和玉米庫(kù)存預(yù)期下調(diào)，利好舊作合約，下方支撐加強(qiáng)。無(wú)論是美國(guó)還是全球，大豆庫(kù)存下調(diào)幅度均超過(guò)玉米，美豆的收益或更大，大豆、玉米比值有望走高，利好新作大豆播種前景。

大豆銷售情況不容樂(lè)觀

4月是巴西大豆出口高峰，巴西政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，4月第一周巴西大豆完成出口379萬(wàn)噸，較去年同期增加57%。巴西大豆的快速出口保證了全球大豆供給充裕。而且自巴西之后，阿根廷也加入全球大豆出口競(jìng)爭(zhēng)大軍。本周阿根廷第194號(hào)法令開(kāi)啟阿根廷大豆出口增加計(jì)劃，預(yù)計(jì)計(jì)劃實(shí)行時(shí)間4月10日—5月31日，大豆美元比索兌換比例1：300。4月10日是政策執(zhí)行第一日，參與者寥寥，因市場(chǎng)仍在等待監(jiān)管細(xì)節(jié)發(fā)布。從前幾次優(yōu)惠匯率執(zhí)行的經(jīng)驗(yàn)看，剛開(kāi)始均謹(jǐn)慎平淡，隨著各環(huán)節(jié)明朗，阿根廷大豆出口銷售會(huì)加速。今年阿根廷大豆已售500萬(wàn)噸，低于去年同期的1200萬(wàn)噸，但考慮今年產(chǎn)量不到3000萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年4390萬(wàn)噸，大豆銷售壓力低于去年，農(nóng)戶惜售概率大，預(yù)計(jì)4月中旬后阿根廷銷售才能見(jiàn)量。在巴西、阿根廷前后沖擊之下，美豆出口銷售不樂(lè)觀，利空美豆市場(chǎng)。