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戴康 曹柳龍:“估值填坑”后程 “反轉(zhuǎn)策略”輪動(dòng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-05-15 08:56:27 來源:廣發(fā)證券 作者:戴康/曹柳龍

“破曉”行情主線明朗,23年“買變化”—“思變”三重奏。政策反轉(zhuǎn)(“中特估—央國企重估&數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+”是本輪寬信用新抓手,也是22.10以來“估值溝壑”收斂的受益方向)、困境反轉(zhuǎn)(地產(chǎn)及疫情拐點(diǎn),優(yōu)選低估值高Δg行業(yè))、美債反轉(zhuǎn)(港股天亮了)。


政策反轉(zhuǎn):“估值填坑”后程,“中特估-央國企重估”仍有修復(fù)空間。短期看,本輪估值分化的收斂可對標(biāo)17年初的低位,自22.10以來“估值溝壑”收斂行至后程,“中特估-央國企重估”仍有修復(fù)空間。中期看,“中特估-央國企重估” 及“數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI”將有望呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的“估值擴(kuò)張?!敝刑毓?央國企重估“建議把握4條自上而下的思路:一是關(guān)注央企國際化經(jīng)營能力、高分紅、央企參建”一帶一路“相關(guān)標(biāo)的,建筑裝飾、工程機(jī)械等行業(yè);二是產(chǎn)業(yè)政策加持下的轉(zhuǎn)型升級路線,關(guān)注綠色化轉(zhuǎn)型和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的石油、電力、信息、機(jī)械等行業(yè);三是關(guān)注”世界一流“央企的建設(shè)進(jìn)度及相關(guān)政策,通信、電子、航空航天、汽車、電力等行業(yè);四是關(guān)注壟斷要素提供方,把握”壟斷低價(jià)“的價(jià)值回歸,”泛公用事業(yè)的交運(yùn)、電力、通信等行業(yè)。


困境反轉(zhuǎn):優(yōu)選低估值高△g品種。我們建議在景氣預(yù)期邊際上修的細(xì)分領(lǐng)域中,優(yōu)選低估值高△g品種——除了兼具“政策反轉(zhuǎn)”線索的TMT之外,部分傳統(tǒng)制造行業(yè)(環(huán)保設(shè)備/鐵路公路/橡膠/包裝印刷/燃?xì)?軌交設(shè)備)及消費(fèi)行業(yè)(休閑食品/飲料乳品/文娛用品/服裝家紡/電視廣播)4月底至今盈利預(yù)期邊際上修,同時(shí)兼具低估值分位數(shù)和高彈性(Δg)。


美債反轉(zhuǎn):4月CPI延續(xù)緩和,增大聯(lián)儲(chǔ)6月停止加息概率。在海外流動(dòng)性緩解背景下,港股投資風(fēng)格聚焦:穩(wěn)定+成長。把握三條主線:數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+(互聯(lián)網(wǎng)巨頭/AI服務(wù)器/通信主設(shè)備商)、央國企重估(電力/通信運(yùn)營商/建筑);廣義流動(dòng)性敏感+成長:創(chuàng)新藥/器械/黃金;精選必選消費(fèi):啤酒。


港股牛市,A股修復(fù)市,23年配置繼續(xù)聚焦“思變”三重奏。配置:(1)政策反轉(zhuǎn):“中特估—央國企重估”和“數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+”是本輪信用擴(kuò)張新抓手,短期看,“估值填坑”行情處于后程,“中特估-央國企重估”估值修復(fù)仍有空間;中長期看,兩者有望成為后續(xù)結(jié)構(gòu)性“估值擴(kuò)張”主導(dǎo)性力量(電力/通信運(yùn)營商/交運(yùn)/算力整機(jī)芯片/傳媒/光模塊等);(2)困境反轉(zhuǎn):優(yōu)選業(yè)績預(yù)期上修的低估值高Δg(休閑食品/服裝家紡/鐵路公路/軌交設(shè)備等);(3)美債反轉(zhuǎn):“港股天亮了”:數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+(互聯(lián)網(wǎng)巨頭/AI服務(wù)器/通信主設(shè)備商)、央國企重估(電力/通信運(yùn)營商/建筑);廣義流動(dòng)性敏感+成長:創(chuàng)新藥/器械/黃金;精選必選消費(fèi):啤酒。


風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情控制反復(fù),全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期,海外不確定性等。

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