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漫談CTA策略與“黑箱理論”

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-05-22 11:55:09 來源:寧水資本

  黑箱理論,是指我們在對某個系統(tǒng)進(jìn)行研究時,不去解剖其內(nèi)部構(gòu)造與運(yùn)行機(jī)制,而是通過觀察輸入(input)、輸出(output)的特點(diǎn)和聯(lián)系,來得到對這個系統(tǒng)規(guī)律的認(rèn)識。換句話說,我們只把握投入,并觀察產(chǎn)出,只要產(chǎn)出和投入間存在一定的規(guī)律性,我們就去利用它,而無需去拆解由投入到產(chǎn)出的運(yùn)作過程,這樣的好處是,可以提高效率,并化繁為簡。


  生活中的“黑箱理論”到處都是,最容易讓人聯(lián)想到黑箱的就是中醫(yī)。人體就是一個典型的復(fù)雜黑箱,西醫(yī)通常會以自然科學(xué)的方法,去研究人體系統(tǒng)的運(yùn)作機(jī)理,然而遇到一些疑難雜癥卻又找不到其運(yùn)作機(jī)理時,西醫(yī)可能就會顯得束手無策。而中醫(yī)卻不是,中醫(yī)正是把人體當(dāng)作一個黑箱來研究。病毒對人體的攻入,或者人體自身組織細(xì)胞發(fā)生病變,這些就是信息的輸入,通過一系列生物化學(xué)變化,會使得病人產(chǎn)生各種各樣的病癥,這些就是信息的輸出,在中醫(yī)中通常用“望,聞,問,切”四診,來把握病人身體出了什么毛??;同時,中醫(yī)又對黑箱進(jìn)行二次輸入——開具藥方,通過這些信息的輸入,來觀測藥效。藥到病除,這就是信息的輸出。至于某個藥方是通過什么物質(zhì),產(chǎn)生了什么化學(xué)反應(yīng),消滅了什么病毒,卻無需過多去了解,而是通過發(fā)現(xiàn)規(guī)律來解決問題。這樣就提高了效率,并化繁為簡,同時避免了因?yàn)椴幻鬟\(yùn)行機(jī)理而在治療過程中遭遇卡殼的問題。


  我們不去打開人體的“黑箱”,最主要的原因還是人類的認(rèn)知有限,我們無法打開黑箱。因?yàn)槿梭w系統(tǒng)足夠復(fù)雜,其復(fù)雜性遠(yuǎn)超過我們的想象,各個系統(tǒng)、器官、組織間的協(xié)同效應(yīng),有時候我們很難去說明體內(nèi)是如何一步一步進(jìn)行傳導(dǎo)的。所以與其去糾結(jié)其內(nèi)部機(jī)理,不如去把握結(jié)果來得簡單干脆。


  當(dāng)然,有時候我們不去打開黑箱,并不是因?yàn)闊o法打開。我們對系統(tǒng)的運(yùn)行機(jī)理已經(jīng)完全摸透,并設(shè)定好了內(nèi)部的運(yùn)作規(guī)則,這時為了化繁為簡,我們不必打開黑箱。最典型的例子就是抽水馬桶,我們知道只要扳手一扣下去,抽水馬桶就會沖走桶內(nèi)廢物,并重新注水,等待下一次的使用。馬桶已經(jīng)由專業(yè)人士設(shè)計(jì)好(并同時知曉其運(yùn)作結(jié)構(gòu)和機(jī)理),但使用馬桶的大多數(shù)群眾,并不需要知道馬桶是怎么運(yùn)作的,只要會用就行了。這樣就使得我們的生活變得高效,馬桶作為一個黑箱,扣扳手就是輸入,而沖水就是輸出,我們知道這種非常簡單明確的對應(yīng)關(guān)系,就能夠每天很好地利用它。


  這種不開黑箱帶來的便利,在生活中到處都是,各種家用電器、數(shù)碼產(chǎn)品、手表、手機(jī)、汽車等等,只要懂得怎么用就行。


  然而,問題也來了,當(dāng)我們只懂得怎么用的時候,一旦系統(tǒng)發(fā)生了故障,我們便會變得束手無策,因?yàn)槲覀儾恢篮谙湎到y(tǒng)里哪個環(huán)節(jié)出了問題。這個時候怎么辦呢?從我們的生活經(jīng)驗(yàn)可以得知,遇到問題就找維修工——那些懂得產(chǎn)品運(yùn)作機(jī)理的專業(yè)人士。對于復(fù)雜的產(chǎn)品,我們只能通過尋求外部幫助;對于一些相對簡單的產(chǎn)品,例如抽水馬桶,往往我們?nèi)绻雷约荫R桶的習(xí)性,可能就會知道經(jīng)常發(fā)生故障的原因——浮水閥易脫鉤、或者管道易堵塞等等。我們知道了系統(tǒng)內(nèi)的某個環(huán)節(jié)出了問題,我們就可以打開它,通過解決它,使得系統(tǒng)重新得以正常運(yùn)作。


  這時候,我們就相當(dāng)于給整個黑箱開了一扇窗口,通過觀察某個環(huán)節(jié)是否出了問題,來斷定整個系統(tǒng)是不是又出現(xiàn)了故障。相當(dāng)于,通過一些觀察指標(biāo),來判定系統(tǒng)是否仍在正常運(yùn)作。


  對于社會經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行,我們往往也是用這種方式來觀察。社會經(jīng)濟(jì)體是個極度復(fù)雜的黑箱系統(tǒng),由各種各樣的人構(gòu)成集合體,每個人可能會根據(jù)其它人的行為變化,做出一些決策,并最終作用在整個系統(tǒng)上。事物之間的復(fù)雜聯(lián)系和其路徑的不可預(yù)測性,導(dǎo)致整個系統(tǒng)形成一個混沌系統(tǒng),但在一個既定規(guī)則的約束下,可能又會階段性呈現(xiàn)有序的特征,并為我們發(fā)現(xiàn)和利用。例如,政府政策、市場規(guī)則、運(yùn)作模式,甚至人性,最終都會作用在整個宏觀經(jīng)濟(jì)上,并呈現(xiàn)出一些特征,這些特征我們通常稱為經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是我們觀察一個經(jīng)濟(jì)體是否正常運(yùn)行的一個觀察窗口,讓我們對該經(jīng)濟(jì)體得以進(jìn)行監(jiān)控。然而,一旦經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的一些運(yùn)作機(jī)制發(fā)生了變化,我們卻沒意識到,就會產(chǎn)生誤判,這時候就需要進(jìn)行“維修”——研究其內(nèi)在運(yùn)行邏輯,努力對觀點(diǎn)進(jìn)行修正。


  根據(jù)輸入和輸出的特征,提出對黑箱內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制的推斷,被稱為模型。模型旨在描述和解釋黑箱的輸入和輸出之間存在何種規(guī)律性的聯(lián)系,并能夠進(jìn)行證實(shí)或證偽,但模型只是對黑箱運(yùn)作機(jī)制一種推斷,它不一定反映了黑箱內(nèi)部的真實(shí)結(jié)構(gòu)。對于一個經(jīng)濟(jì)體來說,人們總是想通過模型,來嘗試刻畫輸入和輸出的關(guān)系,即如果發(fā)生了什么,就會產(chǎn)生什么樣的結(jié)果,但這往往很難去精確刻畫。


  在投資領(lǐng)域,量化投資就是這樣一個試圖通過模型刻畫,去分析不同的內(nèi)外部影響因素(輸入)對資產(chǎn)價格的影響(輸出)。在量化投資中,CTA策略又是特別典型的一大類投資策略,多數(shù)CTA策略喜歡采用量化模型的方式構(gòu)建,但對于投資者來說,這類策略就是黑箱系統(tǒng)。由于量化CTA策略最核心的就是其模型及參數(shù)的設(shè)定,因此策略開發(fā)人不會輕易去透露自己的策略思路及細(xì)節(jié)。那么對于投資者來說,往往難以知曉自己所投資的量化CTA策略的底層機(jī)制和標(biāo)的是什么,策略開發(fā)者何時、何故對模型進(jìn)行調(diào)整,以及執(zhí)行過程中是否會出現(xiàn)風(fēng)格漂移等等。


  因此一旦量化CTA策略虧錢了,由于黑箱系統(tǒng)的存在,投資者往往沒法很清楚地知道自己虧錢的細(xì)節(jié),以及未來會不會繼續(xù)虧錢。金融市場復(fù)雜多變,本身就是個黑箱系統(tǒng),量化CTA策略通過模型刻畫,可能本身就存在偏差;而對于投資者來說,對該模型細(xì)節(jié)本身不甚了解。因此量化CTA策略對投資者來說,更是屬于黑箱里的黑箱。


  在量化CTA策略模型適應(yīng)市場且被嚴(yán)格執(zhí)行的時候,投資者的投資(輸入),會得到好的回報(輸出),投資者不必過多了解該策略的內(nèi)在機(jī)理;然而,一旦模型不適應(yīng)市場(可能本質(zhì)上是模型有偏差甚至是錯誤刻畫了市場特征),或者策略開發(fā)者對模型進(jìn)行調(diào)整,又或者知行不合一,此時,投資者的投資(輸入),還會不會得到好的回報(輸出),就要打個大大的問號。當(dāng)然,哪怕量化CTA策略開發(fā)者把黑箱打開給投資者看,投資者也未必能明白其中的道理和邏輯,也無法評估其正確與否。這時,是否繼續(xù)投資量化CTA策略,投資者就會顯得十分尷尬和迷茫。換句話說,當(dāng)一輛汽車出現(xiàn)嚴(yán)重故障,維修師傅自己都說沒有十足把握找到故障點(diǎn)并維修好的話,那你還敢不敢繼續(xù)開這輛汽車上路呢?所以,當(dāng)黑箱系統(tǒng)運(yùn)作正常的時候,給我們帶來的是便利;但是當(dāng)黑箱系統(tǒng)運(yùn)作發(fā)生故障時,給我們帶來的是恐懼。


  如果我們清楚地認(rèn)識一個系統(tǒng)完整的運(yùn)作機(jī)理,并能通過輸入準(zhǔn)確得到輸出結(jié)果,那么這就是白箱。白箱和黑箱,各有利弊。黑箱,可以使得我們對系統(tǒng)的研究簡化,降低復(fù)雜性,但是對于內(nèi)部的構(gòu)成和機(jī)制如何,卻無法準(zhǔn)確拿捏;白箱,箱內(nèi)運(yùn)作機(jī)制變得透明,不確定性降低,但系統(tǒng)內(nèi)事物之間復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系,可能導(dǎo)致系統(tǒng)的復(fù)雜性劇增。


  無論在生活中還是投資領(lǐng)域,我們通常面對的不是一個純粹的黑箱,因?yàn)檎麄€系統(tǒng)都或多或少會展現(xiàn)出一些特征被我們發(fā)現(xiàn);卻也拿不到一個完全透明的白箱,因?yàn)槲覀儫o法完全知曉系統(tǒng)里每個部分每個環(huán)節(jié)的運(yùn)作機(jī)理。我們更多時候是要爭取在黑箱和白箱中找到一個平衡,“不偏不倚、無過無不及”,即“灰箱”:既要適當(dāng)降低復(fù)雜性,提高運(yùn)作效率,也要適當(dāng)獲得透明性,做到心中有數(shù)。


責(zé)任編輯:翁建平

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