1 什么是基點價值

基點價值（BPV或DV01）是指應(yīng)計收益率每變化一個基點時引起的債券價格的絕對變動額，也就是發(fā)生0.01個百分點的變化時，債券價格的變動值。基點價格值是價格變化的絕對值。

同久期一樣，DV01衡量固定收益資產(chǎn)對利率變化的敏感程度，不一樣的是，DV01表達(dá)出絕對貨幣的變化量，而久期表達(dá)出相對變化量，即百分比。

2 基點價值的計算

基點價值可以按照如下公式計算：

P-為收益率向下移動1bp之后債券組合的價值；

P+為收益率向上移動1bp之后債券組合的價值。

上述公式綜合考慮了收益率上漲和下跌兩種情況，DV01則計算為收益率上漲和下跌引起債券組合價值變化的均值。

同樣，我們可以把上述公式和原理應(yīng)用于國債期貨的DV01計算：

因此，國債期貨的DV01就是CTD券的DV01除以轉(zhuǎn)換因子。這個結(jié)論也存在一個0基差的假設(shè)，如果基差不為0，那么國債期貨的DV01和CTD券的DV01的關(guān)系可能沒那么明顯。

從通俗的角度來理解，收益率變動1bp后CTD券的價格會發(fā)生相應(yīng)變化，如果在無套利的前提下，國債期貨的價格也會發(fā)生相應(yīng)變動，因此收益率變動1bp后國債期貨的價格也會發(fā)生一定量的變動，我們可以用DV01來衡量國債期貨在收益率變動時絕對價值變化的大小。

案例

CTD券的久期是6.23，轉(zhuǎn)換因子是1.2，100萬元面值的該CTD的DV01是622.3元，國債期貨的DV01是多少？

622.3/1.2=518.58（元）

小貼士

相對價值變化（久期）與絕對價值變化（DV01）

以一個例子來說明：如果一個債券經(jīng)理看到債券組合的久期是5，債券組合價值1億元，那么可以認(rèn)為如果收益率上升1bp，債券組合價值下降約0.05%，該資產(chǎn)組合的DV01是5萬元，那么債券組合的價值此時會下降約5萬元。兩者相比，久期告訴債券經(jīng)理資產(chǎn)價格變化的比例，DV01告訴他實際價值變化的大小，不能說哪個指標(biāo)更好，但是綜合來看可以給債券投資者對于市場變化更綜合的看法。比如：一個資產(chǎn)規(guī)模特別大的話，較小比例的變化可以帶來很大的絕對價值上損益的沖擊，對整個組合造成較大影響；反之，一個資產(chǎn)規(guī)模比較小的話，即使非常大比例的資產(chǎn)價值變化，從DV01角度來說，風(fēng)險對整個組合來說還是可控的。