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劉悠然:紙漿保持供強需弱格局

最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-06-07 11:21:17 來源:建信期貨 作者:劉悠然

年初以來,紙漿盤面價格呈現(xiàn)下跌趨勢,當前下降幅度接近30%。宏觀層面,受到美聯(lián)儲加息、歐美銀行危機以及債務上限問題的影響。基本層面,以紙漿供應端產能增加為主線,海外市場報價大幅走低,歐洲港口庫存持續(xù)累積,全球化學漿發(fā)運量逐漸增加,我國進口量提升預期陸續(xù)兌現(xiàn)。當前供強需弱格局持續(xù),在供應端無超預期干擾的情況下,不排除再度刷新前低的可能性。


化工板塊低位振蕩


當前,美國5月非農就業(yè)數(shù)據(jù)強于預期,受銀行業(yè)危機影響,市場預計美聯(lián)儲6月將暫停加息,但是7月加息預期增強,高利率水平仍將維持,全球高位通脹和經濟衰退風險仍存。我國5月制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回落至48.8%,表明當前經濟恢復動力仍需鞏固加強?;ぐ鍓K整體低位振蕩運行,紙漿市場難以獨善其身。


紙漿新增產能爬坡


從近幾年外盤紙漿價格的波動范圍來看,針葉漿價格區(qū)間在600—1000美元/噸,闊葉漿價格區(qū)間在450—900美元/噸。6月,智利銀星的報價在680美元/噸,明星的報價在505美元/噸,較近年低位仍然存在一定空間。不過,隨著紙漿新增產能爬坡,供應過剩問題會持續(xù)存在,價格仍有進一步回落的可能性。


下游消費整體偏弱


從年初開始,全球主要產漿國的紙漿發(fā)貨量和產能比率從78%抬升至88%。從發(fā)運方向來看,3月發(fā)往西歐、北美以及中國的紙漿環(huán)比均有10%上下的增長。對應4月我國紙漿進口量為297萬噸,環(huán)比上升2.31%,同比上升21.1%。其中,針葉漿進口同比上漲9.2%,闊葉漿進口同比上漲18.8%。與此同時,我國主要港口紙漿庫存截至5月底達到187萬噸,處于近年同期高位,較年初庫存量累積幅度達到25%,表明下游的需求情況整體偏弱。


從2012年開始,我國機制紙及紙板年度產量基本保持平均3%的增長,但是本年度1—4月累計產量情況同比仍下降2.2%。對應木漿系紙企二季度產量明顯走弱,開工率下降,企業(yè)庫存小幅累積。文化用紙市場,出版類訂單陸續(xù)釋放,但是受社會需求拖累,市場供應過剩情況預計持續(xù)。生活用紙市場,適量備貨促銷節(jié),下游需求相對較好。包裝用紙市場,需求清淡盈利較低,整體開工積極性不足。


綜上所述,宏觀層面壓力仍然存在,海外新增產能逐漸投放,紙漿發(fā)運量明顯抬升,國內港口庫存壓力增加,而下游需求情況維持弱勢運行,紙漿供強需弱格局持續(xù)。從周期角度來看,由于原料成本大幅下降,造紙及紙制品業(yè)利潤進入修復階段,但是終端產成品價格在需求淡季階段難以企穩(wěn)回升,企業(yè)成品庫存也有待進一步消耗,下游壓力仍會向上游傳導,紙漿短期將維持低位區(qū)間振蕩,中期不排除再度刷新前低的可能性。

責任編輯:唐正璐

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