6月中旬以來(lái)，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)釋放，加之美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，大連豆油期貨企穩(wěn)反彈，走出今年以來(lái)的最大一波漲幅。展望后市，美豆產(chǎn)區(qū)天氣干旱預(yù)期短期無(wú)法證偽，穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)豆油的促漲作用仍存，豆油仍將維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)增強(qiáng)

油脂期貨在農(nóng)產(chǎn)品板塊中屬于金融屬性最強(qiáng)的品種。近期，隨著國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走好預(yù)期增強(qiáng)，大宗商品價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)回升，直接提振包括豆油在內(nèi)的油脂價(jià)格走強(qiáng)。近期，六大國(guó)有銀行下調(diào)存款掛牌利率，股份制銀行隨即跟進(jìn)，拉開(kāi)了新一輪存款利率調(diào)降的序幕。上周美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，點(diǎn)陣圖顯示未來(lái)幾個(gè)月還有加息可能，明年年底前預(yù)計(jì)將降息4—5次。市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)1—2個(gè)月可能不會(huì)加息，這扭轉(zhuǎn)了過(guò)度悲觀的市場(chǎng)預(yù)期。

干旱影響延續(xù)

今年美國(guó)大豆播種面積與去年基本持平，仍然保持了歷史偏高水平，加之播種期天氣狀況良好，播種進(jìn)度較快。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)，截至2023年6月11日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為96%，此前一周為91%，去年同期為87%，五年均值為86%。市場(chǎng)一開(kāi)始對(duì)于美國(guó)2023/2024年度美豆生產(chǎn)和供需狀況都給予了較為樂(lè)觀的預(yù)期，但受厄爾尼諾影響，近期美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)旱情加劇，將給美豆生產(chǎn)帶來(lái)嚴(yán)重不利影響。美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周四稱(chēng)，截至6月13日，約51%的美國(guó)大豆作物正經(jīng)歷干旱，高于一周前的39%。最新發(fā)布的旱情展望顯示，預(yù)計(jì)美國(guó)大豆主產(chǎn)州愛(ài)荷華州的旱情在月底前繼續(xù)加劇，今年春天將是該州有史以來(lái)第十四個(gè)干旱的春天。

另外，厄爾尼諾的早期跡象也令馬來(lái)西亞最大的棕櫚油生產(chǎn)州——沙巴州的棕櫚種植園面臨水資源壓力，造成單產(chǎn)下降，加劇過(guò)去三年出現(xiàn)的施肥不足和勞動(dòng)力短缺的影響。

供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)

近期油廠壓榨量有所走低，加之油廠豆油成交轉(zhuǎn)好，油廠豆油庫(kù)存回升速度不及預(yù)期，豆油供需形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)。隨著部分油廠以及貿(mào)易商開(kāi)始補(bǔ)貨，上周?chē)?guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠豆油散油成交總量16.89萬(wàn)噸，日均成交量3.38萬(wàn)噸，較前一周增加24.72%。截至2023年6月9日（第23周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約87.31萬(wàn)噸，較前一周增加 2.72 萬(wàn)噸，但仍低于去年同期水平。

綜上所述，在南美大豆生產(chǎn)塵埃落定后，美國(guó)大豆生產(chǎn)成為目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。因2022/2023年度美豆期末庫(kù)存水平偏低，市場(chǎng)對(duì)今年美豆生產(chǎn)形勢(shì)將更為敏感。目前看旱情沒(méi)有全面緩解的跡象，將繼續(xù)支持市場(chǎng)看漲預(yù)期。加之宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好，大宗商品集體反抽，更易支撐豆油走強(qiáng)。