基本面偏強(qiáng)

一方面，美國(guó)已連續(xù)9周減少活躍的油氣鉆井平臺(tái)，為2020年7月以來(lái)首次，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩；另一方面，美國(guó)最后一輪戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備在6月底已釋放完畢，接下來(lái)即將進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，給需求帶來(lái)一定的提振。

圖為全球原油供需缺口（單位：萬(wàn)桶/天）

端午節(jié)前后，原油內(nèi)外盤走勢(shì)有所分化。WTI原油期貨多空雙方在70美元/桶附近分歧較大，國(guó)內(nèi)SC2308合約刷新前高至兩個(gè)月高位，近遠(yuǎn)月合約6個(gè)月價(jià)差擴(kuò)大至去年11月15日以來(lái)最高。步入7月，原油基本面有望保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，在供減需增格局下，原油波動(dòng)重心有望上移，但需警惕海外經(jīng)濟(jì)下行壓力限制油價(jià)的上行空間。

供應(yīng)缺口繼續(xù)擴(kuò)大

按照此前計(jì)劃，沙特將于7月額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，7月3日宣布將該減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至8月，此舉將使沙特原油日產(chǎn)量在7—8月削減至900萬(wàn)桶左右，為2011年以來(lái)最低水平。減產(chǎn)后，沙特對(duì)歐洲和美國(guó)市場(chǎng)的供應(yīng)量將大幅縮減。盡管市場(chǎng)質(zhì)疑俄羅斯是否履行其減產(chǎn)承諾，但數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日當(dāng)周，從俄羅斯港口出口的原油流量每天減少約98萬(wàn)桶，所有出口碼頭發(fā)貨量均有所下降，俄羅斯西部港口原油裝載量預(yù)計(jì)將在7月環(huán)比下降18%，俄方還表示將在8月減少50萬(wàn)桶/天的出口量。

能源服務(wù)公司貝克休斯最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)已連續(xù)9周減少活躍的油氣鉆井平臺(tái)，為2020年7月以來(lái)首次，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩。此外，夏季美國(guó)颶風(fēng)頻發(fā)，美國(guó)墨西哥灣地區(qū)一旦遭遇颶風(fēng)擾動(dòng)，原油生產(chǎn)中斷也將導(dǎo)致油價(jià)上漲。綜上所述，原油市場(chǎng)三季度供應(yīng)缺口有望繼續(xù)擴(kuò)大。

能源需求穩(wěn)中向好

需求方面，以我國(guó)和印度為首的亞洲原油需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。5月我國(guó)成品油出口同比激增，使得我國(guó)原油進(jìn)口量以及加工量維持高位水平。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月我國(guó)原油進(jìn)口量為5144.4萬(wàn)噸，環(huán)比上漲21.3%，同比上漲12.3%；1—5月，我國(guó)原油累計(jì)進(jìn)口數(shù)量為2.3億噸，同比上漲6.2%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月我國(guó)加工原油6200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.4%，創(chuàng)下歷史第二高點(diǎn)；1—5月，加工原油30263萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.8%。印度5月成品油進(jìn)口量較上月增長(zhǎng)21%至364萬(wàn)噸。值得一提的是，俄羅斯5月向印度出口原油總量占印度當(dāng)月原油進(jìn)口總量的46%，印度從俄羅斯進(jìn)口的原油已連續(xù)10個(gè)月增長(zhǎng)，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.2倍。與此同時(shí)，美國(guó)駕駛季也帶動(dòng)成品油需求激增。美國(guó)汽車協(xié)會(huì)估計(jì)，獨(dú)立日周末，將有4300萬(wàn)人駕車行駛50英里或以上，比2019年增加4%。摩根大通認(rèn)為，受強(qiáng)勁的美國(guó)汽油數(shù)據(jù)推動(dòng)，全球汽油日均需求同比增長(zhǎng)36.5萬(wàn)桶，截至6月17日當(dāng)周，美國(guó)汽油消費(fèi)量達(dá)到八周高位940萬(wàn)桶/天。亞洲需求穩(wěn)中向好以及美國(guó)季節(jié)性需求增量為油價(jià)提供支撐。

庫(kù)存維持偏低水平

美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少960.3萬(wàn)桶至4.54億桶，為今年1月27日當(dāng)周以來(lái)最低；美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存減少135.1萬(wàn)桶至3.49億桶，為1983年8月19日當(dāng)周以來(lái)最低。此外，美國(guó)汽油和餾分油庫(kù)存均處于近5年來(lái)低位水平。按照計(jì)劃，美國(guó)最后一輪SPR在6月底已釋放完畢，接下來(lái)即將進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，盡管從當(dāng)前招標(biāo)來(lái)看收儲(chǔ)規(guī)模較小，但對(duì)于需求仍具有一定的提振效果。

總體來(lái)看，一方面，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+繼續(xù)深化減產(chǎn)措施，美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)持續(xù)放緩，疊加季節(jié)性天氣因素可能導(dǎo)致供應(yīng)短期中斷，原油供應(yīng)有望進(jìn)一步收緊；另一方面，預(yù)計(jì)三季度中印為首的亞洲需求維穩(wěn)，美國(guó)駕駛季成品油需求強(qiáng)勁，庫(kù)存依舊呈現(xiàn)偏低水平，在供需整體偏強(qiáng)支撐下，原油波動(dòng)區(qū)間有望上移，但因美聯(lián)儲(chǔ)加息及美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩擔(dān)憂情緒仍存，原油漲幅或受限。