【導(dǎo)語】上半年鋼坯市場震蕩走低，高供應(yīng)與弱需求博弈，疊加成本支撐松動，價格運行區(qū)間較去年下移。下半年來看，美聯(lián)儲加息放緩，鋼坯市場心態(tài)修復(fù)性向好，鋼坯外賣投放量小幅減少，受終端需求修復(fù)的影響，調(diào)坯企業(yè)生產(chǎn)積極性或提升，對鋼坯的需求量增加，下半年鋼坯價格總體呈現(xiàn)修復(fù)性偏強震蕩的運行趨勢，均價較上半年小幅下移。

上半年國內(nèi)鋼坯市場整體弱勢下行，其價格走勢與我們在《2022-2023中國鋼坯市場年度報告》中的趨勢預(yù)測基本一致，由于市場對于“金三銀四”旺季強預(yù)期需求驗證落空后，心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯，5月份鋼坯價格下跌幅度加大，造成我們對于低值的判斷和出現(xiàn)時間預(yù)測出現(xiàn)偏差。2023年1-6月份，國內(nèi)鋼坯市場均價為3782元/噸,較去年同期下跌18.3%。6月30日國內(nèi)鋼坯市場收盤價格為3588元/噸，該價格較年初下跌了6.39%。

分階段來看，2023年1-3月價格震蕩上行，在3月中旬出現(xiàn)上半年高點，價格為4070元/噸，價格走強，一方面是市場對于需求恢復(fù)的預(yù)期較強，調(diào)坯企業(yè)春節(jié)過后集中復(fù)產(chǎn)，開工率回升至高位水平，對鋼坯的需求增加明顯；另一方面，上游原料價格表現(xiàn)強勢，鋼坯自身成本支撐較強，對價格也形成較強提振。4-5月份，隨著房地產(chǎn)等終端數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱，價格再度打開下跌通道，5月下旬價格降至3300元/噸，創(chuàng)年內(nèi)低點。6月份以來，受特別國債發(fā)行，房地產(chǎn)政策松動，及基建政策金融工具的政策，市場情緒轉(zhuǎn)好，商家心態(tài)有所修復(fù)，價格出現(xiàn)低位修復(fù)性上漲。

縱觀上半年鋼坯價格下行，與鋼坯外賣投放量增加、需求量下滑及自身成本支撐松動均有直接關(guān)系。

鋼坯自身外賣投放量增加明顯  供應(yīng)壓力凸顯

鋼坯作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中的中間產(chǎn)品，95%以上的產(chǎn)量直接軋制成材，不作為流通品，對于鋼坯價格形成驅(qū)動因素影響的指標為鋼坯外賣投放量。1-6月，全國鋼坯外賣投放量為1496萬噸，較去年上半年增加256萬噸，增幅為20.65%。鋼坯外賣投放量整體增加，一方面是，目前長流程鋼企多為2020年以后新投產(chǎn)的高爐，其產(chǎn)能效率更高，鋼坯產(chǎn)量高位，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-5月國內(nèi)鋼坯產(chǎn)量為44463萬噸，同比增長1.6%；另一方面，在鋼坯產(chǎn)量增加的背景下，下游成品材受制于終端表現(xiàn)偏弱的影響，自身出貨受阻，庫存壓力增加，鋼坯作為鋼鐵企業(yè)品種利潤的調(diào)劑品，長流程鋼企通過調(diào)整坯材產(chǎn)量，提升企業(yè)的整體盈利能力，臨時性投放鋼坯外賣量增加，此外，個別企業(yè)今年新投產(chǎn)，成品產(chǎn)線尚未完全匹配，煉鋼產(chǎn)能富裕，也增加了鋼坯的外賣投放量。鋼坯外賣投放量的增幅，使得市場鋼坯供應(yīng)相對寬松，在一定程度上對價格上漲形成壓力。

從重點區(qū)域表現(xiàn)來看，唐山作為國內(nèi)重要的鋼坯外賣流通基地，其市場流通量占全國50%左右。2023年1-6月份，唐山鋼坯外賣投放量為821.22萬噸，較去年上半年增加289.43萬噸，增幅為54.43%，鋼坯外賣投放量增幅明顯主要受新投產(chǎn)鋼企煉鋼產(chǎn)能富裕及個別企業(yè)的生產(chǎn)調(diào)整影響。從唐山地區(qū)鋼坯外賣投放量占全國總量的占比來看，1-6月的均值為55.1%，較去年同期增加11.92個百分點，其供應(yīng)壓力的增加對市場價格有較強傳導(dǎo)作用，整體利空坯價。

房地產(chǎn)等終端用鋼行業(yè)表現(xiàn)偏弱  調(diào)坯企業(yè)對鋼坯需求量下滑

作為鋼鐵行業(yè)的重要下游，房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)對鋼材下游有重要的指引作用，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的走弱，也折射出鋼材消化的壓力。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資45701億元，同比下降7.2%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積779506萬平方米，同比下降6.2%。受終端需求整體趨弱的影響，調(diào)坯材產(chǎn)量整體下滑，對鋼坯的需求量下降。1-6月份，全國調(diào)坯企業(yè)對鋼坯的需求量為1624.59萬噸，較去年上半年減少55.58萬噸，降幅為3.31%。

從外賣鋼坯下游消費領(lǐng)域具體變化來看，調(diào)坯帶鋼及調(diào)坯線螺對鋼坯的需求量下滑明顯，調(diào)坯型材對鋼坯的需求量小增。1-6月份，調(diào)坯帶鋼對鋼坯的需求量為400.92萬噸，較去年同期下降19.68%；調(diào)坯線螺對鋼坯的需求量為196.36萬噸，較去年下降27.9%；調(diào)坯型材對鋼坯的需求量為1027.31萬噸，較去年同期增加13.06%。調(diào)坯線螺作為與房地產(chǎn)直接相關(guān)度較高的品種，受房地產(chǎn)行業(yè)不景氣的影響，對鋼坯的需求減量最為明顯，調(diào)坯帶鋼受自身利潤持續(xù)倒掛的影響，鋼企生產(chǎn)積極性不強，對鋼坯的需求量同步下滑。調(diào)坯型材鋼坯需求量增加，主要是上半年鋼廠被動停產(chǎn)檢修的頻次低于去年。

上游原料價格下滑 鋼坯成本支撐松動

從成本面來看，隨著上游原料價格下滑，鋼坯的成本支撐逐步松動。2023年1-6月份，國內(nèi)準一級焦價格較去年同期下降22.41%，PB粉價格較去年同期下降7.21%；1-6月鋼坯月均成本為3663元/噸，較去年同期下降17.75%。隨著成本的進一步下滑，前期高成本的對鋼坯價格的支撐逐步瓦解，鋼坯價格下行壓力逐步增加。

展望下半年，影響鋼坯市場運行的因素仍集中在供應(yīng)面和需求面的變化，但海外經(jīng)濟增速放緩及國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進程對于需求端的提振效果，以及政策面調(diào)控對于市場心態(tài)影響也需及時關(guān)注。

根據(jù)年中對于鋼坯行情的復(fù)盤，下半來看，卓創(chuàng)資訊認為仍延續(xù)《2022-2023中國鋼坯市場年度報告》中的預(yù)測觀點，下半年價格總體呈現(xiàn)修復(fù)性偏強震蕩的運行趨勢，均價較上半年下移。7-8月份和11-12月份鋼坯價格或呈現(xiàn)階段性上行，階段高點出現(xiàn)在8月份，但仍難超過上半年前高，預(yù)計8月份鋼坯全國均價在3820元/噸。預(yù)估2023年下半年鋼坯均價為3650元/噸，較2023年上半年均價3782元/噸下降3.49%。

美聯(lián)儲逐步暫停加息，大宗商品市場心態(tài)或逐步修復(fù) 

美聯(lián)儲加息逐漸進入尾聲，加息對于鋼坯價格的壓制作用正在逐步減小，不過從美聯(lián)儲6月議息聲明上看，年內(nèi)仍有兩次加息可能。同時，美聯(lián)儲上調(diào)經(jīng)濟預(yù)期，下調(diào)失業(yè)率預(yù)期，以及上調(diào)通脹預(yù)期，這意味著年內(nèi)降息的概率較低。超預(yù)期的加息可能對于鋼坯價格在中短期內(nèi)仍有一定壓制，但由于加息進程放緩且進入尾聲，加息對于鋼坯價格的壓制作用正在逐步減小。此外，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇，終端需求或有所修復(fù)，下半年鋼坯市場或有所回暖，但仍低于上半年平均水平。

部分鋼企成品材有望投產(chǎn)  下半年鋼坯外賣投放量或減少

外賣鋼坯作為鋼企的調(diào)劑品種，其外賣量投放有一定彈性，上半年外賣投放量增加與成品材消化不佳及部分新投產(chǎn)鋼企煉鋼產(chǎn)能和軋鋼產(chǎn)能不匹配有關(guān)，下半年，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的進一步回暖，終端需求或有所釋放，長流程鋼企鋼坯多流向自身成品材軋機，外賣投放量或減少；新投產(chǎn)鋼企部分有新增成品產(chǎn)線計劃，一定程度上也擠占了鋼坯外賣投放量，預(yù)計下半年鋼坯外賣投放量或有所減少。

終端需求或有望修復(fù)性回暖  調(diào)坯企業(yè)生產(chǎn)積極性提升

房地產(chǎn)作為重要的鋼鐵消費終端領(lǐng)域，上半年數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，對鋼材的消費帶動不佳。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-5月份房地產(chǎn)開發(fā)投資總額同比下降7.2%，新開工面積同比下降22.6%，到位資金同比下降6.6%。從數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)面臨資金和增長雙弱的壓力，而后期房地產(chǎn)政策的走向?qū)︿撌姓w需求形成重要驅(qū)動。下半年隨著經(jīng)濟的逐步向好，房地產(chǎn)等終端用鋼行業(yè)對鋼材的需求量或存在邊際回暖的可能。調(diào)坯材作為鋼材的重要補充材，受終端需求的修復(fù)性回暖，生產(chǎn)積極性或有所提升，對鋼坯的消費量或有所增加。

鋼坯價格具有一定的季節(jié)性特點，7、8月份上漲概率最高 

鋼坯價格波動具有一定的季節(jié)性特征，鋼鐵行業(yè)一般有“金三銀四”、“金九銀十”的說法，與終端需求釋放的時間相吻合，近幾年，隨著行業(yè)的發(fā)展，鋼鐵產(chǎn)品金融屬性增強，一般價格會先與旺季需求釋放提前反應(yīng)，也就使得1-2月份、7-8月份的價格上漲概率較大， 特別是7-8月份受年中政策及需求預(yù)期的影響，上漲概率超過75%。9-12月份受旺季需求提前消化及市場逐步進入淡季影響，價格上漲概率降低。結(jié)合目前鋼坯市場的供需基本面情況以及國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進程，預(yù)計今年下半年鋼坯市場依然將延續(xù)上述季節(jié)性波動規(guī)律。

整體來看，下半年美聯(lián)儲加息步伐放緩，大宗商品市場心態(tài)或逐步修復(fù)。國內(nèi)經(jīng)濟有望進一步回暖，房地產(chǎn)政策的邊際松動或刺激終端需求進一步釋放，整體利好鋼坯市場。從外賣鋼坯供需基本面來看，下半年受終端向好及部分鋼企新上成品軋線的影響，鋼坯外賣投放量或彈性減少，調(diào)坯企業(yè)對鋼坯的需求量有小幅增加趨勢。從庫存周期來看， 2023年下半年多數(shù)行業(yè)將由主動去庫存轉(zhuǎn)變?yōu)楸粍尤齑?，這一階段一般伴隨著需求的見底回升和價格的整體性好轉(zhuǎn)。綜合上述分析，預(yù)計下半年鋼坯市場整體呈現(xiàn)低位回漲趨勢，均價或仍低于上半年。需求端的釋放情況及刺激政策的落地性成為影響價格變動的重要因素，預(yù)計主流價格運行區(qū)間或在3500-3850元/噸。

風險提示：美聯(lián)儲加息步伐延續(xù)，海外經(jīng)濟增速超預(yù)期下滑甚至出現(xiàn)衰退；房地產(chǎn)相關(guān)政策；粗鋼產(chǎn)量平控；長流程鋼企成品線投產(chǎn)情況。

（卓創(chuàng)資訊分析師 邢月）