近期公布的物價(jià)數(shù)據(jù)引起了市場(chǎng)的關(guān)注，6月份CPI漲幅回到零，而PPI下降5.4%和上個(gè)月相比均有所回落，主要還是需求不足的問題。今年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，但是復(fù)蘇力度并不強(qiáng)，呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，而投資需求、消費(fèi)需求并不旺盛也使得物價(jià)指數(shù)整體上保持了比較低的增幅。CPI和之前相比回落到零增長(zhǎng)，一部分人擔(dān)心經(jīng)濟(jì)可能陷入到通貨緊縮，也就是通縮的狀態(tài)。我認(rèn)為不必過于悲觀，今年經(jīng)濟(jì)是在去年出現(xiàn)比較明顯的回落之后出現(xiàn)的恢復(fù)性增長(zhǎng)，本身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就需要時(shí)間，現(xiàn)在還是在逐步恢復(fù)的過程之中。而且上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示多數(shù)行業(yè)都出現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，特別消費(fèi)是重要的亮點(diǎn)，無論是五一小長(zhǎng)假還是端午節(jié)，都出現(xiàn)了熱門景點(diǎn)人滿為患、熱門的機(jī)票高鐵票一票難求的情況，像餐飲旅游酒店這些行業(yè)的恢復(fù)是比較快的。當(dāng)然，一些耐用品的消費(fèi)，比如說和房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)的家電、家居等行業(yè)的消費(fèi)確實(shí)相對(duì)比較低迷，可能也是和房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量比較低有一定的關(guān)系。

穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策有望逐步出臺(tái)，近期李強(qiáng)總理召開了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)，也聽取了各方專家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家的意見，這也意味著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策可能在下半年陸續(xù)出臺(tái)，這有利于提振市場(chǎng)信心、提振消費(fèi)增速和投資增速。而在房地產(chǎn)方面可能會(huì)出臺(tái)更多推動(dòng)房地產(chǎn)銷售回暖的政策，比如說在銷售端因城施策，取消限購(gòu)限貸措施來釋放購(gòu)房的需求，滿足人民群眾對(duì)于剛需和改善型住房的需求，在按揭方面降低首付比例或者是降低按揭利率等等措施也有望逐步出臺(tái)，房地產(chǎn)行業(yè)回暖可以帶動(dòng)一系列行業(yè)的回升。而在拉動(dòng)投資、刺激消費(fèi)方面也有望出臺(tái)一些針對(duì)性的措施來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速，下半年物價(jià)指數(shù)有望逐步回升，經(jīng)濟(jì)陷入通縮目前來看可能性并不是太大，但是需要盡快的出臺(tái)一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策來提振內(nèi)需。

進(jìn)入到下半年，行情已經(jīng)開始出現(xiàn)風(fēng)格切換。7月份出現(xiàn)開門紅，前期跌幅比較大的新能源、消費(fèi)等行業(yè)的龍頭股出現(xiàn)大幅反彈，而前期熱炒的AI板塊則是出現(xiàn)了分化，很多沒有業(yè)績(jī)支撐的題材股、概念股出現(xiàn)大跌，也充分的驗(yàn)證了之前我的判斷。在6月份我就提出，下半年市場(chǎng)風(fēng)格有望從炒題材、炒概念轉(zhuǎn)向炒業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)優(yōu)良的好公司重新受到資金的關(guān)注。而當(dāng)下正是布局下半年行情的重要時(shí)機(jī)。當(dāng)前大盤處于三重拐點(diǎn)疊加的階段。第一重拐點(diǎn)就是經(jīng)濟(jì)面的拐點(diǎn)，上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較弱，下半年隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一攬子政策逐步出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)有所回升，這將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升。第二重拐點(diǎn)就是市場(chǎng)的拐點(diǎn)，今年上半年大盤雖然收在了3200點(diǎn)之上，但是主要是AI和中字頭上漲帶來的指數(shù)貢獻(xiàn)，多數(shù)股票的價(jià)格已經(jīng)是在低位，有些個(gè)股甚至創(chuàng)了去年10月份以來的新低，在當(dāng)前市場(chǎng)有望出現(xiàn)一定的回升。從市場(chǎng)風(fēng)格切換來看，當(dāng)前也處于拐點(diǎn)，上半年市場(chǎng)風(fēng)格比較偏，除了AI和中字頭上漲之外，大部分板塊都是下跌的，甚至是大幅下跌的，下半年市場(chǎng)的風(fēng)格有望逐步切換到景氣度較高、業(yè)績(jī)較為優(yōu)良的新能源龍頭股、消費(fèi)馬股上，從而帶來更強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。所以在上半年很多投資者感慨指數(shù)漲了不賺錢，下半年可能會(huì)出現(xiàn)指數(shù)漲了也賺錢的狀況。

關(guān)鍵是要堅(jiān)持價(jià)值投資，堅(jiān)持逆向布局，在市場(chǎng)拐點(diǎn)的時(shí)候不要丟失優(yōu)質(zhì)的籌碼，半年報(bào)即將披露，從近期的半年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)來看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好的公司主要還是集中在新能源和消費(fèi)兩大方向。景氣度比較高的行業(yè)主要集中在新能源領(lǐng)域，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電池、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等都出現(xiàn)的盈利增長(zhǎng)在30%~50%左右的趨勢(shì)，很多個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能會(huì)更好一些，這說明雖然出現(xiàn)產(chǎn)能短期過剩、打價(jià)格戰(zhàn)等情況，但是新能源各個(gè)子行業(yè)的業(yè)績(jī)還是在工業(yè)企業(yè)中比較好的。消費(fèi)今年上半年出現(xiàn)了穩(wěn)定的復(fù)蘇，雖然復(fù)蘇力度并不強(qiáng)，但是消費(fèi)白馬股普遍出現(xiàn)了盈利的增長(zhǎng)，部分龍頭股預(yù)計(jì)出現(xiàn)20%左右的盈利增長(zhǎng)，體現(xiàn)出消費(fèi)股抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍然是比較強(qiáng)的。而值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)就是績(jī)差股，特別是題材股，業(yè)績(jī)爆雷的風(fēng)險(xiǎn)很大。AI的股票雖然有比較好的故事可以講，但是當(dāng)前沒有業(yè)績(jī)支撐，有些個(gè)股甚至是巨虧的，半年報(bào)比較差的業(yè)績(jī)有可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步下挫，所以這點(diǎn)也是當(dāng)前要注意防范的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)短期內(nèi)可能會(huì)受各種因素的影響，但是長(zhǎng)期來看股價(jià)是稱重機(jī)，最終反映的是企業(yè)本身的投資價(jià)值以及長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力，下半年市場(chǎng)有望逐步回歸理性，而業(yè)績(jī)優(yōu)良的好公司會(huì)重新受到投資者的青睞，配置優(yōu)質(zhì)股票的基金也有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，給投資者帶來較好的持有體驗(yàn)。多數(shù)券商公布了下半年投資策略報(bào)告，展望后市，多數(shù)券商給出了相對(duì)積極的看法，這一點(diǎn)我是比較贊同的。下半年隨著經(jīng)濟(jì)面的企穩(wěn)以及穩(wěn)定增長(zhǎng)的政策逐步出臺(tái)，大盤有望迎來回升的機(jī)會(huì)。在上半年歐美日股市出現(xiàn)了大幅反彈，A股和港股的走勢(shì)相對(duì)落后了，但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力依然很大，所以在下半年A股和港股有望迎頭趕上，出現(xiàn)較好的反彈。但現(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度低于預(yù)期，特別是如果政策出臺(tái)的力度不夠，有可能還無法扭轉(zhuǎn)當(dāng)前物價(jià)回落的趨勢(shì)，這樣會(huì)影響到投資者的信心。另外，從全球局勢(shì)變化來看，也可能出現(xiàn)一些地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，這是下半年需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。而歐美依然面臨著通脹的壓力，最新公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)回落到3%，算是好消息，6月份CPI回落到3%也意味著美國(guó)通脹已經(jīng)趨勢(shì)性下降，美聯(lián)儲(chǔ)7月份議息會(huì)議加息的可能性已經(jīng)大大降低，這可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)、港股市場(chǎng)的反彈形成一定的支撐。歐洲的通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，歐洲央行可能還會(huì)采取較為緊縮的貨幣政策，下半年有可能會(huì)再次加息，包括英國(guó)央行為了應(yīng)對(duì)高通脹也有可能采取加息的措施，這些是下半年市場(chǎng)的不確定性。

從券商的報(bào)告來看，分歧最大的還是市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)切換，具有慣性思維的一些券商認(rèn)為，下半年活躍的還是上半年漲得好的板塊，比如說AI、中字頭等等，但是也有更多的券商認(rèn)為市場(chǎng)在下半年可能會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格上的切換，業(yè)績(jī)優(yōu)良的好公司會(huì)重新受到資金的青睞，白馬股可能再次受到資金的關(guān)注。而上半年外資流入A股的量超過了1800億，是去年全年流入量900億的兩倍以上，下半年外資有望繼續(xù)流入。而外資流入的股票主要還是業(yè)績(jī)優(yōu)良的消費(fèi)、新能源等龍頭股，作為代表的就是茅指數(shù)和寧組合，這一點(diǎn)也是給我們很大的啟示。雖然上半年茅指數(shù)、寧組合都出現(xiàn)了大幅下跌，但是依然吸引了大量的外資流入，而熱炒的AI板塊并沒有吸引外資進(jìn)入，這也說明外資在投資上還是比較看重企業(yè)的基本面，堅(jiān)持做價(jià)值投資，堅(jiān)持基本面研究的。下半年我認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)格切換有望逐步完成，建議大家要保持關(guān)注業(yè)績(jī)好的公司。