【導(dǎo)語(yǔ)】 6月份隨著宏觀(guān)氛圍的改善,PVC市場(chǎng)逐步止跌企穩(wěn),價(jià)格重心小幅上移。后期供需基本面仍存在一定壓力,但宏觀(guān)改善預(yù)期依然存在,隨著投資者信心恢復(fù),投機(jī)需求或?qū)⒃黾?,PVC價(jià)格重心仍有上移預(yù)期,但空間受限。 6月起PVC價(jià)格止跌略漲 2-5月PVC經(jīng)歷一波順暢下跌,5月底華東SG-5市場(chǎng)主流價(jià)格跌至5555元/噸,為上半年最低價(jià)。價(jià)格的下跌主要是交易經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)、煤炭為代表的原材料下跌以及PVC供大于求的基本面現(xiàn)實(shí)。但從6月份開(kāi)始PVC止跌,價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈,截至7月14日,華東SG-5市場(chǎng)主流價(jià)格漲至5900元/噸,較5月底最低價(jià)上漲345元/噸,漲幅6.21%。 宏觀(guān)預(yù)期改善是價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿?/strong> 上半年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇節(jié)奏方向性計(jì)價(jià)已經(jīng)基本完成,盡管6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱,PPI下跌至-5.4%,工業(yè)品價(jià)格依然弱勢(shì)運(yùn)行。但歷史上PPI跌破-5%僅有兩次,一次是2009年,另外一次是2015年8月,這兩波大跌之后均迎來(lái)了一波政策發(fā)力,價(jià)格反彈行情。進(jìn)入6月份市場(chǎng)對(duì)政策寬松預(yù)期不斷增強(qiáng),隨即市場(chǎng)也陸續(xù)出現(xiàn)了寬松政策的落地。6月20日1年期、5年期LPR均下降10個(gè)基點(diǎn),為時(shí)隔十個(gè)月以來(lái)首次降息。7月10日,中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于延長(zhǎng)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知,2024年12月31日前到期的,可以允許超出原規(guī)定多展期一年,保障項(xiàng)目交付。盡管政策的落地情況明顯低于預(yù)期,但不減市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖的趨勢(shì)。 從庫(kù)存周期的角度看,商品市場(chǎng)也有觸底回升的預(yù)期,當(dāng)前中國(guó)的庫(kù)存周期正在完成由主動(dòng)去庫(kù)存到被動(dòng)去庫(kù)存的轉(zhuǎn)換階段,目前復(fù)蘇仍表現(xiàn)出一定的脆弱性,內(nèi)需弱復(fù)蘇,而外需面臨收縮趨勢(shì)。美國(guó)正處于主動(dòng)去庫(kù)存階段,海外需求的回落或出口市場(chǎng)的回落將是2023年下半年需求市場(chǎng)的最大變數(shù)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段,價(jià)格仍面臨不確定性的影響,但基準(zhǔn)情境下將逐步完成筑底過(guò)程。 煤炭止跌反彈 成本支撐增強(qiáng) 上半年煤炭?jī)r(jià)格下跌,造成成本坍塌是煤化工行業(yè)下跌的主要因素,PVC價(jià)格下跌同樣受到其中影響,而煤炭?jī)r(jià)格從6月份以來(lái)逐漸止跌反彈,多地的極端高溫也使得今年國(guó)內(nèi)用電負(fù)荷持續(xù)走高。煤炭港口及電廠(chǎng)庫(kù)存雙降,電廠(chǎng)日耗提升,市場(chǎng)對(duì)于今年動(dòng)力煤需求啟動(dòng)預(yù)期提前。煤化工行業(yè)經(jīng)歷一波估值修復(fù)行情,PVC行業(yè)也同樣受到提振。 供需仍存壓力 PVC漲幅受到限制 PVC供需壓力依然較大,盡管6月份供應(yīng)端檢修力度創(chuàng)年內(nèi)新高,6月PVC行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率降至69.65%,為上半年最低月度開(kāi)工率。但隨著天氣轉(zhuǎn)熱,需求同樣進(jìn)入小淡季,終端維持按需采購(gòu),市場(chǎng)參與者觀(guān)望情緒濃厚,投機(jī)需求不多,所以PVC庫(kù)存依然居高不下。上游企業(yè)廠(chǎng)區(qū)庫(kù)存先降后震蕩,截至7月13日卓創(chuàng)資訊樣本企業(yè)廠(chǎng)區(qū)庫(kù)存39.61萬(wàn)噸,同比高30.78%。華東及華南樣本企業(yè)庫(kù)存在6月份整體略增,7月份小幅下降,截至7月14日華東華南樣本庫(kù)存41.80萬(wàn)噸,同比增加15.34%。 預(yù)測(cè):宏觀(guān)預(yù)期改善 價(jià)格重心或?qū)⑸弦?/strong> 短期來(lái)看,支撐市場(chǎng)上漲的主要因素依然是宏觀(guān)預(yù)期,經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇節(jié)奏方向性計(jì)價(jià)已經(jīng)基本完成。市場(chǎng)預(yù)期三季度宏觀(guān)數(shù)據(jù)或?qū)⑵蠓€(wěn),四季度宏觀(guān)數(shù)據(jù)或?qū)⒅鸩礁纳?,除此之外市?chǎng)寬松政策仍有一定的期待。 基本面仍將存在一定的壓力,從供應(yīng)端來(lái)看上半年已經(jīng)投產(chǎn)落地170萬(wàn)噸新增產(chǎn)能,其中80萬(wàn)噸是在5-6月份投產(chǎn),所以這170萬(wàn)噸新增產(chǎn)能的產(chǎn)量釋放更多體現(xiàn)在下半年。除此之外,下半年還有100萬(wàn)噸新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn),這幾家產(chǎn)能產(chǎn)量釋放或?qū)⒓性谒募径然蛘吣甑住?/span> 需求端來(lái)看房地產(chǎn)從去年轉(zhuǎn)弱以來(lái),到今年一直沒(méi)有明顯改善,僅竣工數(shù)據(jù)在“保交樓”的支撐下有所好轉(zhuǎn),而PVC粉需求從房子建設(shè)中期便開(kāi)始使用,竣工的改善對(duì)PVC粉需求的提振有限。對(duì)于下半年來(lái)說(shuō),預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì),新開(kāi)工數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,PVC粉在房地產(chǎn)相關(guān)的需求仍將難有起色。 從市場(chǎng)情緒來(lái)看,隨著宏觀(guān)氛圍的回暖,投資者信心恢復(fù),或?qū)⑼苿?dòng)部分投機(jī)需求的增加,從而增強(qiáng)市場(chǎng)交易的活躍性。 整體來(lái)看,宏觀(guān)改善預(yù)期仍強(qiáng),或?qū)⒗^續(xù)對(duì)市場(chǎng)形成支撐,盡管供需面或仍將存在一定的壓力,但隨著宏觀(guān)氛圍的提振,市場(chǎng)參與者信心恢復(fù),或?qū)⒋碳げ糠滞稒C(jī)需求增加,市場(chǎng)交易活躍性有提升可能。所以預(yù)期后期PVC市場(chǎng)價(jià)格重心仍有上移可能,但受制于供需壓力,反彈空間或?qū)⑹芟蕖?/p> (卓創(chuàng)資訊PVC分析師 于江中) 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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