靜待未來基本面逐步回暖

受電價底部抬升及冶金焦底部抬升的影響，硅錳的底部成本支撐仍在6500元/噸附近。當(dāng)前錳硅價格也已經(jīng)處于底部區(qū)間運行，疊加硅錳期貨的貼水格局，可以逢低布局多單的思路對待，靜待未來現(xiàn)實逐步回暖。

鐵合金今年上半年持續(xù)下跌并進入振蕩行情，未來將會如何表現(xiàn)？

走勢分析

今年上半年，由于以房地產(chǎn)市場為代表的建筑行業(yè)表現(xiàn)疲軟，五大材產(chǎn)量在年初經(jīng)歷短暫上漲后在4月下旬開始回落，之后進入振蕩區(qū)間。目前，五大材需求與往年同期相比處于低位，市場對于黑色系商品的需求疲軟使得大部分黑色商品半年內(nèi)價格都有著不同程度的下滑。鐵合金價格的整體趨勢與黑色系商品基本一致，其下跌過程更為流暢，回調(diào)較少。

對于錳硅來說，從數(shù)據(jù)上看，目前無論是開工率抑或是日產(chǎn)量均高于過去同期水平。庫存在經(jīng)歷年初快速上升后雖有所下降，但下降速度較為緩慢，總體來看庫存水平依然處于往年同期高位。另外，考慮到即將進入房地產(chǎn)等基建行業(yè)淡季，需求大概率進一步萎縮，整體呈現(xiàn)出超額供給、弱勢需求的局面。而在成本端，錳礦價格整體下行，成本下降使得其對于錳硅價格支撐減弱，價格進一步松動。在生產(chǎn)準(zhǔn)入門檻不高的情況下，企業(yè)利潤持續(xù)被壓縮。

硅鐵由于受到部分地區(qū)的電力價格下降的影響，疊加煤炭價格下行，成本也出現(xiàn)了下滑，硅鐵的價格失去成本支撐，在需求不振和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的背景下，價格也出現(xiàn)下滑，整體價格走勢基本與黑色系商品保持一致。

未來研判

從基本面角度來看，我國一、二線城市的基建核心區(qū)域及三、四線城市的基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)過多年的建設(shè)已經(jīng)基本滿足需求，當(dāng)下地鐵等大型基建審批收緊，意味著高速的城鎮(zhèn)化進程已經(jīng)告一段落。未來的一段時間內(nèi)，黑色產(chǎn)業(yè)的需求端面臨持續(xù)萎縮的壓力，上游廠家利潤被壓縮。

從具體價格角度來看，錳硅6月初價格已經(jīng)觸及前期計算的成本底部，其對價格支撐作用逐漸顯露，在整體低利潤格局下不乏部分廠家出現(xiàn)虧損，供應(yīng)端已出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)向，硅錳的價格較難繼續(xù)下探，開始振蕩筑底甚至上行。而從前期推算的成本底部來看，受電價底部抬升及冶金焦底部抬升的影響，判斷硅錳的底部成本支撐仍在6500元/噸附近。當(dāng)前錳硅價格也已經(jīng)處于底部區(qū)間運行，疊加硅錳期貨的貼水格局，建議維持逢低布局多單的思路，靜待未來現(xiàn)實逐步回暖。

而對于硅鐵來說，硅鐵的成本主要取決于占比一半以上的電力以及占比20%—30%的蘭炭價格。隨著2021年的能源危機推高電價，硅鐵的成本出現(xiàn)了大幅抬升。但近期多地電價有所回落，且蘭炭價格也跌至低位，硅鐵的成本出現(xiàn)了大幅下移，支撐有所松動。短期內(nèi)若產(chǎn)量繼續(xù)增加，則可能重演供給過剩的下跌尋底。但整體來看，在“雙碳”背景下，硅鐵高耗能行業(yè)的電價不會回到疫情前的低位水平，相對應(yīng)地，硅鐵的成本底部相較疫情前有所抬升，初步判斷在6500元/噸附近，故在當(dāng)前時點，建議以觀望的態(tài)度對待。