【導語】上半年焦炭市場前穩(wěn)后降，終端需求未及預期。下半年，焦炭供應增速放緩但整體預計微增，終端與需求預期仍不理想，焦炭市場在下半年多數(shù)時間仍呈現(xiàn)供過于求的狀態(tài)，金九銀十是下半年最大關注點，但鋼廠謹慎采購策略下，焦炭的反彈幅度仍需觀望。

上半年國內(nèi)焦炭市場整體呈現(xiàn)弱勢下行的趨勢，其走勢與我們在《2022-2023中國焦炭市場年度報告》中預測的基本一致，但由于4-5月需求并未達預期，煤焦鋼整體價格并未開啟回升模式，反而上游焦煤下游鋼材價格均開始回落，焦炭價格亦開始下滑，縱觀2023年上半年，焦炭走勢整體呈現(xiàn)前穩(wěn)后降的趨勢。2023年1-6月份國內(nèi)焦炭（山東準一級現(xiàn)匯）均價2393.7元/噸，同比下滑27.5%（見圖1）。6月30日國內(nèi)焦炭收于1890元/噸，該價格較年初下跌了31%（見圖2）。

1月初鋼廠補庫完成后針對焦炭連續(xù)提降兩輪，隨后進入3個月的僵持穩(wěn)定期。3月末開始由于原料價格回落，同時終端下游需求未及預期，鋼材價格亦下滑，鋼廠開始針對焦企提降，截至6月初共累計下調(diào)10輪共計750-850元/噸。上半年主要由于需求不及預期驅(qū)動煤焦鋼價格下調(diào)，其中焦煤利潤下滑較多，焦炭由于成本下滑利潤維持盈虧線附近，鋼材利潤逐步修復。

上半年焦炭市場弱勢下行，主要的核心因素是下游與終端需求未及預期、供給平穩(wěn)但需求端偏弱導致了焦炭價格的持續(xù)下滑，同時原料價格震蕩下跌，成本下移也是驅(qū)動價格下行的主要因素之一。

原料進入下行區(qū)間，焦炭成本面支撐趨弱

原料焦煤在2023年上半年同樣呈現(xiàn)出先穩(wěn)后降的趨勢，對于焦炭的成本支撐減弱，使得焦炭市場價格同步向下。

就上半年來看，以山西呂梁地區(qū)低硫主焦煤價格為例，截至6月30日，其主流成交價格為1675元/噸，較2023年年初累計下跌820元/噸，降幅為32.86%；較去年同期下跌1100元/噸，降幅為39/64%。另外上半年價格最高價格出現(xiàn)在1月3日為2495元/噸，最低價格出現(xiàn)在6月14日1400元/噸，高低價差在1095元/噸，振幅在78.21%。

上半年焦煤價格整體以下行為主，主要是受焦煤供需格局寬松所致，2023年上半年焦煤國內(nèi)產(chǎn)量及進口量均保持增加態(tài)勢，供應相對充足，而下游需求受終端鋼材市場表現(xiàn)欠佳影響，鋼廠及焦化廠對原料焦煤的采購積極性不高，多以控制采購維持低庫存為主。受原料焦煤價格不斷下行影響，焦炭成本支撐不斷減弱，焦炭價格不斷下探。

供應增長終端需求不佳，焦炭市場供需矛盾明顯

焦炭上半年產(chǎn)能呈現(xiàn)凈新增狀態(tài)，2023年已淘汰焦化產(chǎn)能1238萬噸，新增1373萬噸，凈新增135萬噸。盡管上半年2023年上半年，國內(nèi)列入統(tǒng)計的規(guī)模性獨立焦化企業(yè)平均開工負荷為73.1%，環(huán)比下滑0.8個百分點，但在產(chǎn)能擴張的情況下，1-5月焦炭產(chǎn)量依然達到了20313.1萬噸，同比增長2.6%。1-3月焦炭價格平穩(wěn)，開工基本穩(wěn)定，但4-5月份終端與下游需求未達預期，同時原料價格回落使得焦炭價格進入下行通道，且下游鋼廠控量采購，焦企庫存積累較多，負荷出現(xiàn)下滑。但隨著6月貿(mào)易商逐步入場，鋼材回暖后焦企開工逐步恢復。

需求方面，上半年房地產(chǎn)投資累計45701.25億元，同比下滑7.2%，終端并不理想使得上半年焦炭需求亦受到影響。以冶金焦為例，需求量折算來看上半年焦炭消費量僅為16972.6萬噸，供需對比來看焦炭整體呈現(xiàn)出供過于求的狀態(tài)，但由于鋼廠1-3月鋼廠需求基本如預期平穩(wěn)，但4-5月需求值同比下滑1.56%，且焦炭呈現(xiàn)供過于求的狀態(tài)，因此鋼廠開始針對焦化提降，焦炭進入下行區(qū)間。

展望下半年，影響焦炭市場運行的因素將集中在終端需求的釋放情況，金九銀十傳統(tǒng)旺季能否帶動需求回暖進而帶動煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈同步回升，焦炭的供應是否會繼續(xù)增加放大供需矛盾。

金九銀十將是下半年最值得期待的需求釋放點，但需求帶動的回升幅度仍需觀望

目前看由于原料價格的下行，焦化利潤雖較前期有一定修復但仍維持盈虧線上下，鋼廠庫存上半年庫存均呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)控制在7-8天左右，這也是目前鋼廠謹慎采購策略所致。金九銀十的需求回升將是焦炭價格反彈的重要支撐點，同時根據(jù)2022年的情況來看鋼廠庫存在8-9月快速消化后降至5天左右，隨后產(chǎn)生補庫需求，但由于今年的鋼廠采購策略的謹慎，鋼廠的補庫情況將直接影響焦炭的回升幅度。

焦炭去產(chǎn)能下半年力度增大，但集中于12月供需格局或仍寬松

預計2023年淘汰焦化產(chǎn)能5168萬噸，新增4358萬噸，凈淘汰810萬噸。但預計將有大量4.3m焦爐集中于12月份退出，所以整體產(chǎn)能雖呈現(xiàn)凈減少，但12月之前供需格局難有明顯變化，預計仍呈現(xiàn)出供略過于求的狀態(tài)。同時2023年下游與終端預期均下滑，需求下半年或仍呈現(xiàn)收縮狀態(tài)，焦炭供過于求的狀態(tài)仍將延續(xù)，焦化企業(yè)的議價能力仍不高。

綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國焦炭市場年度報告》中關于2023年下半年的趨勢預測，2023年下半年來看，7-8月由于高溫與雨季的影響，終端需求或釋放幅度有限，下游需求仍需觀望，焦炭回升缺乏明顯支撐，短線的鋼廠補庫行為或帶動焦炭價格波動但難以形成持續(xù)性上漲或下行。9-10月為下游傳統(tǒng)旺季，鋼廠開工回升庫存消化產(chǎn)生補庫需求，焦炭有望轉(zhuǎn)入供需偏緊的狀態(tài)，因此價格有回升可能。11月進入采暖季后焦炭需求再度轉(zhuǎn)弱，價格或有回落可能，春節(jié)前補庫尚需關注力度，價格波動幅度較為有限。2023年全年年均價預測為2104元/噸，同比下滑28.56%。

風險提示：金九銀十旺季不旺，需求仍未能達到預期；

（卓創(chuàng)資訊 傅高一）