“大力發(fā)展資本市場是中央的戰(zhàn)略定位，是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長非常重要的手段，也是現(xiàn)在破局的重要突破口，這次中央政治局的表述——活躍資本市場，提振投資者信心，是非常重要的表態(tài)?！?月25日，在《中國經(jīng)營報(bào)》舉辦的上市公司高質(zhì)量發(fā)展論壇的圓桌討論中，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍如是表示。

房地產(chǎn)政策出現(xiàn)根本變化

7月24日，中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議涉及財(cái)政貨幣政策、房地產(chǎn)政策等多個(gè)方面，信息量巨大。7月25日，A股三大股指集體大漲，呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)走勢(shì)，上證綜指更是開盤站上3200點(diǎn)。截至收盤，三大股指均漲超2%。

對(duì)此，楊德龍表示，當(dāng)前大盤處于“三重拐點(diǎn)”疊加的階段，市場的上漲是一個(gè)開始，是市場反轉(zhuǎn)行情的催化劑。

第一重拐點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)增長的拐點(diǎn)。今年上半年，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，在就業(yè)、房地產(chǎn)、工業(yè)生產(chǎn)以及消費(fèi)等各個(gè)方面都存在著一定的問題和挑戰(zhàn)。因此，下半年應(yīng)該不斷會(huì)有政策來支持和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，當(dāng)下是全年經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)拐點(diǎn)。

第二重拐點(diǎn)是資本市場的拐點(diǎn)。今年上半年，雖然大盤指數(shù)沒有下跌，但如果剔除漲幅較大的人工智能和中字頭板塊上漲帶來的貢獻(xiàn)，很多股票的價(jià)格沒有上漲。所以，如果下半年預(yù)期經(jīng)濟(jì)能夠復(fù)蘇、政策力度超預(yù)期，市場下半年表現(xiàn)應(yīng)該好于上半年。

第三重拐點(diǎn)是市場風(fēng)格切換的拐點(diǎn)。今年上半年，市場風(fēng)格以炒概念為主，真正業(yè)績好的股票反而下跌。隨著半年報(bào)的披露，市場的關(guān)注點(diǎn)將從“炒概念”轉(zhuǎn)向“炒業(yè)績”，即下半年市場風(fēng)格會(huì)偏向于優(yōu)質(zhì)股票，這些優(yōu)質(zhì)股票可能從底部開始反彈，現(xiàn)在已經(jīng)有了風(fēng)格切換的跡象?！敖柽@一次中央政治局會(huì)議給出的重大政策利好，投資的熱點(diǎn)、焦點(diǎn)都會(huì)轉(zhuǎn)向業(yè)績好的白馬股，所以下半年市場份額是偏向于白馬股的?！睏畹慢堈f。

而在房地產(chǎn)調(diào)控方面，楊德龍指出，這次中央政治局會(huì)議提出因城施策，每個(gè)城市根據(jù)自己的情況來調(diào)整調(diào)控政策，這意味著很多限制房地產(chǎn)交易的政策會(huì)逐步退出歷史舞臺(tái)，讓房地產(chǎn)市場回歸市場化。房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，如果房地產(chǎn)市場能夠回暖，會(huì)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。“在刺激消費(fèi)、拉動(dòng)投資，以及推動(dòng)就業(yè)的同時(shí)，會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)要為民營企業(yè)發(fā)展提供好的環(huán)境，支持民營企業(yè)發(fā)展壯大，這一系列表述有效地回應(yīng)了市場關(guān)切，打消了很多人心中的疑慮?！睏畹慢堈f。

資金流入資本市場是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

黨的二十大報(bào)告提出，堅(jiān)持把經(jīng)濟(jì)發(fā)展的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壯大可以有效推動(dòng)金融業(yè)發(fā)展，為金融業(yè)搭建發(fā)展平臺(tái)。有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，金融業(yè)的發(fā)展也將汲取營養(yǎng)來促進(jìn)自身的發(fā)展。

在此背景下，金融機(jī)構(gòu)如何來錨定服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)主航道？構(gòu)建多層次的服務(wù)生態(tài)圈和助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑怎么走？

對(duì)此，楊德龍指出，我國公募基金從1998年起航至今已有25年，在25年的發(fā)展過程中，公募基金已經(jīng)成為大眾理財(cái)方式，總資產(chǎn)管理規(guī)模突破27萬億元，權(quán)益類資產(chǎn)達(dá)到10萬億元左右，是A股市場最大的機(jī)構(gòu)投資者。公募基金的投資理念一直是堅(jiān)持差異投資、價(jià)值投資，在投資上非常注重上市公司的質(zhì)量問題，因?yàn)樯鲜泄举|(zhì)量的提升是具有長期投資價(jià)值的基礎(chǔ)，無論是主板、創(chuàng)業(yè)板，還是科創(chuàng)板，公募基金都是從中選擇能夠代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、具有長期回報(bào)利潤的好公司。

此次中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要活躍資本市場，提振投資者信心”，這一表述極為罕見，有利于活躍資本市場。

楊德龍指出，第一，資本市場繁榮起來，可以更好地支持一些科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，為這些科技創(chuàng)新企業(yè)提供寶貴的資本。今年是科創(chuàng)板四周年，在四年中，一些“專精特新”企業(yè)登陸資本市場，要想把科創(chuàng)板打造成中國版的納斯達(dá)克，離不開公募基金在其中發(fā)揮的作用。

第二，活躍資本市場能夠提高A股市場的賺錢效應(yīng)，讓參與的投資者有回報(bào)，從而提高消費(fèi)率。楊德龍指出，中國現(xiàn)在有2億股民，6億基金賬戶，股市表現(xiàn)關(guān)系到千家萬戶和億萬家庭資產(chǎn)，資本市場走強(qiáng)之后，有了賺錢效應(yīng)，會(huì)成為拉動(dòng)消費(fèi)最重要的引擎。

第三，資本市場活躍能夠提高中國經(jīng)濟(jì)在國際上的競爭力。目前，中國經(jīng)濟(jì)在全球的GDP中占比達(dá)到18%，是僅次于美國的第二大經(jīng)濟(jì)體。但是從資產(chǎn)證券化率來看，A股達(dá)到了60%左右，加上港股和中概股有80%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到100%這個(gè)相對(duì)合理的水平。

楊德龍指出，2015年全國兩會(huì)之后，央行原行長周小川曾提到，資金流入資本市場也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這句話表明了監(jiān)管層對(duì)于資本市場的定位，即資金流入資本市場并不是向虛，而是向?qū)崱?/p>

民營企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)重要組成部分

中小企業(yè)一直是國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的生力軍，是擴(kuò)大就業(yè)、改善民生、促進(jìn)就業(yè)的重要力量。在中小企業(yè)中，有一部分力量叫做“專精特新”，在服務(wù)中小企業(yè)“專精特新”這一類別的服務(wù)中，有哪些難點(diǎn)、痛點(diǎn)，又該如何破解？

對(duì)此，楊德龍認(rèn)為，前段時(shí)間中央出臺(tái)的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》（以下簡稱“《意見》”），提出“31條政策”解決了大家當(dāng)前最大的擔(dān)憂。近兩年，無論是在融資還是在市場環(huán)境方面，民營經(jīng)濟(jì)遇到了比較多的困難，“31條政策”非常有針對(duì)性，提振了民營企業(yè)家的信心，這是提高當(dāng)前就業(yè)率的一個(gè)重要方面。

楊德龍進(jìn)一步指出，民營經(jīng)濟(jì)是市場經(jīng)濟(jì)非常重要的一部分，首先要給民營企業(yè)一個(gè)公平的市場地位。其次，在政策支持方面，要結(jié)合民營經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)給予一些政策支持。民營企業(yè)自身也要審時(shí)度勢(shì)，發(fā)揮自身核心競爭力，抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

楊德龍表示，近年來，國家在六大戰(zhàn)略發(fā)展方面都有明確指示，多層次資本市場也已經(jīng)建立，從主板、創(chuàng)業(yè)板到科創(chuàng)板、北交所，資本市場的多層次建設(shè)適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)?，F(xiàn)在從中央政治局會(huì)議，以及最近出臺(tái)的《意見》來看，下半年應(yīng)該會(huì)有一些實(shí)實(shí)在在的利好政策逐步落地，來支持民營企業(yè)渡過難關(guān)，支持很多真正有競爭力的民營企業(yè)發(fā)展壯大。

談及對(duì)未來市場的預(yù)期，楊德龍表示，第一，股市方面，一個(gè)繁榮的股市是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最好的手段。前海開源基金戰(zhàn)略顧問王宏遠(yuǎn)提出，“中特估”理論是中國股市長牛慢牛的基礎(chǔ)。人民幣、中國股票、中國債券整體上都是被低估的，“中特估”不只是包括中字頭國企，也包括很多民企混合所有制的股票，估值水平整體上都應(yīng)該得到提升?！八裕Y本市場要出臺(tái)一系列的政策，推動(dòng)資本市場走向繁榮，提振投資者的信心，提高投資者的獲得感，這是最重要的政策。”楊德龍說。

第二，樓市方面。我國樓市已經(jīng)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，從原來防止房價(jià)過快上漲、打擊炒房，到現(xiàn)在逐步轉(zhuǎn)向推動(dòng)房地產(chǎn)銷售回暖，來防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。所以，對(duì)樓市因城施策，取消限購、限貸措施，降低首付、降低按揭利率等，這些政策應(yīng)該是可以期待的。

第三，推動(dòng)消費(fèi)方面，一方面是加大對(duì)于家電、汽車、電子等產(chǎn)品的銷售支持政策。另一方面，也是很重要的一點(diǎn)是，提高居民的收入預(yù)期，提高就業(yè)率，“大家能掙到錢了，錢包鼓了，才會(huì)有消費(fèi)信心，有消費(fèi)能力?！睏畹慢堈f。