■滬銅：短期偏強中期區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網1#電解銅平均價為69070元/噸（-110元/噸)

2.利潤:進口利潤-446.77元/噸

3.基差:上海有色網1#電解銅現(xiàn)貨基差50（-35）

4.庫存:上期所銅庫存77898噸(-4792噸)，LME銅庫存60700噸（-75噸）。

5.總結：美聯(lián)儲再次加息25基點預期有波動，美元大跌創(chuàng)新低?？傮w振幅加大，短期開啟第三波反彈，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■滬鋅:周線反彈繼續(xù)，區(qū)間收窄觀察突破方向

1.現(xiàn)貨:上海有色網0#鋅平均價為20640元/噸(+180元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-546.31元/噸。

3.基差:上海有色網0#鋅升貼水85，前值105

4.庫存: 上期所鋅庫存56942（+4967噸)，LME鋅庫存87950噸（-675噸）

5.總結: 美聯(lián)儲加息25基點預期波動，高溫天氣恐增加檢修，鍍鋅鋼材需求高位持穩(wěn)。鋅價低位橫盤反彈，期價反彈區(qū)間在19700-20500，區(qū)間操作為宜。觀察突破方向。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18350元/噸，相比前值上漲10元/噸；上海有色氧化鋁價格指數均價為2859元/噸，相比前值上漲7元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18330元/噸，相比前值下跌10元/噸；氧化鋁期貨價格為2879元/噸，相比前值下跌8元/噸；

3.基差：滬鋁基差為20元/噸，相比前值上漲80元/噸；氧化鋁基差為-20元/噸，相比前值上漲15元/噸；

4.庫存：截至7-24，電解鋁社會庫存為54.5萬噸，相比前值下跌0.9萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為13.5萬噸，南海地區(qū)為12.8萬噸，鞏義地區(qū)為8.1萬噸，天津地區(qū)為6.9萬噸，上海地區(qū)為4.2萬噸，杭州地區(qū)為6.2萬噸，臨沂地區(qū)為2.5萬噸，重慶地區(qū)為0.3萬噸；

5.利潤：截至7-20，上海有色中國電解鋁總成本為15946.55元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2333.45元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.氧化鋁總結：在需求端復產、成本抬升預期等因素的作用下，近月供應相對過剩問題有所改善，價格受到市場情緒與基本面雙支撐。但短期內需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯配的局面。氧化鋁供應彈性遠遠強于電解鋁，產能的絕對過剩始終存在隱患，即利潤空間的打開將會受到氧化鋁供應快速增長的影響而迅速關閉，價格難以維持上漲趨勢，中長期來看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結：全年看空，走勢或為震蕩下行。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因為成本支撐坍塌，預焙陽極價格下調后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對應當前盤面利潤接近2300元/噸。在產業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤估值在1000元/噸。反彈最高點給與18500元/噸的估值，主因為當前滬鋁呈現(xiàn)反常back結構，近月強于遠期，隨著月間收縮將回歸正常con結構，且月差目前處于近三年高位，價格向上無支撐。隨著云南復產，18000元/噸已轉化為壓力線，去庫支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12900元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12950元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為-50元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14300元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13615元/噸，相比前值上漲50元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-665元/噸，相比前值下跌60元/噸；

4.庫存：截至7-21，工業(yè)硅社會庫存為20.6萬噸，相比前值累庫1.2萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.9萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為9.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.3萬噸；

5.利潤：截至6-30，上海有色全國553#平均成本為14210.73元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-521元/噸；

6.總結：當前硅廠挺價情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產情緒影響，硅價上漲。供應格局維持北強南弱，短期內市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機硅與鋁合金傳統(tǒng)需求持續(xù)低迷，目前接貨意愿不強，以剛需采購為主，庫存壓力較大，但在成本支撐下，價格呈現(xiàn)緩慢向上修復趨勢。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3800元/噸。

基差：-50對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產量：247家鋼廠高爐開工率83.60%，環(huán)比下降0.73個百分點，同比增加10.44個百分點；高爐煉鐵產能利用率91.16%，環(huán)比下降0.04個百分點，同比增加9.76個百分點。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。預期唐山C類鋼企有減產計劃,或影響鋼坯供應減量，螺紋偏強。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價904元/噸。

基差：41，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：據我的鋼鐵網（Mysteel），截至7月20日當周，統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12540.56萬噸，環(huán)比增45.39萬噸；日均疏港量313.85萬噸，環(huán)比降1.95萬噸。

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。唐山部分鋼廠減產預期或短期打壓鐵礦。

■PTA：聚酯負荷高位松動

1.現(xiàn)貨：CCF內盤5925元/噸現(xiàn)款自提(+30)；江浙市場現(xiàn)貨報價場5960-5970元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨2309 +10（0）；

3.庫存：社會庫存307萬噸（-1.5）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1062美元/噸（-1）：

5.負荷：79.7%；

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費：200元/噸（+44）

8.總結：下游聚酯高負荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應有修復預期。整體來看PTA自身供需面良好，關注低加工費下計劃外的裝置檢修。

■MEG：港口庫存持續(xù)累庫

1.現(xiàn)貨：內盤MEG 現(xiàn)貨 4113元/噸（+60）；內盤MEG寧波現(xiàn)貨：4135元/噸（+65）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4175元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-09主力基差 -59（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存108.7萬噸（+3.9）。

4.MEG總負荷：64.75%；煤制負荷：60.79% 。

5.裝置變動：馬來西亞一套75萬噸/年的乙二醇裝置計劃于8月下旬重啟，該裝置此前于7月初停車。陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置本月陸續(xù)進入安裝調試階段，計劃10月份前后投產。華南一套50萬噸/年的MEG裝置近日升溫重啟中，該裝置此前于7.10附近停車執(zhí)行檢修。

6.總結：供應持續(xù)轉寬，港口有轉累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負荷上周提負較快，供應端逐漸轉向寬松。聚酯端目前產銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉暖趨勢明顯。

■PP：整體供應壓力一般

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7230元/噸（+60）。

2.基差：PP09基差-128（+21）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存57.5萬噸（-3）。

4.總結：現(xiàn)貨端，供應端因計劃外檢修裝置仍較多，產量增長緩慢，且上游生產企業(yè)庫存壓力中性，整體供應壓力一般，需求端因下游新訂單改善有限，工廠入市采購意愿欠佳，剛需采購為主。單邊估值端，從貿易商庫存進入震蕩小幅累庫階段看，進口窗口不具備持續(xù)大幅打開條件，目前盤面估值偏高，只是考慮到PP目前供需仍未明顯走弱，高估值可能不會迅速以內盤價格大幅下跌來進行修復，短期可能進入震蕩整理期。

■塑料：成本端估值驅動

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8070元/噸（+70）。

2.基差：L09基差-109（+7）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存57.5萬噸（-3）。

4.總結：現(xiàn)貨端，國內石化停車比例維持穩(wěn)定，整體供應量變動不大，下游工廠新增訂單有限，維持按需采購，買賣雙方心態(tài)多偏謹慎。近期PE價格的上漲僅有成本端支持，并無自身供需支撐。自身生產利潤以及下游制品利潤均有不同程度壓縮，歸根結底還是由于本輪化工板塊價格上漲的驅動并非來自自身供需驅動，而是來自成本端估值驅動。

■原油：面在交易現(xiàn)實端供需

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格82.95美元/桶（+ 0.49），俄羅斯ESPO價格76.02美元/桶（+ 2.07）。

2.總結：本輪原油盤面價格反彈的同時，近端月差與下游成品油裂解價差也同步走強，說明原油盤面在交易現(xiàn)實端供需走強的邏輯。供應端OPEC+減產對油價的托底作用顯著，而需求端的階段性反彈更是助力油價上漲。前期歐洲一次能源價格持續(xù)走低，反過來以降低電價的形式使得企業(yè)生產經營成本下降，觸發(fā)歐洲出現(xiàn)一波工業(yè)補庫帶來工業(yè)需求反彈，相應的從7月開始歐洲柴油裂解價差一路走強。

■玉米：近強遠弱格局持續(xù)

1.現(xiàn)貨：局部小跌，整體穩(wěn)定。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2570（0），吉林長春出庫2700（0），山東德州進廠2970（10），港口：錦州平倉2820（0），主銷區(qū)：蛇口2880（0），長沙2950（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=115（-18）。

3.月間：C2309-C2401=125（14）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2415（4），進口利潤465（-4）。

5.需求：我的農產品網數據，2023年29周（7月13日-7月19日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米111.29萬噸（0.82）。 

6.庫存：截至7月19日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量253萬噸（環(huán)比-2.92%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調查數據顯示，截至7月20日，飼料企業(yè)玉米平均庫存28.59天（0.68%），較去年同期下跌6%。截至7月14日，北方四港玉米庫存共計164.54萬噸，周比-11.9萬噸（當周北方四港下海量共計40.2萬噸，周比+13.8萬噸）。注冊倉單量53099（0）手。

7.總結：國內玉米現(xiàn)貨市場供需雙淡，供應端受港口低庫存影響現(xiàn)貨價格堅挺，需求端疲弱采購謹慎，現(xiàn)貨市場進入陳作窗口期最后的博弈階段。而期貨價格反應更多偏悲觀情緒，包括替代品充足，進口利潤高企，及需求端繼續(xù)疲軟。整體維持近強遠弱格局。

■生豬：9月合約向上試探16000關口

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南14800（0），遼寧14800（0），四川14600（0），湖南15000（0），廣東15600（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.3（0.17）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1235（5）。

4.總結：現(xiàn)貨連漲之后暫持穩(wěn)，反彈幅度仍將取決于中期供需格局。目前來看，若無二育集中入場情況出現(xiàn)，整體供應依舊充足，預計仍以低位區(qū)間震蕩運行為主。期貨升水再度擴大，高估值加大追多風險。9月合約16000關口同時疊加60日線壓力，關注能否突破上行。

■豆粕：隨美豆進口成本水漲船高

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4300（+40）

2.基差：09張家港基差-26（-48）

3.成本：10月美灣大豆CNF 601美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.15（+0.01）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示， 第29周全國油廠大豆壓榨總量為224.1萬噸，較上周增加9.7萬噸。

5.需求：7月26日豆粕成交總量60.66萬噸，較上一交易日增加21.1萬噸；其中現(xiàn)貨成交14.56萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止到2023年第28周末，國內豆粕庫存量為53.8萬噸，較上周的54.1萬噸減少0.3萬噸。

7.總結：關注美豆在1480美分壓力位置表現(xiàn)。國內油廠三季度買船偏慢，疊加壓榨節(jié)奏放慢，或平抑近端大豆到港壓力，提振遠月榨利修復。警惕夏季地區(qū)性限電。USDA生長報告顯示，美國大豆開花率為70%， 此前一周為56%，五年均值為66%；優(yōu)良率為54%，市場預期為55%,此前一周為55%，去年同期為59%；結莢率為35% ，此前一周為20%，五年均值為31%。USDA最新干旱報告顯示， 約50％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為57%，去年同期為26%。若優(yōu)良率無進一步利多指引，追高風險較大，建議觀望。

■棕櫚油/豆油：棕櫚油進口利潤持續(xù)偏低

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7960（0），廣州7810（+20）；山東一級豆油8410（+30）

2.基差：09，一級豆油132（-122），棕櫚油江蘇0（-88）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 917.5美元/噸（-7.5），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 920美元/噸（-5）；10月船期美灣大豆CNF 601美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.15（+0.01）

4.供給：SPPOMA數據顯示，2023年7月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比增長2.33%。油棕鮮果串單產環(huán)比增加4.22%，出油率環(huán)比下降0.36%。

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞7月1-25日棕櫚油產品出口量為1,056,830噸，較上月同期的897,180噸增加17.8%。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到2023年第28周末，國內棕櫚油庫存總量為55.1萬噸，較上周的47.1萬噸增加8.0萬噸。國內豆油庫存量為113.2萬噸，較上周的111.5萬噸增加1.7萬噸。

7.總結：離岸人民幣表現(xiàn)偏強對國內商品價格有所壓制。GAPKI數據顯示，印尼5月棕櫚油出口略有回暖，但產量攀升極快，帶來較大累庫壓力，其棕櫚油庫消比持續(xù)回升，或施壓近端價格。近期棕櫚油進口利潤基本未修復，進口豆榨利有所改善。經紀商和船運調查機構表示，印度7月食用油進口量預計將跳增至創(chuàng)紀錄的186萬噸，較常值高出近60%，由于對黑海供應的不確定性，精煉商增加采購以為節(jié)日補庫。漲價過程中國內現(xiàn)貨出貨存在一定困難，但未來旺季需求改善預期仍在。建議單邊等待回調買入機會，國內棕櫚油提貨較差，連續(xù)三周累庫，疊加產地報價期限結構影響，棕櫚油正套或需減倉。