隨著7月24日中央政治局會議為下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展舉旗定向，市場對于未來政策加碼預(yù)期升溫，市場信心得到提振。本周二A股及股指期貨全線大漲，周三出現(xiàn)小幅回調(diào)。

“對于7月24日中央政治局會議上的決議，實(shí)際上從之前央行和國務(wù)院各項政策推出和表態(tài)來看已經(jīng)初見端倪。可以說，這次會議是對原先一些扶持經(jīng)濟(jì)政策的確認(rèn)，包括財政政策和貨幣政策、房地產(chǎn)政策和地方政府化債政策等?！睆V州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇表示，會議對風(fēng)險資產(chǎn)包括股市、商品的反彈有提振作用，但后續(xù)上漲的時長和高度需要跟蹤由經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)改善程度。

值得一提的是，本次會議專門提及資本市場，表述為“活躍資本市場，提振投資者信心”。期貨日報記者了解到，近5年中央政治局會議有3次提到資本市場，分別是2019年4月、2020年7月和2022年4月。此次會議提出“活躍資本市場，提振投資者信心”，相較于之前的“平穩(wěn)運(yùn)行”“健康發(fā)展”措辭更加積極。對此，福能期貨股指研究員陳夏昕表示，這是近年來少有的變化，有助于提振市場信心，后續(xù)或出臺一系列政策引導(dǎo)長線資金入市。

基于會議對資本市場的表述，程小勇認(rèn)為，未來中國資本市場信心會明顯改善，資本市場改革也會加快。“一方面，在三大部門杠桿率偏高的情況下，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要資本市場提供直接融資，降低信貸和債券等間接融資帶來的債務(wù)風(fēng)險，有利于私人部門資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)；另一方面，隨著居民部門資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，資本市場財富管理和資產(chǎn)配置功能會吸引居民增持股票等風(fēng)險資產(chǎn)，從而扶持股指期貨企穩(wěn)反彈，尤其是周期性板塊；三是資本市場改革會加速，例如完善注冊制和退市制度、豐富產(chǎn)品體系，加大固收類標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、公募基金產(chǎn)品、私募基金產(chǎn)品的供給，擴(kuò)大互聯(lián)互通的范圍，發(fā)展跨境理財、互換等產(chǎn)品?！?/p>

在此之前，A股市場持續(xù)調(diào)整，主力資金陸續(xù)流出。陳夏昕認(rèn)為，本次會議對資本市場的積極表態(tài)有望扭轉(zhuǎn)A股市場謹(jǐn)慎情緒，進(jìn)而提振期指價格。中長期來看，如果后續(xù)支持政策逐步落地，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)修復(fù)，加之人民幣走弱壓力減輕以及中國市場估值處于低位，那么期指有望走出底部。

在程小勇看來，A股上半年弱勢振蕩的原因并非流動性緊張。相反，市場流動性是非常寬松的。主要是幾個方面的原因制約A股上漲：一是企業(yè)盈利出現(xiàn)負(fù)增長，二季度環(huán)比有所改善，但規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比仍呈負(fù)增長；二是人民幣走弱，這一定程度上與資金外流有關(guān)，美聯(lián)儲持續(xù)加息帶來的中美利差縮窄刺激資金流向美國；三是私人部門尤其是居民部門資產(chǎn)負(fù)債表受損，再加上就業(yè)困難導(dǎo)致收入預(yù)期不確定，居民在風(fēng)險類資產(chǎn)方面的投資減少，傾向于存款和貨幣基金。

“中央政治局會議對A股來說是一個利好正式確認(rèn)的信號。逆周期政策力度加大、房地產(chǎn)政策調(diào)整方向明確、促進(jìn)消費(fèi)、把穩(wěn)就業(yè)提到戰(zhàn)略高度通盤考慮，都有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。再加上二季度之后規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅縮減，A股和股指期貨將觸底反彈。”程小勇表示。

記者注意到，在周二收盤后，滬深300股指期貨和上證50股指期貨漲幅均超3%，明顯強(qiáng)于中證500股指期貨及中證1000股指期貨逾1.5%的漲幅。對此，陳夏昕認(rèn)為，指數(shù)分化的原因主要是房地產(chǎn)政策超出預(yù)期使得地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊、銀行及非銀金融等金融板塊漲幅居前，促使IF、IH漲幅大于IC和IM。

“對于IF和IH而言，成分中金融及消費(fèi)板塊占比較高。從中央政治局會議釋放的政策信號來看，地產(chǎn)尾部風(fēng)險降低有望推動銀行估值修復(fù)，促消費(fèi)政策持續(xù)落地將提振消費(fèi)邊際改善，加上國企深化改革，‘中特估’勢必繼續(xù)成為今年的投資主線之一，而IF和IH成分中國央企占比較高，后續(xù)IF、IH仍有上漲動能。對于IC和IM而言，IC代表的是具有高成長性的二線藍(lán)籌股和細(xì)分行業(yè)龍頭股，中證1000代表小盤股，權(quán)重最大的分別是工業(yè)、信息技術(shù)及原料板塊。TMT行情也有望繼續(xù)成為市場的投資主線之一，IC、IM也有上行空間?！标愊年空f。