一、核心要點(diǎn)

江蘇作為豆粕產(chǎn)能大省，大豆壓榨量位居全國(guó)前列，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響巨大，備受關(guān)注。為了解江蘇地區(qū)豆粕飼料企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，把握華東區(qū)域市場(chǎng)供需狀況，助力鄉(xiāng)村振興及油脂油料企業(yè)發(fā)展，國(guó)聯(lián)期貨進(jìn)入江蘇油廠、飼料產(chǎn)能密集區(qū)，通過(guò)走訪當(dāng)?shù)鼐哂写硇缘挠蛷S、飼料企業(yè)、貿(mào)易公司，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行為期四天的深入考察、交流。9月7日至9月8日我們分別調(diào)研了泰州市的一家油廠和南京市一家飼料企業(yè)，得到以下關(guān)鍵信息：

1、油廠看多豆粕單邊及月間價(jià)差正套，10月大豆到港量低是重要的考量因素，上漲行情何時(shí)啟動(dòng)要看終端國(guó)慶節(jié)前后的備貨情況。

2、水產(chǎn)飼料10月中下旬后基本停產(chǎn)，對(duì)豆粕、菜粕消費(fèi)存在一定影響。目前飼料廠豆粕備貨充足，補(bǔ)貨意愿較弱。豆粕、菜粕在水產(chǎn)飼料中的添加比例存在較大彈性，原料漲價(jià)對(duì)飼料企業(yè)壓力較大。

二、調(diào)研紀(jì)要

1、2023年9月7日，泰州，油廠H

（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況

該企業(yè)為一家大型跨國(guó)企業(yè)，主營(yíng)油脂、米面生產(chǎn)。泰州工廠于2006年成立，目前有2條大豆壓榨生產(chǎn)線，產(chǎn)能分別為2000噸/日和4000噸/日，精煉產(chǎn)能1000噸/日，大豆庫(kù)容24萬(wàn)噸，豆粕設(shè)計(jì)倉(cāng)容18000噸（實(shí)際15000噸）。廠內(nèi)建有碼頭，一期3個(gè)1000噸級(jí)順岸式泊位，二期4個(gè)港池8個(gè)1000噸級(jí)挖入式泊位，散裝糧食發(fā)運(yùn)能力1萬(wàn)噸/日，接卸能力8000噸/天。

（2）生產(chǎn)銷售情況

目前華東區(qū)域油廠日產(chǎn)能達(dá)到11萬(wàn)噸以上，全月壓榨量在150-170萬(wàn)噸之間，豆粕產(chǎn)量難以完全在華東當(dāng)?shù)叵?，需要外流。工廠滿開一個(gè)月能夠壓榨大豆14萬(wàn)噸，目前一個(gè)月的壓榨量大約在10萬(wàn)噸左右，產(chǎn)出8萬(wàn)噸豆粕，其中包括15000噸發(fā)酵豆粕，還有豆奶寶、膨化大豆等產(chǎn)品，主要用作仔豬料、母豬料、蛋禽料，在水產(chǎn)料中替代魚粉，以生產(chǎn)動(dòng)保產(chǎn)品為主。5-9月每月出口2萬(wàn)噸左右，主要面向日韓、東南亞國(guó)家，剩余4-5萬(wàn)豆粕在國(guó)內(nèi)銷售，其中40%-50%外運(yùn)至上江，其余通過(guò)汽運(yùn)供應(yīng)周邊地區(qū)。

下游客戶貿(mào)易商和飼料廠各占一半，銷售以現(xiàn)貨一口價(jià)為主，很少賣遠(yuǎn)期基差。目前9月的銷售計(jì)劃已完成，10-11月銷售進(jìn)度為40%，明年幾乎沒有銷售。產(chǎn)品上普通蛋白和高蛋白豆粕均有銷售，但46%蛋白豆粕出的豆皮多，豆皮銷售存在一定困難。9月計(jì)劃壓榨8-10萬(wàn)噸，10月計(jì)劃壓榨11-12萬(wàn)噸，11月計(jì)劃壓榨10萬(wàn)噸，壓榨量偏低。華東地區(qū)9月預(yù)計(jì)到港量為155萬(wàn)噸，壓榨量175萬(wàn)噸，10月預(yù)計(jì)到港量為168，壓榨量170萬(wàn)噸。目前工廠的大豆庫(kù)存有5-6萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存7000-8000噸。豆粕提貨從32、33周以后開始下滑，華東區(qū)域汽提出貨量約20000噸/日，行情較好時(shí)出貨量能夠達(dá)到26000-27000噸/日。大豆采購(gòu)由總部統(tǒng)一安排，目前已采購(gòu)至11-12月船期。由于人民幣匯率貶值，近期榨利有一些惡化。10-12月盤面榨利-20~-30元/噸，現(xiàn)貨榨200-300元/噸。

（3）后市觀點(diǎn)

該廠認(rèn)為9月上半月豆粕基差不會(huì)有太大變化。目前的情況是油廠挺基差，掩護(hù)貿(mào)易商出貨，下游大型飼料廠補(bǔ)貨充足，物理庫(kù)存7天左右，高于往年同期水平，短期內(nèi)不太需要補(bǔ)庫(kù)。國(guó)慶節(jié)前是否需要補(bǔ)庫(kù)要看終端的采購(gòu)情緒。終端虧損仍比較嚴(yán)重，飼料廠縮減對(duì)終端的信用額度，導(dǎo)致終端資金短缺，補(bǔ)庫(kù)存在一些困難。

M11-1、M1-5均看正套，同時(shí)看好9月底到10月的豆粕市場(chǎng)行情。主要原因在于：密西西比河干旱問(wèn)題嚴(yán)重，9月中旬前天氣看不到改善；巴拿馬運(yùn)河也存在水位下降的問(wèn)題，二者均影響到港節(jié)奏。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，如果7-8月巴西沒發(fā)船的150萬(wàn)噸大豆9月全部發(fā)運(yùn)，那么11月將有11100萬(wàn)噸以上的大豆到港，將對(duì)國(guó)內(nèi)造成較大壓力。對(duì)于國(guó)內(nèi)后期大豆到港預(yù)估：9 月630萬(wàn)噸，10月600萬(wàn)噸，11月不考慮巴西沒發(fā)出來(lái)的150萬(wàn)噸大豆，暫時(shí)放930萬(wàn)噸。

2、2023年9月8日，南京，飼料廠I

（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況

該企業(yè)為位于南京溧水區(qū)，是一家大型飼料企業(yè)集團(tuán)旗下的工廠之一。集團(tuán)主營(yíng)飼料生產(chǎn)和銷售，其中85%為水產(chǎn)料，45%-50%為高檔水產(chǎn)料。目前集團(tuán)一年的設(shè)計(jì)產(chǎn)能 200 萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量在 120 萬(wàn)噸左右。集團(tuán)從華南到華北幾乎每個(gè)省都設(shè)有工廠，工廠總數(shù)18家，華東7個(gè)工廠，江浙4個(gè)。南京工廠2018年收購(gòu)改建，設(shè)計(jì)產(chǎn)能28萬(wàn)噸/年，目前產(chǎn)量3-4萬(wàn)噸/年。

（2）生產(chǎn)銷售情況

工廠飼料月產(chǎn)量3000噸，同時(shí)在其他兄弟工廠做代工，飼料月銷量6000噸。今年1-3季度飼料銷量同比基本持平，品種結(jié)構(gòu)差異較大。普水料掉量較多，特水料50%-80%的增幅。今年普水養(yǎng)殖利潤(rùn)較差，一季度淡水魚的存塘量預(yù)計(jì)在30%-50%，草魚虧損1-1.5元/斤，直至現(xiàn)在存塘比例仍不低。近期因日本核廢水排海問(wèn)題，淡水魚價(jià)格有一定上漲，后期關(guān)鍵還是看國(guó)內(nèi)消費(fèi)能否穩(wěn)定。今年水產(chǎn)投苗退后15-20天左右，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季是否延長(zhǎng)要看后期天氣情況，一般水溫低于20℃魚類停止進(jìn)食。今年預(yù)計(jì)10月中下旬進(jìn)入水產(chǎn)淡季，工廠基本完全停機(jī)，少量飼料會(huì)集中生產(chǎn)。11月至次年2月都屬于水產(chǎn)淡季，4月重新啟動(dòng)生產(chǎn)。目前豆粕10月的基差已經(jīng)買完，豆粕物理庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到上限，合同庫(kù)存量25-30天，提貨情況一般。

飼料配方上，工廠已將魚粉添加比例調(diào)低到30%以內(nèi)，很難繼續(xù)下調(diào)。高檔水產(chǎn)料中豆粕添加比例較少，最多添加比例為15%；普水料中一般使用豆粕，添加比例30%為上限，也可用其他雜粕或氨基酸進(jìn)行替代，最低可做到不添加豆粕；豆粕平均添加比例10%-15%。菜粕一般用于低檔蝦料的生產(chǎn)，年用量7-8萬(wàn)噸。飼料配方不同養(yǎng)殖效果也會(huì)存在差異。今年水產(chǎn)飼料漲價(jià)較多，漲價(jià)幅度難以覆蓋原料漲幅，會(huì)通過(guò)調(diào)整配方來(lái)緩解成本壓力。

關(guān)于水產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，華東地區(qū)淡水養(yǎng)殖面積存在縮減的趨勢(shì)，退塘還耕的政策引導(dǎo)下，產(chǎn)業(yè)向北方轉(zhuǎn)移，由池塘養(yǎng)殖轉(zhuǎn)為工廠化養(yǎng)殖，產(chǎn)量、效率更高，淡水魚類消費(fèi)逐漸減少，特水魚養(yǎng)殖回報(bào)高，養(yǎng)殖量增加。

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