企業(yè)A

1、業(yè)務(wù)及產(chǎn)能情況

漿紙一體化企業(yè)，特種紙大廠，包括熱敏紙、數(shù)碼打印、無(wú)碳復(fù)寫紙等。

產(chǎn)能及產(chǎn)量：總產(chǎn)能60萬(wàn)噸/年，其中文化紙產(chǎn)能約10萬(wàn)噸/年，且在逐漸壓縮。有14條紙機(jī)，有漿線，包括10-20萬(wàn)噸/年的磨木漿和12萬(wàn)噸/年的漂白楊木闊葉漿，自用為主。同時(shí)也生產(chǎn)造紙?jiān)O(shè)備。

供應(yīng)切換：特種紙→文化紙生產(chǎn)技術(shù)上可以單向切換，特種紙不同紙種也可以互相切換，但實(shí)際上很少切換。

2、原料

原料結(jié)構(gòu)：進(jìn)口針闊葉漿+國(guó)產(chǎn)化機(jī)漿。

總用漿量：進(jìn)口漿30+萬(wàn)噸/年，自產(chǎn)漿約30萬(wàn)噸/年。

進(jìn)口漿品牌：巴西金魚、俄羅斯烏針、芬蘭芬寶、印尼小葉相思。特種紙認(rèn)漿，用漿品牌相對(duì)固定，大部分簽長(zhǎng)協(xié)。

俄針：俄針用量5萬(wàn)噸/年，用俄漿的紙廠盤面上會(huì)點(diǎn)一些。俄針陸運(yùn)有西安、重慶、太原和鄭州四條線，中歐班列有政府補(bǔ)貼，目前綜合成本相對(duì)便宜。

木片制漿比：化機(jī)漿每噸需1-1.2萬(wàn)噸木片，漂白漿每噸需2萬(wàn)噸木片。

成本：紙漿、化輔和能源，紙漿和煤占成本大頭，化輔種類較多，化學(xué)輔料之一雙氧水受山東工廠爆炸影響供應(yīng)減少，近期價(jià)格漲幅較大。

3、需求及利潤(rùn)

需求結(jié)構(gòu)：內(nèi)銷為主，少量出口。

下游渠道：50% 經(jīng)銷商,50%終端。

需求情況：上半年需求差，7月以來需求轉(zhuǎn)好。特種紙淡旺季不明顯，二季度、夏季為小旺季。

利潤(rùn)情況：一般利潤(rùn)區(qū)間在1%-5%，目前無(wú)利潤(rùn)。

4、庫(kù)存

原料有最低庫(kù)存：化料一個(gè)月，漿在廠一個(gè)月（一個(gè)月訂貨、一個(gè)月在途、一個(gè)月在廠），前期也有補(bǔ)庫(kù)，紙廠端成本傳導(dǎo)速度慢，受紙漿期貨價(jià)格變動(dòng)影響大。

生活紙?jiān)蠋?kù)存：總庫(kù)存3-4個(gè)月，在廠1個(gè)月（保定地區(qū)部分紙廠半個(gè)月）。

文化紙庫(kù)存：上半年庫(kù)存爆庫(kù)，4、5月份庫(kù)存降低，7月下旬庫(kù)存見底，兩個(gè)月爆發(fā)式去庫(kù)后，下游也沒有原料庫(kù)存，說明真實(shí)需求好，后續(xù)業(yè)內(nèi)文化紙廠重建合理庫(kù)存，形成雙倍補(bǔ)庫(kù)速度。

特種紙庫(kù)存：正常水平，約15天（含原紙庫(kù)存），下游庫(kù)存約15天。

5、行情看法

認(rèn)為目前紙漿品種金融屬性強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)不認(rèn)可當(dāng)前的高漿價(jià)。

進(jìn)口依存度高的品種，目前都處于進(jìn)口原料高價(jià)-成品低價(jià)的結(jié)構(gòu)，例如漿-紙、豆粕-生豬、鐵礦-鋼材。

企業(yè)B

1、業(yè)務(wù)及產(chǎn)能情況

漿紙一體化企業(yè)。生產(chǎn)膠板紙包含十一二個(gè)品種，克重范圍50g-120g。

產(chǎn)能及產(chǎn)量：自制漿產(chǎn)能16萬(wàn)噸/年，其中風(fēng)干漿產(chǎn)能460-480噸/天，膠板紙產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年，其中涂布紙產(chǎn)能3000噸/月。一條漿線一條紙線。

開工率：近期滿開工。

供應(yīng)切換：高白-本白文化紙之間轉(zhuǎn)換時(shí)間約半小時(shí)，克重切換約十幾分鐘。

檢修：20小時(shí)停機(jī)檢修/月，技改大修4-5天/年。漿線開停機(jī)成本約1萬(wàn)元/次，主要是水電氣消耗?？椢锉Ｙ|(zhì)期30天和45天。

2、原料

原料結(jié)構(gòu)：進(jìn)口針闊葉漿+自產(chǎn)漿。

總用漿量：進(jìn)口漿總用量十幾萬(wàn)噸/年，自產(chǎn)漿總用量約15萬(wàn)噸/年。針葉漿用量5000-6000噸/月，闊葉漿1萬(wàn)噸/月，化機(jī)漿6000-7000噸/月。

原料品牌：芬寶、太平洋、俄針、烏針等多個(gè)品牌，根據(jù)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，不同品牌搭配使用。

針闊用漿比例：針葉24、25%，闊葉50%左右，自產(chǎn)楊木化機(jī)漿20%左右。

木片來源：周邊地區(qū)散收，楊樹枝椏材為主，1.1得率。

成本：紙漿、電耗和化輔，2300-2400元/噸總成本（含木片成本）；造紙的原料外成本不到2000元/噸（行業(yè)區(qū)間約1700-2000以上）。

電耗：均價(jià)一度電6毛多，1噸紙需600+度電，1噸漿需900度電。

3、需求及利潤(rùn)

以銷定產(chǎn)的低庫(kù)存策略。

下游渠道：貿(mào)易商比例高，終端服務(wù)成本比較高，先款后貨為主。

出口情況：雙膠紙出口今年偏差，約1500噸/月，去年約3000噸/月。

需求情況：近兩月終端需求轉(zhuǎn)好，訂單排滿，紙價(jià)上行。交貨速度本白文化紙10天左右、高白文化紙40天左右。

利潤(rùn)情況：有自產(chǎn)漿節(jié)約成本，目前有300-500元/噸的毛利。

4、庫(kù)存

木片庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)不固定，有波動(dòng)，但上限不超過1年，存儲(chǔ)時(shí)間太久木片發(fā)黑，需要更多的漂白等加工成本。

紙漿庫(kù)存：漿板庫(kù)存約1萬(wàn)噸左右，在廠1個(gè)月左右。

雙膠紙庫(kù)存：最高1萬(wàn)噸。

下游庫(kù)存：下游經(jīng)銷商有備貨但庫(kù)存不多，且?guī)齑媪鲃?dòng)性快。

（注：大地期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為9月20日）

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢