一、下游保持較高采買熱情，精銅桿環(huán)比回升明顯

據Mysteel調研61家精銅桿樣本企業(yè)，總涉及產能1414.5萬噸，2023年9月精銅桿產量為84.09萬噸，環(huán)比增5.72%；9月精銅桿產能利用率為72.33%，環(huán)比增6.12%，同比增1.83%。

據調研樣本企業(yè)生產計劃，10月精銅桿產量為77.96萬噸，環(huán)比減7.29%；10月精銅桿企業(yè)產能利用率為64.89%，環(huán)比減7.44%，同比增4.65%。

數據來源：Mysteel

9月精銅桿產出穩(wěn)步增長且增幅較為明顯，主要由于銅價持續(xù)下跌而精廢桿價差不斷縮窄刺激部分下游客戶轉向采購精銅桿，因此精銅桿市場消費熱度依舊不減；多數精銅桿企業(yè)整體訂單表現依舊可觀，甚至在9月中下旬，各區(qū)域精銅桿需求仍只增不減；在訂單持續(xù)增加的情況下，部分企業(yè)達到滿產甚至有超負荷生產情況，部分企業(yè)的開工達到年內最佳狀態(tài)。據調研部分樣本企業(yè)了解，9月設備檢修及維護達31次，涉及企業(yè)年產能合計745萬噸，影響產量為5.34萬噸。

數據來源：Mysteel

分區(qū)域來看，9月各區(qū)域產能利用率皆有漲幅，其中以華中市場增幅最大，漲幅超30%；華中市場大幅增長的主要原因在于區(qū)域內某精銅桿生產企業(yè)8月末結束了維持25天的大修，開始恢復生產積極交付訂單。其他區(qū)域產能利用率也有明顯提升，主要由于9月銅價持續(xù)下跌，下游整體采購需求有明顯增長，加之9月末下游節(jié)前備貨訂單較為集中，下游企業(yè)的提貨積極性高，致使其他區(qū)域內精銅桿企業(yè)保持較高的生產積極性，因此精銅桿企業(yè)整體開工表現依舊向好。

數據來源：Mysteel

9月加工費整體呈現先抑后揚走勢，不過絕對價格處于年內中位水準，月初與月末的價格水平基本一致。華東市場銅桿加工費基本維持在680元/噸以上，不過整體較上月末有所下降；華南市場加工費一反常態(tài)，價格持續(xù)走高，至月末一度突破800元/噸，從國內低點躍升至高位，市場消費也有所改善；華北市場也持續(xù)回升，其中月末一度達到國內高位，市場消費表現不錯。

二、精廢桿價差大幅收窄64%，再生銅桿產銷延續(xù)偏弱態(tài)勢

據Mysteel調研56家再生銅桿樣本企業(yè)，總涉及產能629萬噸，2023年9月再生銅桿產能利用率為36.79%，環(huán)比增0.27%；9月再生銅桿產量為19.02萬噸，環(huán)比減2.51%。

據調研樣本企業(yè)生產計劃，10月國內再生銅桿產能利用率為35.27%，環(huán)比減1.52%；10月國內再生銅桿產量為18.84萬噸，環(huán)比減0.95%。

數據來源：Mysteel

9月再生銅桿企業(yè)產能利用率、產量依舊保持較低水平；9月銅價接連下跌提升廢銅貨商捂貨惜售情緒，致使原料市場供應非常緊張，雖然下游較為接受該階段的再生銅桿價格，但由于市場流通現貨緊缺，實際交貨量表現不佳；從再生銅桿企業(yè)了解到，9月生產進度明顯滯后，各區(qū)域停爐檢修的現象也頻頻出現。據調研部分樣本企業(yè)了解，9月因原料、政策等問題的停爐達16次，涉及企業(yè)年產能合計152萬噸，影響產量為2.19萬噸。

數據來源：Mysteel

分區(qū)域看，9月華東市場較其他兩市場有明顯下降表現，主要由于區(qū)域內部分企業(yè)經常性出現因原料緊張停爐的現象，且在中下旬階段下游客戶提貨效率降低，多數選擇在國慶節(jié)后交付，也使個別再生銅桿企業(yè)廠內成品出現累庫的現象；華北、華中兩市場產能利用率略有提升，主要是由于8月基數較低，而9月銅價一路走低，下游階段性補庫（尤其是河北市場）刺激，加之國慶假期有銅桿貿易商大量收購現貨補交高價訂單，再生銅桿生產企業(yè)出貨積極，雖原材料趨緊，但為保障交貨進度，如湖北、河南及河北市場再生銅桿生產企業(yè)皆以高價補進原料。

數據來源：Mysteel

9月精廢銅桿價差不斷縮窄，從9月初的1400元/噸不斷縮窄至500元/噸，收窄幅度達64%；因此，9月再生銅桿的經濟優(yōu)勢大大下降，整體訂單表現也有明顯下滑，由于此前訂單交付進度較慢，而原料端緊缺情況未有緩解，因此再生銅桿企業(yè)的生產任務依舊較重，但后續(xù)采購難度卻越來越大。

數據來源：Mysteel

9月隨著精廢桿價差縮窄市場開始出現下游客戶集中向精銅桿端傾移的現象；從再生銅桿的倒扣值表現來看，整個9月再生銅桿的交易活躍度也有一定程度受抑；9月中旬開始，再生銅桿與期銅倒扣值已經“轉貼為升”，在利潤大幅下滑的情況下，再生銅桿企業(yè)紛紛提前進入假期選擇停爐。

需求：絕對價格重心下移，銅桿訂單集中性表現明顯

9月銅桿絕對價格重心下移，刺激了部分下游行業(yè)消費需求，但受到精廢價差收窄影響，月內下游行業(yè)對精銅桿的消費占比有較大提升，市場訂單也多向精銅桿市場傾移，再生銅桿端消費明顯不及預期；9月雖處于傳統(tǒng)旺季，但由于如國家電網、房地產等終端行業(yè)的訂單執(zhí)行進度偏慢，從整體表現來看，仍遠遠不及往年同期消費水準，大致較往年同期下滑2-3成左右，更有甚者下滑近5成。

四、預測：10月銅桿產銷均有下滑預期，仍有階段性產銷集中爆發(fā)可能

進入10月后，市場情緒再度發(fā)生轉變，尤其是精銅桿端反而不見9月末新訂單增長后的積極心態(tài)，部分企業(yè)的產銷預期均有下滑，雖然有假期影響的因素存在，但企業(yè)不看好消費延續(xù)性的心態(tài)更為突出。再生銅桿企業(yè)難見情緒提升，因此仍有繼續(xù)下滑的可能性，尤其是原料緊張和消費問題，可能會進一步打擊企業(yè)生產積極性。整體來看，10月銅桿市場產銷下滑的預期更強，但仍不可忽視價格變動對市場消費的影響，仍有階段性產銷集中爆發(fā)的可能性。

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