【導(dǎo)語】十一月，廢鋼市場表現(xiàn)出現(xiàn)回暖。利潤成為本月驅(qū)動市場表現(xiàn)的關(guān)鍵因素之一。從歷史價格表現(xiàn)和目前利潤恢復(fù)水平來看，四季度接下來的時間，廢鋼鐵價格有望延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢。

“銀十”成色不佳，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的全國6-8mm重廢均價來看，10月份均價為2588元/噸，環(huán)比下跌3.05%，同比跌幅則為4.05%。價格重心總體呈現(xiàn)回落。十月份需求釋放不及預(yù)期，原本傳統(tǒng)旺季的效應(yīng)并未如期體現(xiàn)。而進(jìn)入11月份之后，價格反而開始回暖，“淡季不淡”的戲碼再次上演。

十一月：價格持續(xù)回暖

價格方面來看，十一月份整體偏強(qiáng)運(yùn)行。截止到11月10日，全國6-8厚重廢均價為2600元/噸，較10月底上漲了27元/噸，漲幅1.05%。月均價（截至11.10）為2585元/噸，環(huán)比仍跌0.09%，同比則上漲0.34%。目前為止（11月13日），全國主流市場價格仍在穩(wěn)中上調(diào)，鋼廠采購價格普遍回漲。目前現(xiàn)貨市場回漲的幅度并不是特別顯著，價格基本恢復(fù)到三季度的平均水平。

長、短流程利潤均恢復(fù) 電爐回暖速度更快

市場價格的變化與基本面直接或間接相關(guān)。這句話的解釋是，某一產(chǎn)品供應(yīng)、需求的相對關(guān)系將會影響市場價格的調(diào)整，而很多時候，供應(yīng)和需求的變化對于價格的影響并沒有那么直接。而是通過對于供應(yīng)和需求的預(yù)期來間接影響價格。十一月份廢鋼市場價格的表現(xiàn)，則更多的體現(xiàn)了這種關(guān)系。

進(jìn)入四季度以來，鋼廠的檢修以及減產(chǎn)的情況明顯增加。一方面，粗鋼平控的任務(wù)目標(biāo)對于四季度有較大的壓力，9月份我國粗鋼產(chǎn)量為8211萬噸，同比下降5.6%。但是從累計數(shù)據(jù)來看，前三季度，我國粗鋼產(chǎn)量為79507萬噸，同比仍增漲1.7%。如果要完成粗鋼壓減任務(wù)，那只能是四季度增加壓減的幅度。如果是按平控目標(biāo)來看，9-12月份日均的粗鋼產(chǎn)量應(yīng)不超過246萬噸，而根據(jù)中鋼協(xié)的最新估計數(shù)據(jù)，10月下旬的粗鋼日產(chǎn)量約262萬噸，還存在相當(dāng)?shù)牟罹唷Ｒ虼藦念A(yù)期角度來看，四季度供應(yīng)需要收縮的幅度應(yīng)更多，從成材角度來看，利多成材價格。根據(jù)卓創(chuàng)資訊目前的調(diào)研統(tǒng)計，檢修及減產(chǎn)主要集中在華北，華中地區(qū)，且北方地區(qū)的高爐、產(chǎn)線檢修情況仍在增加。

第二方面，長流程鋼企的利潤雖有恢復(fù)，但受制于其他原料價格維持高位，長流程鋼企的利潤絕對水平仍處于低位。逐利角度來看，不支持鋼廠大幅提產(chǎn)。目前根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計，截止11月10日，長流程鋼廠的平均利潤為-109.88元/噸，較10月底提升了104.62元/噸，幅度48.77%，恢復(fù)幅度可謂明顯（見圖2）。但考慮到目前平均利潤水平仍在盈虧線以下，鋼廠雖有提耗意愿，但批量采購的行為仍然較少，多以按需、按訂單采購為主。所以這個角度來看，也不支持鋼廠開工率的提升。

而短流程鋼廠方面，其利潤修復(fù)的速度和幅度則明顯優(yōu)于長流程企業(yè)。主要是由于工藝路線不同，導(dǎo)致短流程鋼企的主要原料成本來自于廢鋼，而廢鋼鐵和成品材的價格波動直接決定了其利潤表現(xiàn)。截止11月10日，全國短流程鋼企平電利潤平均值為140.5元/噸，較10月底擴(kuò)大了123.75元/噸，增幅739%。在此期間，廢鋼價雖有上調(diào)，但由于成材去庫較為明顯，下游對于成材供應(yīng)有收緊預(yù)期，導(dǎo)致成材銷量好轉(zhuǎn)，價格上漲的速度更快。因而也就造成了短流程鋼企的利潤快速上漲。電爐企業(yè)有更強(qiáng)的開工以及采購原料的意愿。

總的來說，鋼企用廢利潤恢復(fù)，一定程度上利好廢鋼需求，但考慮到目前煉鋼結(jié)構(gòu)性問題，長流程鋼企的大幅提耗仍然會對廢鋼價格起到天花板作用，市場囤貨的意愿不甚強(qiáng)烈。

11月盤面及成材或是關(guān)注熱點(diǎn)

前文說到，利潤是決定廢鋼價格的重要因素。而對于利潤的影響，在11月份，則更多的通過盤面和其對成材的影響來完成。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，11月接下來的時間仍要關(guān)注以下兩個方面。

1、盤面對于現(xiàn)貨價格的影響。成材的價格決定鋼廠利潤的相對漲落，而成材的價格又有盤面變動息息相關(guān)。期貨的作用之一就是價格發(fā)現(xiàn)功能。而盤面的漲落體現(xiàn)的是預(yù)期。所以從這個角度來講，市場的預(yù)期在近期有所好轉(zhuǎn)。主要的邏輯仍然是平控對于供給量的影響，以及未來可能的冬儲對于供應(yīng)產(chǎn)生的壓力。黑色系，原料端偏強(qiáng)表現(xiàn)始終起到了托底作用。螺紋主力合約近日也創(chuàng)下了近半年以來的新高。在預(yù)期未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)向的情況下，盤面對于價格在短期仍會起到正向作用。

2、成材的去庫情況。從近期主要成品材的庫存表現(xiàn)來看，五大鋼材品種供庫消三降，需求延續(xù)季節(jié)性下滑態(tài)勢。在需求不佳的情況下，庫存的回落與供應(yīng)下降關(guān)系較大。產(chǎn)量和庫存回落，總體代表著供應(yīng)端的收縮。天氣轉(zhuǎn)冷，工地開工減少，從需求端雖然不支撐成品材價格的上漲。但供應(yīng)收縮對于盤面預(yù)期的影響作用仍較大。再疊加目前庫存確實(shí)呈現(xiàn)去化，成品材的價格或維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

綜合來看，利潤回暖及供應(yīng)收緊驅(qū)動下，十一月廢鋼價格震蕩偏強(qiáng)為主，價格重心窄幅上移。

（卓創(chuàng)資訊 張超）