近期，粕類走勢(shì)市場(chǎng)尤為關(guān)注。自今年8月中旬開始，豆粕、菜粕走勢(shì)就出現(xiàn)分化情況，主要表現(xiàn)為豆粕較菜粕走勢(shì)偏強(qiáng)。目前兩者價(jià)差已經(jīng)自8月中旬的600元/噸附近上行至1100元/噸附近，上行幅度500元/噸，這在歷史上也是相當(dāng)大的一輪變化。那么其背后的原因是什么呢？本文作出以下分析。

美豆出口有望增加

目前美豆基本定產(chǎn)，雖然最新公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告調(diào)升了美豆產(chǎn)量，但是幅度有限。美豆截至11月12日的收割進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到95%，上周為91%，五年均值為93.2%。美豆收割已經(jīng)基本結(jié)束，后期重點(diǎn)關(guān)注美豆出口情況。

10月末，中美兩國(guó)在美國(guó)衣阿華州簽署了價(jià)值數(shù)十億美元的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)協(xié)議，其中主要是大豆等農(nóng)產(chǎn)品，這是中美自2017年以來(lái)首次簽署此類大宗協(xié)議，也是中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的重要組成部分。從近期中美大豆買賣情況來(lái)看，全球最大糧商嘉吉公司表示，中國(guó)近期大量購(gòu)買了美國(guó)大豆，凸顯全球油籽市場(chǎng)的看漲勢(shì)頭。嘉吉公司全球貿(mào)易主管阿歷克斯·桑菲力烏表示，中國(guó)11月7日和8日緊急采購(gòu)了超過300萬(wàn)噸美國(guó)大豆，這表明中國(guó)的大豆需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過之前預(yù)期，而目前正值最大供應(yīng)國(guó)巴西的種植面積受到惡劣天氣的威脅。中國(guó)買家重燃對(duì)美國(guó)大豆供應(yīng)的興趣，有助于支持大豆價(jià)格。

巴西天氣不確定性仍強(qiáng)

從巴西方面來(lái)看，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一調(diào)低了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期，由于降雨不規(guī)律，頭號(hào)大豆產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州出現(xiàn)熱浪天氣。AgRural預(yù)計(jì)2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量為1.635億噸，低于10月預(yù)測(cè)的1.646億噸。雖然最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告沒有對(duì)巴西產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整，但是市場(chǎng)明顯對(duì)此的認(rèn)可度不高。從近期巴西天氣情況看，炎熱干燥天氣影響到了大豆作物的早期生長(zhǎng)，同時(shí)也影響到那些已經(jīng)揚(yáng)花結(jié)莢的大豆作物。馬托格羅索州重新播種大豆的需求持續(xù)增長(zhǎng)。在中西部其他州以及巴西北部、東北部以及東南部，農(nóng)戶也在擔(dān)心天氣問題。巴西天氣的不確定性，繼續(xù)影響豆類市場(chǎng)。

菜粕到港壓力較大

從菜籽類情況來(lái)看，根據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)跟蹤統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)， 11月油菜籽到港量為54萬(wàn)噸，較上月預(yù)報(bào)的42萬(wàn)噸到港量增加12萬(wàn)噸，環(huán)比變化為28.57%。1—11月油菜籽到港預(yù)估量為500萬(wàn)噸，去年同期累計(jì)到港量預(yù)估為171萬(wàn)噸，增加329萬(wàn)噸；2023/2024年度油菜籽目前累計(jì)到港量預(yù)估為209.5萬(wàn)噸，上年度同期到港量為101萬(wàn)噸，增加108.5萬(wàn)噸?？梢钥吹剑俗堰M(jìn)口到港壓力還是比較大的。

另外，相比菜粕和豆粕下游需求來(lái)說，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，菜粕下游水產(chǎn)養(yǎng)殖明顯放緩，在供應(yīng)壓力繼續(xù)增加的背景下，菜粕后期有一定的累庫(kù)可能。而豆粕方面，雖然生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，限制生豬補(bǔ)欄，但是不可否認(rèn)的是，生豬存欄量依然偏大，剛性需求背景下，豆粕需求總有一定的支撐。

綜合來(lái)看，豆粕成本端有美豆減產(chǎn)以及巴西天氣的支撐。而菜粕方面，不僅上游供應(yīng)壓力增加，而且下游需求也持續(xù)轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致豆粕、菜粕價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。在基本面沒有轉(zhuǎn)變的背景下，后期兩者價(jià)差預(yù)計(jì)仍以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。