11月上旬以來，油價出現(xiàn)下跌，回吐10月以來地緣政治漲幅?；て穬r格表現(xiàn)相對穩(wěn)定，利潤亦有所修復，截至11月中旬，PX主力合約價格圍繞8450元/噸波動，較11月初下跌約50元/噸。

國慶節(jié)后，因汽油裂解價差迅速回落，芳烴調油溢價下滑，芳烴系高估值商品受打壓較為嚴重，PX絕對價格及相對價格均表現(xiàn)下跌。目前，成品油裂解價差企穩(wěn)，美國汽油需求未出現(xiàn)大幅下跌，芳烴系商品企穩(wěn)，繼續(xù)大幅下跌動力不強。從油品調和影響來看，盡管四季度末期RBOB汽油為冬季汽油調和標準，對于高辛烷值料的需求不及夏季，但鑒于歐美部分煉油裝置較為老舊，停車狀態(tài)較多，2024年歐美調油需求或仍存在一定缺口。筆者認為，芳烴調油的故事或會繼續(xù)潛伏于上半年，參考2022年年底至2023年一季度北美調油商提前采購亞洲的芳烴，預計2023年四季度末PX仍受調油影響支撐。

供需基本面方面，當前現(xiàn)實端表現(xiàn)為供應邊際增長，而需求較低，11月中下旬供需預計改善。從供應端來看，三季度東北亞地區(qū)PX裝置檢修執(zhí)行量較多，開工負荷下滑至69%。11月多套日韓以及越南地區(qū)多套小型裝置集中提負，目前亞洲地區(qū)PX開工回升至72.5%，表現(xiàn)邊際增長，月內仍存在裝置重啟預期，預計東北亞地區(qū)開工相對偏暖。國內方面，目前PX開工約82%，因部分裝置負荷提升，11月以來整體開工亦保持回升態(tài)勢，同比偏高9%。

展望后市，青島麗東、寧波中金、大連福佳化于四季度存在檢修計劃，彭州石化或在11月中下旬重啟，預計國內PX供應將出現(xiàn)一定損失。需求端方面，目前國內PTA開工約74.5%，較10月開工下行約4%，主要因為幾套主流裝置執(zhí)行檢修計劃。從目前的裝置動態(tài)來看，11月內裝置檢修以及重啟預期并存。檢修方面，需要關注逸盛系列，逸盛海南200萬噸以及逸盛寧波200萬噸裝置檢修動態(tài)。裝置重啟方面，據(jù)悉，前期長停裝置漢邦石化220萬噸或于11月重啟，珠海BP110萬噸或在11月末重啟。另外，目前四川能投以及三房巷仍處于停車狀態(tài)中。新裝置投產方面，11月逸盛海南2#200萬噸裝置即將投產，預計11月中下旬PTA供應或出現(xiàn)增量，于PX而言，需求邊際增長。

10—11月PTA主流裝置檢修執(zhí)行量較大，PTA現(xiàn)貨端表現(xiàn)偏緊，現(xiàn)貨加工費修復至450元/噸。展望后市，PTA端已存在裝置重啟及投產預期，預計加工費修復程度有限，或許不會出現(xiàn)極度向下壓縮的走勢。

原料PX端，筆者認為，目前其下方空間有限，價格存在支撐。從PTA供需兩端來看，預計11月中下旬供應或出現(xiàn)增量。需求端，目前市場心態(tài)較為謹慎，織造端數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳。從新訂單表現(xiàn)來看，10—11月新訂單基本表現(xiàn)環(huán)比減少。

據(jù)統(tǒng)計，當前終端織造訂單天數(shù)平均水平為12.50天，多數(shù)織造商表示目前訂單逐步交付，新單承接動力不足?？椩於死麧櫊顩r不佳，坯布庫存壓力較大，廠家以清庫為主。由于訂單前景不佳，織造商原料備貨動力亦不足，多剛需補貨。聚酯庫存方面，目前需要關注的點在于相對國慶節(jié)前，當前聚酯廠商成品庫存壓力有所增長，今年以來瓶片高庫存、低利潤壓制瓶片端開工，滌絲開工表現(xiàn)良好。進入四季度尾聲，需重點關注滌絲旺季過后其成品庫存的邊際表現(xiàn)，以及其是否會對聚酯開工形成一定的負反饋。