11月以來(lái)，受巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣影響，美豆期價(jià)振蕩運(yùn)行，大連豆粕期價(jià)也跟隨美豆呈現(xiàn)先漲后跌態(tài)勢(shì)，整體回落幅度大于美豆。分析人士表示，在主產(chǎn)國(guó)種植進(jìn)度和供應(yīng)預(yù)期的博弈下，油粕以振蕩下跌為主。

據(jù)格林大華期貨大豆分析師劉錦介紹，近期市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)集中在巴西大豆播種進(jìn)度方面，Patria Agronegocios公布的數(shù)據(jù)顯示，2023/2024年度巴西大豆種植完成74.69%，去年同期為88.28%。越來(lái)越多的人認(rèn)為，惡劣天氣將阻礙巴西這一全球最大大豆生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)的產(chǎn)出。咨詢機(jī)構(gòu)Safras預(yù)計(jì)，本年度巴西大豆產(chǎn)量共計(jì)1.6138億噸，低于之前預(yù)估的1.6325億噸。投資機(jī)構(gòu)HedgePoint將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值從1.623億噸調(diào)降至1.601億噸。

“偏慢的種植進(jìn)度令市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)超高產(chǎn)量預(yù)期能否兌現(xiàn)，這給全球油脂油料期價(jià)帶來(lái)一定支撐?！眲㈠\表示，雖然巴西大豆種植進(jìn)度偏慢，但只要2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量高于1.5億噸，就意味著全球大豆產(chǎn)量在新年度開(kāi)局良好，并且說(shuō)明持續(xù)第2年的供給得到有效修復(fù)。在此背景下，資金方已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整前期頭寸。截至11月28日，CFTC豆粕非商業(yè)凈多持倉(cāng)130628手，這是6周以來(lái)的首次下降，美國(guó)豆粕盤面價(jià)格已經(jīng)配合性呈現(xiàn)下跌狀態(tài)。

事實(shí)上，近期美豆期價(jià)在多空因素影響下振蕩運(yùn)行。弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊京告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，從利多方面來(lái)看，巴西天氣導(dǎo)致大豆播種進(jìn)程滯后，巴西大豆種植進(jìn)度創(chuàng)近14年最慢紀(jì)錄，導(dǎo)致南美機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，但整體調(diào)降幅度有限，對(duì)巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)估仍然維持同比增加的水平。12月的天氣模型預(yù)報(bào)顯示，巴西中北部干旱地區(qū)的降雨增多，但降水仍然不均，部分地塊旱情或難緩解，市場(chǎng)仍對(duì)巴西天氣存在擔(dān)憂。

“從利空方面來(lái)看，一是巴西大豆播種延后，導(dǎo)致農(nóng)戶面臨大豆重播或改種其他品種，但與玉米相比，大豆種植收益明顯更高，農(nóng)戶或繼續(xù)播種大豆以獲取更高收益；二是未來(lái)兩周巴西中北部大豆產(chǎn)區(qū)降雨預(yù)報(bào)增多；三是阿根廷今年風(fēng)調(diào)雨順，大豆產(chǎn)量較上年增加2300萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超巴西大豆減產(chǎn)幅度，全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期仍然強(qiáng)烈；四是美豆出口需求同比下降，顯示今年出口銷售量較上年下降20%。”楊京表示，后期巴西降水仍將是決定美豆期價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，因?yàn)檫@決定了巴西大豆的減產(chǎn)幅度。

油粕方面，記者了解到，近期生豬盤面價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格不斷走低，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶投料積極性有所減弱。截至第48周，豆粕周度成交量?jī)H有44.68萬(wàn)噸，環(huán)比下降27.5萬(wàn)噸，并且豆粕成交減弱的情況已經(jīng)持續(xù)了3周以上。

對(duì)此，楊京表示，11—12月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量預(yù)估近2000萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)油粕供應(yīng)預(yù)期充足，油粕庫(kù)存緩慢增加，供應(yīng)壓力較為明顯。然而，需求方面分化明顯，豆粕需求受到國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損和非洲豬瘟擴(kuò)散導(dǎo)致生豬被動(dòng)出欄的負(fù)面影響，需求表現(xiàn)不佳。受此影響，國(guó)內(nèi)豆粕基差和現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)3個(gè)月持續(xù)大幅下行。

與此同時(shí)，豆油的成交情況也非常清淡。劉錦表示，冬季作為油脂傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，并沒(méi)有凸顯出旺盛的成交，現(xiàn)貨成交周度量一直在7萬(wàn)噸之下，甚至出現(xiàn)過(guò)周度抽樣調(diào)研對(duì)象僅成交幾千噸的現(xiàn)象。綜合來(lái)看，雖然油脂油料在種植期和生長(zhǎng)期有階段性的天然升水題材出現(xiàn)，但最終落地產(chǎn)量如果是在增加預(yù)期之下，則可忽略階段性的升水機(jī)會(huì)，而去把握更加確定的長(zhǎng)線下跌機(jī)會(huì)。

“厄爾尼諾天氣可能造成東南亞棕櫚油減產(chǎn)，馬盤棕櫚油和美盤豆油價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，都對(duì)國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格產(chǎn)生一定支撐。市場(chǎng)做空油粕比已經(jīng)有一段時(shí)間，短期內(nèi)油強(qiáng)粕弱的格局或持續(xù)?！睏罹┱f(shuō)。

國(guó)泰君安期貨大豆分析師吳光靜提示，后期預(yù)計(jì)美豆和豆粕價(jià)格下方空間有限。一是美豆出口需求持續(xù)。美元貶值有利于美豆出口，中方對(duì)美豆采購(gòu)需求仍在。二是巴西天氣不確定性仍在。目前，雖然市場(chǎng)主要交易巴西中北部產(chǎn)區(qū)天氣邊際改善，但巴西南澇北旱狀況仍在持續(xù)。天氣預(yù)報(bào)顯示，12月中上旬，巴西大豆頭號(hào)產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州累計(jì)降水仍偏低，而南部產(chǎn)區(qū)南里奧格蘭德州降水仍偏多。如果該情況持續(xù)，預(yù)計(jì)將支撐或提振價(jià)格。巴西大豆生長(zhǎng)期仍有時(shí)間，后期天氣不確定性依舊存在。三是現(xiàn)貨偏弱，市場(chǎng)隨用隨采，渠道庫(kù)存低。謹(jǐn)防后期市場(chǎng)變化，如到港不及預(yù)期等，可能會(huì)修正目前不樂(lè)觀的預(yù)期。