■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18560元/噸，相比前值下跌140元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2996元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18445元/噸，相比前值下跌140元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2926元/噸，相比前值上漲34元/噸；

3.基差：滬鋁基差為105元/噸，相比前值下跌25元/噸；氧化鋁基差為70元/噸，相比前值下跌34元/噸；

4.庫(kù)存：截至12-04，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為58.9萬(wàn)噸，相比前值下跌0.9萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為20.1萬(wàn)噸，南海地區(qū)為17.6萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為2.8萬(wàn)噸，天津地區(qū)為4.3萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.4萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.5萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.6萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.6萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至11-29，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16240.94元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2529.06元/噸；截至12-05，上海有色氧化鋁總成本為2754.5元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為241.5元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：從基本面上看，供需雙雙被迫減產(chǎn)，盡管政策未完全落地之前減產(chǎn)力度難以預(yù)估，但年內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)預(yù)期仍存是不爭(zhēng)的事實(shí)，仍為后續(xù)主要交易邏輯。按照當(dāng)前公布的信息測(cè)算，氧化鋁四季度或迎來(lái)緊平衡的基本面，且西南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)尚未在南方氧化鋁價(jià)格上有明顯體現(xiàn)，北方地區(qū)受困于冬季減產(chǎn)和礦山開(kāi)采問(wèn)題，給與氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣，2900元/噸之上可逢低做多，減產(chǎn)闊大落地可往上看到3000-3100元/噸。

7.電解鋁總結(jié)：國(guó)內(nèi)宏觀運(yùn)行情況較為平穩(wěn)，對(duì)大宗商品價(jià)格中樞的影響還需看品種自身基本面的情況。而滬鋁基本面目前處于供需雙弱的境地。一方面，供應(yīng)端產(chǎn)能減產(chǎn)2%以上確定性較高；但另一方面，原本的“金九銀十”旺季消費(fèi)一般，導(dǎo)致減產(chǎn)利好未能造成盤面明顯的上漲，只能堪堪維持住鋁價(jià)不跌。另外，11月恢復(fù)性消費(fèi)抬頭預(yù)期幾乎落空，向上無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，更沒(méi)有超季節(jié)性修復(fù)的說(shuō)法。在消費(fèi)仍未有明顯起色的現(xiàn)實(shí)下，預(yù)期逐步出盡，再加之今年火熱的光伏訂單也開(kāi)始下滑，價(jià)格開(kāi)始緩慢向弱現(xiàn)實(shí)調(diào)整，預(yù)計(jì)第一輪合理支撐位在18500元/噸，若下游清淡幾無(wú)成交，現(xiàn)貨貼水較多，價(jià)格會(huì)有進(jìn)一步向下調(diào)整的動(dòng)作，預(yù)計(jì)第二輪支撐位在18000元/噸。此外，若12月再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場(chǎng)情緒助推下，鋁價(jià)有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14700元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14300元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為400元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13410元/噸，相比前值下跌540元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為890元/噸，相比前值上漲520元/噸；

4.庫(kù)存：截至12-01，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為37.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.4萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.8萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至10-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為13649.93元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1323元/噸；

6.總結(jié)：工業(yè)硅倉(cāng)單重新注冊(cè)不及預(yù)期，上個(gè)星期一共注銷18萬(wàn)噸，重新注冊(cè)倉(cāng)單才10萬(wàn)噸，有8萬(wàn)多噸交割品會(huì)流向現(xiàn)貨市場(chǎng)，從目前盤面價(jià)格來(lái)看該利空基本釋放完畢，但考慮到技術(shù)面上拉出的是大陰線，建議少量加倉(cāng)，后續(xù)仍以看多為主?；久嫔?，供應(yīng)端增量有限、增勢(shì)停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)，不改價(jià)格向上趨勢(shì)，預(yù)計(jì)本周末或下周初將迎來(lái)震蕩向上的趨勢(shì)性行情。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，逢低做多

1. 現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68975元/噸，漲跌-775元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：405元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利417.13元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存26149噸，漲跌-9729噸，LME庫(kù)存174900噸,漲跌650噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC78.97美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1766元/噸，

6. 總結(jié)：美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，利于有色板塊企穩(wěn)。進(jìn)口盈利，供應(yīng)增加，從短期下游消費(fèi)看，逐漸走淡走弱。總體67000-68500區(qū)間運(yùn)行，區(qū)間內(nèi)逢低做多。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，下跌空間不大

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為20610元/噸，漲跌-320元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：105元/噸，漲跌20元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-259.46元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存34541元/噸，漲跌-3455噸。

，LME鋅庫(kù)存222700噸，漲跌-3455噸。

5.鋅10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)60.46噸，漲跌6.06噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為62.58%，SMM壓鑄為48.53%，SMM氧化鋅為60.3%。

7. 總結(jié)：美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，利于有色板塊企穩(wěn)；供應(yīng)面上，倫鋅大幅交倉(cāng)導(dǎo)致庫(kù)存上升。需求方面，國(guó)內(nèi)環(huán)保督察一度對(duì)下游開(kāi)工造成干擾下降，目前已接近尾聲，因此下跌空間不大。鋅價(jià)短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。

■焦煤、焦炭：焦炭第三輪提漲仍未落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2260元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2345元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2400元/噸（-20）；

2.基差：JM01基差360.5元/噸（5.5），J01基差-148元/噸（-11）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.71%（0.72%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.57%（0.61%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率80.86%（0.74%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量234.45萬(wàn)噸（-0.88）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率70.28%（-2.24%），精煤產(chǎn)量59.848萬(wàn)噸（-2.43）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2243.45噸（42.74），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存1049.18噸（37.03），可用天數(shù)11.83噸（0.43），鋼廠焦化廠庫(kù)存790.71噸（13.49），可用天數(shù)12.77噸（0.13）；焦炭總庫(kù)存849.93噸（5.29），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存45.46噸（-5.76），可用天數(shù)12.32噸（0.45），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存582.47噸（3.80），可用天數(shù)10.8噸（0.16）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-18元/噸（35），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-294.36元/噸（-45.39），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-20.41元/噸（-22.58）；

7.總結(jié)：今日，雙焦均呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢(shì)，此番回調(diào)雖有煤礦復(fù)產(chǎn)因素，但主因?yàn)榍捌谇榫w性上漲帶來(lái)的情緒消退。焦煤方面，近期頻發(fā)的事故使山西、山東等地安全檢查日益嚴(yán)格，焦煤供給端仍處偏緊態(tài)勢(shì)，政策端中央對(duì)山西焦煤安全檢查的指導(dǎo)使市場(chǎng)對(duì)焦煤供給端有縮量預(yù)期，情緒性上漲占據(jù)主要因素，今日中陽(yáng)煤礦復(fù)產(chǎn)點(diǎn)燃焦煤看空情緒。焦炭方面，呂梁限產(chǎn)+焦企因虧損自我限產(chǎn)，鐵水現(xiàn)階段性底部，基本面緊平衡支撐盤面價(jià)格，焦炭三輪提漲印證了這一點(diǎn)?？紤]到12月供給收緊和需求高位的現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)雙焦持高位震蕩走勢(shì)，建議逢低做多策略。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開(kāi)工率復(fù)產(chǎn)情況和宏觀政策走向。

■錳硅、硅鐵：成本支撐有松動(dòng)預(yù)期

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6240元/噸(-10)，寧夏貿(mào)易價(jià)6150元/噸(-20)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7100元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7150元/噸(-50)；

2.期貨：SM主力合約基差76元/噸(4)，SF主力合約基差204元/噸(-54)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率56.39%(-5.2),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率39.92%(-2.37)；

4.需求：錳硅日均需求19288.86元/噸(253.71)，硅鐵日均需求3187.74元/噸(41.23)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：宏觀層面的利好傳導(dǎo)至雙硅路徑有所阻塞，一方面，雙硅基本面供需矛盾并不尖銳，供需雙弱而庫(kù)存高位制約其上方空間，利潤(rùn)擴(kuò)張受限；另一方面，河鋼11月招標(biāo)量?jī)r(jià)均有所下滑制約盤面高度，雙硅或成為黑色板塊的弱勢(shì)。然而，由于近期利潤(rùn)下滑，雙硅均出現(xiàn)減產(chǎn)，加上錳礦、蘭炭?jī)r(jià)格下滑，成本支撐有松動(dòng)趨勢(shì)。因此，預(yù)計(jì)雙硅短期內(nèi)維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)，建議參與者順勢(shì)而為，等待12月鋼招的指引。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震4010元/噸。

基差：101對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：截至11月30日，調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率80.86%，環(huán)比上周增加0.74個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加5.25個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率87.63%，環(huán)比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)，同比增加5.01個(gè)百分點(diǎn)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)980元/噸。

基差：69，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel），截至11月30日，統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11497.66萬(wàn)噸，環(huán)比增188.56萬(wàn)噸；日均疏港量305.78萬(wàn)噸，環(huán)比增4.25萬(wàn)噸。

基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■玻璃：廠家提漲意愿增強(qiáng)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1883.2元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1850元/噸(-20)。

2. 基差：沙河-2301基差：28元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.93萬(wàn)噸(0.24)，日度產(chǎn)能利用率83.87%。周開(kāi)工率82.79%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存3770.1萬(wàn)重量箱，環(huán)比-3.31%；折庫(kù)存天數(shù)15.7天，較上期-0.5天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存112萬(wàn)重量箱，環(huán)比0.41%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)281元/噸(-38)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)478元/噸(-69)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)240元/噸(-62)。

6.總結(jié)：當(dāng)前全國(guó)市場(chǎng)整體走貨良好，部分原片企業(yè)存繼續(xù)提漲意愿，預(yù)計(jì)本周價(jià)格穩(wěn)中上行。

■純堿：維持強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2750元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2850元/噸。

2.基差：沙河-2301：-26元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率84.73，氨堿開(kāi)工率83.04，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率82.12。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存13.55萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存24.5萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)26張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)920.53元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1356.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)281元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)478，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)240元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)恢復(fù)慢，堿廠訂單支撐，庫(kù)存低位徘徊，下游需求維穩(wěn)，按需為主，高價(jià)抵觸，從趨勢(shì)看短期純堿震蕩偏強(qiáng)。

■PTA：本周供應(yīng)將集中恢復(fù)

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5680元/噸現(xiàn)款自提(-25)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng)5650-5650元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+5元/噸（0）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存337萬(wàn)噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：974美元/噸（-5）：

5.負(fù)荷：75.4%（-3.4）；

6.裝置變動(dòng)：華南一套450萬(wàn)噸PTA裝置目前負(fù)荷提升中，預(yù)計(jì)后期提升至8成附近。

7.PTA加工費(fèi)：417元/噸（-7）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，近期加工費(fèi)修復(fù)至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預(yù)計(jì)近期整體仍重回偏強(qiáng)震蕩為主。

■MEG：基本面變化不大，跟隨商品宏觀情緒波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4014元/噸（-41）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4035元/噸（-40）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4100元/噸（-50）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -（+1）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存123.6萬(wàn)噸（-0.6）。

4.MEG總負(fù)荷61.6%；煤制負(fù)荷64.058%。

5.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＞埘ザ四壳爱a(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■橡膠：原料表現(xiàn)堅(jiān)挺，云南進(jìn)入停割期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12200元/噸（-350）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明11600元/噸（-50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14200（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-860元/噸(-110）。

3.庫(kù)存：截至2023年12月3日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量68.58萬(wàn)噸，較上期減少1.43萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.05%。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.96%，環(huán)比+0.08個(gè)百分點(diǎn)，同比+13.55個(gè)百分點(diǎn)。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.12%，環(huán)比-1.63個(gè)百分點(diǎn)，同比-0.45個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，國(guó)內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入停割期，膠水原料價(jià)格堅(jiān)挺；輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對(duì)原材料逢低采購(gòu)難以提振。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■PP：貿(mào)易商庫(kù)存減輕

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7330元/噸（-20）。

2.基差：PP01基差-51（-41）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存69萬(wàn)噸（+1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，計(jì)劃外檢修有增加的趨勢(shì)，貿(mào)易商庫(kù)存減輕，下游新增訂單承接不佳，成品出貨緩慢且?guī)齑嫫?，因此?duì)原料采購(gòu)意愿偏弱。估值端，PP盤面價(jià)格已經(jīng)跌破山東與華東的粉料加工成本，粒粉價(jià)差也出現(xiàn)持續(xù)壓縮，鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)來(lái)到100附近，屬于偏低水平，目前的靜態(tài)估值可以認(rèn)為偏低。只是這次對(duì)于估值下邊際的有效性仍存一定不確定性，因?yàn)槲覀兛吹浇诒┥嫌闻c下游開(kāi)工率的差值整體出現(xiàn)大幅抬升，這可能導(dǎo)致丙烯價(jià)格走弱，如果丙烯價(jià)格出現(xiàn)走弱，很可能導(dǎo)致整個(gè)估值下邊際粉料加工成本出現(xiàn)坍塌，估值下邊際失效。

■塑料：貿(mào)易商出貨壓力仍在

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7870元/噸（-0）。

2.基差：L01基差-24（-38）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存69萬(wàn)噸（+1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，本周PE石化檢修損失量仍處于中等偏低水平，市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，貿(mào)易商出貨壓力仍在，棚膜需求繼續(xù)轉(zhuǎn)淡，地膜需求雖有所啟動(dòng)，但開(kāi)工提升較為緩慢，下游剛需補(bǔ)庫(kù)維持生產(chǎn)，主動(dòng)備貨意愿不高。在價(jià)格下跌到目前的水平，估值端靜態(tài)來(lái)看已經(jīng)相對(duì)偏低，驅(qū)動(dòng)端這波盤面價(jià)格下跌的同時(shí)，聚烯烴自身生產(chǎn)利潤(rùn)整體承壓，尤其是PE的利潤(rùn)承壓的同時(shí)，基差表現(xiàn)也偏弱，市場(chǎng)主要在交易偏現(xiàn)實(shí)端的供應(yīng)增加邏輯。

■短纖：成本端弱勢(shì)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7170元/噸（-20）。

2.基差：PF主力基差30（-14）。

3.總結(jié)：相對(duì)偏低估值下短期內(nèi)無(wú)法對(duì)短纖供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期做出證實(shí)，那就無(wú)法通過(guò)交易供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)驅(qū)動(dòng)盤面價(jià)格向下。但考慮到短纖大的價(jià)格反轉(zhuǎn)基本都是在交易成本驅(qū)動(dòng)邏輯，目前無(wú)論是原油相對(duì)偏弱的表現(xiàn)，還是調(diào)油端新加坡煉廠利潤(rùn)的承壓震蕩整理，都無(wú)法給到短纖大的價(jià)格反抓驅(qū)動(dòng)，目前短纖的價(jià)格水平即使無(wú)法通過(guò)交易供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)向下，但受制于成本端的弱勢(shì)影響，也無(wú)法有大幅的上漲。

■棕櫚油/豆油：海外多油空粕頭寸階段性兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7260（-40），廣州7160（-40）；山東一級(jí)豆油8320（-20）

2.基差：01合約一級(jí)豆油204（+8）；01合約棕櫚油江蘇62（+68）

3.成本：1月船期印尼毛棕櫚油FOB 857.5美元/噸（-5），1月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 837.5美元/噸（-5）；12月船期美灣大豆CNF 572美元/噸（-）；美元兌人民幣7.17（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年11月1-30日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少8.61%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑7.66%，出油率減少0.18%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月1-5日棕櫚油出口量為148460噸，較上月同期出口的153805噸減少3.48%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第47周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為87.8萬(wàn)噸，較上周的92.2萬(wàn)噸減少4.4萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為111.6萬(wàn)噸，較上周的107.2萬(wàn)噸增加4.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：調(diào)查顯示，馬來(lái)西亞11月底棕櫚油庫(kù)存料下降，因出口持續(xù)上升之際，產(chǎn)量將季節(jié)性下滑。棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)為244萬(wàn)噸，較10月份減少0.48%。交易商表示，印度11月棕櫚油進(jìn)口量較前月跳增逾五分之一，相比于豆油和葵花籽油，精煉商更青睞折扣極大的棕櫚油。印尼將把2024年棕櫚油基生物柴油的配額提高到13406498千升，較今年高出1.96%。元旦備貨期臨近，關(guān)注提貨積極性。國(guó)內(nèi)棕櫚油成交依舊清淡，一豆成交有所轉(zhuǎn)弱。近期油廠開(kāi)機(jī)維持高位，豆油庫(kù)存小幅趨增。國(guó)內(nèi)油脂供需保持寬松局面，下游消費(fèi)在量上有剛需支撐，但對(duì)價(jià)格的信心恢復(fù)還有待時(shí)日?；蚩紤]背靠10月低位區(qū)域，多配遠(yuǎn)月等待供需邊際改善，以及重新關(guān)注豆菜油價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

■豆粕：市場(chǎng)預(yù)計(jì)USDA調(diào)降南美寬松程度，但方向不變

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3840（+20）

2.基差：01日照基差-51（+64）

3.成本：12月美灣大豆CNF 572美元/噸（-）；美元兌人民幣7.17（+0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第48周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為212.25萬(wàn)噸，較上周增加1.72萬(wàn)噸。

5.需求：12月5日豆粕成交總量27.06萬(wàn)噸，較上一交易日增加19.507萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交26.46萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第47周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為68.0萬(wàn)噸，較上周的67.8萬(wàn)噸增加0.2萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA月報(bào)前，彭博社預(yù)測(cè)，巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.601億噸， USDA 11月預(yù)估為1.63億噸；阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量為4820萬(wàn)噸， USDA11月預(yù)估為4800萬(wàn)噸；美國(guó)2023/24年度大豆期末庫(kù)存為2.42億蒲式耳，USDA11月預(yù)估為2.45億蒲式耳；全球2023/24年度大豆期末庫(kù)存為1.129億噸，USDA11月預(yù)估為1.145億噸。預(yù)計(jì)2月前國(guó)際大豆維持既有區(qū)間運(yùn)行為主。對(duì)美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存明顯回升后油廠開(kāi)機(jī)率維持高位，進(jìn)入供應(yīng)壓力兌現(xiàn)期。豆粕成交轉(zhuǎn)差，但下游庫(kù)存較低，近期提貨回升，油廠豆粕庫(kù)存走平。同時(shí)，菜粕等雜粕進(jìn)口較多，整體供應(yīng)充足。由于人民幣匯率走強(qiáng)，大豆買船窗口依舊在打開(kāi)邊緣，12、1月船期采購(gòu)加快，但四季度大豆到港成本依舊屬于偏高水平。下游飼料企業(yè)物理庫(kù)存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國(guó)內(nèi)粕定價(jià)主動(dòng)權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。01關(guān)注3900位置支撐，以及遠(yuǎn)月豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

■生豬：現(xiàn)貨再度轉(zhuǎn)跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南13900（-100），遼寧13800（-100），四川14500（-200），湖南14300（-100），廣東15100（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.16（0.02）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=420（330）。

4.總結(jié)：南方居民腌臘開(kāi)始啟動(dòng)，但供應(yīng)端集中出欄同時(shí)施壓，現(xiàn)貨價(jià)格弱反彈后本周再度下跌，本月上中旬是冬至前需求黃金期，但目前來(lái)看，供應(yīng)端利空更勝一籌，旺季上漲預(yù)期兌現(xiàn)失敗。期貨盤面主力合約仍處下跌趨勢(shì)中，結(jié)構(gòu)上呈近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，遠(yuǎn)月合約受部分地區(qū)疫病情況有所加重影響而逆勢(shì)走高，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注疫病進(jìn)展及影響程度。

■白糖：內(nèi)外繼續(xù)回落

1.現(xiàn)貨:南寧6710(-140)元/噸，昆明6805(-20)元/噸

2.基差:南寧1月236；3月305；5月347；7月376；9月411；11月472

3.生產(chǎn):巴西11月上半產(chǎn)量環(huán)比同比大增，產(chǎn)季總產(chǎn)量預(yù)估超前預(yù)期；印度北方邦開(kāi)榨，馬邦和卡邦減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后，泰國(guó)決定對(duì)出口糖進(jìn)行審查。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，雖然含糖率較低，但預(yù)計(jì)新產(chǎn)季制糖量有所增加，廣西云南已經(jīng)開(kāi)榨。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過(guò)后驅(qū)動(dòng)減弱，市場(chǎng)暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口94萬(wàn)噸，同比增加42萬(wàn)噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬(wàn)噸，同比減少。

6.庫(kù)存：10月25萬(wàn)噸，同比減少7萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對(duì)國(guó)際糖價(jià)產(chǎn)生下行壓力，國(guó)內(nèi)廣西開(kāi)始制糖季節(jié)，新糖開(kāi)榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。