【導語】11月份棉紗現(xiàn)貨月均價跌至近十個月低點，下游需求端弱勢未改，且棉價持續(xù)單邊下跌，棉紗成本塌陷，疊加棉紗庫存高位難降，市場供大于求矛盾明顯，現(xiàn)貨購銷陷入僵局。利空因素主導市場，預計12月份棉紗價格或延續(xù)跌勢。

11月份棉紗月均價跌至近十個月低點

11月份全國棉紗現(xiàn)貨價格延續(xù)10月以來的下跌趨勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，11月全國普梳高配32支棉紗月度均價為23395元/噸，環(huán)比下跌4.94%，較年內(nèi)高點10月均價下降7.34%，且已跌至近十個月低點。與近十年月度紗價的最值及均值相比，11月份棉紗價格處于歷史中低位區(qū)間。卓創(chuàng)資訊分析，紗價下跌的根本原因在于供需錯配、成本下降。因“金九銀十”消費旺季不旺，棉紗去庫周期未能啟動，反而進入累庫周期，疊加棉價高位回落，棉紗成本下降，現(xiàn)貨價格弱勢下行。

消費淡季來臨，棉紗累庫周期延長

按照歷史規(guī)律，四季度棉紡市場將經(jīng)歷旺季和淡季轉(zhuǎn)換，庫存周期也將由去庫切換為累庫，但受外貿(mào)需求疲軟拖累，“金九銀十”旺季不旺，棉紡織市場購銷繼續(xù)走淡，紡織企業(yè)產(chǎn)品庫存積壓，在機訂單減少且后續(xù)新增訂單稀少，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈價格共振回落。據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，我國紡織品服裝出口額同比下降9.2%，降幅較前三季度繼續(xù)收窄0.3個百分點。其中，棉制紡織品服裝出口額同比下降14.3%，比紡織品服裝出口額降幅擴大5.1個百分點；對主要發(fā)達市場出口下降，其中對美國出口下降20.9%，對歐盟出口下降25.6%，對日本下降22.9%。10月份，我國紡織品服裝出口額同比下降4.8%，與9月持平，其中紡織品出口同比下降3.3%，降幅較9月擴大1.1個百分點；服裝出口額同比下降6.0%，降幅較9月收窄0.6個百分點。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，11月棉紗和坯布累庫周期延長，其中規(guī)模以上棉紡企業(yè)純棉紗產(chǎn)品庫存天數(shù)平均為31天，較上月增2天；規(guī)模以上織廠純棉坯布成品庫存天數(shù)平均為36天，較上月增3天。

棉花價格下滑，紡紗連續(xù)5個月虧損

11月中國3128B級皮棉均價為16255.7元/噸，環(huán)比下跌7.2%，根本原因在于供需變化節(jié)奏出現(xiàn)分化。供應(yīng)端，雖然11月15日開始停止國儲棉輪出，但是新季棉花集中上市期，且進口棉增加，棉花供應(yīng)增加。而需求減少，負反饋加深，棉紗高庫存壓力且持續(xù)虧損，紗廠降負荷導致棉花消費減少，供增需減局面下價格下跌，并帶動棉紗、坯布價格下跌，紡紗持續(xù)虧損，紡織企業(yè)資金壓力加大。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，規(guī)模以上棉紡紗企業(yè)營業(yè)收入同比下降7.03%，利潤總額同比下降3.11%；棉織造企業(yè)營業(yè)收入同比下降4.52%，利潤總額同比下降4.83%。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，11月純棉普梳環(huán)紡高配32支棉紗的理論平均利潤-520.84元/噸，連續(xù)5個月虧損。

12月棉紗市場展望：供大于求，價格或延續(xù)跌勢

宏觀方面，CME“美聯(lián)儲觀察”最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲12月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為99.9%，到明年2月維持利率不變的概率為85.5%，累計降息25個基點的概率為14.5%。在世界經(jīng)濟復蘇乏力的大環(huán)境下，受全球供應(yīng)鏈調(diào)整、國際主要消費市場需求不振和地緣政治風險等因素影響，我國服裝出口壓力較大，利空棉紗市場。

從原料端來看，未來三個月是棉花集中上市階段，另外進口棉持續(xù)增加，棉花市場進入累庫周期，并延續(xù)供強需弱的格局，棉花價格仍存在下行壓力。

從供應(yīng)端來看，棉紡企業(yè)棉紗庫存累庫，貿(mào)易環(huán)節(jié)棉紗庫存居高不下，市場供應(yīng)端壓力依然較大，但棉紡企業(yè)降負荷運轉(zhuǎn)，疊加春節(jié)放假，后期供應(yīng)壓力有望逐漸下降。

從需求端來看，12月份隨著消費淡季深入，下游織造企業(yè)訂單不足，織廠對棉紗采購意愿不強，利空棉紗價格。2024年1月份下游企業(yè)春節(jié)假期前有備貨習慣，棉紗消費或略改善，利多紗價。2024年2月份下游企業(yè)放假，需求停滯，利空棉紗價格。

綜上所述，預計12月份隨著淡季深入，棉紗需求季節(jié)性回落，社會庫存去庫進度緩慢，加之棉花價格下降，12月份紗價仍處于成本和需求共振下降階段。

（卓創(chuàng)資訊 劉杰）